积极因素正在逐步显现。本周建筑材料（申万）跌幅0.80%，相对沪深300收益为0.56%。继上周首付比例调降、存量按揭利率调整、一线城市“认房不认贷”等多项政策密集出台后，本周增量政策较少，地方层面仅南京市于9月7日发布《促进房地产市场发展南京最新举措》，全面取消限购。当前在政策预期已逐步兑现，而地产销售/建材高频数据尚未明显修复的情况下，市场对于建材板块是否能够迈入企稳修复仍存疑虑；但我们认为当前阶段积极因素正在逐步显现：1）行业层面，无论是新开工面积或是销售面积已在22-23年出现大幅下滑，当前或已接近长期潜在中枢，明年降幅有望收敛；2）政策端看，“政策底”信号已然明确，本轮地产政策出台力度/响应速度超市场预期，意味着政策有意扭转市场预期，因此方向比措施本身更为重要；3）增量措施正在弦上：“城中村改造”及新一轮地方化债正在稳步推进（分别对应开工端的增量以及行业现金流的改善）。综合来看，我们认为本轮地产有望企稳，而后通过销售-拿地-开工-竣工链条逐步传导，建材行业有望迎来中长期基本面的改善。
　　本周高频数据：浮法玻璃涨价去库，水泥价格仍难提振
　　本周玻璃价格环比+0.99%至2106.28元/吨，价格环比转增，纯碱价格上涨背景下生产企业存提价预期。本周全国库存环比-7.10%，库存环比由增转降，库存天数约18.94天。但周末来看，市场气氛有所降温，沙河市场成交偏弱。我们判断目前仍属博弈期，在终端订单未出现较大幅度改善下，市场整体供需相对平衡，库存或将总体保持相对稳定。从下游深加工厂订单来看，8月下旬订单较月中小幅回落，增量仍较为有限，后续仍需关注旺季终端需求的变化情况。产能方面，本周信义营口一线放水冷修，产能环比-1000T/D。我们预计纯碱价格有所缓释后行业或存点火计划，目前在产产能已与去年同期基本持平，供给端后续仍有增量预期。
　　本周水泥价格有所回落，目前全国均价为360元/吨，环比-0.3%。进入旺季后水泥开工出货情况有所好转，但改善幅度不大，全国重点地区水泥企业出货率上升约2.8pct至59.6%，仍低于去年同期近6个百分点，国内水泥市场需求表现依旧疲软，行业库容比仍维持在75%左右高位。价格方面，受累于地产及工程整体开工不足及雨水天气扰动，此前诸如山东、河南等积极提价的地区价格继续回落，价格整体震荡调整。
　　玻璃纤维市场整体偏弱，8月库存92.81万吨，环比+3.7%。本周2400tex缠绕直接纱均价3589元/吨，环比下降2.91%；电子纱均价8625/吨，环比上涨3.60%。
　　建材板块逻辑未变，关注优质龙头的α。行业层面，基本面大幅恶化的可能性不大，房屋新开工在去年下滑40%的基础上再次下滑近30%，下半年在政策发力的背景之下，需求有望边际改善；企业层面，优质公司的经营质量改善已见成效。从中报情况来看，虽然公司收入增速有所放缓，但在原材料价格下降、应收规模收缩之下，如雨虹、东鹏、蒙娜等部分公司的Q2盈利已经修复至10%甚至更高；后续在基数走低和原材料成本缓和的背景下业绩仍有望持续改善。
　　市场回顾：本周上证指数下跌0.53%，创业板指下跌2.40%，建筑材料指数下跌0.80%。子行业涨幅前三耐火材料（1.67%），其他建材（-0.06%），水泥制造（-0.78%）。个股方面：涨幅前五的公司为中铁装配（11.84%）、海南发展（8.95%）、三峡新材（7.95%）、宁夏建材（7.35%）、雄塑科技（4.90%）；跌幅前五的公司万年青（-5.31%）、罗普斯金（-5.25%）、伟星新材（-5.13%）、旗滨集团（-4.78%）、中材科技（-4.39%）。
　　投资建议：基于长期成长逻辑，我们首推消费建材板块；重点推荐东方雨虹、北新建材、科顺股份，建议关注东鹏控股、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注青松建化、华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。
　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。