公司治理显著改善，近年经营业绩表现强劲。1）公司早期以页游起家，2015年起转型手游，并在传奇/奇迹品类中持续运营打造了《全民奇迹MU》（全球累计流水突破30亿元）、《蓝月传奇》等头部爆款产品，产品运营研发能力出众；2）公司治理方面，经历过2018-2020年实控人失联、诉讼之后，管理团队及股东实现重组、经营重回正轨。公司的管理团队年富力强，具备游戏、法律、金融背景，为公司合规治理保驾护航。此外核心成员（包括中层管理人员、核心技术/业务人员）股权激励亦保障核心团队稳定，较高的行权目标亦彰显对未来发展的充分信心；3）财务表现看，移动游戏是公司主要收入来源（占比接近9成，主要为传奇品类），公司2021年开始经营重回正轨、收入增速保持在50%以上；2023上半年在缺乏新品以及高基数的背景下，公司归母净利润依然实现了16.7%的同比增速，展现了良好的经营韧性。
　　版号重启、新品上线推动游戏行业拐点向上，新科技打开新空间。1）2022年4月起版号发放正常化，新品上线驱动需求释放，2023年Q2游戏行业季度收入同比增长17.5%，从2021年以来首次实现季度同比正增长；7月份国内手游市场收入更是同比增长达到51%，景气度持续改善；2）中长期以AIGC、VR/AR/MR、Web3等为代表的新科技、新商业模式有望重塑游戏行业，从游戏制作、交互方式到用户体验、商业模式等方面对游戏行业实现改造，带动游戏行业进入新成长期；3）分品类看，MMORPG为游戏行业中最大的细分领域，IP与制作能力成为游戏产品竞争的核心要素，有助于研发型游戏企业在竞争中脱颖而出。
　　传奇品类奠定产品护城河与利润安全垫、新品拓展打开业绩第二成长曲线，AIGC/VR布局长远。1）公司在传奇/奇迹品类具备强劲研发实力、爆款打造优异。传奇品类方面以控股子公司浙江盛和为核心，其曾打造包括《蓝月传奇》（累计流水超40亿元）《王者传奇》等在内的爆款传奇游戏；非传奇品类方面，公司有多个控股/参股公司，擅长卡牌、SLG、科幻游戏的打造，曾推出过《敢达争锋对决》《魔神英雄传》等优质产品，研发体系十分完备；2）传奇品类优势稳固：国内当前传奇游戏市场规模约300亿元、6亿用户，仍具备较大发展空间；近期国内传奇版权纷争结束，公司参股世纪华通且与发行方贪玩游戏战略合作，研发、IP、发行三方强强联合，有望进一步提高市场份额；3）非传奇品类拓展打开利润增长空间：从国内市场来看，传奇之外其他品类市场占比八成以上，依托良好的的研发与资本实力，2023年以来加速向非传奇品类拓展；目前有三款产品《新石器时代》《纳萨力克之王》《仙剑奇侠传：新的开始》正在测试，测试数据良好，预计在2023年内上线；除此之外，公司有包括《盗墓》、《斗罗》等在内的多款头部IP游戏在研发中；IP方面，公司更是储备了包括“刀剑神域”、“魔神英雄传”、“封神系列”、“倚天屠龙记”等在内的丰富IP矩阵，为公司在非传奇领域拓展保驾护航；4）VR/AIGC布局领先：公司参投VR设备厂商大朋VR，2022年初在内部成立VR团队、外部与幻世科技成立合资公司；AIGC方面与复旦大学合作研发《斗罗大陆》IP手游，近期更是公告拟投资8亿元筹建数字经济研发中心，布局前瞻，有望在新科技带来的浪潮中占领先机。
　　投资建议：关注产品表现及新科技落地，维持“增持”评级。我们维持盈利预测，预计公司2023-25年归母净利润分别为14.9/20.1/23.8亿元，分别同比增长10.1%/26%/16%；摊薄EPS=0.69/0.94/1.11元，当前股价对应PE=20.8x/15.4x/13x。公司传奇品类竞争优势明显、提供良好利润安全垫，跨品类拓展之下有望迎来更大市场空间下的第二成长曲线，VR/AIGC前瞻布局亦有助于领跑行业变革；基于公司较高的利润确定性和第二成长曲线的可能，综合绝对估值与相对估值方法，我们给予公司16.8-20.0元目标价（对应24年18-22x PE），当前股价隐含20-40%的上涨空间，谨慎起见维持“增持”评级。
　　风险提示：产品流水不达预期、上线节奏不达预期、公司治理风险、监管政策风险、商誉减值风险、大股东减持风险等。

研究报告全文：证券研究报告2023年09月12日恺英网络002517SZ传奇品类护城河稳固新品拓展打开第二成长曲线公司研究深度报告传媒游戏投资评级增持维持评级证券分析师张衡021-60875160zhangheng2guosencomcnS0980517060002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容传奇品类护城河稳固新品类及AIGCVRAR打开成长新空间公司治理显著改善近年经营业绩表现强劲1公司早期以页游起家2015年起转型手游并在传奇奇迹品类中持续运营打造了全民奇迹MU全球累计流水突破30亿元蓝月传奇等头部爆款产品产品运营研发能力出众2公司治理方面经历过2018-2020年实控人失联诉讼之后管理团队及股东实现重组经营重回正轨公司的管理团队年富力强具备游戏法律金融背景为公司合规治理保驾护航此外核心成员包括中层管理人员核心技术业务人员股权激励亦保障核心团队稳定较高的行权目标亦彰显对未来发展的充分信心3财务表现看移动游戏是公司主要收入来源占比接近9成主要为传奇品类公司2021年开始经营重回正轨收入增速保持在50以上2023上半年在缺乏新品以及高基数的背景下公司归母净利润依然实现了167的同比增速展现了良好的经营韧性版号重启新品上线推动游戏行业拐点向上新科技打开新空间12022年4月起版号发放正常化新品上线驱动需求释放2023年Q2游戏行业季度收入同比增长175从2021年以来首次实现季度同比正增长7月份国内手游市场收入更是同比增长达到51景气度持续改善2中长期以AIGCVRARMRWeb3等为代表的新科技新商业模式有望重塑游戏行业从游戏制作交互方式到用户体验商业模式等方面对游戏行业实现改造带动游戏行业进入新成长期3分品类看MMORPG为游戏行业中最大的细分领域IP与制作能力成为游戏产品竞争的核心要素有助于研发型游戏企业在竞争中脱颖而出传奇品类奠定产品护城河与利润安全垫新品拓展打开业绩第二成长曲线AIGCVR布局长远1公司在传奇奇迹品类具备强劲研发实力爆款打造优异传奇品类方面以控股子公司浙江盛和为核心其曾打造包括蓝月传奇累计流水超40亿元王者传奇等在内的爆款传奇游戏非传奇品类方面公司有多个控股参股公司擅长卡牌SLG科幻游戏的打造曾推出过敢达争锋对决魔神英雄传等优质产品研发体系十分完备2传奇品类优势稳固国内当前传奇游戏市场规模约300亿元6亿用户仍具备较大发展空间近期国内传奇版权纷争结束公司参股世纪华通且与发行方贪玩游戏战略合作研发IP发行三方强强联合有望进一步提高市场份额3非传奇品类拓展打开利润增长空间从国内市场来看传奇之外其他品类市场占比八成以上依托良好的的研发与资本实力2023年以来加速向非传奇品类拓展目前有三款产品新石器时代纳萨力克之王仙剑奇侠传新的开始正在测试测试数据良好预计在2023年内上线除此之外公司有包括盗墓斗罗等在内的多款头部IP游戏在研发中IP方面公司更是储备了包括刀剑神域魔神英雄传封神系列倚天屠龙记等在内的丰富IP矩阵为公司在非传奇领域拓展保驾护航4VRAIGC布局领先公司参投VR设备厂商大朋VR2022年初在内部成立VR团队外部与幻世科技成立合资公司AIGC方面与复旦大学合作研发斗罗大陆IP手游近期更是公告拟投资8亿元筹建数字经济研发中心布局前瞻有望在新科技带来的浪潮中占领先机投资建议关注产品表现及新科技落地维持增持评级我们维持盈利预测预计公司2023-25年归母净利润分别为149201238亿元分别同比增长1012616摊薄EPS069094111元当前股价对应PE208x154x13x公司传奇品类竞争优势明显提供良好利润安全垫跨品类拓展之下有望迎来更大市场空间下的第二成长曲线VRAIGC前瞻布局亦有助于领跑行业变革基于公司较高的利润确定性和第二成长曲线的可能综合绝对估值与相对估值方法我们给予公司168-200元目标价对应24年18-22xPE当前股价隐含20-40的上涨空间谨慎起见维持增持评级风险提示产品流水不达预期上线节奏不达预期公司治理风险监管政策风险商誉减值风险大股东减持风险等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录01公司治理显著改善产品及业绩表现强劲版号重启推动游戏行业拐点向上新科技打开02新空间传奇品类护城河稳固新品拓展及AIGCVR布03局长远04盈利预测与估值请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1公司概况请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10公司概况发展历程1页游起家RPG类爆款游戏较多2008-2014年公司成立于2008年以页游起家起初借助腾讯朋友网导流2010年开始公司上线自研游戏包括摩天大楼捕鱼大亨注册用户超3000万日活跃用户数百万等2012年开始拓展斗战西游上线当月注册用户超100万蜀山传奇等RPG类页游2013年公司上线XY游戏平台主营游戏发行业务业绩亮眼初步成为头部页游厂商2借壳上市转型手游2015-2019年2015年10月公司独家代理并发行全民奇迹MU全球累计流水突破30亿元切入手游市场2015年公司借壳上市页游方面2016年6月蓝月传奇上线2017年公司收购浙江盛和网络加强传奇类游戏的研发和运营手游端公司与万代南梦宫联合开发并发行敢达争锋对决2018年与网易联合发行战舰世界闪击战手游收入占比开始提升3走出经营困境重启增长2019年-至今2019年以来公司相继经历了实控人失联传奇IP授权诉讼等众多负面事件经营陷入困境业绩下滑2020年公司调整核心管理团队与业务架构确立研发发行投资IP此后陆续上线原始传奇蓝月传奇2玄中记暗夜破晓高能手办团刀剑神域黑衣剑士王牌经营重回正轨业绩稳步提升资料来源公司官网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11股权结构均衡稳定股权结构前十大股东合计持股44董事长为第一大股东前十大股东合计持股44前董事长股份拍卖后占比不足3从股权结构看公司前十大股东合计持股392其中董事长金锋持股138为公司的第一大股东前董事长王悦的大部分质押股权已被拍卖目前占比268绍兴安嵊持股52其实控人为金海波持股51金锋为其第二大股东持股49恺英网络第三期员工持股计划持股15表公司前十大股东持股情况截至2023年8月30日序号股东名称持股数量股持股比例1金锋29671548413782香港中央结算有限公司1469932826833绍兴市安嵊企业管理合伙企业有限合伙1124770785234金丹良956757874445王悦576769252686恺英网络股份有限公司第三期员工持股计划316155501477中国民生银行股份有限公司华夏中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金299325591398杭州浩祥投资合伙企业有限合伙262255001229陈建2405004511210基本养老保险基金一二零四组合23268000108合计8446302103924数据来源公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12管理团队专业背景良好管理团队管理团队重组具备游戏法律金融背景管理团队年富力强具备游戏法律金融等背景从管理团队看董事长金锋先生为2011年起就职浙江盛和网络先后任职产品经理市场总监总裁目前任恺英网络董事长副董事长总经理沈军有二十多年的法律背景强化公司的合规经营董事副总经理骞军法董事会秘书刘洪林财务总监黄振锋均为职业经理人表公司主要管理层情况姓名职务年龄简介金锋先生1988年7月出生现任本公司董事长金锋先生于2011年7月至2018年1月历任浙江盛和网络科技有限公司产品经理市场总监2018年1月金锋董事长董事35至今任浙江盛和网络科技有限公司总裁及CEO2018年7月至今任恺英网络董事于2018年7月至2018年9月任恺英网络副董事长于2018年9月至2019年3月任恺英网络联席董事长于2019年3月至今任恺英网络董事长沈军先生1978年10月出生现任本公司副董事长总经理党委书记沈军先生于2000年6月获浙江大学法学学士学位于2003年6月获浙江大学法副董事长董事学硕士学位于2008年12月获法国艾克斯-马赛第三大学博士学位沈军先生于2006年6月至2008年4月历任浙江六和律师事务所律师行政法部副主任沈军45总经理和国际法部委员2008年5月至2018年9月历任浙江省社会科学院科研人员副所长历任浙江省法学会评估法学会副会长行政法学会理事浙籍法学家理事中国法学会会员骞军法先生1980年1月出生现任本公司董事副总经理党委副书记西北大学会计学本科学历曾任宝鸡商场集团股份有限公司审计法规室经理易食集团股份有限公司董事会秘书海航集团有限公司证券业务部中心经理海南海岛建设集团股份有限公司总裁助理工会委员会主席海航基础设施投资集团股份有限公司董事会秘书副总裁总部党支部书记等职务曾获新财富第十三届第十九届上市公司金牌董秘天马奖第八届上市公司优骞军法董事副总经理43秀董秘2016年度金治理上市公司优秀董秘2017年中国上市公司百强董秘2017首届上市公司IR领袖董秘2020年2021年2022年界面新闻年度金勋章董秘2020年第五届时代金融金桔奖之上市公司创新成长董秘2021年第七届新浪金麒麟金牌董秘2021每日经济最佳主板上市公司董秘2022年财联社精英董秘等赵凡先生1978年9月出生现任本公司董事副总经理赵凡先生于2000年7月北京联合大学本科毕业赵凡先生任北京久世网媒文化传播有限公司总赵凡董事45经理及执行董事贵州金德康网络技术有限公司执行董事兼总经理黄振锋先生1982年7月出生现任本公司财务总监西安交通大学本科南开大学硕士研究生学历经济师CMA拥有丰富的财务管理经验黄振黄振锋财务总监41锋先生曾任凯撒同盛发展股份有限公司股票代码000796财务总监海越能源集团股份有限公司股票代码600387财务总监长驰控股集团有限公司财务总监等职务刘洪林先生1985年3月出生现任本公司董事会秘书董事会办公室总经理硕士研究生学历刘洪林先生拥有会计师经济师证券从业基金从业上市公司独立董事董事会秘书等专业资格证书曾在海航旅游集团有限公司负责项目投资与管理曾任海航创新股份有限公司投资证券部副总经理刘洪林董事会秘书38董事会办公室主任兼证券事务代表甘肃刚泰控股集团股份有限公司董事会秘书办公室副主任兼证券事务代表刘洪林先生曾获第五届第六届中国卓越IR最佳总监奖第四届中国上市公司董事会董秘好助手奖唐悦先生1979年9月出生现任本公司副总经理复旦大学本科毕业唐悦先生于2012年4月至今历任本公司安全管理中心高级总监公共安全副总裁唐悦副总经理44技术平台系统副总裁数据来源公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12管理团队专业背景良好股权激励计划彰显信心管理团队管理团队重组股权激励彰显信心管理团队对公司未来发展具有较强的信心股权激励计划目标高公司于2022年10月22日发布第三期员工持股计划对公司及控股子公司的高级经理监事及其他核心员工发放股票期权并在授权日起满12个月后分两期行权过户价格为30元股20222023年业绩考核指标对应的净利润分别为115150亿元表公司主要管理层情况员工持股计划公告日期持股规模过户价格业绩目标第一个解锁期以2019年净利润为基数2020年净利润增长率不低于10第一期202012215877万股约占公司总股本的07410元股第二个解锁期以2019年净利润为基数2021年净利润增长率不低于20第一个解锁期以2021年归母净利润为基数2022年归母净利润增长率不低于80第二期202210225042万股约占公司总股本的02330元股第二个解锁期以2021年归母净利润为基数2023年归母净利润增长率不低于160第一个解锁期以2021年净利润为基数2022年净利润增长率不低于100第三期202342731616万股约占公司总股本的14730元股第二个解锁期以2021年净利润为基数2023年净利润增长率不低于160数据来源公司公告国信证券经济研究所整理注上述净利润指的是扣非后归母净利润请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13移动游戏为主要收入来源毛利率超过70业务构成移动游戏为主要收入来源毛利率超过701从收入构成看移动游戏为主要收入来源2022年公司的移动游戏业务收入占比848信息服务网页游戏占比分别为124232从毛利率看2022年公司的移动游戏信息服务毛利率分别为753797网页游戏的毛利率为390图公司分业务收入占比图公司分业务毛利率移动游戏信息服务网页游戏移动游戏信息服务网页游戏1002330108901531242040090008000807070606050946508838388484077240303020201010002018201920202021202220182019202020212022资料来源公司年报国信证券经济研究所整理资料来源公司年报国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容142021年后业绩重回强劲增长财务表现2021年起经营重回正轨收入利润强劲增长2021年起经营重回正轨利润强劲增长公司从2015年借壳上市后收入稳健增长2015-2017年收入CAGR为157归母净利润CAGR为568主要由强劲成长的移动游戏业务拉动2018-2020年由于连续经历实控人失联诉讼等收入连续3年下滑手游和页游的收入CAGR分别为-121-403净利润也表现不佳2020年公司剥离了亏损严重的原控股子公司浙江九翎2021年开始公司经营重回正轨2021-2022年收入每年同比增长达50以上主要由热血合击刀剑神域魔神英雄传天使之战等新游戏带动归母净利润同比增长7782023年上半年公司收入198亿元同比下降17主要由于新游戏较少归母净利润29亿元同比增长167主要得益于核心品类运营稳健图公司历年收入及变化情况图公司历年归母净利润及变化情况营业收入亿元左YoY右归母净利润亿元左YoY右20100161158040373701036060351031365685058403027240529171823825234228302020419820020201520162017201820192020202120222023H1015410-5150-20-1010-10-40-205-15-30-600-40201520162017201820192020202120222023H1-20189-80-25-100资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容142021年后业绩重回强劲增长财务表现毛利率整体呈提升趋势研发投入较大公司的毛利率近年在70以上呈提升趋势公司的毛利率较高近年基本维持在70以上其中移动游戏的毛利率在7075之间网页游戏的毛利率在3873之间信息服务的毛利率接近80费用率方面公司的整体费用率在2015-2017年间为22402018-2020年由于收入的下滑费用金额下降但费用率整体上升至60左右2021年后收入重回增长整体费用率在40左右其中销售费用率为1520研发费用率为15左右研发费用率较高的原因主要是由于公司重视研发投入图公司历年毛利率及变化情况图公司历年费用率及变化毛利率销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率90358030706025502040153020101050201520162017201820192020202120222023H10201520162017201820192020202120222023H1-5资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2版号重启带动景气度上行AIGCVRWeb3等打开游戏行业新成长周期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20监管改善版号重启监管改善版号重启2021年8月防止未成年人沉迷网络游戏法规实施此后持续8个月时间版号停发2022年游戏行业收入同比下滑103至26588亿元2023年游戏版号发放正常化2023年1-6月发放的版号数量为522个超过2022全年行业供给端迎来显著改善图中国游戏版号发行数量资料来源智研咨询国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容21新品驱动需求释放游戏行业季度增速转正新品驱动需求释放游戏行业季度增速转正中国游戏收入规模接近3000亿近期版号发放常态化行业供给端改善2020年前中国游戏行业规模年均增速双位数2021年达到29651亿元但2021年8月防止未成年人沉迷网络游戏法规实施此后持续8个月时间版号停发2022年游戏行业收入连续三个季度同比和环比都有下降2022年4月游戏版号恢复发放但新游戏的储备仍需要一段时间2023年版号供应正常化2023年1-6月发放的版号数量为522个超过2022全年行业供给端迎来显著改善新品驱动需求释放2023年第二季度同比增速转正同比增长175至8028亿元图中国游戏市场年度实际销售收入及增速图中国游戏季度实际销售收入与变化中国游戏市场实际销售收入亿元环比增长率游戏行业实际销售收入亿元增速9002535005080020300040700152500306001050052000204000150010300-510000200-10500-10100-150-200-202014201520162017201820192020202120222021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2资料来源智研咨询国信证券经济研究所整理资料来源智研咨询国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容21细分品类角色扮演类游戏是最大的细分领域角色扮演类为收入和产品数占比最大的细分品类多人在线战术竞技类和射击类为最吸金的品类角色扮演类ARPGMMORPG是游戏行业中规模最大的细分品类2022年收入排名前100的移动游戏中角色扮演类产品的数量占比为24收入占比为18卡牌类产品数量占比12收入占比约5策略类含SLG产品数量占比11收入占比约12射击类产品数量占比4收入占比15吸金能力较强多人在线竞技类MOBA产品数占比3收入占比达15是最为吸金的品类图2022年收入排名前100的移动游戏产品按数量占比图2022年收入排名前100的移动游戏按收入占比角色扮演类角色扮演类2418其他35其他46多人在线战术竞技类MOBA卡牌类1512策略类11卡牌类射击类5射击类4策略类15多人在线战术竞技类MOBA123资料来源2022年游戏产业报告国信证券经济研究所整理资料来源2022年游戏产业报告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容21细分品类IP游戏领跑全球RPG类游戏RPG游戏2022年受出行恢复影响收入下滑IP游戏持续领跑RPG类游戏学习成本较高耗费时间较长2020-2021年疫情初期出行受限RPG手游收入同比提升133442022年前三季度疫情影响减弱全球RPG手游收入下滑134至156亿美元从题材来看IP手游持续领跑全球RPG类手游畅销榜IP游戏化是全球热门RPG手游吸引用户的重要策略2020年至今全球RPG手游收入年度排行榜Top10中绝大多数为IP手游其中CyberAgent推出的组队RPG手游赛马娘通过成功打造二次元马娘IP蝉联2021年和2022年前三季度全球RPG手游收入冠军图2020-2022年全球RPG手游收入及变化图2020-2022年IP手游持续领跑全球RPG手游畅销榜全球RPG手游收入规模及变化亿美元YoY260152501024052300220-5210-10200190-152019202020212022Q1-Q3资料来源2022年游戏产业报告国信证券经济研究所整理资料来源2022年游戏产业报告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容22AIGC赋能打开长期成长空间AIGCVRAR打开中长期成长空间1AIGC游戏AIGC在游戏方面的应用主要分为游戏前游戏中和游戏周边在游戏前AI工具可以辅助游戏制造流程中的一些环节如美术设计内容设计测试等在游戏中AI工具可以提升游戏体验目前的应用主要落地在AINPC和游戏平衡在游戏周边AIGC可以应用于直播领域如比赛解说语音互动和训练领域模拟对手的风格进行针对性训练等图AIGC对游戏制造的影响资料来源腾讯AI实验室国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容22AIGC赋能打开长期成长空间网易推出智能NPC游戏逆水寒紫天科技推出AI推理游戏DetetivevsAI等产品资料来源网易国信证券经济研究所整理资料来源紫天科技国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容23VRARMR引入全新交互及展示体验硬件设备提升加速VRARMR游戏发展1VR头显迅速崛起2019年5月Meta推出了自己的首款六自由度头显Quest主要卖点是无障碍使用即此类头显不需要性能强劲的PC主机以及连接线可以让用户在任何地方直接玩游戏其二代产品Quest2价格合理399美元降低了VR的准入门槛活跃的硬件安装也刺激了玩家在游戏上的人均消费2游戏为VR发展的杀手级应用如半衰期爱莉克斯VR射击类游戏代表作PuzzlingPlacesVR益智类游戏代表作FitXR健身类目前七成以上VR设备的使用场景为游戏推动VR游戏市场快速崛起据Newzoo预计全球VR游戏到2024年相比2021年将有超过翻倍的增长2019-2024年CAGR为440图活跃六自由度6DoFVR硬件设备安装数增长即预测图全球VR游戏收入增长及预测活跃六自由度VR硬件设备安装数增长百万YoYVR游戏收入亿美元YoY507035904580603040703550256030402050253015402030152010201010551000002019202020212022E2023E2024E2019202020212022E2023E2024E资料来源NewZoo国信证券经济研究所整理注仅显示过去至少被用过1次的VR设备资料来源NewZoo国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容24区块链游戏Web3的娱乐系统链游是基于区块链技术构建的游戏链游与传统游戏不同之处在于它试图为传统游戏赋予开放的经济系统玩家可以以NFT的形式实际拥有他们在游戏中努力获取的物品并在交易平台上二次交易游戏物品或将其带到别的游戏中去2022年Q2一个季度中全球链游市场交易量达到42亿美元链游社区中拥有317万个活跃钱包有107万个链游NFT被新创造出来链游上下游2022年Q2链游相关数据资料来源Greyscale国信证券经济研究所整理资料来源NonFungible国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容