研究报告全文：2023年9月10日行业研究电解铝7月产能利用率接近近十年最高值金属周期品高频数据周报202394910A要点钢铁有色流动性8月BCI中小企业融资环境指数为4399环比上月-7771增持维持BCI融资环境指数2023年8月值为4399环比上月-7772M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性M1和M2增速差在2023年作者7月为-84个百分点环比-020个百分点3SPDR黄金ETF持仓量本分析师王招华周为88664吨环比上周-049执业证书编号S0930515050001021-52523811基建和地产链条8月全国钢铁PMI新订单指数为429环比-69PCTwangzhhebscncom1本周价格变动螺纹000水泥价格指数-239橡胶156焦炭000焦煤-032铁矿-0552本周全国高炉产能利用率分析师戴默水泥沥青全钢胎开工率环比分别049pct-120pct09pct执业证书编号S0930522100001021-52523812017pct38月全国钢铁PMI新订单指数为429环比-69PCTmodaiebscncom地产竣工链条钛白粉利润仍旧处在4年同期低位1本周钛白粉玻联系人蒋山璃的价格环比分别006172玻璃毛利润为254元吨钛白粉利润jiangshanebscncom为-344元吨平板玻璃本周开工率8066环比-042个百分点2全国商品房竣工面积1-7月累计同比为2050环比15pct行业与沪深300指数对比图工业品链条8月PMI新订单指数环比07个百分点1本周主要大宗商品价格表现冷轧铜铝价格环比053-141-117对应的毛利变化1049-473-7432本周全国半钢胎开工率为7220环比009个百分点32023年8月全国PMI新订单指数为5020环比07个百分点细分品种钨精矿价格处于年内高位水平1石墨电极超高功率22000元吨环比000综合毛利润为313926元吨环比-5622电解铝价格为19380元吨环比-117测算利润为2778元吨不含税环比-7433110家样本洗煤厂本周精煤库存10711万资料来源Wind吨环比-12844本周钼精矿价格为4335元吨环比0005本周钛精矿价格为2240元吨环比015比价关系冷轧与热轧价差本周为760元吨1螺纹和铁矿的价格比值本周为4122本周五热卷和螺纹钢的价差为150元吨3本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达760元吨环比20元吨4不锈钢热轧电解镍的价格比值为0095盘螺主要用在地产和螺纹钢主要用在基建的价差本周五达260元吨环比上周4006新疆和上海的螺纹钢价差本周五为-50元吨资料来源Wind出口链条8月中国PMI新出口订单为467环比04个百分点1中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为89034点环比-0302本周美国粗钢产能利用率为7600环比-020个百分点32023年8月中国PMI新出口订单为4670环比04pct估值分位本周沪深300指数-136周期板块表现最佳的是工程机械312普钢工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位2013年以来分别是29987840普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0492013年以来的最高值为0822017年8月达到投资建议从6-12个月的角度我们倾向于认为商品价格的底部特征明显而估值处于底部区域看好铜钢铝板块的投资机会重点推荐华菱钢铁宝钢股份云铝股份建议关注紫金矿业金诚信西部矿业风险提示根据历史数据得出的相关性失效的风险政府对大宗商品价格调控的风险公司经营不善风险敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告钢铁有色1量价利汇总表表1量价利汇总表基建地产资料来源Wind百川Mysteel光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告钢铁有色2流动性8月BCI中小企业融资环境指数为4399环比上月-777从周度数据的角度我们重点关注如下四种流动性指标1美联储总负债美联储总负债是影响全球流动性的重要指标本周值为806万亿美元环比-0252伦敦金现价格伦敦金现是观察全球风险偏好通胀预期的重要指标而全球黄金ETF的持仓量则是短期金价的同步指标本周伦敦金现价格为1919美元盎司环比上周-107SPDR黄金ETF持仓量本周为88664吨环比上周-0493中美十年期国债收益率利差中美利差走阔将增强中国国内经济特别是资本市场的流动性和吸引力中美十年期国债收益率利差在本周五为-162个BP环比上周-3个BP4螺纹钢和中国一年期国债收益率12012年5月25日-2013年11月15日螺纹钢下跌1081但一年期国债收益率却上行191个bp22018年3月23日-2018年10月26日螺纹钢价和国债收益率背离随后螺纹钢价出现大跌本周一年期国债收益率为210环比变动1374个bp本周螺纹钢价格为3770元吨环比变动000图1美联储总负债亿美元图2黄金现货价格美元盎司与SPDR持仓吨1000002200伦敦金现IDCSPDR黄金ETF持有量吨右轴1600美国所有联储银行负债总负债140080000200012001800600001000160080040000600140020000400120020001000020132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图3中美十年期国债收益率走势及利差图4中国一年期国债收益率及螺纹钢价格元吨中债国债到期收益率10年50中债国债到期收益率1年左70006美国国债收益率10年上海螺纹钢价格右5中债国债到期收益率10年-美国国债收益率10年6000404500033040002300020120000201420152016201720182019202020212022202310110002000201320142015201620172018201920202021202220233资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告钢铁有色从历史月度数据来看关于股指和流动性存在两个规律1创业板指数与BCI中小企业融资环境指数在2014年以后存在较强的相关性而中小企业融资环境指数存在均值回归的规律超过50低于40的时间都不长久2021年以来的最低点出现在2022年5月40912023年8月值为4399环比上月-7772M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性M1和M2增速差在2023年7月为-84个百分点环比-020个百分点增速差在2021年1月为53个百分点创2018年以来的单月新高但2021年2月回落至-27个百分点图5BCI中小企业月度融资指数与创业板月末收盘价点图6M1和M2的增速差与上证指数月末收盘价点4000创业板指数BCI企业融资环境指数右轴70上证A股指数月M1同比-M2同比右轴50001545006010300040005503500200030000402500-51000200030-1015000201000-15201420152016201720182019202020212022202320132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所3基建地产新开工链条8月全国钢铁PMI新订单指数为429环比-69PCT房地产基建链条上的高频数据包括周度和月度我们分为四类1房地产开工相关的指标2023年1-7月全国房地产新开工面积累计同比为-2450全国商品房销售面积2023年1-7月累计同比为-650较上个月累计值变动-12pct全国房地产新开工面积2023年1-7月累计同比为-2450较上个月累计值变动-02pct图7房地产新开工销售面积累计同比图8全国土地购置面积累计同比60110房屋新开工面积累计同比90商品房销售面积累计同比4070502030010-10-20-30-40-50201620172018201920202021202220102011201220132014201520162017201820192020202120222023-60资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告钢铁有色图9房地产新开工面积亿平方米图10商品房销售面积亿平方米303020192021202020222023201920212020202220232525202015151010050502030405060708091011120203040506070809101112资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所100个大中型城市成交土地规划面积本周为1604万平方米环比上周1912全国30大中城市商品房成交面积2019年占全国销售面积的约10本周值上周六至本周五为160万平方米环比上周-4059图11100大中城市成交土地规划建筑面积万平方米图1230大中城市商品房成交面积万平方米12000201920202021202220237002019202020212022202360010000500800040060003004000200200010000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源Wind国家统计局光大证券研究所资料来源Wind国家统计局光大证券研究所2只与基建相关的指标石油沥青炼厂开工率创2021年以来新高水平全国基建投资额不含电力1-7月累计同比为680较上个月累计值变动-04pct全国宏观杠杆率基建的扩张在很大程度上依赖实体经济体部门杠杆率的提升尤其是非金融企业部门杠杆率该类数据由国家资产负债表研究中心每个季度公布一次数据显示2023年6月全国实体经济部门的杠杆率值为28390环比21个百分点非金融企业部门杠杆率为16780环比08个百分点敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告钢铁有色图13城镇基建投资额同比累计增速不含电力图14全国宏观杠杆率实体经济部门杠杆率居民部门杠杆率40300非金融企业部门杠杆率政府部门杠杆率30250202001015002014201520162017201820192020202120222023100-1050-200-3020132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所石油沥青约80用于道路建设包括新建和维修而2017年基建投资额构成中道路运输业占2329仅次于市政设施管理行业占2613而石油沥青出口占比较小2019年是856因此总体来看石油沥青是监测基建比较重要的指标建筑沥青价格本周为3900元吨环比000本周沥青炼厂开工率为5186环比上周09个百分点图15建筑沥青价格元吨图16沥青炼厂周开工率5000652019202020212022202360450055400050350045300040352500302000251500202014201520162017201820192020202120222023010203040506070809101112料来源Wind光大证券研究所资料来源百川资讯光大证券研究所3与房地产和基建高度相关的指标8月全国钢铁PMI新订单指数为429环比上月-69个百分点螺纹钢螺纹钢广泛用于房屋桥梁道路等土建工程建设而且出口量非常小2019年螺纹钢出口量占产量的比例为018螺纹钢价本周为3770元吨环比000本周产量为25359万吨环比-199周度总库存为74967万吨环比-358长流程螺纹钢利润本周为257元吨环比661热轧板卷本周产量为31548万吨环比-144周度总库存为37842万吨环比082五大品种钢材总库存本周为161645万吨环比-137本周五全国高炉产能利用率为9276环比049个百分点2023年8月全国钢铁PMI新订单指数为429环比上月-69个百分点2023年7月全国粗钢日均产量为29290万吨2023年8月下旬重点企业粗钢旬度日均产量为20456万吨环比-765敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告钢铁有色图17螺纹钢周度产量万吨图18螺纹钢周度库存万吨201920212020202220234402019202120202022202324004102100380180035015003202901200260900230600200300资料来源钢联数据光大证券研究所资料来源钢联数据光大证券研究所图19热轧板卷周度产量万吨图20热轧板卷周度库存万吨3502019202120202022202360034033055032050031045030040029035028020192021202020222023300270260250250200资料来源钢联数据光大证券研究所资料来源钢联数据光大证券研究所图21螺纹钢价格和盈利元吨图22钢铁行业采购经理人PMI新订单指数70002000价格螺纹钢HRB40020mm上海左806000螺纹钢吨钢毛利右1500665000100052400030003850020002401000100-5002017201820192020202120222023资料来源WindMysteel光大证券研究所资料来源Wind中物联钢铁专委会光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告钢铁有色图23五大品种钢材总库存万吨图24全国247座高炉产能利用率2019202020212022202345001002019年2021年2020年2022年2023年4000953500903000852500802000751500701000资料来源钢联数据光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图25全国粗钢日均产量万吨图26重点企业旬度日均产量万吨天340201920202021202220232502403202302203002102002801901802601701602401502200102030405060708091011122018-09-202017-12-202018-03-202018-06-202018-12-202019-03-202019-06-202019-09-202019-12-202020-03-202020-06-202020-09-202020-12-202021-03-202021-06-202021-09-202021-12-202022-03-202022-06-202022-09-202022-12-202023-03-202023-06-202017-09-20资料来源Wind光大证券研究所资料来源中钢协光大证券研究所水泥水泥的下游基本是房地产基建农村建设三家平分出口占比仅为02本周全国水泥价格指数变动为-239其中华东-132中南-184西南-153西北-245全国水泥开工率本周为4641环比-12个百分点相比去年同期-149个百分点挖掘机挖掘机也是主要用在基建地产新农村建设2019年出口量占产量的比重为113挖掘机销量受到存量更新平均报废更新周期为10年左右房地产和基建替代人工出口需求等多方面的影响而挖机小时利用数则受到使用年限房地产基建替代人口等方面的影响我们倾向于认为相对于挖机销量而言挖机小时利用数和挖机保有量是更好的推断房地产基建发展形势的指标2023年7月小松挖机小时利用数为894小时环比-089同比-868考虑到小松挖掘机市占率从此前的两位数已下滑至2018年的约4因此机器平均使用年限已经较长因此我们可以认为小松挖掘机小时利用数如果同比增长则说明房地产基建的需求形势不错如果同比微降并不能说明太多问题也许是机型使用年限已经偏长的原因也许是挖机存量增长的原因2023年7月全国铁路货运量为415亿吨环比4272023年7月挖掘机销量为609800台同比-447载货汽车销量为2190万辆同比48敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告钢铁有色图27全国水泥价格指数点图28全国水泥周开工率25010090200807015060501004030202020215020202220231002014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind中国水泥网光大证券研究所资料来源百川资讯光大证券研究所图29小松中国挖机小时利用数小时图30铁路货运量亿吨1602019年2020年2021年2022年2023年502019202020212022202314045120100408035604030200251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月010203040506070809101112资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图31挖掘机销量台图32载货汽车销量万辆8000085202020212022202320192020202120222023700007560000655000055400003000045200003510000250150203040506070809101112资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所4与房地产和基建存在一定关联的指标全钢胎开工率处于5年同期中位天然橡胶主要用在轮胎领域轮胎分为半钢胎和全钢胎其中全钢胎近90用于货车的配套和替换公路货运领域的类别构成中约63是重化工品2008年数据轮胎41用于出口2019年数据敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告钢铁有色云南国营全乳胶价格本周为130万元吨环比156全钢胎本周五开工率为6477环比017pct图33天然橡胶价格元吨图34全钢胎开工率4300090380008070330006028000504023000302019202120201800020202220231013000001020304050607080910111280002011201220132014201520162017201820192020202120222023料来源Wind中国橡胶信息贸易网光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所4地产竣工链条钛白粉利润仍旧处在4年同期低位1房地产竣工数据1-7月竣工面积累计同比205全国商品房竣工面积1-7月累计同比为2050较上个月累计值变动15pct图35房屋竣工面积累计同比图36房屋竣工面积亿平方米3520192021202020222023302520151005000203040506070809101112资料来源Wind中国橡胶信息贸易网光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所2房地产竣工相关商品数据钛白粉利润仍旧处在4年同期低位本周钛白粉用途分布56涂料6塑料10油墨2造纸其他6价格为15980元吨环比006毛利润-344元吨TDI用途分布70软泡主要是坐垫沙发床垫垫材等价格为1750000元吨环比-437PVC价格为651500元吨环比244平板玻璃用途75是房地产和建筑本周开工率8066价格为1658元吨环比172毛利润为254元吨截至2023年9月1日PVC开工率为7400周环比000个百分点敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告钢铁有色图37钛白粉价格元吨图38平板玻璃价格元吨25000350023000210003000190001700025001500013000200011000900015007000500010002020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图39钛白粉月开工率图40平板玻璃周开工率1009020202021202220239588908685848082758070786576602019202020212022202355745072123456789101112123456789101112资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图41钛白粉毛利润元吨图42平板玻璃毛利润元吨16002020202120222023500020192020202120222023140040001200100030008006002000400200100001234567891011120-200123456789101112-400-1000资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告钢铁有色图43PVC开工率图44PVC价格元吨100160009590140008512000807510000708000652019年2020年2021年20222023600060年年554000501月2日3月9日5月6日7月14日9月22日12月8日资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所5工业品链条8月PMI新订单指数环比07个百分点工业品基建链条上的高频数据包括周度和月度我们分为两类1工业总量指标2023年8月PMI新订单指数环比07个百分点PMI新订单指数全国PMI新订单指数是诸多工业品价格的领先指标2023年8月为5020环比07个百分点2012年5月以来的最高值是2017年10月的548全国小型企业PMI新订单指数2023年8月值是4750环比17个百分点工业产能利用率全国工业产能利用率在2023年6月为7450已是2016年底以来的较高水平其中通用设备制造业产能利用率为7970图45全国PMI新订单及小型企业PMI新订单图46工业产能利用率及各制造业产能利用率55908550804575407065工业产能利用率当季值35产能利用率汽车制造业当季值60产能利用率制造业当季值30PMI新订单PMI新订单小型企业55255020172018201920202021202220232017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所2燃油车产业链半钢胎开工率仍处于5年同期最高水平半钢胎半钢胎主要用在轿车领域包括新车以及更换本周全国半钢胎开工率为7220环比009个百分点截至2023年8月26日当周乘用车批发及零售日均销量为111万辆乘用车批发及零售销量4周移动平均值为116万辆较8月19日数据环比-423冷轧钢板冷轧钢板主要用在汽车和家电领域冷轧钢板价格4740元敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告钢铁有色吨环比上周053图47全国半钢胎开工率图48冷轧板价格和盈利右元吨807000价格冷轧板卷10mm上海冷轧吨钢毛利右14007012006000601000500050800404000600303000400202019年2021年2020年2002000102022年2023年001000-2000-4002017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图49狭义乘用车产量同比及M1同比图50乘用车当周日均批发及零售销量4周移动平均万辆242019年2020年2021年30600M1同比产量乘用车狭义当月同比右轴2022年2023年21255001840020153001512200910100650300-100-5-200资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所6细分品种钨精矿处于年内高位水平1石墨电极产业链石墨电极利润环比-562本周石墨电极价格普通功率为17500元吨环比000高功率为18500元吨环比000超高功率22000元吨环比000本周石墨电极毛利润综合毛利润为313926元吨环比-562敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告钢铁有色图51各石墨电极产品的价格元吨图52各石墨电极产品的利润元吨12000060000普通功率利润高功率利润超高功率利润普通功率高功率超高功率500009000040000300006000020000300001000000-10000-20000资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所2短流程85家电炉钢本周开工率环比144个百分点85家电炉钢本周开工率为7484环比144个百分点本周热轧利润为128元吨中厚板利润为111元吨钢铁行业综合毛利润为236元吨较上周222图5385家电炉钢的开工率图54钢铁行业综合毛利润与期货主力合约利润元吨90202020212022202380706050403020100资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所3不锈钢-镍产业链本周不锈钢价格环比032不锈钢本周价格为15600元吨环比032测算利润为-350元吨镍本周价格周五170500元吨环比-058图55不锈钢和镍的价格元吨图56不锈钢的利润测算元吨260003500002500价格3042B卷板20mm太钢无锡现货平均价电解镍Ni9996华南右3000002000220002500001500200000100018000500150000010000020182019202020212022202314000-50050000-1000100000-1500资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告钢铁有色4铜铝预焙阳极产业链铜铝价格利润环比回落本周电解铜价格为69300元吨环比-141测算利润为694779元吨不含税环比-473电解铝价格为19380元吨环比-117测算利润为2778元吨不含税环比-743电解铝产能利用率2023年7月为9404环比097个百分点氧化铝产能利用率7月为8365环比004个百分点预焙阳极本周价格为4550元吨环比000毛利润为-65元吨图57长江有色铜与加工费元吨美元千吨图58铝价格元吨26000长江有色市场平均价铝A00450080000长江有色市场平均价铜1周140现货中国铜冶炼厂粗炼费TC右轴24000氧化铝一级河南右400070000120220003500600001002000018000300050000801600040000602500140003000040200012000200002010000150020112012201320142015201620172018201920202021202220232014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图59电解铝产能利用率图60氧化铝产能利用率100产能利用率电解铝中国100产能利用率氧化铝中国9595909085858075807075657060资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-15-证券研究报告钢铁有色图61氧化铝价格和利润元吨图62预焙阳极价格和毛利润元吨4500安泰科平均价氧化铝一级全国日工作日16009000出厂价预焙阳极德州永兴毛利润元吨右2000毛利润右140080001500400012007000100035001000600050080030006005000040025004000-5002003000-1000200002000-1500201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图63铜铝库存万吨图64铜铝盈利元吨11000电解铜利润电解铝利润60库存小计阴极铜总计120库存小计铝总计右90005010070004080500030603000204010001020-1000002017201820192020202120222023-30002017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind百川资讯光大证券研究所5其他周期品种钨精矿处于年内高位水平焦炭和铁矿石主要用于炼钢本周焦炭价格环比000本周铁矿石现货价格环比-055五氧化二钒价格为98万元吨环比-845本周硅铁价格为7300元吨环比069钼精矿价格为4335元吨环比000钛精矿价格为2240元吨环比015钨精矿价格为121000元吨环比上周000国内主要地区主焦煤平均价格为1886元吨环比上周-032动力煤价格为875元吨环比294110家样本洗煤厂开工率为7637环比-020百分点日均产量6388万吨环比-113精煤库存10711万吨环比-1284敬请参阅最后一页特别声明-16-证券研究报告钢铁有色图65典型地区焦炭元吨图66青岛港进口铁矿石价格元湿吨18004500到厂价含税二级冶金焦A13507S唐山160040003500140030001200250010002000800150060010004005002014201520162017201820192020202120222023200资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图67氧化镨钕氧化镝价格元吨图68五氧化二钒价格万元吨601200000镨钕氧化物氧化镝右3500300050100000025004080000020003060000015004000002010002000001050000020192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图69硅铁和钨精矿价格图70钼精矿和钛精矿价格元吨1300002500060003000价格钨精矿价格硅铁右价格钼精矿45河南120000出厂价钛精矿攀46TJK46右轴500025001100002000010000040002000150009000030001500800001000070000200010006000050005000010005004000002017201820192020202120222023002017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-17-证券研究报告钢铁有色图71110家样本洗煤厂开工率图72110家样本洗煤厂精煤库存万吨202020212022202390300202020212022202385250807520070651506010055505045400资料来源Mysteel光大证券研究所资料来源Mysteel光大证券研究所图73焦煤价格元吨图74动力煤价格元吨3500平均价主焦煤国内主要地区300025002000150010005002017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所7比价关系冷轧与热轧价差本周为760元吨新疆和上海的螺纹钢价差本周五该价差为-50元吨历史峰值在2011年达到为950元吨当时也是新疆的钢铁股领涨钢铁板块的时期品种钢价差上海冷轧钢和热轧钢的价格差本周五达760元吨环比20元吨上海冷轧钢和螺纹钢的价差本周五为1000元吨环比10元吨中厚板和螺纹钢的价差本周五为150元吨热卷和螺纹钢的价差为150元吨不锈钢热轧和上海热轧板卷的价格比值本周五为398不锈钢热轧电解镍的价格比值本周五为009大小螺纹钢价差大螺纹用杭州HRB40020mm替代用于基建小螺纹用杭州8-10中天替代大小螺纹价格差扩大则表明基建更好否则说明房地产更好盘螺和螺纹钢的价差本周五达260元吨环比上周400原燃料价差高低品铁矿石的溢价幅度本周五为1416环比-002个百分点螺纹和铁矿的价格比值本周为412较上周055钢板料和福建料的价差为-140元吨焦炭和焦煤的价格比值为108敬请参阅最后一页特别声明-18-证券研究报告钢铁有色金银比价伦敦现货金银价格比值本周五为84倍2010年以来的均值为75该比值在2020年3月17日达到123倍的历史高位后迅速回落图75螺纹钢新疆与上海价差元吨图76小螺纹与大螺纹的价差元吨6007002019年2020年2021年2022年2023年4006002005000400-200300-400200-6002019年2020年2021年2022年2023年100-80001月1日3月2日5月1日6月30日8月29日10月28日12月27日资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图77上海冷轧板与热轧板的价差元吨图78上海冷轧板与螺纹钢的价差元吨2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年180014002022年2023年16001200140010001200100080080060060040040020020000资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图79中厚板和螺纹钢的价差元吨图80热轧板与螺纹钢的价差元吨10002019年2020年2021年8002022年2023年80060060040040020020000-200-2002019年2020年2021年-400-4002022年2023年-600-6001月1日3月2日5月1日6月30日8月29日10月28日12月27日1月1日3月2日5月1日6月30日8月29日10月28日12月27日资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-19-证券研究报告钢铁有色图81不锈钢热轧和长材的价格差值元吨图82不锈钢热轧和上海热轧板卷和电解镍的价格比值400002560不锈钢板材与长材价格差不锈钢热轧和点解年的价格比值3000不锈钢热轧和上海热轧板卷的价格比值右轴50200002100040015030-100001-200020005-300010-40002013201420152016201720182019202020212022202300020162017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图83螺纹钢与铁矿石以及焦炭与焦煤的价格比值图84两种炉料及废钢的价差元吨生铁113-废钢-300废钢钢板料-福建料价差右轴120040010003008002006001004000200-1000-200-200-30020132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图85铁矿石高65低565品溢价幅度图86伦敦现货金银价格比值16014012012010080806040402002002200520012003200420062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-20-证券研究报告