事件描述
　　央行发布8月社融&金融数据：8月新增社融3.12万亿元，同比多增6316亿元，月末余额同比增长9.0%；新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增868亿元，月末余额同比增长11.0%。
　　事件评论
　　社融&信贷同比多增，政府债是核心拉动力。社融角度，8月新增3.12万亿元，同比多增6316亿元，月末增速环比回升0.1pct至9.0%。社融口径人民币贷款新增1.34万亿元，同比少增102亿元。政府债券新增1.18万亿元，同比大幅多增8714亿元，是8月社融核心拉动力，反映专项债发行提速。企业债券新增2698亿元，去年低基数下同比多增1186亿元。人民币贷款角度，8月新增1.36万亿元，同比多增868亿元，月末余额同比增速环比持平于11.0%，信贷总增量高于市场预期，较7月显著改善，其中居民、企业信贷环比均回暖，监管此前强调要求信贷平稳增长，同时去年基数也相对较高。
　　居民信贷环比回暖，票据冲量明显。1）新增居民部门贷款3922亿元，同比少增658亿元，其中短期贷款新增2320亿元，同比多增398亿元；中长期贷款新增1602亿元，同比少增1056亿元，居民提前还贷仍有影响，但边际已经改善，预计存量房贷利率下调后，居民还贷压力会进一步减缓，房地产销售依然是核心，近期一系列政策落地，持续关注地产销售回暖情况。2）新增企业部门贷款9488亿元，同比多增738亿元，其中短期贷款减少401亿元，同比多减280亿元；中长期贷款新增6444亿元，同比少增909亿元，去年政策性金融工具发行后导致基数走高，月末余额同比增速环比回落0.2pct至17.7%；票据放量，新增3472亿元，同比多增1881亿元，冲量明显。
　　居民存款高基数下少增，预计存款挂牌利率下调效果逐步显现。8月新增人民币存款1.26万亿元，同比少增132亿元，其中居民存款新增7877亿元，去年高基数下同比少增409亿元，但仍明显高于历史同期。目前存款定期化依然明显，7月居民定期存款占比上升至71.5%的历史高位，叠加海外加息导致外币存款成本上升，银行负债端面临较大成本压力，同时8月LPR再度下调，存量房贷利率下调也已落地，银行目前净息差仍面临下行压力，9月新一轮存款降息开启，各家银行陆续公告下调存款挂牌利率，本轮下调幅度较大，央行二季度货币政策报告也强调合理看待商业银行利润，呵护银行净息差。此外，伴随着此前高成本、长期限的定期存款陆续到期、重定价，银行负债端成本有望得到改善。
　　投资建议：稳增长政策陆续出台，坚定看好银行股投资机会。8月社融&信贷表现总体好于市场预期，居民、企业部门表现环比改善。8月以来银行板块持续调整，反映市场悲观预期，近期一系列稳增长政策出台，房地产政策进一步宽松，我们认为政策的信号和方向明确，力度较强，有助稳定市场预期，提振消费和市场信心。8月PMI先行指标也反映经济环比回暖，复苏的方向依然明确。经济复苏周期，坚定把握银行股投资机会，看好近期估值调整充分后银行股反转，推荐前期超跌的白马龙头宁波银行，区域特色中小银行瑞丰银行、常熟银行、成都银行，以及高股息高分红的国有大行。
　　风险提示
　　1、社会实际融资需求持续低迷；
　　2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化