8月出口数据边际反弹，通胀数据见底回升，内需或已触底，市场预期即将得到验证，估值端的底部修复行情有望逐渐展开。
　　政策预期升温，市场估值有望底部修复。8月出口数据边际反弹，国内通胀数据也出现了明显的见底回升的趋势，物价边际回暖一定程度上显示了内需触底迹象，但整体仍处于相对低位。下半年货币政策有望延续宽松基调，实体内生修复动能有望得到修复。831地产新政后市场对于后续政策的预期上限有所回温，此次为2016年2月以来首次全国范围内下调首套及二套房首付比例下限，此外，强一线城市“认房不认贷”政策的放松对于扭转市场预期也有着极为重要的作用。新政发布后，不少城市传来新房及二手房成交加速的信息，市场期待数据验证。当前市场预期底部回暖，股债风险溢价自8月底的一倍标准差低点有所小幅修复。下周即将落地的MLF利率及降准操作将是市场关注的焦点。当前市场热点轮动依然较快，地产链预期及供给端因素带动顺周期产业链修复，华为产业链带动下科技股也有阶段性表现。8月基本面数据即将落地，市场预期即将得到验证，估值端的底部修复行情有望逐渐开启。
　　年内景气投资有效性下行原因拆解。我们基于一级行业区间涨跌幅及业绩排名变动，采用MAE平均绝对误差法，并将其标准化至0-100%区间（接近100%表示景气投资完全有效），构建全市场（行业等权）景气度有效性指数，赋予主动偏股型基金季度标配比例大小权重，构建机构配置-景气度有效性指数。总体而言，从行业年内涨幅与景气分布散点来看，有效行业个数仍显著高于失效行业，两类景气度有效性指数分位下行并非意味整体景气追逐逻辑不再适用，从景气有效性下行归因来看，导致景气下行的两类原因并非不可预测，第一类是预期前置，造成（前者）下行（消费者服务、商贸零售对下行贡献较大）的主要原因，相关行业景气分位高由22年特殊基数原因造成，且指数涨幅预期在22年即已明显计价。第二类是边际降速，造成后者下行（电新、食品饮料对下行贡献较大），相关行业尽管景气绝对水平仍高，但边际降速叠加机构配置权重高，景气无法再加速对于指数表现影响较大。
　　中报来看，电子行业库存拐点或至，模拟芯片设计、存储板块存货周转天数均出现回落，半导体设备板块公司合同负债稳步提升，华为mate 60pro及苹果新品等下游热点消费电子产品的上市有望提振需求，而本次ASML延长光刻机对华出口有望缓解产业链压制因素，重点关注电子板块投资机会。AI软件端，十一家AI大模型产品8月31日开始陆续上线面向公众提供服务。大模型纷纷落地之下，后续各类基于大模型的“AI+应用”商业化落地有望加速。
　　华为Mate 60 Pro+和Mate X5首批完售，国产半导体、卫星通信、消费电子板块热度或持续。与Mate 60 pro相比，两款新品进一步强化了信号稳定性、拍照能力、通信功能、静谧通话等方面。麒麟9000s的高国产化率对A股半导体产业链形成提振。同时，由于华为Mate新系列产品部分搭载了卫星通信模块，卫星产业板块近期也收到市场追捧，预计市场热度随着华为Mate新系列产品的热销仍将持续一段时间。苹果公司也已宣布将于9月13日召开新品发布会，预计将推出iphone 15系列，头部公司热点产品的密集发布有望带动消费电子板块需求回暖。
　　风险提示：逆周期政策力度不及预期；科技产业革命进度不达预期。

研究报告全文：策略研究证券研究报告总量周报2023年9月10日策略周报估值端底部修复行情有望开启8月出口数据边际反弹通胀数据见底回升内需或已触底市场预期即将得到验证估值端的底部修复行情有望逐渐展开政策预期升温市场估值有望底部修复8月出口数据边际反弹国内通胀数据也出现了明显的见底回升的趋势物价边际回暖一定程度上显示了内需触底迹象但整体仍处于相对低位下半年货币政策有望延续宽松基调实体内生修复动能有望得到修复831地产新政后市场对于后续政策的预期上限有所回温此次为2016年2月以来首次全国范围内下调首套及二套房首付比例下限此外强一线城市认房不认贷政策的放松对于扭转市场预期也有着极为重要的作用新政发布后不少城市传来新房及二手房成交加速的信息市场期待数据验证当前市场预期底部回暖股债风险溢价自8月底的一倍标准差低点有所小幅修复下周即将落地的MLF利率及降准操作将是市场关注的焦点当前市场热点轮动依然较快地产链预期及供给端因素带动顺周期产业链修复华为产业链带动下科技股也有阶段性表现8月基本面数据即将落地市场预期即将得到验证估值端的底部修复行情有望逐渐开启中银国际证券股份有限公司年内景气投资有效性下行原因拆解我们基于一级行业区间涨跌幅及业绩具备证券投资咨询业务资格排名变动采用MAE平均绝对误差法并将其标准化至0-100区间接近100表示景气投资完全有效构建全市场行业等权景气度有效性策略研究指数赋予主动偏股型基金季度标配比例大小权重构建机构配置-景气证券分析师王君度有效性指数总体而言从行业年内涨幅与景气分布散点来看有效行861066229061业个数仍显著高于失效行业两类景气度有效性指数分位下行并非意味整junwangbocichinacom体景气追逐逻辑不再适用从景气有效性下行归因来看导致景气下行的证券投资咨询业务证书编号S1300519060003两类原因并非不可预测第一类是预期前置造成前者下行消费者服务商贸零售对下行贡献较大的主要原因相关行业景气分位高由证券分析师徐沛东22年特殊基数原因造成且指数涨幅预期在22年即已明显计价第二类862120328702是边际降速造成后者下行电新食品饮料对下行贡献较大相关行peidongxubocichinacom业尽管景气绝对水平仍高但边际降速叠加机构配置权重高景气无法再证券投资咨询业务证书编号S1300518020001加速对于指数表现影响较大证券分析师郭晓希中报来看电子行业库存拐点或至模拟芯片设计存储板块存货周转861066229019天数均出现回落半导体设备板块公司合同负债稳步提升华为mate60xiaoxiguobocichinacompro及苹果新品等下游热点消费电子产品的上市有望提振需求而本次证券投资咨询业务证书编号S1300521110001ASML延长光刻机对华出口有望缓解产业链压制因素重点关注电子板块投资机会AI软件端十一家AI大模型产品8月31日开始陆续上线证券分析师徐亚面向公众提供服务大模型纷纷落地之下后续各类基于大模型的862120328506AI应用商业化落地有望加速yaxubocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300521070003华为Mate60Pro和MateX5首批完售国产半导体卫星通信消费电子板块热度或持续与Mate60pro相比两款新品进一步强化了信证券分析师高天然号稳定性拍照能力通信功能静谧通话等方面麒麟9000s的高国tianrangaobocichinacom产化率对A股半导体产业链形成提振同时由于华为Mate新系列产证券投资咨询业务证书编号S1300522100001品部分搭载了卫星通信模块卫星产业板块近期也收到市场追捧预计市场热度随着华为Mate新系列产品的热销仍将持续一段时间苹果公司也已宣布将于9月13日召开新品发布会预计将推出iphone15系列头部公司热点产品的密集发布有望带动消费电子板块需求回暖风险提示逆周期政策力度不及预期科技产业革命进度不达预期目录观点回顾4大势与风格5中观行业与景气6一周市场总览组合表现及热点追踪11风险提示152023年9月10日策略周报2图表目录图表1近期全球股票市场表现5图表28月CPIPPI均出现一定程度底部回暖迹象5图表39月以来市场情绪有所回暖5图表4一二级行业本周涨跌幅6图表5机构配置景气度有效性指数中枢值高于全市场行业等权景气度有效性指数7图表6机构高配的头部行业景气度与市场表现差值对景气有效性降低的影响更大7图表7机构配置景气度有效性指数处于历史较低分位8图表8普通股票型基金相对收益持续承压8图表9半导体设备厂商合同负债稳定上升9图表10模拟设计主要公司存货周转天数9图表11存储芯片主要公司存货周转天数9图表12十一家AI大模型产品8月31日开始陆续上线10图表13华为Mate60Pro和MateX511图表14半导体板块近两周走势情况11图表15卫星产业板块近两周走势情况11图表16消费电子板块近两周走势情况12图表17华为概念板块近两周走势情况12图表18华为综合新闻热度指数近月走势情况12图表19本周全A相对回报相对上周大幅回落12图表20市场成交活跃度小幅回落12图表21环比上周低盈利高价值因子占优其余因子不变13图表22一周行业资金流向情况综合地产石油石化净流入排名靠前13图表23一周主题红黑榜半导体材料卫星通信数字孪生相关领跑网游航空乳业相关主题跌幅较大13图表24中银年度核心组合月度金股连续组合本周走势情况142023年9月10日策略周报3观点回顾20220807TMT科技小荷才露尖尖角以5G物联网人工智能云计算元宇宙等代表的数字经济有望形成新的主要经济形态三季度中后期以TMT为代表的科技成长有望出现一波底部估值修复机会20221023做多A股低风险高不确定阶段当前A股市场低风险高不确定性对于风险资产投资是较佳的阶段20230212弱复苏与强成长1月信贷数据公布后A股春季行情大概率会延续考虑到弱复苏与预期兑现我们认为大盘价值应谨慎追涨与之相对流动性宽裕科技成长的布局或要更加积极20230305把握春季行情的主升段3月有望迎来本轮春季行情的主升段把握TMT科技成长方向趋势性机会20230312短暂RISKOFF不改科技成长占优趋势估值修复行情难以一蹴而就A股进入短暂的预期调整与修正阶段结构上成长股分子端优势更为突出20230319降准助推科技乘势国内外流动性宽松预期对A股走势构成利好科技成长更加受益20230416趋势与反抗AI以退为进二季度而言AI以退为进在财报窗口期以及流动性反复的阶段市场有可能回归到业绩的确定性20230614中期策略乘势而上破晓将至下半年市场有望重新回到弱复苏周期下的成长主线逻辑成长空间景气追逐确定性溢价低估值价值将成为下半年市场风格的运行主线20230716走出空头陷阱市场底部已现走出空头陷阱积极布局盈利弱修复下高弹性的科技成长和高端制造方向第二波AI行情启动仍是大概率事件超配电子行业2023年9月10日策略周报4大势与风格内需有望触底修复8月出口数据边际反弹美元计价的出口增速为-88相较前值-145降幅有所收窄此外8月通胀数据也出现了明显的见底回升的趋势CPI由降转升能源价格回升成为最大支撑项此外8月食品价格降幅也明显收窄出行分项支撑下核心CPI维持回升趋势8月PPI也延续了底部回升趋势物价边际回暖一定程度上显示了内需触底迹象但整体仍处于相对低位下半年货币政策有望延续宽松基调实体内生修复动能有望得到修复政策预期升温市场估值有望底部回升831地产新政后市场对于后续政策的预期上限有所回温此次为2016年2月以来首次全国范围内下调首套及二套房首付比例下限此外强一线城市认房不认贷政策的放松对于扭转市场预期也有着极为重要的作用新政发布后不少城市传来新房及二手房成交加速的信息市场期待数据验证当前市场预期底部回暖股债风险溢价自8月底的一倍标准差低点有所小幅修复下周即将落地的MLF利率及降准操作将是市场关注的焦点当前市场热点轮动依然较快地产链预期及供给端因素带动顺周期产业链修复华为产业链带动下科技股也有阶段性表现8月基本面数据即将落地市场预期即将得到验证估值端的底部修复行情有望逐渐开启图表1近期全球股票市场表现本周涨跌最新收盘9月涨跌2023年涨幅904-价幅跌幅908上证指数311672053010089创业板综263736083107184沪深300373999136067340中证500570862073054266标普5004450381291111610富时100747819018053035德国DAX15740300631301305日经22532606840320042496资料来源iFinD中银证券图表28月CPIPPI均出现一定程度底部回暖迹象图表39月以来市场情绪有所回暖1042837632422702224176122011-032012-102014-052015-122017-072019-022020-092022-042022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07CPI当月同比月CPI食品当月同比月ERP10年均值滚动CPI非食品当月同比月PPI当月同比月10年STD滚动10年-STD滚动资料来源iFinD中银证券资料来源iFinD中银证券2023年9月10日策略周报5中观行业与景气本周市场冲高回落但行业表现涨跌参半结构性赚钱效应并未弱化大宗商品近期价格强劲叠加增量资金无明显边际流入迹象低估值且分子有一定提振预期的周期资源行业煤炭石油石化本周涨幅居前华为手机带动军工特别是卫星通信方向本周领涨部分科技竞争事项再度引发市场短端担忧电子等科技板块风险偏好受到一定压制本周后段有所回落拖累全周表现图表4一二级行业本周涨跌幅国防军工47其他军工61煤炭22林业52石油石化20油服工程44银行06兵器兵装36电子05航空航天33消服03其他电子零组件32电力公用01黑色家电29通信00煤炭开采洗选25基础化工00石油开采25综合00工程机械24有色金属00酒店及餐饮23机械-02通讯工程服务19-04非银金属制品17-07建材塑料及制品14综合金融-07元器件13全A-08建筑设计及服务-26纺织服装-08电商及服务-26商贸零售-08-26汽车-09其他医药医疗钢铁-10计算机设备-27食品饮料-10种植业-27房地产-11农产品加工-27轻工制造-12电源设备-29计算机-13航空机场-33家电-16产业互联网-39建筑-17新能源动力系统-42交通运输-18广告营销-47农林牧渔-21互联网媒体-57医药-24文化娱乐-65电新-26渔业-71传媒-62媒体-77-6-4-20246-8-6-4-20246资料来源iFinD中银证券年内景气投资有效性下行原因拆解我们基于一级行业区间涨跌幅及业绩排名变动采用MAE平均绝对误差法并将其标准化至0-100区间接近100表示景气投资完全有效构建全市场行业等权景气度有效性指数简称前者但该方法并无法充分反映机构重配行业景气与市场表现差值带来的影响将上述行业景气-市场表现排名变动差值赋予主动偏股型基金季度标配比例大小权重再度构建机构配置-景气度有效性指数简称后者从对比呈现结果来看两类景气指数波动趋势较为一致但后者景气有效性的中枢值高于前者反映机构整体持仓结构更多锚向景气因子此外后者对于极值的表现更为灵敏能更好反映机构重配行业趋势性表现下的景气追逐有效性虽然两者波动趋势一致从有效性Y轴的贡献拆解来看后者重仓行业的景气差值对于景气有效性贡献显著大于前者从当前机构配置重仓行业的年内表现来看电新电子食品饮料三大行业景气与市场表现的差异导致了机构配置-景气度有效性指数触及历史底部分位区间而对于前者来说对当前景气度有效性构成贡献较大的行业为消费者服务商贸零售农林牧渔电子电新总体而言从行业年内涨幅与景气分布散点来看有效行业个数仍显著高于失效行业两类景气度有效性指数分位下行并非意味整体景气追逐逻辑不再适用从景气有效性下行归因来看导致景气下行的两类原因并非不可预测第一类是预期前置造成前者下行消费者服务商贸零售对下行贡献较大的主要原因相关行业景气分位高由22年特殊基数原因造成且指数涨幅预期在22年即已明显计价第二类是边际降速造成后者下行电新食品饮料对下行贡献较大相关行业尽管景气绝对水平仍高但边际降速叠加机构配置权重高景气无法再加速对于指数表现影响较大2023年9月10日策略周报6图表5机构配置景气度有效性指数中枢值高于全市场行业等权景气度有效性指数100机构配置-景气度有效性指数90全市场行业等权-景气度有效性指数80706050403020103571010-0111-0112-0113-0114-0115-0116-0117-0118-0119-0120-0121-0122-0123-01资料来源iFinD中银证券图表6机构高配的头部行业景气度与市场表现差值对景气有效性降低的影响更大机构配置-景气度有效性指数左图全市场行业等权-景气度有效性指数右图100908070605040302010红色为前五大行业差值对于景气有效性的影响0100其他其他90对当前景气有效性影响最大的五行业消费者服务通信80商贸零售食品饮料70农林牧渔计算机60电子电子50电力设备及新能源电力设备及新能源403020100资料来源iFinD中银证券2023年9月10日策略周报7图表7机构配置景气度有效性指数处于历史较低分位90机构配置-景气度有效性指数85807570656055504510-0111-0112-0113-0114-0115-0116-0117-0118-0119-0120-0121-0122-0123-01资料来源iFinD中银证券图表8普通股票型基金相对收益持续承压万得普通股票型基金指数万得全A右轴90310机构配置-景气度有效性指数万得普通股票型基金指数万得全A右轴8529027080250752307021065190601705515010-0111-0112-0113-0114-0115-0116-0117-0118-0119-0120-0121-0122-0123-01资料来源iFinD万得中银证券ASML获批向中国出口先进DUV光刻设备光刻机制裁情况优于此前预期据中国日报和路透社的报道ASML已获得荷兰政府的许可在2023年内仍可以继续向中国出售TWINSCANNXT2000i及后续推出的浸润式光刻机DUV系统同时自2024年1月1日起ASML将较难获得上述先进设备的出口许可证此前荷兰政府在6月30日颁布了有关半导体设备的出口的条例该条例规定ASML需要向荷兰政府申请出口许可证才能发运TWINSCANNXT2000i及后续推出的浸润式DUV并于9月1日开始生效即从9月1日开始上述设备无法正常向中国发货而此次ASML获许可代表制裁情况优于此前预期中国大陆的客户可以在2024年以前的出货时间窗内收到更先进精度和产率更高的光刻机设备2023年9月10日策略周报8光刻机延长出货助力国内半导体产业扩产落地利好半导体产业链光刻机是半导体制作过程中的核心设备目前我国光刻机领域技术尚不成熟对国外光刻机的进口需求较大中国晶圆厂商目前正在加大光刻机采购量以备后续扩产据ASML2023Q2季报数据显示公司2023年Q2在中国大陆的设备销售收入达1345亿欧元同环比分别上升2249521484此次延长光刻机供货国内相应成熟制程的扩产先进制程的落地都有望实现此前对于产业链出货的压制因素有所缓解整个产业链特别是上游半导体材料和设备都有望受益电子库存周期中报半导体设备板块公司合同负债稳步提升模拟芯片设计存储板块存货周转天数出现拐点得益于国内晶圆厂商积极扩产以及国产替代的近年位于产业链上游的半导体设备板块合同负债稳定上升2023年Q2主要设备厂商合同负债较Q1进一步提升结合ASML光刻机延长出货设备公司未来订单有望延续较优增长态势库存端来看模拟芯片设计与存储板块库存状况在2023年Q2均有所改善大多数模拟芯片设计存储芯片公司存货周转天数于2023年Q1达到峰值并于Q2开始下降随后续需求复苏存货状况有望进一步改善图表9半导体设备厂商合同负债稳定上升资料来源iFinD中银证券注使用北方华创中微公司芯源微至纯科技华峰测控长川科技六个半导体厂商合同负债之和作图得到图表10模拟设计主要公司存货周转天数图表11存储芯片主要公司存货周转天数资料来源iFinD中银证券资料来源iFinD中银证券2023年9月10日策略周报9中报来看电子行业库存拐点或至华为mate60pro及苹果新品等下游热点消费电子产品的上市有望提振需求而本次ASML延长光刻机对华出口有望缓解产业链压制因素重点关注电子板块投资机会十一家AI大模型产品8月31日开始陆续上线面向公众提供服务8月31日百度字节商汤中科院旗下紫东太初百川智能智谱华章等8家企业或机构的大模型产品已经首批通过生成式人工智能服务管理暂行办法备案可正式上线面向公众提供服务9月5日科大讯飞星火大模型面向全民开放9月7日在腾讯全球数字生态大会上腾讯混元大模型正式亮相并宣布通过腾讯云对外开放国内将有11家大模型陆续通过生成式人工智能服务管理暂行办法备案除了已经全社会公众开放服务的10款大模型还有华为的大模型产品即将开放大模型纷纷落地之下后续各类基于大模型的AI应用商业化落地有望加速图表12十一家AI大模型产品8月31日开始陆续上线模型名称所属企业或机构相关产品上线情况8月17日基于云雀模型开发的AI对话产品豆包开始对外测试提供聊天机器人写作助手以云雀抖音集团及英语学习助手等功能8月31日首批通过生成式人工智能服务管理暂行办法备案可正式上线面向公众提供服务8月31日向全社会面开放可通过应用商店下载APP或登录官网的方式体验百度还将开放一批经文心一言百度过全新重构的AI原生应用让用户体验生成式AI的理解生成逻辑记忆四大核心能力2023年8月31日百川大模型在官网上线可以进行自然交流解答问题协助创作帮助大众轻百川大模型百川智能松普惠的获得世界知识和专业服务百川大模型目前仅推出了网页版商量2023年8月31日正式面向广大用户开放服务功能主要包括处理各类文本和信息对话解答问题商汤科技SenceChat数理计算器辅助编程2023年8月31日智谱AI宣布正式上线首款生成式AI助手智谱清言智谱清言基于智智谱华章智谱AI谱AI自主研发的中英双语对话模型ChatGLM2经过万亿字符的文本与代码预训练并采用有监督微调技术以通用对话的形式为用户提供智能化服务2021年正式发布拥有视觉文本语音多种模态2023年6月发布紫东太初20版本再加入了紫东太初中科院视频传感信号3D点云等新的模态数据8月31日通过备案9月1日面向公众开放服务已在文本创作医疗物流政务等多个行业实现应用落地2023年7月7日书生通用大模型体系正式发布包括书生多模态书生浦语和上海人工智能实书生大模型书生天际等三大基础模型以及首个面向大模型研发与应用的全链条开源体系8月31日首批验室通过生成式人工智能服务管理暂行办法备案2023年3月MiniMax推出面向企业用户的API开放平台abab大模型能力适用于大多数文本处理相关的场景此外MiniMax开放平台还提供声音大模型能力可应用于配音和音频ABAB大模型MiniMax交互等场景中目前MiniMax开放平台已接入超百家付费客户提供办公协作互动娱乐客服搜索教育等十余个行业场景2023年9月5日讯飞星火认知大模型宣布正式开放全民使用用户可以在各大应用商店搜索讯星火大模型科大讯飞飞星火App官网注册使用星火大模型旗下产品目前主要包括星火APP星火助手星火插件星火API等2023年9月7日在腾讯全球数字生态大会上腾讯混元大模型正式亮相并宣布通过腾讯云对混元大模型腾讯外开放混元大模型将作为腾讯云MaaS服务的底座客户不仅可以直接通过API调用混元也可以将混元作为基底模型为不同产业场景构建专属应用资料来源AIBetas腾讯新闻中银证券2023年9月10日策略周报10一周市场总览组合表现及热点追踪9月8日上午华为Mate60Pro和华为MateX5在华为商城上架并开启预订首批预订已完售与Mate60pro相比两款新品在昆仑玻璃曲面设计全焦段拍摄接入盘古人工智能大模型的基础上更是搭载鸿蒙操作系统40支持卫星通信通过灵犀AI算法与天线的结合强化了信号稳定性拍照能力通信功能静谧通话等方面也有升级Mate60Pro搭载天通卫星通话和北斗卫星消息功能无折叠屏而MateX5仅有北斗卫星消息功能但带有折叠屏华为Mate系列9月3日开启全渠道销售以来持续火热从市场反馈和硬件提升推断Mate60Pro和MateX5将延续热度大幅提高华为高端手机的出货量和营业额自8月29日华为启动HUAWEIMate60Pro先锋计划搭载新一代国产麒麟芯片的Mate60系列便备受消费者追捧华为终端业务迎来新突破华为是全球领先的信息与通信技术ICT解决方案供应商在电信运营商企业终端和云计算等领域构筑了端到端的解决方案优势为运营商客户企业客户和消费者提供有竞争力的ICT解决方案产品和服务从上半年华为的业绩看2023年H1业绩表现强劲净利润大幅增长麒麟9000s的高国产化率对A股半导体产业链形成提振同时由于华为Mate新系列产品部分搭载了卫星通信模块卫星产业板块近期也受到市场追捧预计市场热度随着华为Mate新系列产品的热销仍将持续一段时间华为Mate系列的热销有望带动消费电子需求回暖作为旗舰产品华为Mate60ProMate60Pro预售均受到市场广泛讨论与热烈抢购同时苹果也已宣布将于北京时间9月13日凌晨1点召开发布会预计将推出iphone15系列与AppleWatchSeries9其中iphone15Pro和iphone15Ultra将使用最新的A17芯片热点产品的推出有望带动消费电子板块需求回暖图表13华为Mate60Pro和MateX5资料来源华为官网中银证券图表14半导体板块近两周走势情况图表15卫星产业板块近两周走势情况点半导体沪深300点点卫星产业沪深300点410038607003860400038406803840382039006603820380038003800640378037803700620376037603600600374037403500372058037203400370056037003300368054036802023-08-282023-09-042023-08-282023-09-04资料来源iFinD中银证券资料来源iFinD中银证券2023年9月10日策略周报11图表16消费电子板块近两周走势情况图表17华为概念板块近两周走势情况点点消费电子沪深300点点华为概念沪深3006200386022003860384038406000215038203820580021003800380020505600378037805400376020003760374037405200195037203720500019003700370048003680185036802023-08-282023-09-042023-08-282023-09-04资料来源iFinD中银证券资料来源iFinD中银证券图表18华为综合新闻热度指数近月走势情况点华为综合新闻热度指数华为概念点60000022002150500000210040000020503000002000195020000019001000001850018002023-08-082023-08-112023-08-162023-08-212023-08-242023-08-292023-09-012023-09-06资料来源iFinD中银证券图表19本周全A相对回报相对上周大幅回落图表20市场成交活跃度小幅回落50502080208001000100全A相对回报TTM交易相对活跃度TTM本周上周上周本周资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年9月10日策略周报12图表21环比上周低盈利高价值因子占优其余因子不变本周上周规模动量估值盈利价值资料来源万得中银证券图表22一周行业资金流向情况综合地产石油石化净流入排名靠前行业主力净流入率连续流入天数行业主力净流入率连续流入天数综合1644公用事业1751房地产1182非银金融1854石油石化0302纺织服饰1865国防军工0171医药生物1894建筑材料0001汽车1941食品饮料0044计算机1964家用电器0361建筑装饰2142银行0531钢铁2334电子0652环保2435机械设备0981电力设备2593交通运输1161轻工制造2904有色金属1194煤炭3084基础化工1244农林牧渔3105通信1311美容护理3124社会服务1361传媒5355商贸零售1644资料来源万得中银证券图表23一周主题红黑榜半导体材料卫星通信数字孪生相关领跑网游航空乳业相关主题跌幅较大最热主题周涨跌幅最凉主题周涨跌幅光刻胶1299网络游戏487卫星互联网1109网红经济474卫星导航966今日头条平台445数字孪生732航空运输392半导体材料528乳业391军民融合470CRO374摄像头421光伏逆变器334航母410光伏屋顶310中芯国际产业链409元宇宙296华为鸿蒙403医疗物资出口290资料来源万得中银证券2023年9月10日策略周报13图表24中银年度核心组合月度金股连续组合本周走势情况中银年度核心中银月度金股连续沪深3001210806040202022-01-042022-04-042022-07-042022-10-042023-01-042023-04-042023-07-04资料来源万得中银证券2023年9月10日策略周报14风险提示逆周期政策力度不及预期科技产业革命进度不达预期2023年9月10日策略周报15披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年9月10日策略周报16风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有39限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证邮编200121券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供电话862168604866给接受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施中银国际研究有限公司追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际香港花园道一号证券股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册中银大厦二十楼商标或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别致电香港免费电话的投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融中国网通10省市客户请拨打108008521065票据的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建中国电信21省市客户请拨打108001521065议阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承新加坡客户请拨打8008523392诺购买任何报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目传真85221479513的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的中银大厦二十楼损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性电话85239886333不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本传真85221479513报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的中银国际控股有限公司北京代表处投资策略为免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网西单北大街号层站以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址1108或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的邮编100032方便及参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通传真861083262291知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或2F1Lothbury暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判LondonEC2R7DB断可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投电话442036518888资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合传真442036518877阁下如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际美国有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利美国纽约市美国大道1045号7BryantPark15楼NY10018电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371