观点及重点新闻
　　核心观点：美联储“褐皮书”显示就业增长和零售支出正在放缓，且消费者可能已耗尽疫情期间的超额储蓄，以借贷维持支出。美国经济仍面临下行压力，市场预期联储9月将维持利率不变，流动性预期将逐步改善，贵金属价格或上行。此外，央行长期购金势头依旧坚挺，7月全球央行净购金量为55吨，购金需求为金价提供有力支撑。
　　美债连续三年亏损：美银美林发现，10年期美国国债将在2023年连续第三年亏损，这是美国250年历史上从未发生过的事情。以Michael Hartnett为首的该行策略师在近期的一份报告中指出，10年期美债在2022年暴跌17%，2021年下跌3.9%之后，2023年迄今为止，投资者将资金投入该债券回报率为负0.3%。此外，贝莱德公司的Jeff Rosenberg称，对政策敏感的两年期美国国债“非常值得购买”，因其收益率高，且可能受益于美联储政策转变。他说，由于通胀和风险溢价的不确定性，较长期债券的吸引力降低。（资料来源：Wind）
　　暂停加息再添理由：美联储最新褐皮书调查显示，7月和8月美国经济和就业市场增长均出现放缓，许多企业预计短期内薪资增速将整体减慢。报告称，几乎所有地区都表示，企业“重新燃起了此前未实现的预期，即近期内工资增长将普遍放缓”。报告还显示，零售支出继续放缓，尤其是非必需品支出。一些地区强调，有报告表明消费者可能已经耗尽了疫情期间的额外积蓄，并且更多地依赖借贷来维持支出。这可能为美联储本月暂停加息提供更多理由，大多数地区报告价格增长总体放缓，其中制造业和消费品行业减速更快。（资料来源：财联社） 
　　“黄金牛市”来了：摩根大通（JPMorgan）在一份报告中表示，各国央行自2022年以来一直致力于扩大黄金储备，这促使投资者也配置了更多的这类避险资产。自2022年俄乌冲突爆发以来，外国央行增加了黄金储备，以减少对美元的依赖。尽管美元是世界主要储备货币，但它对俄罗斯的“武器化”，对其他大量持有美元的国家起到了警告作用。小摩指出，央行购买黄金的速度现在是衡量金价未来走势的最重要因素，它已经取代了黄金ETF的资金流动，后者在疫情爆发前是影响黄金价格的最重要因素之一。（资料来源：财联社）
　　德银：美国经济衰退可能性高于“软着陆"。德意志银行策略师认为，由于通胀仍处于令人不安的高位，美国经济很有可能在2024年陷入衰退.该行首席经济学家Jan Hatzius在最新发布的一份研究报告中表示，“首先，在就业持续稳健增长和实际工资不断提高的背景下，实际可支配收入看来将在2024年重新加速增长。其次，由于美联储激进的加息行动，美国经济衰退仍然比“软着陆”更有可能出现。”与德银的预测相反，近几个月来，多家华尔街大行下调或取消了之前的衰退预测。8月初，美银经济学家撤销了对美国经济将陷入衰退的预测，成为第一家正式取消这一预期的华尔街大行。随后不久，摩根大通也表示，不再预测美国经济今明两年将陷入衰退。（资料来源：财联社）
　　风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等。