9月投资观点：聚焦“出口链”&“地产链”
　　空调景气无忧，2023Q2龙头迎来高质量、超预期的恢复，当前产业预期随着空调旺季已回落到低位，但从月度数据跟踪来看，热夏效应延续+渠道补库存对暖通空调出货仍有支撑，且龙头份额有望进入回升阶段，此外预计龙头盈利能力仍将持续上行，业绩确定性无忧。
　　小家电分化趋势明显，一方面扫地机迎来销量向上拐点，上半年新品集中发售后，性价比款放量更为明显，以价换量逻辑开始兑现，且洗地机销量也在价格持续下行基础上延续增长；另一方面，厨房小家电线上、线下景气仍有所承压，内部品类分化显著，总体看仍需时间修复需求。
　　 “地产链”重焕生机，前期竣工回暖支撑后周期景气，地产相关政策对于情绪好转的推动效果也十分显著，基于过往几年投资厨电的周期性策略，考虑到地产景气调整幅度较深，在当前政策托底信号明确的基础上，厨电板块短期估值向上修复空间可观，并且厨电板块的渠道红利依然存在、新品类有望长期实现更优增长。
　　 “出口链”方面，近期出口数据表现较好，短期进入高弹性阶段，中国家电出口调整时点较早、调整幅度较深，当前外销型企业迎来订单好转，后续基数压力也并不高，收入表现值得期待。中长期来看，由于海外白电及清洁龙头在本轮周期中压力明显，格局或有优化，中国家电品牌份额或有望加速提升。
　　 2023年至今，家电相对和绝对收益都比较抢眼，估值并没有因为暖通空调的高景气而上调，跟22年底差不多，仍处于历史偏低位，而2023年家电经营将持续迎来恢复，当前性价比依然突出，重申行业“看好”评级，重点推荐：1）白电赛道的美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器；2）扫地机赛道的石头科技；3）地产链＆出口链等强α个股老板电器、华帝股份、新宝股份等；此外持续推荐海信视像、公牛集团等标的。
　　风险提示
　　终端需求不及预期：如果由于居民收入预期、消费意愿、地产景气不及预期等，行业整体需求可能大幅波动，拖累家电企业收入表现；
　　原材料价格大幅波动：大宗商品价格波动较大，如果原材料价格大幅波动，下游成本转嫁不甚顺利，可能会拖累家电企业业绩表现；
　　行业内发生大规模价格竞争：如果行业由于库存、能效、抢份额等原因发生大规模价格竞争，可能会拖累家电企业业绩表现。