核心观点:
　　长债利率走势或反映出近期市场对经济企稳向好预期抬升。已落地的稳增长政策与市场预期间的距离或可通过长债利率走势观察。年初至今长债利率整体呈下行趋势，或反映市场对经济修复斜率存在分歧。8月下旬，或由于多项活跃资本市场新规组合拳、“认房不认贷”宽地产政策密集落地等超市场预期，长债利率再次出现反弹。目前市场对于经济步入修复快车道或已形成共识，风险偏好或将回升, A股上行动力有望增强，且从股债比价看，当前A股ERP已.经进入十年内极值区间，意味着股票相对于债券的吸引力较高。
　　消费板块能否走出金九银十行情或与地产修复节奏相关性较大。2007年至今，或由于地产链对商务场景消费具有较强拉动作用，我国白酒产量累计同比增速与我国房地产开发投资完成额累计同比增速相关性较大。近期宽地产政策在全部一线城市落地后继续在其他.地区多点开花，但或因当前房地产市场整体处于调整阶段，需求端的30大中城市商品房成交数据还在等待拐点，本周房地产走势仍较为震荡。
　　2023Q2偏股型公募基金仓位较Q1或有所下降，未来随经济加速修复，顺周期板块或获更多配置。2023年Q2主动偏股型公募基金(包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型)重仓股持股总市值相较于第一季度下降，反映市场的投资意愿和风险偏好或相比一季度较弱。分行业看，重仓股(剔除港股)申万一级行业中仓位下降较多的行业有:食品饮料、交通运输、基础化工、计算机、有色金属、商贸零售、社会服务、煤炭等;仓位上升较多的行业有:通信、电子、汽车、家用电器、机械设备等。往后看，随稳增长政策持续落地，制造业景气水平有望进一步改善。随着基本面的修复和对政策的验证，在制造业周期拐点地产企稳两条主线带动下资金有望向顺周期板块扩散。
　　投资建议:
　　◆A股盈利周期或已开启回升，ERP已进入近十年极值区间，股票相对于债券的吸引力已经显现，当下或为积极布局期。我们认为制造业库存周期有望步入“被动去库”阶段，在制造业周期拐点地产企稳两条主线带动下资金有望向顺周期板块扩散，短期内值得关注中报业绩增速较Q1改善较大且当下估值处于历史相对低位的行业，如银行，电子,通信等。
　　风险提示:
　　1.国内政策推行不及预期;
　　2.地缘政治事件超预期;
　　3.海外流动性收紧超预期;