事件：公司发布转让新能矿业有限公司100%股权的公告。公司与广东凯鸿科技有限公司签订协议，拟将公司持有的新能矿业有限公司100%股权以66.70亿元的价款转让给凯鸿科技。凯鸿科技将另向公司支付38.35亿元，以清偿新能矿业对公司及子公司的债务。
　　新能矿业股权增值近4倍。新能矿业在评估基准日经审计总资产价值为75.77亿元，其中股东权益13.38亿元。由于公司煤矿储量丰富，可开采时间长，因此在采矿权等资产进行资产重估后，股东权益对价为66.78亿元，增值率达399.11%。
　　预计出售后可回流百亿现金流。考虑到新能矿业股东权益价值大幅提升，如公司在完成股权转让后确认投资收益，在扣除25%所得税后，有望对今年利润端贡献约40亿元。现金流层面，可收到交易对价及债务清偿款合计达105.05亿元。该现金回流可显著充实公司自由现金流。公司此前承诺未来三年分配现金红利每年增加额不低于0.15元/股（含税），每年现金分红比例不低于归属于上市公司股东的核心利润的30%，充沛现金流也有望保障公司分红承诺的顺利实施。
　　聚焦清洁能源，发展战略清晰明确。公司定位为天然气智能生态运营商，此次对煤炭业务的剥离有助于公司优化资产结构，进一步聚焦天然气产业链及清洁能源业务发展。近年来，公司依靠国内外天然气直销业务的快速拓展，盈利能力稳步提升。2023年上半年直销气量同比增长11.7%至22.36亿m3，直销气业务核心利润16.98亿元，同比大幅增长224.1%。零售气业务方面，下半年起将受益于居民气顺价机制的执行，盈利能力有望持续改善。在国家“双碳”战略背景下，公司积极布局综合能源及氢能业务，致力于产业升级与技术创新，低碳引领、数智赋能，驱动绿色产业发展。
　　盈利预测与估值：公司业务结构持续优化，天然气主营业务长期盈利能力稳中向好，综合能源业务赋能公司稳步成长。我们维持预测公司2023-2025年归母净利润为70.61、78.62、88.07亿元，当前股价对应PE分别为8、7、6倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：天然气价格高波动风险、零售气销售不及预期

研究报告全文：上市公司公用事业2023年09月12日公司新奥股份600803研究拟出售煤炭资产回流现金聚焦清洁能源主业公司点报告原因有信息公布需要点评评投资要点买入维持事件公司发布转让新能矿业有限公司100股权的公告公司与广东凯鸿科技有限公司签订协议拟将公司持有的新能矿业有限公司100股权以6670亿元的价款转让给凯鸿证市场数据2023年09月12日科技凯鸿科技将另向公司支付3835亿元以清偿新能矿业对公司及子公司的债务券收盘价元175研一年内最高最低元2211526新能矿业股权增值近4倍新能矿业在评估基准日经审计总资产价值为7577亿元其中究市净率30股东权益1338亿元由于公司煤矿储量丰富可开采时间长因此在采矿权等资产进行报息率分红股价291流通A股市值百万元25572资产重估后股东权益对价为6678亿元增值率达39911告上证指数深证成指3137061037399预计出售后可回流百亿现金流考虑到新能矿业股东权益价值大幅提升如公司在完成股注息率以最近一年已公布分红计算权转让后确认投资收益在扣除25所得税后有望对今年利润端贡献约40亿元现金流层面可收到交易对价及债务清偿款合计达10505亿元该现金回流可显著充实公司基础数据2023年06月30日自由现金流公司此前承诺未来三年分配现金红利每年增加额不低于015元股含税每股净资产元592资产负债率6196每年现金分红比例不低于归属于上市公司股东的核心利润的30充沛现金流也有望保障总股本流通A股百万30981461公司分红承诺的顺利实施流通B股H股百万--聚焦清洁能源发展战略清晰明确公司定位为天然气智能生态运营商此次对煤炭业务一年内股价与大盘对比走势的剥离有助于公司优化资产结构进一步聚焦天然气产业链及清洁能源业务发展近年来公司依靠国内外天然气直销业务的快速拓展盈利能力稳步提升2023年上半年直销气新奥股份沪深300指数收益率20量同比增长117至2236亿m直销气业务核心利润1698亿元同比大幅增长1002241零售气业务方面下半年起将受益于居民气顺价机制的执行盈利能力有望持续-10改善在国家双碳战略背景下公司积极布局综合能源及氢能业务致力于产业升级-20与技术创新低碳引领数智赋能驱动绿色产业发展-30盈利预测与估值公司业务结构持续优化天然气主营业务长期盈利能力稳中向好综合02-1309-1310-1311-1312-1301-1303-1304-1305-1306-1307-1308-13能源业务赋能公司稳步成长我们维持预测公司2023-2025年归母净利润为706178628807亿元当前股价对应PE分别为876倍维持买入评级风险提示天然气价格高波动风险零售气销售不及预期证券分析师财务数据及盈利预测王璐A0230516080007wangluswsresearchcom20222023H12023E2024E2025E研究支持营业总收入百万元15416967213161625166921176942朱赫A0230122060007同比增长率330-82483360zhuheswsresearchcom归母净利润百万元58442204706178628807联系人同比增长率262299208113120王璐每股收益元股189071228254284862123297818毛利率152145155160165wangluswsresearchcomROE332120305272249市盈率9876注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入115900154169161625166921176942其中营业收入115789154044161494166783176798减营业成本95629130703136432140180147711减税金及附加641784822849900主营业务利润1951822557242402575428187减销售费用14471485155716081704减管理费用35934121432144624730减研发费用10731220127913211400减财务费用6902933142713631263经营性利润1271512798156561700019090加信用减值损失损失以-填列-126-308-34-17-3加资产减值损失损失以-填列-450-243-10-10-10加投资收益及其他19822334115312881210营业利润1423214705168781837420405加营业外净收入-65-28000利润总额1416714677168781837420405减所得税30433603403943354953净利润1112411074128391403915452少数股东损益64925230577761776644归属于母公司所有者的净利润46325844706178628807全面摊薄总股本28463099309930993099每股收益元151190228254284资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想