政策监管导致矿价下跌，关注热卷库存去化
　　本周钢价整体偏弱，矿价回调幅度相对更大。黑色商品集体回调更多来自于自情绪面扰动，9月7日国家发改委等监管部门联合发声，并约谈相关期货公司讨论对当前铁矿石市场价格趋势看法，同时表态将加强对期货高频交易的监管。前期商品持续交易政策利好预期后，空头情绪集中释放，黑色系商品普跌。我们认为政策带来的情绪波动更多是偏短期影响，目前已经步入9月传统旺季，后续交易的重心仍然在旺季需求的兑现状况。从本周的成材数据上看，整体钢铁表观需求尚未明显转旺，这在后续仍需进一步观察。近期热轧库存偏高受到市场普遍关注，本周热轧社库环比增加4.1万吨，库存绝对值已经处于过去5年以来的高位水平，但库存偏高并不必然意味着价格下跌，核心是未来需求复苏强度。今年制造业对板材需求支撑明显，热轧表需自8月以来已回升至3月旺季水平，强于2022年同期，而中厚板和冷轧表需已经处于过去几年的高位。板材需求偏强之际，预计后期库存有望快速去化，钢价调整幅度相对有限。从股票角度而言，我们看好制造业需求回升带来的板材盈利扩张机会，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、南钢股份等。此外，铁矿石价格持续强势，建议关注河钢资源。
　　矿价回落，焦价偏稳
　　（1）铁矿石：45个港铁矿石库存11867.9万吨，周环比下降258.9万吨；铁矿石日均疏港量312.4万吨，周环比上升0.8万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1676.0万吨，周环比上升77.2万吨；巴西铁矿石发货量752.4万吨，周环比下降73.1万吨。日均铁水产量248.24万吨，环比上升1.32万吨。本周矿价高位回落。宏观上，监管部门近期对铁矿石价格波动监管趋严，谨慎情绪蔓延，矿价下行压力短期加大。基本面上，本周供需双强延续，铁水产量持续走高，本周已达248万吨/天。库存端，港口库存维持去库趋势，对矿价支撑较强。近期受到监管趋严短期回落，但后续矿价走势的关键仍然需回归供需层面，若后期铁水产量维持高位预计矿价跌幅较为有限。（2）焦炭：本周焦炭价格整体偏稳，第一轮降价落地后产业链供需整体偏稳。目前钢厂铁水产量维持高位，但当前钢厂利润微薄下仍有提降意愿，后续产业链博弈或将加大，焦炭价格短期或偏震荡运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求偏弱：本周（9.4-9.8）全国建筑钢材成交量均值13.77万吨，周环比下降0.8万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费281.4万吨，周环比上升13.8万吨；热轧板卷表观消费312.4万吨，周环比下降9.0万吨。
　　供应下降：本周（9.4-9.8）全国高炉开工率（247家）84.39%，周环比上升0.30pct。唐山钢厂产能利用率91.53%，周环比上升1.83pct。五大品种全国周产量共922.4万吨，环比下降7.2万吨。
　　盈利偏弱：本周（9.4-9.8）热轧板吨毛利1元，环比下降29元；冷轧板吨毛利35元，环比上升6元；螺纹吨毛利-58元，环比上升14元；中厚板吨毛利-164元，环比下降20元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、产量平控政策落地不及预期。