管中窥豹，“量度”主动基金投资风格
　　作为长江风格基金系列指数的引入，本期我们致力于回答一个很少被提及的核心问题：市场上的主动基金投资风格有几种？本期以划分基金风格为主要目标，参考文献从定量的角度提出使用一种改进的EM方法，自适应地对基金的投资风格做出划分。
　　问题一：主动基金投资风格可以分为几类？通过自适应聚类回归方法，将基金风格做切分，从结果来看划分至8类时，基本达到完备。
　　问题二：八类主动基金投资风格呈现什么样的特点？
　　1）基金风格暴露偏离总结下来有：成长、均衡、PB-ROE及GARP；较为符合基金经理主动投研中对于公司增速、估值、盈利质地等核心因素的关注；
　　2）“不可能三角”的存在，基本不存在同时在三个维度均有极致偏向的基金组合；
　　3）不同组别的市值暴露尤其是市值中位上也较为悬殊，市值分布是否作为基金经理投资时会考量因素有待商榷。
　　问题三：风格分类延续性和一致性问题。从抽样测试结果上看，各组分内的基金特征差异相对稳定的，组分之间的差异也较为稳定鲜明。
　　市场动速：行业轮动速度稳定60分位左右，风格轮动速度升至55分位
　　追踪行业动向：普调下，热点分散演绎，航空公司、氟化工、CXO等细分赛道逆势走强
　　捕捉风格信号：防御风格回撤幅度相对较小
　　本周市场风格分化相对不明显，低贝塔、低波动率风格相对占优。主流风格中，偏防御属性的低贝塔指数（861801.CJ）、盈利质量景气指数（861305.CJ）周度回撤相对较小。
　　聚焦主题热点：REITs系列走出独立行情
　　本周市场整体下行背景下，与股票资产收益关联度较低的REITs系列指数防御优势凸显，逆势上涨走出独立行情。其中能源基础设施REITs指数（862750.CJ）周涨幅逾0.8%，表现亮眼。
　　基金指数：偏债基金风险防御能力显现
　　ESG产品跟踪：近两周市场新成立ESG资管产品12只产品类型再丰富，新成立3只保险投资产品和1只碳中和主题公募基金产品，余下8只均为银行理财产品。
　　风险提示
　　本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现。