2023年红利低波组合表现更优
　　今年以来，主流红利指数表现普遍较好，均录得正收益，其中红利低波表现更优，红利低波100全收益今年绝对收益达21.81%。
　　不同红利指数表现显示低估值和低波动或为较稳定的增强方法
　　国内红利增强主要从股息增长、盈利、成长、低估值、低波动等视角出发，海外对行业分散化、国家分散化、企业市场地位、市场情绪偏好和是否符合ESG标准等也有相关要求。从不同红利指数多区间表现来看，能够较为稳定战胜中证红利指数的增强方法主要为低估值和低波动。
　　不同加权方式下，指标有效性和稳定性有较大差异
　　采用月频因子化等权测算方法时，估值大类因子表现最好，同时，多因子方式构建的增强组合尽管相较于中证红利指数成份股等权组合表现相对较好，但难以稳定跑赢中证红利全收益指数（股息率加权）。而采用季频单指标股息率加权测算方法后，成长大类因子表现更优，其中以单季度扣非净利润同比表现最为亮眼，2013年初至2023年7月31日年化收益17.10%，超额中证红利全收益达4.42%，但超额主要来自于2015年极端行情且近几年逐渐衰弱。
　　中证红利全收益指数增强组合过去10年录得9年正向超额
　　选取毛利率_Q、扣非净利润Q同比、CFP_TTM、std_52w和现金流动负债比，对中证红利指数成份股进行综合排序打分，选择排名最靠前的30只股票，采用股息率加权方式构建组合。2013年初至2023年7月31日组合年化16.67%，超额胜率达63.78%，今年以来截至7月31日，超额1.73%，月度超额胜率达85.71%。
　　央国企高分红增强组合能够稳定战胜中证红利全收益指数
　　我们参考中证红利指数构建方法，构建了央国企高分红100组合，几乎能够跟住中证红利全收益指数表现。在此基础之上，我们选取毛利率_Q、扣非净利润Q同比和std_156w，对100只股票进行综合排序打分，选择排名最靠前的30只股票，采用股息率加权方式构建组合。2013年初至2023年7月31日组合年化17.86%，过去10年相较于中证红利全收益指数9年录得正向超额，仅2016年小幅跑输，今年以来截至7月31日，绝对收益19.36%，超额6.07%，信息比1.45。
　　风险提示
　　1、本报告基于历史数据测算，不代表未来走势；
　　2、若无特别说明，本报告测算区间均为2013年1月4日至2023年7月31日。
　　
　　

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