主要观点
　　暑期圆满收官，旅游市场复苏继续提速。根据中国旅游研究院测算，暑期全国国内旅游人数达18.39亿人次，实现国内旅游收入1.21万亿元。长线出游需求集中释放，交通、住宿量价齐升，多数目的地接待游客人数达到历史最高水平。交通方面，航旅纵横数据显示2023暑运期间国内航线实际执行客运航班量超过87万班次，比2019年同期增长约17%；国内航线旅客运输量超过1.11亿人次，比2019年同期增长约11%。国内航司出入境航线实际执行客运航班量超过5万班次，国内航司出入境旅客运输量近760万人次，恢复至2019年同期的54%。同时，国庆出游需求热度一路上扬。根据携程数据，截至2023年9月6日国内旅游产品预订量同比去年增长近5倍，最近一周下单量环比上周增长63%。机票、民宿等业态的周环比增长均超过50%，景区门票则翻倍上涨。消费端需求大涨也带动了机票价格上升，十一假期国内机票人均客单价为1293元，较暑期客单价上涨两成。出境游方面，随着第三批出境团队游国家名单公布，国庆出境游市场呈现高度活跃的态势。携程数据显示，十一假期出境机票搜索热度同比2019年同期恢复近100%，出境游酒店搜索热度同比2019年增长近20%。我们认为考虑到暑期档表现亮眼以及国庆、中秋节假期出行的旺盛需求，叠加供给侧和政策面的积极影响，出行热度有望延续，出境游也有望在双节迎来全年人次峰值，建议关注出行链相关企业有望实现全年收益和品牌建设的双重增长。
　　瑞幸茅台联名刷新单品记录，战略合作拓宽消费年龄层。9月4日，瑞幸咖啡与贵州茅台宣布推出新品“酱香拿铁”，每杯酱香拿铁都含有53度飞天茅台，酒精含量0.5%，单杯折后售价19元。酱香拿铁单品首日销量突破542万杯，单品首日销售额突破1亿元，刷新瑞幸单品纪录。从用户画像来看，30-50岁的男性，商务、公务消费者是茅台的核心。截至2023年9月初，“i茅台”累计注册用户突破4200万。根据QuestMobile的数据显示，现制咖啡与现制茶饮人群，24岁及以下人群占比分别为48.7%、49.1%。DATA100《咖啡市场趋势洞察报告》显示，20-35岁年龄段的消费者贡献了近80%的咖啡消费。目前瑞幸咖啡门店数量已突破1.2万家，是中国首家突破万店的连锁咖啡品牌，消费客户数超过1.7亿。我们认为瑞幸的主力消费群为35岁以下的年轻人，正与茅台形成互补，战略合作有助双方突破现有用户圈层，拓展消费群体。中国咖啡市场仍有较大的挖掘潜力，市场远未达饱和。
　　根据《2020—2025年中国咖啡行业市场需求与投资规划分析报告》，中国咖啡消费年均增速达15%，预计2025年市场规模将达2171亿元。《2022中国现制咖啡品类发展报告》亦显示，2021年中国年人均消费现制咖啡1.6杯，低于日本年人均消费176杯以及美国的年人均消费313杯。持续关注头部咖啡品牌通过下沉/出海、供应链优势、新品研发及细分场景等多方发力构建护城河率先抢占市场。
　　过去一周市场表现（2023.09.04-09.08）：
　　过去一周申万社会服务行业指数上涨0.26%，板块整体跑赢沪深300指数1.62个百分点。沪深300下跌1.36%，上证综指下跌0.53%，深证成指下跌1.74%，创业板指下跌2.40%。在31个申万一级行业中，社会服务排名第9名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮上涨2.45%，旅游及景区上涨2.15%，教育下跌1.53%，专业服务下跌1.06%。
　　投资建议
　　酒店板块建议关注华住集团-S、首旅酒店；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险

研究报告全文：证瑞幸茅台联名出新咖啡赛道竞争提速券社服行业周报20230904-0908研究TableRatingTableSummary主要观点报增持维持暑期圆满收官旅游市场复苏继续提速根据中国旅游研究院测算告TableIndustry行业社会服务暑期全国国内旅游人数达1839亿人次实现国内旅游收入121万亿日期shzqdatemark2023年09月10日元长线出游需求集中释放交通住宿量价齐升多数目的地接待TableAuthor分析师张洪乐游客人数达到历史最高水平交通方面航旅纵横数据显示2023暑运Tel021-53686159期间国内航线实际执行客运航班量超过87万班次比2019年同期增E-mailzhanghongleshzqcomSAC编号S0870523040004长约17国内航线旅客运输量超过111亿人次比2019年同期增长联系人翟宁馨约11国内航司出入境航线实际执行客运航班量超过5万班次国内Tel021-53686140航司出入境旅客运输量近760万人次恢复至2019年同期的54同E-mailzhainingxinshzqcom时国庆出游需求热度一路上扬根据携程数据截至2023年9月6SAC编号S0870121110007日国内旅游产品预订量同比去年增长近5倍最近一周下单量环比上TableQuotePic周增长63机票民宿等业态的周环比增长均超过50景区门票则最近一年行业指数与沪深300比较社会服务沪深300翻倍上涨消费端需求大涨也带动了机票价格上升十一假期国内机2217票人均客单价为1293元较暑期客单价上涨两成出境游方面随着行13第三批出境团队游国家名单公布国庆出境游市场呈现高度活跃的态8业势携程数据显示十一假期出境机票搜索热度同比2019年同期恢复周4-1092211220123042306230923近100出境游酒店搜索热度同比2019年增长近20我们认为考虑报-5-10到暑期档表现亮眼以及国庆中秋节假期出行的旺盛需求叠加供给-14侧和政策面的积极影响出行热度有望延续出境游也有望在双节迎来全年人次峰值建议关注出行链相关企业有望实现全年收益和品牌TableReportInfo相关报告建设的双重增长出行链复苏延续关注加速扩张步伐2023年08月27日瑞幸茅台联名刷新单品记录战略合作拓宽消费年龄层9月4日瑞茶百道冲刺港交所新茶饮行业马太效应进一步凸显幸咖啡与贵州茅台宣布推出新品酱香拿铁每杯酱香拿铁都含有2023年08月20日53度飞天茅台酒精含量05单杯折后售价19元酱香拿铁单品头部餐企业绩预喜出境游全面放开首日销量突破542万杯单品首日销售额突破1亿元刷新瑞幸单品2023年08月13日纪录从用户画像来看30-50岁的男性商务公务消费者是茅台的核心截至2023年9月初i茅台累计注册用户突破4200万根据QuestMobile的数据显示现制咖啡与现制茶饮人群24岁及以下人群占比分别为487491DATA100咖啡市场趋势洞察报告显示20-35岁年龄段的消费者贡献了近80的咖啡消费目前瑞幸咖啡门店数量已突破12万家是中国首家突破万店的连锁咖啡品牌消费客户数超过17亿我们认为瑞幸的主力消费群为35岁以下的年轻人正与茅台形成互补战略合作有助双方突破现有用户圈层拓展消费群体中国咖啡市场仍有较大的挖掘潜力市场远未达饱和行业周报根据20202025年中国咖啡行业市场需求与投资规划分析报告中国咖啡消费年均增速达15预计2025年市场规模将达2171亿元2022中国现制咖啡品类发展报告亦显示2021年中国年人均消费现制咖啡16杯低于日本年人均消费176杯以及美国的年人均消费313杯持续关注头部咖啡品牌通过下沉出海供应链优势新品研发及细分场景等多方发力构建护城河率先抢占市场过去一周市场表现20230904-0908过去一周申万社会服务行业指数上涨026板块整体跑赢沪深300指数162个百分点沪深300下跌136上证综指下跌053深证成指下跌174创业板指下跌240在31个申万一级行业中社会服务排名第9名申万社会服务各二级行业中酒店餐饮上涨245旅游及景区上涨215教育下跌153专业服务下跌106投资建议酒店板块建议关注华住集团-S首旅酒店餐饮板块建议关注海底捞旅游及景区板块建议关注中青旅免税板块建议关注中国中免专业服务板块建议关注米奥会展科锐国际潮流零售板块建议关注名创优品风险提示宏观经济下行风险政策变化风险行业竞争加剧风险门店拓展不及预期风险行业周报目录1过去一周市场回顾20230904-0908411板块行情回顾412个股行情回顾413行业要闻及公告52行业数据跟踪921出行数据跟踪922酒店数据跟踪1023海南旅游数据跟踪1024餐饮数据跟踪103附表114风险提示11图图1过去一周市场表现20230904-09084图2申万社会服务子行业表现4图3申万一级行业表现社服4图4板块个股涨幅Top10社服5图5板块个股跌幅Top10社服5图6全国交通月度客运量及同比亿人9图7国内主要航空公司月度客座率9图8国内主要机场月度旅客吞吐量万人9图9中国执行航班数量架次9图10IATA月度客座率9图11上海平均客房出租率及同比10图12主要城市星级酒店平均房价元夜10图13海南旅游消费价格指数10图14海南旅客吞吐量万人及同比10图15北京餐饮门店数量家11图16部分餐饮企业近一年开店数量家11表表1社会服务建议关注个股至20230908收盘11请务必阅读尾页重要声明3行业周报1过去一周市场回顾20230904-090811板块行情回顾过去一周申万社会服务行业指数上涨026板块整体跑赢沪深300指数162个百分点沪深300下跌136上证综指下跌053深证成指下跌174创业板指下跌240在31个申万一级行业中社会服务排名第9名过去一周申万社会服务各二级行业中酒店餐饮上涨245旅游及景区上涨215教育下跌153专业服务下跌106图1过去一周市场表现20230904-09080502600-05-10-053-15-136-20-174-25-240-30资料来源Wind上海证券研究所图2申万社会服务子行业表现图3申万一级行业表现社服60300245215402002002600100-20-40000-60-80-100国煤石电机银基公社有综非通纺计建食钢汽轻房商环建家交农医美电传炭油子械行础用会合银信织算筑品铁工地贸保筑用通林药容力媒防色车-106机产军申石申设申化事服金申金申服材饮申申制零申装电运牧生护设申-200-153工化备工业务属融饰料料造售饰器输渔物理备万万万万万申万万申万万酒店餐饮旅游及景区教育专业服务申申申申申申申申申万申申申万申申申申申申申申万万万万万万万万万万万万万万万万万万万万资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所12个股行情回顾汇总申万社会服务指数成分股及港股社服标的过去一周20230904-0908社会服务行业涨幅排名前五的个股分别为高奥士国际上涨1200星亚控股上涨1000曲江文旅上涨931香港中旅上涨671君亭酒店上涨605排名后五的个请务必阅读尾页重要声明4行业周报股分别为开元教育下跌1608中安控股集团下跌1311宇华教育下跌1205零点有数下跌1137呷哺呷哺下跌923图4板块个股涨幅Top10社服一周涨跌幅141201210093108676060585464139420资料来源Wind上海证券研究所图5板块个股跌幅Top10社服一周涨跌幅0-2-4-6-8-67-69-10-75-89-89-92-12-14-114-120-131-16-18-161资料来源Wind上海证券研究所13行业要闻及公告131行业新闻1呷哺呷哺亮相2023年服贸会9月4日据中国经济网报道9月2日至6日2023年中国国际服务贸易交易会在北京举办作为本届服贸会两馆的餐食供应商之一呷哺集团挑选了多款火锅煮烫炸串茶饮等餐食多样化满足参观者的餐饮需求同时展示台式餐饮文化在食安保障方面呷哺集团专门成立了服贸会食安品控小组为两馆的供餐试饮等活动落实各项品控举措呷哺呷哺的每一份餐品执行餐食留样在专用的冷藏设备中存放48小时以上在包装方面尽量使用可降解产品来源中国经济网请务必阅读尾页重要声明5行业周报2湖北交投与宋城演艺强强联手华中首个千古情演艺项目落户宜都9月6日据湖北日报报道由湖北交投宜昌投资开发公司与宋城演艺集团等投资20亿元建设的宋城三峡千古情项目完成工程桩基施工土方回填已基本完成入户大厅风情街综合体剧场已启动施工计划于明年5月建成投入运营该项目位于清江汇入长江处的宜昌宜都市三江半岛鲟龙湾文化旅游产业园内占地面积约111亩是华中区域首个千古情演艺项目也是宜昌首次引进的具有世界影响力的品牌文旅演艺项目项目建成后不仅填补宜昌乃至湖北省在大型旅游演出方面的空白更将长江黄金旅游带三峡大坝屈原祠等景点一线串珠预计投入运营后每年游客达150万人次助力宜昌建设世界旅游名城来源湖北日报3非学科类培训取得行业性增长门店增加课程上新业绩翻红9月7日据21世纪经济报道报道教育上市公司陆续发布半年报青少年非学科类校外培训率先复苏取得行业性增长新东方好未来两个行业巨头进行了重要布局新东方今年成立儿童素养智学推广管理中心统领中小学非学科类培训业务线好未来推出学而思素养和学而思STEAM两大品牌并探索非学科类培训新品类在教育双减中做好科学教育加法给了非学科类培训新的增长点行业终于找到了既能提升学生兴趣又能一定程度上替代学科类培训的新品类尤其是线上非学科类培训慢慢验证了商业模式在搭建单位盈利模型后朝着规模化方向发展不过非学科类培训仍然受制于市场规模有限今后一年各地非学科类培训登记办证将陆续结束过渡期由于准入门槛提高市场格局或将进一步集中来源21世纪经济报道4消费多元化带动产品结构升级沪市消费领域上市公司业绩大幅增长9月7日据经济参考网报道统计数据显示2023年上半年社会消费品零售总额228万亿元同比增长82增速较去年同期上升89个百分点餐饮旅游等领域消费水平已超过2019年同期消费暖意不仅体现在宏观数据中也体现在微观业绩里从上市公司业绩看13家沪市文旅酒店及餐饮行业上市公司均已发布中期业绩数据合计实现净利润16亿元全面实现大幅扭亏请务必阅读尾页重要声明6行业周报沪市38家零售上市公司披露中期业绩数据合计实现净利润922亿元同比增长4604来源经济参考网5最火暑期收官国内旅游市场朝空间更远时间更长方向集中释放9月7日据财经网报道延续今年以来的旅行热度今年暑期成为近年来最火暑期旅游市场复苏继续提速多数目的地接待游客人数达到历史最高水平中国旅游研究院发布的2023年暑期旅游市场监测报告显示综合旅游产品价格OTA订单客流大数据游客花费调查等监测数据测算暑期全国国内旅游人数达1839亿人次实现国内旅游收入121万亿元暑期市场热度不断走高旅游市场呈现时间上长线需求增长空间上朝更远程目的地发展的趋势据途牛旅行数据国内长线出游人次占比达51热度远超周边游出游天数方面更多用户选择了3天及以上的出游行程出游人次占比达74其中3-4天的出游行程备受用户青睐出游人次占比为299的用户选择了8天以上的出游行程来源财经网132公司公告1永利澳门永利澳门1128HK9月4日发布2023中期报告公司上半年实现收益10739亿港元同比增长23059其中娱乐场收益为8272亿港元同比增长27282经调整EBITDA为2764亿港元同比扭亏拥有人应占溢利87467万港元同比扭亏基本每股盈利002港元2携程集团携程集团9961HK9月5日发布2023年第二季度及上半年业绩公告2023年第二季度公司实现净营业收入112亿元同比增长180超过2019年同期29净利润648亿元同比增长140698经调整EBITDA37亿元经调整EBITDA利润率33同比增长24pcts3锋尚文化锋尚文化300860SZ9月5日发布关于回购公司股份进展情况的公告截至2023年8月31日公司以集中竞价交易方式回购公司股份5105万股占公司总股本03722成交价为5100-5456元股成交总金额为2716万元本次回购股份资金来源为公司自有资金请务必阅读尾页重要声明7行业周报4百胜中国百胜中国9987HK9月5日发布关于授出若干股权奖励及公司普通股股份的公告于2023年8月31日和2023年9月1日均为美国时间公司根据2022年长期激励计划授出若干股权奖励及公司普通股股份包括向696名授予对象授出372万个限制性股票单位以及向30名授予对象授出52万个绩效股票单位此外公司于2023年9月1日向Hoffmann先生授予5590股股份作为其年度股票任职报酬该等任职报酬根据其委任日期按比例计算5东方时尚东方时尚603377SH9月5日发布关于不向下修正东时转债转股价格的公告公司董事会决定本次不向下修正东时转债转股价格且自公司董事会审议通过之日起十二个月内即2023年9月5日至2024年9月4日如再次触发东时转债转股价格向下修正条款亦不提出向下修正方案6米奥会展米奥会展300795SZ9月6日发布关于公司持股5以上股东及监事减持计划实施情况暨减持计划提前终止的公告公司5以上股东潘建军先生方欢胜先生姚宗宪先生以及公司监事何问锡先生将提前终止减持计划股东股份减持情况潘建军先生方欢胜先生和姚宗宪先生通过集中竞价方式分别减持了40万股52万股45万股占总股本比例分别为026034030何问锡先生的股份减持计划的减持期间已过半其在减持计划期间未减持股份7东方时尚东方时尚603377SH9月6日发布关于控股股东购回减持股份进展的公告公司控股股东东方时尚投资有限公司将通过自筹资金于9月15日前购回已减持的340万股请务必阅读尾页重要声明8行业周报2行业数据跟踪21出行数据跟踪图6全国交通月度客运量及同比亿人图7国内主要航空公司月度客座率铁路客运量亿人公路客运量亿人春秋航空客座率民航正班客座率民航客运量亿人右轴铁路同比南方航空客座率中国国航客座率右轴公路同比右轴民航同比东方航空客座率吉祥航空客座率12046001003400802200604010200-2000资料来源wind上海证券研究所资料来源wind上海证券研究所图8国内主要机场月度旅客吞吐量万人图9中国执行航班数量架次上海机场旅客吞吐量万人国内航班数架次深圳机场旅客吞吐量万人右轴港澳台航班数架次美兰机场旅客吞吐量万人200001200白云机场旅客吞吐量万人100015000800600100006004004005000200200000资料来源wind上海证券研究所资料来源wind上海证券研究所图10IATA月度客座率PLF中国PLF全球PLF国际市场1009080706050403020100资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明9行业周报22酒店数据跟踪2023年6月上海星级饭店平均客房出租率为639同比上升17425pct恢复至2019年同期9523图11上海平均客房出租率及同比图12主要城市星级酒店平均房价元夜北京元夜上海元夜上海星级饭店客房出租率广州元夜深圳元夜海南元夜海口元夜右轴上海同比重庆元夜80200100070150800601005060040504003002020010-500-1000资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所23海南旅游数据跟踪2023年7月海南旅客吞吐量为52285万人同比增加4540比2019年同期增加2321图13海南旅游消费价格指数图14海南旅客吞吐量万人及同比海南旅游消费指数海南游客吞吐量万人右轴同比140800350120700300250600100200500801504001006030050040200-5020100-1000-1500资料来源wind上海证券研究所资料来源wind上海证券研究所24餐饮数据跟踪2023年3月北京餐饮门店数量为149129家环比增长395较2022年3月减少1584蜜雪冰城2023年8月开店529家同比减少68192022全年共开店9996家瑞幸咖啡2023年8月开店39家同比减少84272022全年共开店2942家老乡鸡2023年8月开店13家同比增长44442022全年共开店108家请务必阅读尾页重要声明10行业周报图15北京餐饮门店数量家图16部分餐饮企业近一年开店数量家老乡鸡开店数家瑞幸咖啡开店数家蜜雪冰城开店数家北京餐饮门店数量家20000040001800001600001400003000120000100000800002000600004000020000100000资料来源窄门餐眼上海证券研究所资料来源窄门餐眼上海证券研究所3附表表1社会服务建议关注个股至20230908收盘总市值2022年净利YoY股票代码股票名称亿元人润百万元民币人民币300795SZ米奥会展51495039187419896HK名创优品6786063817145106862HK海底捞11538213744813302300662SZ科锐国际6603290691511601888SH中国中免223143511396-47421179HK华住集团-S99596-182100-29161600258SH首旅酒店20266-58217-114562600138SH中青旅9135-33355-167090资料来源wind上海证券研究所4风险提示宏观经济下行风险政策变化风险行业竞争加剧风险门店拓展不及预期风险请务必阅读尾页重要声明11行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明12