从量化视角观察当前科创成长投资价值：
　　1、赔率层面：当前科创成长指数估值处于底部区域。估值方法一：当前PE和PB处于历史极低水平。估值方法二：相对估值的z_score处于底部区域。估值方法三：反向DCF模型显示科创成长业绩透支年份已经跌至底部区域。
　　2、胜率层面：科创成长景气度持续扩张，最新业绩指标底部企稳。科创成长分析师景气指数最新一期开始进入扩张区间，相对大盘ROE有望企稳改善。通过整体法计算了科创成长最新二季报的净利润增速和ROE_TTM，发现两者均在近期有所改善。
　　3、情绪层面：科创成长趋势处于左侧区域，当前拥挤度不高。科创成长趋势指标位于0轴下方，处于左侧区域，可以继续等待右侧机会。科创成长交易拥挤度不到0.5倍标准差，未发出预警信号。
　　科创成长指数投资价值分析：
　　1、编制规则：反映科创板高成长股票表现。指数前十大成分股集中度较高，聚焦科创板高成长型的公司。从指数成分股行业分布来看，主要布局电力设备及新能源、电子、医药、机械等高成长性的行业。从成分股市值分布来看，指数成分股市值分布均衡。从指数成分股涉及概念来看，指数在TMT、基金重仓、科技龙头等概念上的暴露较高，科创属性特征鲜明。
　　2、指数当前具备较高的投资价值。科创成长指数弹性较高，当前已经回调较多。指数在权益牛市情景中上涨的弹性较高，具备高收益、高弹性的优势。指数当前估值处于低位，具备较高的投资安全边际。指数的盈利能力突出，预期指数未来盈利高速增长。
　　广发上证科创板成长ETF基金投资价值分析：
　　1、广发上证科创板成长ETF（场内简称：科创成长ETF，代码：588110），跟踪指数为科创成长指数。基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。基金由罗国庆先生管理，基金经理具备丰富的被动产品管理经验。
　　2、广发基金旗下ETF产品线齐全，为投资者提供了全方位的指数投资工具。截至2023年9月4日，公司共管理40只ETF基金，合计规模约987亿元。广发基金的ETF产品线非常全面，覆盖了宽基、主题、行业等多个类型，为投资者提供了全方位的指数投资工具。
　　风险提示：本报告从历史统计角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金策略发生变化时，不能保证统计结论未来延续性。报告涉及行业空间规模测算存在偏差可能。本报告不构成对基金产品的推荐建议。

研究报告全文：证券研究报告金融工程研究2023年09月10日量化分析报告聚焦科创优选成长广发上证科创板成长ETF投资价值分析从量化视角观察当前科创成长投资价值作者1赔率层面当前科创成长指数估值处于底部区域估值方法一当前分析师林志朋PE和PB处于历史极低水平估值方法二相对估值的zscore处于底部执业证书编号S0680518100004邮箱linzhipenggszqcom区域估值方法三反向DCF模型显示科创成长业绩透支年份已经跌至底分析师杨晔部区域执业证书编号S06805230700022胜率层面科创成长景气度持续扩张最新业绩指标底部企稳科创邮箱yangye3657gszqcom成长分析师景气指数最新一期开始进入扩张区间相对大盘ROE有望企分析师刘富兵稳改善通过整体法计算了科创成长最新二季报的净利润增速和执业证书编号S0680518030007ROETTM发现两者均在近期有所改善邮箱liufubinggszqcom研究助理张国安3情绪层面科创成长趋势处于左侧区域当前拥挤度不高科创成长执业证书编号S0680122060011趋势指标位于0轴下方处于左侧区域可以继续等待右侧机会科创成邮箱zhangguoangszqcom长交易拥挤度不到05倍标准差未发出预警信号相关研究科创成长指数投资价值分析1量化分析报告顺周期仍是主线医药电子可能进入左侧买点基本面量化系列研究之二十三2023-1编制规则反映科创板高成长股票表现指数前十大成分股集中度较09-07高聚焦科创板高成长型的公司从指数成分股行业分布来看主要布局2量化分析报告小微盘股配置利器国泰中证电力设备及新能源电子医药机械等高成长性的行业从成分股市值2000ETF投资价值分析2023-09-04分布来看指数成分股市值分布均衡从指数成分股涉及概念来看指数在TMT基金重仓科技龙头等概念上的暴露较高科创属性特征鲜明3量化点评报告九月配置建议赔率-胜率框架当下如何看待A股资产配置思考系列之四十五2指数当前具备较高的投资价值科创成长指数弹性较高当前已经回2023-09-04调较多指数在权益牛市情景中上涨的弹性较高具备高收益高弹性的4量化周报短期等待市场确认方向2023-09-03优势指数当前估值处于低位具备较高的投资安全边际指数的盈利能5量化分析报告择时雷达六面图技术面继续改善力突出预期指数未来盈利高速增长2023-09-02广发上证科创板成长ETF基金投资价值分析1广发上证科创板成长ETF场内简称科创成长ETF代码588110跟踪指数为科创成长指数基金投资目标是紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化基金由罗国庆先生管理基金经理具备丰富的被动产品管理经验2广发基金旗下ETF产品线齐全为投资者提供了全方位的指数投资工具截至2023年9月4日公司共管理40只ETF基金合计规模约987亿元广发基金的ETF产品线非常全面覆盖了宽基主题行业等多个类型为投资者提供了全方位的指数投资工具风险提示本报告从历史统计角度对特定基金产品进行客观分析当市场环境或者基金策略发生变化时不能保证统计结论未来延续性报告涉及行业空间规模测算存在偏差可能本报告不构成对基金产品的推荐建议请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日内容目录一国盛金工指数投资价值分析框架411指数配置分析框架赔率胜率趋势和拥挤度412指数投资价值分析范式5二从量化视角观察当前科创成长投资价值521赔率层面当前科创成长指数估值处于底部区域5211估值方法一当前PE和PB处于历史极低水平5212估值方法二相对估值的zscore处于底部区域5213估值方法三反向DCF模型显示科创成长业绩透支年份已经跌至底部区域622胜率层面科创成长景气度持续扩张最新业绩指标底部企稳723情绪层面科创成长趋势处于左侧区域当前拥挤度不高8三科创成长指数投资价值分析1031指数编制规则反映科创板高成长股票表现1032指数成分股聚焦科创板掘金高成长1033指数业绩指数已回调较多具备高弹性优势1234指数估值盈利估值处于低位盈利预期高增1435指数风格特征高成长高流动性高波动15四广发上证科创板成长ETF基金投资价值分析1641基金的基本信息1642基金经理投资经验丰富基金公司产品线齐全16风险提示18图表目录图表1指数配置分析框架赔率胜率趋势和拥挤度4图表2科创成长指数PE估值处于历史3分位数附近5图表3科创成长指数PB估值处于历史3分位数附近5图表4科创成长与大盘的相对估值比处于较低水平明显被低估6图表5科创成长当前的业绩透支年份跌至历史25分位数以下处于历史底部区域7图表6科创成长的分析师景气指数最新一期进入扩张区间相对大盘ROE有望企稳改善7图表7科创成长最新ROE为14边际有所改善8图表8科创成长最新利润增速为123仍保持较高成长性8图表9科创成长的趋势指标位于0轴下方处于历史极低区域8图表10科创成长的交易拥挤度从顶部回落目前低于03倍标准差处于历史较低水平9图表11指数基本信息10图表12指数前十大成分股截至20239411图表13指数成分股中信一级行业分布截至20239411图表14指数成分股中信三级行业分布截至20239411图表15指数成分股市值权重占比截至20239412图表16指数成分股市值数量占比截至20239412图表17指数暴露度较高的概念截至20239412图表18指数历史走势截至20239413图表19科创成长指数在牛市情景中具备较高的弹性计算区间202011-202383113图表20指数PE估值处于历史中位数附近截至20239414图表21指数PB估值处于历史低位截至20239414图表22指数一致预期营业收入亿元14P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表23指数一致预期归母净利润亿元14图表24科创成长指数的风格因子暴露截至20239115图表25基金基本信息16图表26广发基金管理有限公司在管基金分布情况17图表27基金公司在管ETF产品一览截至20239417P3请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日掘金ETF系列报告旨在发掘具有潜在交易或配置价值的ETFLOF基金系列报告将对ETFLOF基金跟踪的指数进行基本面交易面的定量分析同时结合市场环境和基金特色分析基金的投资价值本报告分析的基金为广发上证科创板成长交易型开放式指数证券投资基金简称广发上证科创板成长ETF基金代码588110一国盛金工指数投资价值分析框架11指数配置分析框架赔率胜率趋势和拥挤度在指数配置层面我们在专题报告资产配置的四种范式赔率胜率趋势与拥挤度曾系统性阐述过资产在一轮上行周期中会有经历四个不同的信号和阶段1赔率赔率即指数估值或者说收益空间我们用业绩透支年份来代理参考我们之前的报告估值运行的逻辑我们基于反向的二阶段DCF模型采用分析师盈利预测和当前指数PE估值可反推其业绩透支年份代表指数当前估值水平透支的业绩越低代表赔率越高越高则有杀估值的风险2胜率胜率即指数景气度分为历史景气度和分析师预期景气度历史景气度是行业最新财报营收增速净利润增速和ROE的边际变化分析师景气度是统计指数内上调盈利预测的机构占比通过扩散指数的方法编制了分析师景气指数详细可参考报告分析师行业景气指数构建与应用3趋势指数过去12个月相对于大盘指数的信息比率趋势是市场投资者的投票结果代表市场的认知从长期来讲市场永远在自我迭代和进化因此趋势可以帮助我们识别市场一致预期当我们没有配置思路的时候不妨借助市场交易理解当下趋势体现的是市场有效性的价值4拥挤度指数换手率比率波动率比率和beta比率的等权平均趋势虽然代表市场的认知但市场并不总是聪明的尤其是当羊群效应很强非理性行为盛行的时候拥挤度的本质就是识别市场的非有效性以此捕获市场真正的有效信息图表1指数配置分析框架赔率胜率趋势和拥挤度指标类型指标名称指标计算方法及含义当前估值水平下透支的未来业绩赔率业绩透支年份衡量当前行业估值性价比近期上调行业ROE的机构占比分析师行业景气指数衡量看多该行业ROE的机构比例近期上调行业ROE的机构占比在过去十二个月的标准分分析师行业景气指数zscore衡量看多该行业ROE的机构占比在最近一年的变化景气度先计算当前未来4个季度ROEFTTM预测值机构加权再计算该指标过去一年的标准分分析师预期ROEFTTM的zscore衡量当前机构ROE预测值在最近一年的变化最新行业单季度ROE考虑业绩快报与预告净利润增速和营收增速环比的等权平均历史景气度衡量行业最近一个季度基本面的边际变化行业过去一年相比于行业等权的信息比率趋势信息比率衡量当前行业的趋势最近三个月行业换手率波动率和Beta历史标准分的等权平均拥挤度情绪指数衡量行业最近一个季度交易情绪在历史上所处的位置资料来源国盛证券研究所windP4请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日12指数投资价值分析范式根据我们现有指数配置框架一般遵循以下范式来判断指数投资价值1见底的信号估值上相对估值水平或者业绩透支年份跌至底部区域比如-2倍标准差情绪上拥挤度指标下降至底部区域比如-2倍标准差2反转的信号景气上指数景气度或者指数内特有胜率指标转正或者连续三个月环比向上趋势上指数信息比率指标由负转正并持续一段时间3见顶的信号估值上相对估值水平或者业绩透支年份升至顶部区域比如2倍标准差情绪上拥挤度指标上升至顶部区域比如2倍标准差二从量化视角观察当前科创成长投资价值21赔率层面当前科创成长指数估值处于底部区域211估值方法一当前PE和PB处于历史极低水平如下图所示我们计算了科创成长指数PEPB所处估值分位数由于科创成长指数去年底才发布我们采用最早一期成分股前推的方式以指数内PBPE的中位数衡量估值水平经过今年年初的短暂上涨后二季度开始有所回调当前位于3分位数附近处于历史极低水平估值修复空间较大图表2科创成长指数PE估值处于历史3分位数附近图表3科创成长指数PB估值处于历史3分位数附近PE所处历史分位数右pettmPB所处历史分位数右pblf3090180808016070257014060206012050501001540408030103060204020510201000002019-072020-072021-072022-072023-072019-072020-072021-072022-072023-07资料来源国盛证券研究所wind资料来源国盛证券研究所wind212估值方法二相对估值的zscore处于底部区域我们这里考察科创成长相比于大盘的估值水平具体计算方法如下1行业相对估值计算对行业PB进行时序上的平滑处理然后计算其与大盘指数winda的比例这一步的目的是为了使得PB指标时序上具有可比性2时序标准化处理根据过去一段时间的滚动窗口将行业相对PB进行zscore处理这样就可以得到相比于自身历史上是否较为低估P5请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表4科创成长与大盘的相对估值比处于较低水平明显被低估相对估值zscore科创成长超额收益172015151013050011-0509-1007-15-2005-2503-302020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所该指标历史最低值为2023年6月的-2倍标准差今年三季度以来有所修复但仍小于-1倍标准差向上空间较大相对估值的修复才刚刚开始213估值方法三反向DCF模型显示科创成长业绩透支年份已经跌至底部区域参考我们之前的报告估值运行的逻辑我们基于反向的二阶段DCF模型采用分析师预期数据和当前科创成长的PE实际估值计算其业绩透支年份二阶段增长率模型如下1111PE111111其中1折现率r可以用公司的WACC加权平均资本成本替代A股市场的WACC历史中枢在8-12之间为了简便起见可以统一假设为102永续增长率g可以近似等于通胀率这里统一假设等于33g1采用分析师预期未来三年的复合净利润增速4TV这里采用永续增长模型TV1gr-g基于反向DCF模型可以算出业绩透支年份n1n1越高意味着当前估值水平越高当前科创成长的业绩透支年份接近两年处于25分位数附近目前已经跌至到25分位数以下处于历史底部区域由此可见当前科创成长的绝对估值也已经处于历史底部区域向上的空间远高于向下的风险P6请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表5科创成长当前的业绩透支年份跌至历史25分位数以下处于历史底部区域业绩透支年份75分位50分位25分位161412108642020192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所22胜率层面科创成长景气度持续扩张最新业绩指标底部企稳在之前发布的报告分析师行业景气指数构建与应用中我们基于分析师的个股盈利预测数据采用扩散指数的编制方法构建了分析师行业景气指数指数在0轴以上的时候定义为扩张期反之为收缩期如下图所示我们计算的科创成长分析师景气指数最新一期开始进入扩张区间相对大盘ROE有望企稳改善图表6科创成长的分析师景气指数最新一期进入扩张区间相对大盘ROE有望企稳改善ROE一年景气度相对roettm305042503202011501-01-0205-030-042020-07-312021-07-312022-07-312023-07-31资料来源Wind国盛证券研究所根据已披露的财务数据我们通过整体法计算了科创成长最新二季报的净利润增速和P7请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日ROETTM发现两者均在近期有所改善其中ROETTM最新披露值为14近期边际有所改善归母净利润增速为123仍保持较高成长性图表7科创成长最新ROE为14边际有所改善图表8科创成长最新利润增速为123仍保持较高成长性科创成长归母净利润增速科创成长ROETTM200302515020100155010500-50资料来源国盛证券研究所wind资料来源国盛证券研究所wind23情绪层面科创成长趋势处于左侧区域当前拥挤度不高对于权益资产而言基于估值和盈利的基本面分析固然重要但在投资者容易反应不足或反应过度的市场中我们往往还需要从量价的视角来进一步把握交易的时机下面我们将从趋势和拥挤度两个角度分析指数当前所处的位置科创成长趋势指标位于0轴下方处于左侧区域可以继续等待右侧机会在报告行业轮动的三个标尺中我们以行业相比于大盘指数的信息比率去衡量其趋势即行业过去一年超额收益比较稳定的时候就代表着其趋势较强从下图可见当前科创成长指数的趋势为-1位于0轴以下明显处于左侧区域右侧买入机会有待确认图表9科创成长的趋势指标位于0轴下方处于历史极低区域趋势右轴科创成长超额收益1706041502130011-0209-04-0607-0805-1003-122020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日科创成长交易拥挤度不到05倍标准差未发出预警信号在报告行业轮动的三个标尺中我们以行业相比于市场平均的换手率比率波动率比率和beta比率刻画行业的交易拥挤度即行业换手骤升波动放大弹性增强的时候就代表着交易层面的拥挤度极高从下图可见当前科创成长的交易拥挤度不到05倍标准差从过去两年的高点明显回落当前拥挤度分位数较低市场交易情绪低迷提供了还不错的布局时点目前可左侧轻仓埋伏等待右侧趋势突破信号图表10科创成长的交易拥挤度从顶部回落目前低于03倍标准差处于历史较低水平科创成长板块拥挤度右轴zscore科创成长超额收益178070156013504011302009100700-1005-2003-302020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日三科创成长指数投资价值分析31指数编制规则反映科创板高成长股票表现指数简介上证科创板成长指数代码000690以下简称科创成长指数由中证指数有限公司于2022年11月4日发布以2019年12月31日为基日基点为1000点科创成长指数从科创板上市公司中选取营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只上市公司证券作为指数样本反映科创板具有高成长特征的上市公司证券的整体表现样本空间指数样本空间由满足以下条件的科创板上市的股票和红筹企业发行的存托凭证组成1上市时间超过6个月除非上市以来日均总市值排名在科创板市场前5位且上市时间超过3个月2非退市风险警示证券可投资性筛选过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90选样方法1对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券分别计算如下指标最新季度营收TTM环比增长率最新季度扣非净利润TTM环比增长率过去12个季度营收TTM环比增长率平均过去12个季度扣非净利润TTM环比增长率过去12个季度营收TTM环比增长率回归得到的增长趋势2将上述指标经过极值和标准化处理后得分相加作为综合得分按照综合得分由高到低排名选取排名前50的证券作为指数样本图表11指数基本信息指数全称上证科创板成长指数指数代码000690基日20191231基点1000发布日期2022114发布机构中证指数有限公司成分数量50指数样本每季度调整一次样本调整实施时间分别为每年3月6月定期调整频率9月和12月的第二个星期五的下一交易日上证科创板成长指数从科创板上市公司中选取营业收入与净利润等业指数简介绩指标增长率较高的50只上市公司证券作为指数样本反映科创板具有高成长特征的上市公司证券的整体表现资料来源Wind国盛证券研究所32指数成分股聚焦科创板掘金高成长科创成长指数前十大成分股集中度较高聚焦科创板高成长型的公司指数成分股数量为50只截至2023年9月4日指数前十大成分股累计权重为4795集中度较高前十大成分股都是成长性很高的科创型企业例如指数前三大成分股分别为天合光能晶科能源睿创微纳权重分别为972567482P10请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表12指数前十大成分股截至202394代码简称权重总市值亿自由流通市值亿中信一级行业中信三级行业688599SH天合光能9727257536075电力设备及新能源太阳能688223SH晶科能源56710650020874电力设备及新能源太阳能688002SH睿创微纳4822266016821电子集成电路688567SH孚能科技4542373213123电力设备及新能源锂电池688005SH容百科技4232256613682电力设备及新能源锂电池688037SH芯源微4221983813781电子半导体设备688390SH固德威3772337315336电力设备及新能源输变电设备688385SH复旦微电3704271113932电子集成电路688072SH拓荆科技3664401520648电子半导体设备688041SH海光信息36214201753802电子集成电路资料来源Wind国盛证券研究所从指数成分股行业分布来看主要布局电力设备及新能源电子医药机械等高成长性的行业截至2023年9月4日指数成分股涉及7个中信一级行业主要以电新电子医药机械等行业为主这4个行业权重均超过10累计权重占比达到9042从更加细分的中信三级行业来看指数成分股主要集中于太阳能半导体设备集成电路锂电池输变电设备等行业这几个细分行业权重均超过5累计权重占比达到5880图表13指数成分股中信一级行业分布截至202394图表14指数成分股中信三级行业分布截至202394国防军基础化工计算机174太阳能工2011539583机械1154电力设备及新能源3785其他3658半导体设备医药12191394锂电池集成电路生物医药8781338463输变电设备电子2884731资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所从成分股市值分布来看指数成分股市值分布均衡截至2023年9月4日指数成分股累计总市值超过1万亿元从具体成分股的市值分布来看指数在各个市值区间均衡配置其中市值为1000亿以上的成分股累计权重为929市值500亿到1000亿之间的成分股累计权重占比为972市值200亿到500亿之间的成分股累计权重占比为4408市值100亿到200亿之间的成分股累计权重占比达1544总市值在100亿以下的成分股累计权重占比为2148因此整体而言指数在大中小市值风格上均衡配置市值分布较均衡P11请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表15指数成分股市值权重占比截至202394图表16指数成分股市值数量占比截至202394股票权重占比股票数量占比500-10001000亿1000亿亿200929400500-1000亿972100亿2148200-500亿亿2800100-200亿10015445000200-500亿4408100-200亿16001000亿500-1000亿200-500亿100-200亿100亿1000亿500-1000亿200-500亿100-200亿100亿资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所从指数成分股涉及概念来看科创成长指数在TMT基金重仓科技龙头等概念上的暴露较高科创成长属性特征鲜明从具体相关概念来看指数在TMT科技龙头双创100三新等概念的暴露度分别为9326823775036202由此可见指数成分股具备鲜明的科创属性特征另外指数在基金重仓行业龙头等概念上也有较高暴露度体现了指数成分股具备流动性好龙头属性强等特征图表17指数暴露度较高的概念截至202394涉及概念概念暴露度涉及概念概念暴露度涉及概念概念暴露度TMT9326成交主力5207集成电路3687基金重仓9181芯片5186长三角3674科技龙头8237新经济4801国家大基金3411双创1007503消费电子产业47605G应用2903三新6202数字经济46625G2895行业龙头6142半导体精选4597中芯国际产业链2548信创产业5540先进制造4533智能家居2458双循环5523自主可控4521机构调研2427国产电脑5259核心资产4510茅2268半导体产业5258外贸3690AI消费2041资料来源Wind国盛证券研究所33指数业绩指数已回调较多具备高弹性优势科创成长指数弹性较高当前已经回调较多截至2023年9月4日科创成长指数自基日以来走势波动较大弹性较高自去年8月以来经历了较长时间的回调当前指数点位已经处于历史低位在新一轮科技革命趋势下随着人工智能技术变革科创板或将迎来发展机遇指数未来有望迎来较好的反弹P12请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表18指数历史走势截至202394科创成长沪深300中证500中证10002502001501000500002020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所科创成长指数在权益牛市情景中上涨的弹性较高具备高收益高弹性的优势计算万得全A指数的月度收益率如果万得全A指数月度收益率大于过去3年的月度收益率均值则定义为权益牛市情景自2020年以来科创成长指数在权益牛市情景中累计收益率为165大幅跑赢万得全A沪深300中证500中证1000等主流宽基指数整体来看科创成长指数在权益牛市情景中的上涨幅度较大弹性较高具备高收益高弹性的特征图表19科创成长指数在牛市情景中具备较高的弹性计算区间202011-2023831牛市月份累计收益率170165160155150139140130124120111110100科创成长万得全A沪深300中证500中证1000资料来源Wind国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日34指数估值盈利估值处于低位盈利预期高增科创成长指数当前估值处于低位具备较高的投资安全边际从指数PE估值来看处于历史中位数附近估值并不高从指数PB估值来看尽管近期估值有所修复但仍处于历史较低的位置所以不论是从PE估值还是PB估值来看科创成长指数的估值水平都不高指数继续向下杀估值的空间比较小向上修复的空间比较大具备较高的投资安全边际图表20指数PE估值处于历史中位数附近截至202394图表21指数PB估值处于历史低位截至2023944900580440056039005403400520290050024004801900460当前市盈率3122倍处1400440于历史中位数附近当前市净率453倍900420处于历史低位4004002022-11-042022-11-152022-11-242022-12-052022-12-142022-12-232023-01-042023-01-132023-01-312023-02-092023-02-202023-03-012023-03-102023-03-212023-03-302023-04-112023-04-202023-05-042023-05-152023-05-242023-06-022023-06-132023-06-262023-07-052023-07-142023-07-252023-08-032023-08-142023-08-232023-09-012022-11-042022-11-152022-11-242022-12-052022-12-142022-12-232023-01-042023-01-132023-01-312023-02-092023-02-202023-03-012023-03-102023-03-212023-03-302023-04-112023-04-202023-05-042023-05-152023-05-242023-06-022023-06-132023-06-262023-07-052023-07-142023-07-252023-08-032023-08-142023-08-232023-09-01资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所科创成长指数的盈利能力突出预期指数未来盈利高速增长从指数的万得一致预期来看科创成长指数202320242025年预期营业收入分别为418151196434亿元同比增速分别为92622452568预期202320242025年归母净利润分别为374537711亿元同比增速分别为-186843413248因此科创成长指数的盈利能力突出预期指数未来营收与归母净利润的增速较高成长性可期图表22指数一致预期营业收入亿元图表23指数一致预期归母净利润亿元7000800600070060050005004000400300030020002001000100002022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日35指数风格特征高成长高流动性高波动从指数风格因子暴露来看科创成长指数当前的风格总体为高成长高流动性高波动截至2023年9月1日科创成长指数当前在成长性流动性波动性非线性市值等风格因子上为正向暴露在动量价值盈利市值杠杆Beta等因子上的为负向暴露因此科创成长指数整体上的风格特征可总结为高成长高流动性高波动图表24科创成长指数的风格因子暴露截至202391Beta15波动性1盈利050价值-05成长性-1-15市值杠杆非线性市值流动性动量资料来源Wind国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日四广发上证科创板成长ETF基金投资价值分析41基金的基本信息广发上证科创板成长ETF场内简称科创成长ETF代码588110跟踪指数为科创成长指数基金投资目标是紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化在正常情况下本基金力争控制投资组合的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值小于02年化跟踪误差不超过2图表25基金基本信息基金名称广发上证科创板成长ETF基金代码588110基金成立日2023823跟踪指数000690基金经理罗国庆基金管理人广发基金管理有限公司基金托管人招商银行股份有限公司基金投资于标的指数成份股备选成份股含存托凭证的比例不低于基金资产净值的90且投资组合比例不低于非现金基金资产的80紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化在正常情况下本基金力争控制投投资目标资组合的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值小于02年化跟踪误差不超过2比较基准上证科创板成长指数收益率管理费率050年托管费率010年资料来源Wind国盛证券研究所42基金经理投资经验丰富基金公司产品线齐全广发上证科创板成长ETF基金由罗国庆先生管理基金经理具备丰富的被动产品管理经验罗国庆先生自2009年11月至2013年7月先后在深圳证券信息有限公司和华富基金管理有限公司任研究员及产品设计研究2013年7月31日至今在广发基金管理有限公司先后任产品经理量化研究员现任指数部基金经理截至2023年9月5日罗国庆先生在任基金数量为13只总规模达到28879亿元都是被动指数型产品基金经理具备丰富的被动产品管理经验公司坚持专业创造价值客户利益为上的理念致力成为值得托付的领先全能资产管理机构广发基金管理有限公司成立于2003年8月5日是业内第30家成立的基金管理公司公司总部设在广州在北京上海广州南京成都设有分公司并设立了全资子公司广发国际资产管理有限公司和瑞元资本管理有限公司公司及旗下子公司拥有公募基金管理社保基金境内委托投资管理人基本养老保险基金证券投资管理机构特定客户资产管理基金投资顾问QDIIQFIIRQFII受托管理保险资金投资管理人和保险保障基金委托资产管理投资管理人等业务资格是具备综合资产管理能力与经验的大型基金管理公司截至2023年9月4日公司共管理非货币型基金346只规模合计约6921亿元P16请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表26广发基金管理有限公司在管基金分布情况规模亿元数量右轴300016025001401202000100150080100060405002000资料来源Wind国盛证券研究所从ETF产品布局来看广发基金旗下ETF产品线齐全为投资者提供了全方位的指数投资工具截至2023年9月4日公司共管理40只ETF基金合计规模约987亿元广发基金的ETF产品线非常全面覆盖了宽基主题行业等多个类型为投资者提供了全方位的指数投资工具图表27基金公司在管ETF产品一览截至202394产品代码场内扩位简称基金经理基金成立日基金规模亿元159941OF纳指ETF刘杰2015-06-1016759560010OF中证1000ETF指数罗国庆2022-07-289055159605OF中概互联ETF夏浩洋2021-11-247379516970OF基建50ETF霍华明2021-06-236042159938OF医药卫生ETF霍华明2014-12-015338512980OF传媒ETF罗国庆2017-12-275042159755OF电池ETF罗国庆2021-06-154943512680OF军工ETF龙头霍华明2016-08-304569513120OF港股创新药ETF刘杰2022-07-013926515120OF创新药ETF罗国庆2020-12-033622159952OF创业板ETF广发刘杰2017-04-253583510510OF中证500ETF基金刘杰2013-04-113069515600OF央企创新ETF陆志明2019-09-202753159801OF芯片ETF龙头罗国庆2020-01-202738513380OF恒生科技ETF指数刘杰2022-04-272634159611OF电力ETF陆志明2021-12-292481510360OF沪深300ETF基金霍华明2015-08-202290159939OF信息技术ETF霍华明2015-01-082280588060OF科创50ETF龙头陆志明2021-07-151915159940OF金融地产ETF夏浩洋2015-03-231885512580OF环保ETF夏浩洋2017-01-251376560700OF央企红利50ETF罗国庆2023-05-24982P17请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日560880OF家电ETF龙头陆志明2022-03-30808560550OF碳中和ETF龙头陆志明2022-07-11756159699OF恒生消费ETF刘杰2023-08-10459512910OF中证100ETF罗国庆2019-05-27423588110OF科创成长ETF罗国庆2023-08-23343159608OF稀有金属ETF姚曦2021-12-15265159936OF可选消费ETF姚曦2014-06-03210560980OF光伏30ETF姚曦夏浩洋2022-11-16152159907OF2000ETF霍华明2011-06-03146517350OF中概科技ETF陆志明2021-05-20118159507OF电信ETF夏浩洋2023-06-08112159512OF汽车ETF姚曦2023-07-13065560680OF消费ETF龙头姚曦2022-10-19062518600OF上海金ETF姚曦2020-07-08059159945OF能源ETF基金姚曦2015-06-25049159944OF材料ETF姚曦2015-06-25025588320OF双创50增强ETF赵杰夏浩洋胡骏2022-12-28015资料来源Wind国盛证券研究所风险提示本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析当市场环境或者基金投资策略发生变化时不能保证统计结论的未来延续性本报告不构成对基金产品的推荐建议P18请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP19请仔细阅读本报告末页声明