社融同比多增，信贷韧性较强
　　8月社融增量3.12万亿元，高于Wind一致预期（2.62万亿元），同比多增6316亿元，存量同比增速9.0%，较上月末+0.1pct，信贷增长韧性超预期，票据冲量特征持续，政府债发行提速支撑社融增长。我们认为主要有以下关注点：1）贷款同比多增，居民融资回暖；2）政府债发力，表外融资少增；3）存款同比少增，拆借利率上行。全国多地落实“认房不认贷”，刺激居民购房需求，地产积极政策持续，我们认为有望打开按揭增量空间，看好银行板块底部配置机遇。个股推荐：1）具备修复机遇的优质区域行，如宁波银行、苏州银行；2）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）。
　　贷款同比多增，居民融资回暖
　　贷款新增1.36万亿元，高于Wind一致预期（1.10万亿元)，同比多增868亿元。存量同比增速11.1%，较7月末持平。8月居民贷款新增3922亿元，虽比去年同期少增658亿元，但较7月负增长态势有所回暖，其中短贷、中长贷分别新增2320亿元、1602亿元，预计提前还款趋势或有缓解。随一线城市落实认房不认贷，首付比例下调等地产政策密集出台，有望带动信贷需求修复。企业贷款方面，企业贷款单月新增9488亿元，同比多增738亿元，票据冲量特征明显，短贷、中长贷、票据融资分别同比多减280亿元、少增909亿元、多增1881亿元。
　　政府债发力，表外融资少增
　　8月直接融资15534亿元，同比多增9726亿元，政府债为融资主力。8月政府债券融资11800亿元，同比多增8755亿元。8月初监管部门要求2023年新增专项债需于9月底前发行完毕，原则上在10月底前使用完毕，地方专项债发行进度显著加快，支撑社融增长；企业债券融资2698亿元，同比多增1186亿元；非金融企业境内股票融资1036亿元，同比少增215亿元。8月表外融资1005亿元，同比少增3764亿元，主要是未贴现承兑汇票、委托贷款同比少增。
　　存款同比少增，拆借利率上行
　　M1、M2同比增速分别2.2%、10.6%，较上月分别-0.1pct、-0.1pct。M1-M2剪刀差较7月末持平至-8.4%。8月存款新增1.26万亿元，同比少增200亿元，其中居民存款同比少增409亿元，非金融企业存款同比少增661亿元。8月财政存款同比少减2484亿元，与政府债发放提速有关；非银存款减少7322亿元，同比多减2969亿元，我们推测主要受资本市场波动影响。8月同业拆借加权平均利率为1.71%，较7月+22bp。
　　积极政策持续，把握修复行情
　　政治局会议定调积极，缓释银行端地产、城投资产质量担忧，地方债务压力有望平稳化解。金融支持扩内需，住建部发声稳房市，一线城市落实认房不认贷，刺激居民购房需求；多家银行出台存量房贷利率调整细则，缓释提前还贷现象。Q2银行基金持仓边际回升，板块估值仍处较低水平，看好底部配置机遇。个股推荐：1）具备修复机遇的优质区域行，如宁波银行、苏州银行；2）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期