商品逻辑及投资机会：关注多TA空EG套利
　　近期海外和国内节奏：当前国内经济核心问题在于内需，政府刺激政策或以提升居民收入、降低企业税费、以及新基建的方式概率较大，传统基建和地产时间窗口剩余不多，因此认为黑色整体多头力量不可长期持续，唯有建材端位于地产周期和保交楼交付的最前端可以期待。而国外方面，杀需求控通胀仍是主节奏，非农数据和通胀韧性更多来自于服务业韧性，此时海外定价商品端（原油、天然气、铜）长线仍以承压思路为主，但短期会有波动。
　　原油我们预计仍以区间震荡为主。原油方面，我们维持WTI油价区间70-80美元/桶判断，油价超过80我们认为后续宏观或带来价格压力。近期油价反弹主要源自沙特、俄罗斯持续减产，原油整体供应偏紧，美国政府与欧佩克博弈使得近期油价震荡，建议等待结果而非介入。化工品方面，PTA加工费、开工小幅下行，但产量维持高位。基本面宽松以及需求兑现不确定性形成上行制约，单边谨慎对待。套利方面，关注逢低多TA空EG套利。短期内煤价向上波动与库存累积终止，乙二醇价格冲高回落。港口高库存与产量高位或仍制约乙二醇上行空间，乙二醇承压思路对待。
　　有色方面，考虑宏观因素，长期仍偏空，在油价上行过程中，滞胀逻辑发酵，直到油价回落。人民币汇率贬值，压制有色。对于铜，国内政策端的支持较为确定，而海外这边只要不发生过大的变动，再叠加国内旺季的预期，预计铜价仍然偏高位震荡，但由于9月迎来“金九银十”，需关注消费是否兑现。对于铝，铝供给端逐渐进入平台期，库存在入库量增加的情况下出现小幅累积，但由于绝对库存仍然偏低，且金九银十的旺季预期仍在，因此下方有支撑。后续价格上涨仍需关注需求能否持续兑现，并反映在库存上，因此短期铝价偏窄幅震荡。对于锌，虽然8月精炼锌产量受部分炼厂检修时间过长而不及预期，但9-10月锌供给端仍有上升预期，因此，在需求端并未呈现强复苏的情况下，锌价难有较强的向上驱动。
　　商品逻辑及投资机会：关注多金银比机会
　　煤炭方面，下行拐点或已出现。旺季逐步过去，宽松背景并未因安监加强发生实质变化，虽然煤价短期有所上行，但需求走弱对价格的影响将逐步体现，预计下周煤价短期向下拐点或再次出现。，关注煤作为原料的品种成本走弱。
　　建筑金属方面，黑色板块短期偏震荡。近期国内黑色和建材超预期上涨主要源自：（1）低库存下补库和资金炒作（2）汇率风险对冲（3）政策预期支撑，纯碱则主要来自前期远兴投产预期过满带来的预期强劲扭转。但在近期市场情绪释放后，后续仍需关注金九银十现实端对需求的拉动作用。在原料端大幅上涨后，利润持续压缩下铁水产量何时回落？此时原料价格预计或有变化。因此，我们密切关注需求和库存指标等待新机会。
　　贵金属方面，经济、通胀和就业数据显示美国经济相比前期预期偏弱，同时通胀回落可期，因此贵金属企稳反弹。但我们认为，数据细节看，调控任重道远，原油价格的大幅走高使得贵金属或将短期面临回调，真正实现多头机会仍需等待，至少需到三季度末和四季度。短期关注贵金属回调和多金银比机会（外盘80以下），白银预计偏弱。内外价差方面，我们将进一步观察分析再做判断。
　　农产品方面，豆类：短期，9月供需报告或小幅下调美豆单产，上调面积。中国进口大豆预报累计同比增，环比下降，关注实际到港是否低于预期。生猪：短期来看，猪肉需求依旧疲软，同时猪源相对充裕，预计近月猪价大概率偏弱震荡。长期来看，当前仍处去年母猪存栏缓增供应压力兑现时期，同时今年集团厂都积极去次留优，生产效率在养殖亏损期不断抬升，下半年整体供应压力仍大，压制价格中枢的上行。