充分挖掘季报信息，高效基金持仓模拟补全
　　本周小专题延续对基金风格的讨论，主要聚焦解决基金风格识别和基金风格指数构建中关于基金持仓数据滞后和缺失的问题。尝试挖掘基金季报中除重仓股以外的有用信息，并提出了一种改进的基金股票仓位预测方法。
　　基金季报持仓补全方法：结合本期基金报告披露的重仓股信息和证监会行业分布，对基金在季报发布后的持仓信息进行补全。以2013年以来长江主动股票基金指数成分基金作为样本，评估持仓信息补全效果。
　　行业偏离视角：从平均绝对误差的时序上看，基于基金持仓补全的效果良好，大部分区间平均行业偏离度均在1%左右，相对重仓股归一化法精度提升显著，误差幅度缩小近一半。
　　模拟组合净值视角：以补全的持仓为基础构建完整的全模拟组合。与基金真实净值序列对比，模拟组合平均跟踪误差约7.92%，误差处于可接受范围。
　　拓展应用：利用模拟组合净值替代规模指数可实现相对更高精度的基金仓位水平测算。选取2013年以来长江主动股票基金指数的成分基金为样本，在每个季报期利用本篇构建的持仓补全模拟组合和中债总财富指数进行基金净值回归。从模型的最新测算结果来看，目前主动股票型基金的仓位水平整体在80.52%，相较二季度末有明显的减仓。
　　市场动速：行业轮动速度重回70以上，风格轮动速度平稳向下
　　追踪行业动向：芯片产业链行情持续，卫星通信概念受关注
　　本周相关企业新品发布催化市场情绪，芯片产业链及光刻机概念受热捧，光学元件、半导体分销周度收益均逾5%。同时，卫星通信概念关注度提升，通用装备、航天装备行业本周分别上涨6.65%和5.39%，北斗行业亦收涨8.87%。
　　捕捉风格信号：风格重回防御，高贝塔、微盘收益占优
　　小盘、低估值、低波动、高贝塔风格相对占优，长江高贝塔指数（861802.CJ）领涨，周度收益约1.3%，此外，小盘和微盘领域也颇受关注，长江超小盘指数（861005.CJ）本周涨约0.56%。
　　聚焦主题热点：专精特新优势延续
　　本周专精特新系列指数多数收涨，其中融合技术面增强的专精特新50指数（862311.CJ）本周涨约1.55%居主题指数之首。此外，部分细分REITs指数亦有不俗表现。
　　基金指数：股债再反转，主动跑输被动
　　ESG产品跟踪：近两周市场新成立ESG资管产品9只
　　近两周市场新成立ESG资管9只，绝大多数为银行理财产品，共8只，余1只为私募量化对冲产品。
　　风险提示
　　本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现。
　　

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨战略数据研究丨专题报告TableTitle充分挖掘季报信息高效基金持仓模拟补全W35指数周报报告要点TableSummary本周小专题延续对基金风格的讨论主要聚焦解决基金风格识别和基金风格指数构建中关于基金持仓数据滞后和缺失的问题尝试挖掘基金季报中除重仓股以外的有用信息并提出了一种改进的基金股票仓位预测方法本周市场缩量调整芯片产业链行情持续卫星通信概念受关注通用装备航天装备北斗涨幅逾5风格方面小盘低估低波高贝风格相对占优高贝塔指数861802CJ领涨周收益约13主题方面专精特新50862311CJ涨约155亮眼行情延续基金方面股基业绩回暖主动跑输被动分析师及联系人TableAuthor陈洁敏SACS0490518120005请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-09指数周报TableTitle充分挖掘季报信息高效基金持仓模拟补全2战略数据研究丨专题报告W35指数周报充分挖掘季报信息高效基金持仓模拟补全TableSummary2指数名称及代码本周小专题延续对基金风格的讨论主要聚焦解决基金风格识别和基金风格指数构建中关于基金持仓数据滞后和缺失的问题尝试挖掘基金季报中除重仓股以外的有用信息并提出了一种高贝塔指数861802CJ改进的基金股票仓位预测方法专精特新50指数862311CJ基金季报持仓补全方法结合本期基金报告披露的重仓股信息和证监会行业分布对基金在季指数走势报发布后的持仓信息进行补全以2013年以来长江主动股票基金指数成分基金作为样本评估持仓信息补全效果高贝塔1100专精特新50行业偏离视角从平均绝对误差的时序上看基于基金持仓补全的效果良好大部分区间1000平均行业偏离度均在1左右相对重仓股归一化法精度提升显著误差幅度缩小近一半900模拟组合净值视角以补全的持仓为基础构建完整的全模拟组合与基金真实净值序列80001-0304-0307-03对比模拟组合平均跟踪误差约792误差处于可接受范围资料来源长江证券研究所拓展应用利用模拟组合净值替代规模指数可实现相对更高精度的基金仓位水平测算选取2013年以来长江主动股票基金指数的成分基金为样本在每个季报期利用本篇构建的持仓补全模拟组合和中债总财富指数进行基金净值回归从模型的最新测算结果来看目前主动股票相关研究型基金的仓位水平整体在8052相较二季度末有明显的减仓聚焦TableReport小微股超小盘增强有何魅力W34指数周报2023-09-02市场动速行业轮动速度重回70以上风格轮动速度平稳向下北上重仓VS公募重仓机构PK谁更强追踪行业动向芯片产业链行情持续卫星通信概念受关注W32指数周报2023-08-19本周相关企业新品发布催化市场情绪芯片产业链及光刻机概念受热捧光学元件半导体分管中窥豹量度主动基金投资风格W31销周度收益均逾5同时卫星通信概念关注度提升通用装备航天装备行业本周分别上指数周报2023-08-12涨665和539北斗行业亦收涨887捕捉风格信号风格重回防御高贝塔微盘收益占优小盘低估值低波动高贝塔风格相对占优长江高贝塔指数861802CJ领涨周度收益约13此外小盘和微盘领域也颇受关注长江超小盘指数861005CJ本周涨约056聚焦主题热点专精特新优势延续本周专精特新系列指数多数收涨其中融合技术面增强的专精特新50指数862311CJ本周涨约155居主题指数之首此外部分细分REITs指数亦有不俗表现基金指数股债再反转主动跑输被动ESG产品跟踪近两周市场新成立ESG资管产品9只近两周市场新成立ESG资管9只绝大多数为银行理财产品共8只余1只为私募量化对冲产品风险提示更多研报请访问本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com战略数据研究专题报告目录基金持仓模拟补全初探5基金季报持仓补全方法5补全效果评估从行业和净值视角出发6拓展应用基于模拟组合的基金仓位测算9总结12权益类指数行业风格主题跟踪13市场动速关注行业轮动速度的回升13板块景气反弹行情暂缓防御板块占优13风格跟踪风格震荡调整高贝塔微盘收益占优15主题赛道专精特新优势延续16基金指数股债再反转主动跑输被动16产品跟踪新发行ETF及指数产品17ESG资管产品跟踪17新发行ETF跟踪18新发行指数型产品跟踪18风险提示19图表目录图1股票持仓模拟补全组合构建流程示意6图2持仓补全法行业你和误差显著小于重仓股归一化法7图3持仓补全法行业拟合误差极差值亦少于重仓股归一化法7图4持仓补全法横轴-重仓股归一化法横轴绝对误差散点图7图5持仓补全分行业平均绝对误差8图6持仓补全法能够较好地模拟出高仓位基金的净值走势8图7配置型基金净值模拟效果优秀8图8模拟组合净值拟合年化跟踪误差分布9图9平均拟合仓位与真实仓位对比11图10模拟组合净值法仓位拟合平均绝对误差低于规模指数回归法11图11市场整体基金仓位走势拟合12图12行业轮动速度微幅震荡风格轮动速度小幅回升13图13本周龙头红利策略均表现偏弱14图14长江一级行业中收益表现排名TOP10行业14图15长江二级行业中收益表现排名TOP10行业15图16长江三级行业中收益表现排名TOP10行业15图17长江风格指数周度表现情况15图18长江主题类指数收益表现16图19长江权益基金指数收益表现17请阅读最后评级说明和重要声明3203research95579com战略数据研究专题报告表1近两周新发ESG资管产品17表2本周发行上市ETF产品18请阅读最后评级说明和重要声明4204research95579com战略数据研究专题报告基金持仓模拟补全初探在前序报告管中窥豹量度主动基金投资风格中我们以自下而上视角摒弃传统框架从收益出发反向分析股票基金投资风格该方法作为事后划分方法虽然结果较为客观准确但存在一定滞后性在实际投资应用中一来仍需结合基金投资框架和主流股票风格进行基金风格全景设定二来需具体进行基金风格刻画时的持仓滞后问题本篇小专题即尝试解决基金持仓数据的滞后性1尝试挖掘基金季报中除重仓股以外的有用信息估算基金的全部季报持仓分布2利用补全的基金季报持仓提出一种改进的基金股票仓位预测方法基金季报持仓补全方法在前序报告中我们提到从收益表现的划分来看大部分基金在相邻报告期之间具备一定的风格一致性基于此一个合理的假设是基金经理的选股模式在某种程度上是具备延续性的结合基金季报当期重仓股和上期全部持仓的模拟组合或许能在一定程度上体现基金的持仓风格偏好此外基金在季报除了会公布前十大重仓股之外还会公布完整的证监会行业配置比例虽然证监会行业分类颗粒度较粗制造业下包含多种不同行业但对于持仓补全来说仍然是有用的补充信息利用证监会行业配置比例和前十大重仓股理论上可以得到一三季度的非重仓股证监会行业配置比例在此基础上结合前一期半年报年报的全部持仓信息和市场上的其他股票信息可以构建满足基金季报披露证监会行业分布的基金持仓模拟组合具体的实施方法如下1计算本期重仓股行业权重在季报发布后根据披露的十大重仓股持股市值和证监会行业计算重仓股在19个证监会行业上的权重分布2计算本期非重仓股行业权重根据披露的证监会行业权重分布和前一步计算的重仓股证监会行业分布作减法即可获得本期基金非重仓股证监会行业权重分布该权重即为当期真实权重3获取本期基础非重仓股名单以最近的全持仓报告期年报半年报披露的基金全部持仓为基础剔除本期披露的十大重仓股得到本期基础非重仓股名单注意需要同时去除本期已退市股票4结合上期重仓股权重信息约束基础非重仓股名单权重由于基础非重仓股名单中可能包含上期年报半年报等全持仓期重仓但是本期非重仓的股票即出现降格情况而我们的基础假设是非重仓股的持仓延续一个合理的假设是降格股票在本期遭到减持因此我们将基础非重仓股名单中所有股票权重约束至全持仓期的非重仓权重上限并重新计算在证监会行业上的权重分布5利用基础非重仓股名单填充本期非重仓股权重并等比放缩利用上一步得到的约束后基础非重仓股名单和权重对每个证监会行业在保持行业内股票权重比不变的前提下等比放缩至本期证监会行业权重得到本期非重仓股基础权重6调整本期非重仓股权重并补齐为避免等比放缩导致某些股票权重超出本期最小重仓股的权重将调整后的个股权重限制在本期非重仓股的最大理论权重然后计算在证监会行业内的权重差距以证监会行业累计市值排序前90的成分股为基础剔除本期重仓股和已填充股票后等权补齐请阅读最后评级说明和重要声明5205research95579com战略数据研究专题报告7构建完整模拟组合将一季报披露重仓股组合与调整填充后的非重仓股组合结合即为本期的完整模拟组合最终构建出的模拟组合前十大重仓股和证监会行业权重占比均与本期披露值一致8当二四季报披露而半年报年报未披露时使用一三季报模拟组合代替明细持仓剔除属于二四季报披露的重仓股构建二四季报模拟组合在半年报年报披露后直接使用披露的明细持仓组合作为模拟组合图1股票持仓模拟补全组合构建流程示意资料来源Wind长江证券研究所补全效果评估从行业和净值视角出发行业偏离视角平均偏离度1左右选择长江主动股票基金指数成分基金作为持仓补全的样本基金对样本基金2013年以来的持仓进行补全将补全后的持仓映射至长江一级行业比较估算的行业配置比例与全部真实持仓对应配置比例从而计算行业配置偏离度作为对比采用重仓股归一化方法对基金持仓配置进行模拟并计算对应行业配置偏离从平均绝对误差的时序上看基于基金持仓补全的效果表现良好大部分区间的平均行业偏离度均在1左右相较于直接将重仓股持仓权重等比例放大至100的重仓股归一化法精度提升显著误差幅度缩小近一半请阅读最后评级说明和重要声明6206research95579com战略数据研究专题报告图2持仓补全法行业你和误差显著小于重仓股归一化法图3持仓补全法行业拟合误差极差值亦少于重仓股归一化法资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所从单只基金的平均绝对误差来看重仓股归一化法误差分布更为极端分散持仓补全法相对收敛同时从两种方法绝对误差的散点图可以看出对重仓股归一化法误差越大的基金即重仓表征作用较弱持仓分散的基金持仓补全法亦表现相对更差图4持仓补全法横轴-重仓股归一化法横轴绝对误差散点图资料来源Wind长江证券研究所从平均绝对误差的行业截面上看在地产银行保险电新等行业集中度相对较高个别大市值股票占行业权重较大的行业内权重误差偏离度相对更高对比重仓股归一化方法来看误差显著降低平均绝对误差在1-2之间请阅读最后评级说明和重要声明7207research95579com战略数据研究专题报告图5持仓补全分行业平均绝对误差资料来源Wind长江证券研究所模拟组合净值视角误差约为792行业偏离度视角之外从补全模拟组合净值误差角度来看偏差情况以补全的模拟组合为基础结合报告期披露的股票仓位引入中债-总财富指数CBA00301CS代表债券持仓构建完整的全模拟组合图6持仓补全法能够较好地模拟出高仓位基金的净值走势图7配置型基金净值模拟效果优秀资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所计算全模拟组合的净值与基金真实净值序列作对比从模拟组合的年化跟踪误差来看平均跟踪误差约792中位值为783整体跟踪误差不大对于风格识别和仓位识别等应用属于在可接受范围内请阅读最后评级说明和重要声明8208research95579com战略数据研究专题报告图8模拟组合净值拟合年化跟踪误差分布资料来源Wind长江证券研究所拓展应用基于模拟组合的基金仓位测算基本原理除模拟完毕后用于基金风格定位也有其他广泛应用本篇以基金仓位预测为例做简要分析由于基金只在季度报告披露基金仓位情况数据采样频率低且滞后使用高频的基金净值估算基金仓位追踪聪明资金流向一直是市场感兴趣的话题目前常用的基金仓位测算方法是使用规模指数与基金净值滚动回归基本原理在于基金单位净值变动相当于所持资产价格变动的加权平均滚动回归法下的基金仓位估算可以表示为以下方程其中因变量为t时期基金的净值收益率自变量0为期基金所持资产的收益率为残差项和分别代表债券权重和债券收益率通过对上式使用最小二乘法即可获得基金在期时配置在00行业的权重即求下列目标函数最小值minXXXX2X其中是基金的收益率序列向量min是行业指数收益率序列向量XX2X即为我们需要求解的基金仓位向量一般来说对于基金仓位测算还需考虑如下约束条件0101231基金为偏股混时6095123基金为普通股票且时间在年月日前6095123基金为普通股票且时间在2015年8月8日前8095123基金为灵活配置型2015886095123请阅读最后评级说明和重要声明9209research95579com战略数据研究专题报告因此在实际求解过程中一半转化为考虑如下等价最优化问题12min回归基金仓位测算一个基本假设是基金仓位在这段时间内保持不变显然在回归的2窗口期内除去基金主动调仓股票的市值也往往会发生波动导致仓位在测算时点上与窗口平均有所不同越靠近当前的时间点收益率数据越能反映当前的真实仓位因此我们受Barra股票因子构建的启发在模型中采用类似的半衰期加权的方式对较新的净值和收益信息赋予较高的权重加权向量可以如下表示其中T为总时间窗口即回归所取的收益率天数t为当前时点采用如下方式确定11其中H为设定的半衰期若半衰期为30天则权重2在30天时衰减至最近一天的二分之一加入半衰期后二次规划目标函数转变为1minXX模拟持仓组合应用相较规模指数拟合有更高精度2常用的以规模指数如沪深300中证500和中证1000与基金净值进行回归测算的方法较为粗糙规模指数难以准确反映基金在行业和风格上的特定偏斜本文介绍的基金持仓补全方法的一个拓展是使用模拟组合代替规模指数作为回归方程中的股票组合来估算仓位这种方法相较于单一使用规模指数为所有基金测算仓位通过为不同基金专门构建包含持仓信息的模拟组合有助于减少仓位估算的误差从而提高其准确性选取2013年以来长江主动股票基金指数的成分基金为样本在每个季报期利用本篇构建的持仓补全模拟组合和中债总财富指数进行基金净值回归回归窗口设定为40天加权半衰期设置为20天请阅读最后评级说明和重要声明102010research95579com战略数据研究专题报告图9平均拟合仓位与真实仓位对比资料来源Wind长江证券研究所从拟合的结果来看模拟组合能够较为准确地刻画基金的股票仓位信息和跟踪趋势拐点平均绝对变动误差251各个报告期时间点的仓位测算平均绝对误差大约在706左右作为对比我们采用长江大中小超小盘861002CJ861005CJ四只规模指数和中债总财富指数同样对基金仓位进行了测算规模指数法下基金仓位测算的平均绝对变动误差达287对仓位的变动趋势跟踪不及模拟组合法准确同时从绝对误差水平对比上可以看到模拟组合法下的基金仓位测算更为准确波动也更小图10模拟组合净值法仓位拟合平均绝对误差低于规模指数回归法资料来源Wind长江证券研究所从模型的最新测算结果来看目前主动股票型基金的仓位水平整体在8052相较二季度末有明显的减仓请阅读最后评级说明和重要声明112011research95579com战略数据研究专题报告图11市场整体基金仓位走势拟合资料来源Wind长江证券研究所总结本周小专题主要聚焦解决基金风格识别和基金风格指数构建中关于基金持仓数据滞后和缺失的问题通过结合当期基金报告披露的重仓股信息和证监会行业分布对基金在季报发布后的持仓信息进行补全从补全的效果来看全区间行业偏差约185模拟组合的净值跟踪误差约792处于可接受范围此外本篇利用模拟持仓组合进行了扩展应用替代规模指数回归的方式实现了相对更高精度的基金仓位水平测算请阅读最后评级说明和重要声明122012research95579com战略数据研究专题报告自2020年9月份长江研究推出行业分类和行业指数后长江战略数据小组在持续维护长江行业指数的基础上不断开发新指数目前覆盖了主题风格基金固收等多个系列致力于提供丰富准确的市场刻画工具及多样化有效的选股选基资产配置等策略周报的日常跟踪内容包括但不限于1近期市场动态行业轮动和风格轮动情况2近期各行业板块收益表现及相关基本面政策等热点跟踪3近期市场主要主题风格表现刻画风格切换提供细分风格策略4跟踪长江基金指数系列捕捉不同类型基金收益表现5产品跟踪ESG资管产品跟踪近期新发ETF及指数产品统计等注若未经特殊说明以下收益统计区间均为2023年9月4日至2023年9月8日权益类指数行业风格主题跟踪本部分主要是复盘一周市场动态通过比较行业轮动和风格轮动速度对于市场当前状态进行刻画基于长江行业指数风格指数主题指数等进行热点跟踪分析市场动速关注行业轮动速度的回升本周A股盘面分化行业轮动速度抬升至约72分位风格面相对稳定市场情绪有所降温风格轮动速度继续在50分位附近小幅震荡图12行业轮动速度微幅震荡风格轮动速度小幅回升资料来源Wind长江证券研究所板块景气反弹行情暂缓防御板块占优板块表现分化能源公用事业领涨本周A股缩量调整反弹行情按下暂停键盘面上板块间表现分化能源公用事业原材料等偏防御板块领涨周度收益约013至194不等上周大幅反弹的通讯业务可选消费医疗板块本周有所调整回撤相对靠前请阅读最后评级说明和重要声明132013research95579com战略数据研究专题报告龙头和红利策略方面本周红利和龙头策略表现较为平淡仅在个别行业占优其中红利策略在信息技术与硬件板块收益增厚效果显著相对行业指数超额收益逾2龙头策略则在金融板块跑出06的超额收益图13本周龙头红利策略均表现偏弱资料来源Wind长江证券研究所芯片产业链行情持续卫星通信概念受关注跟踪近一周长江一二三级行业指数的表现列举各个行业中表现靠前的10个行业及细分领域本周相关企业新品发布催化市场情绪芯片产业链及光刻机概念受热捧光学元件半导体分销周度收益均逾5同时国内首次运营商NR-NTN低轨卫星实验室模拟验证完成卫星通信概念关注度提升盘面上通用装备航天装备行业本周分别上涨665和539北斗行业亦收涨887图14长江一级行业中收益表现排名TOP10行业资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明142014research95579com战略数据研究专题报告图15长江二级行业中收益表现排名TOP10行业图16长江三级行业中收益表现排名TOP10行业资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所风格跟踪风格震荡调整高贝塔微盘收益占优本周市场在上周强势反弹后小幅收跌绝对收益普调之下风格整体重回防御主要风格内超小盘低估值低波动高贝塔风格相对占优其中长江高贝塔指数861802CJ领涨周度收益约13此外小盘和微盘领域也颇受关注长江超小盘指数861005CJ本周涨约056组合风格方面小盘风格相对占优图17长江风格指数周度表现情况资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明152015research95579com战略数据研究专题报告主题赛道专精特新优势延续长江行业主题指数系列聚焦医美数字货币新型烟草专精特新碳中和制造业单项冠军能效之星东数西算ESG区域经济等政策方向及市场热点目前共推出13个系列总计59只指数本周专精特新系列指数延续上周亮眼表现系列指数多数收涨其中融合技术面增强的专精特新50指数862311CJ本周涨约155居主题指数之首此外部分细分REITs指数亦有不俗表现生态环保REITs指数862740CJ和能源基础设施REITs指数862750CJ本周分别逆势小幅上涨约034和035图18长江主题类指数收益表现资料来源Wind长江证券研究所基金指数股债再反转主动跑输被动长江权益基金指数穿透基金持仓根据基金持有资产进行分类划分当前共上线34只基金指数包含主动被动港股通三大类涵盖等权规模加权两种计算方式本周受市场整体下跌影响主动股票型基金业绩再度不及偏债基金和混合基金其中偏股混和基金指数863134CJ本周跌幅最小此外被动基金本周再度跑赢主动股票基金周度收益优势达04左右请阅读最后评级说明和重要声明162016research95579com战略数据研究专题报告图19长江权益基金指数收益表现资料来源Wind长江证券研究所产品跟踪新发行ETF及指数产品ESG资管产品跟踪近两周市场新成立ESG资管9只绝大多数为银行理财产品共8只余1只为私募量化对冲产品各产品具体情况如下表所示表1近两周新发ESG资管产品产品代码产品简称成立日期产品类型LC23KEVNL7LC汇华理财汇和责任投资两年持有开放式固定收益类2023-09-08银行理财产品LC23QKFX9SLC环程财富ESG精选固收增强年年开放净值型31期2023-09-07银行理财产品LC23LQA10ELC交银理财稳享智选ESG主题策略14个月封闭式1号2023-09-05银行理财产品LC23RT4QWYLC中银理财低碳优享固收增强封闭式202315稳中有进2023-09-05银行理财产品LC23F843XOLC恒丰理财增享ESG美好家园第2期2023-09-01银行理财产品LC238JZOX2LC环程财富ESG精选固收增强年年开放净值型30期2023-08-31银行理财产品LC23W04GCMLC兴银理财稳利恒盈ESG两年定期开放4号固收类2023-08-31银行理财产品LC235J0R8CLC中银理财低碳优享固收封闭式2023062023-08-29银行理财产品XT2326729XT量盈新能源量化对冲一号2023-08-29私募证券投资基金资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明172017research95579com战略数据研究专题报告新发行ETF跟踪本周新增发行上市3只ETF产品情况如下表表2本周发行上市ETF产品基金代码基金简称上市日期发行份额亿159515OF鹏扬中证国有企业红利ETF2023-09-06291159517OF银华中证800增强策略ETF2023-09-05246159521OF平安国证2000ETF2023-09-071113资料来源Wind长江证券研究所新发行指数型产品跟踪本周暂无新增发行上市指数相关产品请阅读最后评级说明和重要声明182018research95579com战略数据研究专题报告风险提示本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现本文所涉及指数和相关策略均采用历史客观数据进行测算构建但可能受到市场宏观环境变化经济周期轮动风格切换等多重因素影响策略存在失效的可能性我们并不对未来收益情况做任何保证不构成投资建议请阅读最后评级说明和重要声明192019research95579com战略数据研究专题报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明202020