最新跟踪：宏观向好氛围延续，铁水产量再创新高
　　本周，宏观预期向好氛围延续。不过，作为“金九银十”首周，无论是表观消费量还是现货成交量数据，都反映钢铁需求的改善还尚不明显，而铁水产量创下年内新高：
　　1）钢铁旺季来临，需求弱势修复——本周，周度钢材表观消费量环比上升1.34%，同比下降7.91%；建筑钢材成交量周均值13.67万吨，较上周下降0.92万吨/天。进入旺季后，钢铁需求如预期般未出现明显改善信号，而是延续弱势修复态势。毕竟从政策出台，到基本面的改善需要时间传导，本轮市场交易的重心仍侧重于政策的强度。
　　2）铁水产量高位，成材延续下降——本周铁水产量创下年内新高，成材产量延续下降，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量248.24万吨，同比上升0.53%；成材产量环比下降0.72%，同比下降7.50%。当前“铁强材弱”格局，或是年初强预期催化下，“前端炼铁高负荷生产，后端轧材环节囿于弱现实压力，压低后端产量”的重演。
　　3）库存延续去化，关注库销比上升——随着产量转降，本周成材总库存环比下降1.41%。尽管当前库存水平不高，由于需求处于低位，库销比已悄然上升。
　　由此，上海螺纹收至3770元/吨，环比持平；热轧跌至3850元/吨，环比跌90元/吨。
　　盈利方面，由于原料价格上涨，测算吨钢盈利较前期恶化，部分品种出现小幅亏损。
　　热点关注：螺矿比降至年内低位，发改委重申加强铁矿市场监管力度
　　随着铁矿价格走势连续强于成材，本周螺矿比（螺纹钢价格/铁矿石价格）已降至年内低位。铁矿石的强势，一则源于基本面的强劲支撑；无论是作为直接需求的铁水产量延续高位，还是港口库存去化至近年低位，都表明铁矿石基本面的强劲。二则，投机因素加持上涨弹性；当前期货市场流动性水平较为宽裕，随着近期宏观预期全面上修，尽管基本面边际变化不大，然而供给相对偏紧、库存处于低位的铁矿石，或成为投机资金哄抬价格的主要对象，涨幅在大宗商品中领先。三则，受美元升值影响，以美元定价的铁矿石在汇兑成人民币时价格更高。
　　铁矿和成材走势的不匹配不仅加剧了钢铁成本端压力，也引发了监管部门的关注。9月7日，国家发展改革委价格司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，提醒企业全面客观分析市场形势。下一步，国家将继续紧盯铁矿石市场动态，持续加强期现货市场联动监管，严厉打击违法违规行为，坚决维护市场正常秩序。复盘来看，今年发改委表态加强对铁矿石市场监管后，大商所铁矿石期货价格指数在1日、7日和1月后的平均涨跌幅分别-2.4%、-0.5%、-3.1%。1）日维度看，发改委加强监管的举措对打击市场上的投机行为具有良好效果。2）周维度看，该效应有边际走弱的倾向，毕竟我国钢铁行业集中度远低于上游矿企，在铁矿定价权的争夺上长期处于弱势地位；市场监管对国内投机资金形成压制，却难以遏制海外市场的投机行为。3）月维度看，铁矿价格大概率向基本面回归，作为铁矿直接需求的铁水产量主导铁矿定价。
　　展望来看，随着螺矿比降至年内低位，钢铁成本端承压已接近极致，配合后续的自发性或行政性减产，螺矿比向上修复的动能或更为强烈，铁矿价格或向理性回归。
　　风险提示
　　1、需求修复不及预期；2、行业供给水平增长过快的风险。