教育：服务迅速回暖，信息化盈利能力下滑。教育板块收入恢复至疫前近9成，利润同比大幅扭亏。防疫政策优化以来，23H1，教育行业需求旺盛，带来收入恢复，收入同增1.6%，恢复至19年同期的90.2%；利润同比大幅扭亏，恢复至19年同期的70.0%。从各细分板块的表现来看，教育服务板块收入同增1.3%，恢复到19年同期的95.7%，归母净利润同比大幅扭亏，恢复至19年的71.6%，其中粉笔、行动教育招生及订单增长靓丽；教育信息化板块受益于教育数字化转型逐步推进，收入同增6.8%，而归母净利润同减11.4%。
　　人服：灵活用工韧性强，招聘业务尚待复苏。23H1，板块收入331.5亿元、同增26.0%，归母净利润9.5亿元，同增16.3%。23H1，板块毛利率同减1.6pct至7.9%。23H1，灵活用工增速依旧靓丽，科锐国际灵活用工实现收入43.3亿元、同增12.9%，在册管理外包人员达3.27万人、同增3.2%。外服控股业务外包实现收入71.2亿元、同增44.4%。北京人力业务外包实现收入157.7亿元，我们估计也是同比大幅增长。招聘类业务为顺周期业务，23H1，受宏观经济影响，科锐国际招聘类业务恢复缓慢，中高端人才访寻收入2.3亿元、同减38.5%；招聘流程外包收入0.3亿元、同减47.0%。
　　会展：外展需求旺盛，内展全面恢复。
　　线下办展全面复苏，自办展增长靓丽。随着23H1海外线下办展全面恢复，以及专业展转型与办展市场的战略升级，23H1业绩大幅扭亏。23H1实现收入3.5亿元、同增270.6%，实现归母净利润7619.5万元、去年同期为-1495.5万元，收入及利润规模均远超疫情前水平。毛利率大幅提升，规模效应显著。整体毛利率同比提升13.5pct至51.8%，展位销售规模提升，规模效应凸显，盈利能力显著回升。
　　内展全面复苏，业绩大幅扭亏。内展板块主要涉及兰生股份1家公司。22H1受国内疫情的影响，线下展会基本停摆，23年3月起，会、展、赛、馆各项业务全面复苏，主办、承办10场展会，总规模约57万平方米。23H1实现收入5.7亿元、同增397.9%，较21H1增长64.1%；实现归母净利润1.9亿元，大幅扭亏。盈利能力显著提升，净利率近40%。23H1毛利率大幅同增47.1pct至25.0%，净利率大幅同增79.7pct至38.5%，盈利能力提升显著。
　　投资建议：
　　教育行业：防疫政策优化以来，23H1，教育服务版块招生和订单持续强劲，需求旺盛，量价齐升。建议重点关注基本面优质的标的，如粉笔、行动教育、中国东方教育
　　人力资源服务行业：灵活用工韧性仍较强，招聘业务静待宏观经济向好。建议重点关注韧性强的北京人力，及宏观经济向好后业绩弹性较大的科锐国际。
　　会展行业：外展需求旺盛，内展行业从Q2开始全面复苏，业绩靓丽，景气度高。建议重点关注兰生股份、米奥会展。
　　风险提示：宏观经济对教育、人服、会展行业的影响。教育行业招生不及预期的影响。人服行业派出员工不及预期的影响。会展行业展位销售不及预期的影响。