8月CPI同比增速回正，但仍小幅低于市场预期，主要是受食品项整体价格拖累；服务价格同比增速依然相对坚挺；需要关注的是8月猪肉价格环比明显走高，燃料价格也已经连续两个月环比明显上行，虽然年内通胀整体趋势性上行也不会对经济造成压力，但是如果猪油价格共振，可能影响CPI同比增速的幅度；PPI同比增速持续上行，部分工业品供需好转，价格环比回升；在稳增长的宏观政策组合拳影响下，生产端有望持续好转。
　　8月CPI环比上涨0.3%，同比上升0.1%，核心CPI同比增长0.8%，服务价格同比增长1.3%，消费品价格同比下降0.7%。
　　从环比看，8月食品价格影响CPI上涨约0.10个百分点，非食品价格影响CPI上涨约0.17个百分点；从同比看，食品价格影响CPI下降约0.31个百分点，非食品价格影响CPI上涨约0.41个百分点。
　　CPI同比增速触底回升。8月CPI同比增速在消费品价格带动下触底回升至正增长区间，有去年同期低基数的影响，但增速依然小幅低于市场预期，表明内需依然稍显疲弱。从细项看，有三点值得关注：一是猪肉价格环比增速大幅上升，其中有极端天气的影响，也有市场供求因素和储备政策调控的影响，二是国际油价波动，带动交通工具燃料价格连续两个月环比显著上涨，三是服务价格同比涨幅继续小幅上升。往前看，受到去年同期低基数影响，预计CPI同比增速年内将维持上行趋势，但不会带来整体通胀压力，需要关注的是，猪肉和国际原油价格的波动是否可持续，如果猪肉价格共振走强，则可能带动CPI同比增速出现超预期的上升幅度。
　　8月PPI环比上升0.2%，同比下降3.0%，其中生产资料同比下降3.7%，生活资料同比下降0.2%。PPIRM同比下降4.6%。
　　受国际原油价格上行影响，能源类工业品价格环比上涨；主要行业工业品价格同比降幅收窄，其中煤炭、石油、化工、石化燃料、钢铁5个行业合计影响PPI同比下降约1.98个百分点，占PPI同比总降幅的六成多。
　　生产端或已经开始触底回升。8月PPI同比增速继续回升，部分工业品受需求改善提振，价格环比上涨，另外8月底至今宏观政策组合拳已经在提振房地产销售、居民消费、金融服务实体经济等方面出台多项措施，有望巩固经济波动见底回升的趋势。在工业品供需变化之外，也需要关注国际油价波动可能对相关工业品价格的影响。
　　风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美金融风险扩散；国际局势复杂化。