上周黑色板块整体震荡偏弱，品种间分化，碳元素偏强。上周国内包括支持城投平台化解当下的流动性风险，以及一线城市认房不认贷等政策出台后，国内进入需求验证期，宏观定价权重下降。美国经济韧性较强，同时美联储持续偏鹰的表态导致美元指数上行，原油价格高企后市场预期加息概率小幅走高。产业方面，板材库存快速累积或引发结构性矛盾。原料端，库存延续去化，钢材库存压力下，炉料需求或将走弱，炉料估值偏高的背景下，成本有下移空间。短期矛盾累积，旺季需求证实前，预计黑色维持偏震荡偏弱表现。
　　成材价格下跌：上周五大品种钢材产量小幅下降，一方面部分高炉受限产影响，另一方面板材库存压力渐大也影响部分产量。螺纹钢需求季节性回升，带动五大材需求回升。库存延续去化。中期看，房企拿地意愿较弱，新开工降幅较大，地产用钢需求仍然偏弱，但认房不认贷等政策提高地产销售预期。基建现实用钢需求维持弱势。但专项债加速以及化债政策等或将提振需求。市场对旺季需求仍有预期，但短期现实压力仍存，预计价格震荡偏弱运行。
　　炉料价格分化：铁矿端，铁水环比增加，钢厂盈利率小幅下滑，低检修量暗示铁水仍将维持高位。疏港微增，现货成交回升，远期成交回升。警惕十一假期导致的钢厂补库存。港口库存小幅去化，后续随着铁水见顶，以及海漂货陆续到港，港口仍有累库压力。短期来看，价格监管风险仍存，矿价震荡运行。
　　煤焦端，煤矿事故多发，但短期有复产迹象。铁水产量维持高位，焦炭短期成本和需求支撑仍在，但钢材利润回落且面临铁水下降预期，焦炭需求预期转弱。近期需重点关注炼焦成本、宏观情绪变化及粗钢压产政策。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于政策效果，铁水是否见顶，煤炭价格下降空间，以及美国加息政策变化；其中地产和基建均已兑现政策，但效果仍待检验。钢材库存累积，钢厂利润下行，铁水见顶概率加大。煤炭日耗开始回落，海外天然气扰动降低，煤价有所松动。海外方面，美国经济韧性较强，加息预期下降，美元短期走强，关注13日的通胀数据。预计短期黑色板块价格仍将震荡偏弱运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化，海外风险事件发展。