9月11日,在盘中公告《全国外汇市场自律机制专题会议在京召开》强调保持人民币汇率稳定后，公告8月金融数据。8月政府债积极投放带动社融同比增速提升，8月信贷环比7月亦修复，9月专项债投放支持或延续，9-10月专项债发行完成或带动社会投资，叠加房地产政策发力，融资需求边际修复或持续，同比增速或受去年同期基数影响。
　　存量按揭调降已经落地，化债预期趋于充分。稳增长、稳地产政策不断突破，市场悲观预期扭转，经济数据或亦逐步改善。经济和政策预期是影响银行股核心，我们对银行股坚定乐观。第一，政策预期改善+估值低位，推荐宁波银行+招商银行。第二，延续农业银行等大行的推荐。第三，城商行推荐：江苏银行、杭州银行、长沙银行等。
　　政府债带动社融增速上升
　　8月社融同比增长9%，较上月上升0.1个百分点，8月社融增量3.12万亿元，同比多增6316亿元，预计略好于市场预期。第一，政府债发行积极，支撑社融平稳增长。8月政府债券净融资1.18万亿元，同比多8714亿元，专项债积极发行支撑社融，预计9月发行持续提速，参考《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》“今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕，研究扩大投向领域和用作项目资本金范围，引导带动社会投资”。第二，投向实体贷款保持平稳，对实体经济发放的人民币贷款增加1.34万亿元，同比少增102亿元，基本平稳。第三，高基数下，表外同比负贡献。委托贷款和信托贷款合计同比少增1407亿元：委托贷款增加97亿元，同比少增1658亿元，信托贷款减少221亿元，同比少减251亿元，同比仍贡献，但是幅度减弱。未贴现银承汇票增加1129亿元，同比少增2357亿元。
　　信贷边际改善，政策发力需求修复或持续可期
　　8月人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元，同比增长11.1%，增速较上月持平。8月剔除票据一般贷款投放1.01万亿元，同比少增781亿元，降幅较7月显著收窄，边际修复。随着专项债投放和房地产政策，对公和零售信贷修复仍可期待。第一，居民端压力较7月有所缓解。居民信贷新增3922亿元，同比少增658亿元，短期贷款新增2320亿元，同比多增398亿元，中长期新增1602亿元，同比少增1056亿元，降幅收窄。房地产政策已经逐步突破，居民端压力仍在，但数据较7月和6-7月整体边际改善。第二，企业贷款同比多增来自票据贴现，企业短期和中长期同比少增。8月企业贷款新增9488亿元，同比多增738亿元，同比多增主要来自票据贴现，票据贴现新增3472亿元，同比多增1881亿元，企业中长期贷款新增6444亿元，同比少增909亿元，短期贷款减少401亿元，同比多减280亿元。
　　M2\M1降幅收窄，财政仍收敛
　　8月M2同比增长10.6%，较上月下降0.1个百分点，M1同比增长2.2%，较上月下降0.1个百分点，M2/M1降幅收窄，M2-M1走平，反映经济活跃度或持续偏弱。
　　人民币存款减少1.26万亿元，同比少增132亿元。其中，财政存款减少88亿元，同比少减2484亿元，延续7月财政投放仍收敛。而银行体系存款同比减少2684亿元。其中，住户存款增加7877亿元，同比少增409亿元，企业存款新增8890亿元，同比少增661亿元。同时非银机构存款减少7322亿元，同比少增2969亿元。
　　风险提示：经济大幅下行，海外波动超预期。