本期：2023/9/4~9/10，上期2023/8/28~9/3，下同。
　　央行逆回购余额高位。根据wind数据，8月中下旬以来，央行OMO余额重回高位，8月底达到1.53万亿元，进入9月后随着跨月结束，资金面波动趋缓，OMO余额略有回落，但7号开始便提前回升，目前OMO余额为0.75万亿元，明显高于历史同期值。下周开始进入9月税期，且下周地方政府债计划净融资规模1308亿元，缴款额同样不低，综合考量下资金面压力较大，预计OMO余额会继续增量，银行体系短期OMO对超储占比上升，市场资金面稳定性也将下降。
　　超储低位，预计9月MLF增量续作，不排除降准可能性。8月份央行超预期下调MLF和1年期LPR利率，但8月跨月资金面显然比预想要紧，预计其中主要原因为超储低位，根据我们测算，2023年7月、8月银行体系超储率分别为1.1%、1.2%，均处于历史同期偏低位，9月超储率测算值为1.3%，明显低于历史同期。下周五将进入9月MLF操作期，9月末市场面临跨季、跨中秋国庆双节的资金扰动，且今年财政后置，政府债发行缴款力度不减，预计9月末资金面波动降迎来大考，央行预计也会增加对银行中长期债券的扩张，预计下周五MLF大概率增量续作，以维持后续资金面预期的稳定，全月OMO余额预计降维持偏高位，若银行间流动性过紧，也不排除降准的可能性。
　　本期数据：根据wind数据，本期央行公开市场逆回购净回笼6640亿元，期末逆回购余额回落至7450亿元，资金利率先升后降，预计由于周一至周四逆回购到期压力较大，周五到期压力缓解，银行间流动性中性偏紧。下周政府债发行量明显回升，叠加下周五为9月缴税截止日，同时有4000亿元MLF到期，预计资金面仍将趋紧。本期存单发行2,241亿元（上期2,163亿元），加权平均发行利率较上期上升5bp。期限结构上，3M以下存单规模占比回升，为41%（上期15%），9M以上存单占比48%（上期56%）。票据利率继续回升，显示9月作为季末月，信贷投放有所回暖。各期限国债收益率继续上行，后续随着财政政策发力，经济恢复，预期改善，长端利率有望继续回升。
　　下期关注：（1）下周8月金融数据发布，我们预计2023年8月社融增速9.1%，增速环比上升0.2pct。预计8月社融当月增量约3.32万亿元，同比多增0.85万亿元；（2）下周4000亿元MLF到期，关注9月MLF操作情况。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。