研究报告全文：行业日期有色金属周报2023年9月8日有色金属研究团队研究员张平021-60635734Zhangpingccbccbfuturescom期货从业资格号F3015713研究员余菲菲021-60635729yufeifeiccbccbfuturescom期货从业资格号F3025190请阅读正文后的声明观点摘要贸易战落地基建发力summary市场情绪短期缓解9月17日特朗普宣布将对价值2000亿美元中国进口商品征收10关税中国随即宣布对美国600亿美元商品征税作为回击1-8月电网基本建设投资完成额累计为2803亿元同比虽然下降137但是环比降速缩窄29个百分点目前地方政府发债速度明显加快各地基建项目争相上马基建托底经济意图明显投资者情绪明显缓解未来市场关注点将回归铜供需基本面废铜消费复苏去库存将缓解截止2018年9月25日全球三大交易所显性库存4122万吨比上月底大幅减少78万吨其中SHFE从447万吨减少至384万吨保税区库存方面因进口盈利窗口持续打开上海地区库存总量在396万吨左右比8月底相比减少8万吨7-8月传统消费淡季全球库存却逆季节性大幅去库四季度随着新增冶炼产能投产以及精废价差扩大废铜消费复苏铜去库存将有所缓解电网投资回升电线电缆企业开工率维持高位SMM统计9月份全国电线电缆企业整体开工率为8885比上月环比小幅上升041个百分点维持较高的开工率首先进入10月传统消费旺季线缆需求会有所改善企业开始逐步恢复开工生产其次来自基建及国家电网工程的大力投资扩大线缆需求企业订单增加对后市保持乐观心态预计10月份线缆企业开工率将继续上升有色周报目录contents铜-3-锌-8-铝-12-镍-19-请阅读正文后的声明-2-有色周报铜一行情回顾与操作建议行情回顾本周沪铜主力冲高回落宏观再度成为铜价主导因素本周铜价与宏观相关性增强美元人民币与伦铜的相关性分比为-65-85而上周分别为54-5本周美国服务业PMI连续第八个月扩张而欧元区服务业PMI意外萎缩美元指数在本周涨破105受此影响人民币贬值再创年度新高达736宏观施压下铜价高位回落本周国内现货升水受进口铜冲击而走弱SMM现货升水跌至20盘面09-10价差继续在300附近运行精废价差随着铜价走弱回到千元附近周五废铜杆对当月合约贴水报价175本周废铜对精铜替代有所减弱本周虽因人民币贬值带动沪伦比值上行但扣除汇率因素沪铜表现弱于伦铜且国内现货升水坍塌现货进口窗口关闭外贸铜需求降温美金铜仓单溢价和提单溢价均下跌持仓方面沪铜周均总持仓较上周增加3095手资金逐步进场CFTC基金净空持仓下降10335至6435手LME基金净多持仓增加3833至15810手LME远期持仓集中度显示空头集中情况有所下降LME仓单持有报告大户持仓集中略有增加海外持仓报告偏中性操作建议下周中美重磅经济数据即将来临近期原油价格回升预计美8月通胀数据将再度回升至36而中国的经济数据超预期可能性较小美元指数或将继续上行施压铜价铜基本面仍受低库存支撑9月国内精铜供应环比8月小幅下降但仍处于历史高位水平而废铜替代受精废价差走弱而下降进口铜随着进口窗口关闭对国内现货补充也将逐步下降9月国内精铜供应量环比下降而需求端金九银十旺季预期仍存在近期铜价回落之际叠加中秋国庆双节即将到来下游预计将开启备库进程铜需求有望增加预计社库即将进入去库进程建议做多10-11价差而受宏观压制预计铜价将震荡偏弱图1内外盘铜价走势图2铜沪伦比请阅读正文后的声明-3-有色周报数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3沪铜月间价差数据来源Wind建信期货研究发展部图4LME持仓集中报告数据来源Wind建信期货研究发展部二基本面分析21供应端原料端供应充裕截止9月8日进口矿周度TC较上周涨077至9334美元吨铜矿供应充裕的局面不改本周北方粗铜加工费持平1100元吨南方粗铜加工费较上周持平950元吨进口粗铜加工费较上周涨10至115美元吨9请阅读正文后的声明-4-有色周报月国内炼厂迎来新一轮检修期炼厂有补充冷料库存需求预计粗铜加工费仍将处于低位水平冶炼厂盈利能力处于高位水平硫酸价格受化肥涨价而明显抬升截止8月底冶炼厂铜精矿现货冶炼盈亏平衡较上月上涨355至1806元吨铜精矿长单冶炼盈亏平衡较上月涨122至1354元吨1吨铜副产35吨酸本周国内硫酸市场价格较前一周持平312元吨硫酸下游需求主要是化肥53钛白粉12氢氟酸7近期下游磷肥需求向好硫磺价格持续上涨成本支撑加强硫酸价格出现明显抬升目前硫酸已经不再是拖累产量增加的因素8月电解铜产量创历史新高8月SMM中国电解铜产量为989万吨环比增加631万吨增幅为68且较预期的9861万吨增加029万吨据SMM了解8月仅有一家冶炼厂仍在检修叠加前期检修7月有7家冶炼厂检修的冶炼厂陆续复产再加上6月山东某新投产的冶炼厂持续释放产量令该月产量环比大幅增加不过受精废价差收窄影响8月国内粗铜供应略为紧张令个别依赖国产粗铜的冶炼厂产量受损进入9月据SMM统计有5家冶炼厂有检修计划但实际影响量并不大再加上华东有新冶炼厂要投产因此我们认为9月的产量只会小幅减少SMM根据各家排产情况预计9月国内电解铜产量为9861万吨环比微降029万吨降幅为029同比上升85精炼铜进口窗口关闭本周人民币贬值趋势加大然国内现货升水高位回落叠加扣除汇率沪伦比值较上周恶化进口亏损幅度较前一周扩大周内美金铜需求放缓洋山铜仓单提单溢价跌至5655美元吨22需求端废铜杆周度开工率环比涨087至4094截止本周五再生铜杆对盘面报贴水175元吨华东电力用杆对盘面升水530元吨精废杆价差为705元吨废铜杆价格优势较上周五下降且精废杆价差处于优势线下方不利于废铜杆消费废铜价差周五也降至929元吨也处于优势线下方不利于废铜消费周中废铜杆一度出现替代优势带动废铜杆开工率回升但当前废铜供应紧张且废铜杆替代优势减弱预计下周废铜杆开工率将再度回落精铜杆周度开工率环比涨128至7025本周华东电力行业用杆加工费随着现货升水下跌而降至至530元吨不含升贴水加工费继续持平520元吨从SMM调研来看虽然周中铜价重心出现下移下游下单量较上周有所增加但由请阅读正文后的声明-5-有色周报于当前铜价仍居高且在高月差的影响下下游看空后市铜价下单意愿并不强烈新增订单量有限成品库存已连续三周增长预计下周精铜杆开工率将小幅下降23现货端国内累库135至1515万吨周内SMM统计社库较上周五累库119至1005万吨主要累库力量来自于上海近期不少进口铜清关到国内令上海库存连续增加广东地区随着铜价回落下游采购增加带动小幅去库后市进口铜清关减少但09合约交割临近炼厂发运至仓库量将增加而消费随着双节临近预计将逐步增加在供需双增下预计社库小幅下降保税区累库016至51万吨周内进口窗口关闭令保税区转为累库LMECOMEX市场累库267至16万吨其中LME累库296至1339万吨当前LME库存较去年同期水平增加31万吨COMEX去库029至26万吨较去年同期水平下降18万吨图4进口铜精矿TC图5国产铜精矿计系数数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图6精废价差图7保阻杆升贴水请阅读正文后的声明-6-有色周报数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图8内外盘现货升贴水图9铜杆加工费数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图10内外库存数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-有色周报锌一行情回顾与操作建议行情回顾本周沪锌主力高位震荡周内宏观压力较大人民币贬值再创年内新高美元指数在美欧经济数据剪刀差扩大背景下也涨至今年高位附近但锌价在基本面强预期下表现抗跌本周美元人民币与伦锌的相关性分比为6786而上周分别为88-55宏观相关性弱价差方面市场货量少带动三地升水继续上涨截止周五上海对10报升水330天津对10报升水220-300广东对10报升水250-260盘面10-11价差重心下移至180而LME市场小幅去库周内海外欧洲天然气价格因澳洲气田罢工暂停而大幅下跌供应端恢复预期仍存LME0-3contango结构扩大至2045且内外盘比价回升至894扣除汇率比值回升至122现货进口窗口打开持仓方面沪锌周均总持仓较上周增加2746手资金进场意愿仍较强LME基金净空持仓减少3960至5087手LME远期持仓集中报告显示空头集中度继续高于多头仓单持有报告显示大户持仓集中情况仍较弱LME持仓报告偏空操作建议冶炼厂盈利能力扩大其副产品硫酸价格受化肥涨价而上涨冶炼厂开工积极性高9月锌锭供应端压力增大不过近期市场关注焦点在于中国地产政策刺激不断加码下地产复苏成效目前仍处于强预期阶段市场对地产领域带动锌消费的预期仍较强同时当前国内低库存态势延续现货市场升水持续上涨下游也即将面临双节前补库需求国内基本面整体偏强海外交仓压力暂缓在锌现货进口窗口打开下预计海外库存将逐渐腾挪至国内缓解海外库存压力而宏观压力仍较大下周公布的美CPI数据预计将进一步推升美元指数上行中国8月的经济数据难有超预期表现不过从近期锌价与美元相关性较弱预计下周锌价将继续由基本面主导沪锌将高位震荡偏强图1内外盘锌价走势图2锌沪伦比请阅读正文后的声明-8-有色周报数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3沪锌月间价差数据来源Wind建信期货研究发展部图3LME持仓集中报告数据来源Wind建信期货研究发展部二基本面分析21供应端国内锌矿加工费上涨9月国产矿月度TC持平5100元吨进口矿月度TC跌25至135美元吨本周进口矿进口窗口持续打开进口矿对国内原料市场补请阅读正文后的声明-9-有色周报充增加9月国内炼厂产量有增加预期而冬季来临北方锌矿供应下调预计锌矿TC有下行压力截止8月底国内炼厂原料库存水平较上月下降058至265天冶炼厂利润小幅回升冶炼厂到手加工费涨86至6421据SMM调研目前国内冶炼厂加工成本平均5500元吨扣除副产品收益本周炼厂生产平均盈利9211吨锌副产2吨酸本周国内硫酸市场价格较前一周持平312元吨硫酸下游需求主要是化肥53钛白粉12氢氟酸7近期下游磷肥需求向好硫磺价格持续上涨成本支撑加强硫酸价格出现明显抬升利好冶炼厂开工8月国内精炼锌产量大幅不及预期8月SMM中国精炼锌产量为5265万吨环比下降246万吨或环比下降446同比增加1378不及预期值进入8月国内冶炼厂产量不及预期主要是广东湖南等地冶炼厂超预期检修四川地区冶炼厂停产时间延长另外内蒙古地区复产节奏有所延缓造成整体产量大幅低于预计值同时甘肃陕西河南等地冶炼厂检修恢复贡献一定增量SMM预计2023年9月国内精炼锌产量环比增加371万吨至5636万吨除了内蒙古甘肃湖南等地常规检修外湖南云南内蒙四川等地冶炼厂检修恢复贡献大部分增量随着炼厂检修进一步结束预计10月产量环比增量在2万吨以上22需求端镀锌开工率环比下跌023个百分点至6566镀锌周度原料库存去库150吨至14225吨镀锌成品库存累库24160吨至5205万吨本周锌价维持高位零散单采购减少原料库存微降本周企业销售转淡成品库存累积镀锌管开工率有所下滑令油价上涨企业不愿增加运输成本运输流转相对减少镀锌结构件订单持稳预计下周镀锌企业开工维持稳定压铸锌合金开工率环比涨232至4799据SMM调研周内锌价高位震荡压铸锌合金企业畏高慎采多以消耗原料库存为主综合来看企业原料库存天数下滑至35天左右开工率方面出于补库需求部分企业有开工提升的情况但综合来看企业开工变化不大值得注意的是拉链等小五金板块因十月一备库的情况对合金的采买有所提升相关压铸锌合金企业有开工提升的情况考虑到成本压力预计下周压铸锌合金企业开工变化不大氧化锌开工率环比涨01至614氧化锌周度原料库存去库19至1586吨氧化锌周度成品库存去库190至4300吨据SMM调研周内锌价高位震荡氧化锌采买锌锭相对谨慎而使用锌渣氧化锌企业采买锌渣较前期相对容易刚需采请阅读正文后的声明-10-有色周报买补库原料库存微降订单方面近期下游企业对锌价多保持看涨心态且近期氧化锌成品售价向上调整下游避免后期价格再度上行采买节奏调整带动近期氧化锌企业订单有所走强成品库存随之下滑开工方面企业开工基本保持原有安排部分企业消耗成品库存为主整体开工变化不大预计后期氧锌企业开工维持震荡23现货市场国内去库005万吨周内SMM统计社库较上周五累库017至933万吨主要去库力量来自于上海007天津013和广东0139月以来社库小幅累库后续随着09合约交割以及下游开启节前备货预计社库仍有下行空间保税区库存去库022至012万吨近期锌现货进口窗口打开保税区库存腾挪至国内不过目前保税区库存已经降至历史低位水平LME去库084万吨LME去库084至1452万吨较去年同期累库678万吨图4国产矿进口矿TC图5国产锭产量数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图6内外现货价差图7进口锭盈亏请阅读正文后的声明-11-有色周报数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图8全球库存数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-12-有色周报铝一行情回顾与操作建议表1周度铝期货行情单位元吨合约上周本周涨跌持仓量持仓增减沪铝23091962019315-15536965-34150沪铝23101933018965-189255991-52306沪铝23111918018815-1901516154756数据来源文华财经建信期货研究发展部行情回顾期货市场本周沪铝震荡加剧周初延续强势高开最高上冲至19585元吨后回落随后在18900元吨附近企稳周内呈现高位震荡运行态势周线收阴下跌2伴随价格回调指数总持仓减少7万余手至565万手本周氧化铝期货大幅走高受到铝价偏强以及资金面推动作用氧化铝2311合约最高至3203元吨但高溢价难以持续后半周回落至3000元吨附近期现价差一度扩大至300元吨附近期现套利空间打开同时也造成了现货市场交割品牌与非交割品牌之间的高溢价图1沪伦铝走势图元吨美元吨图2上海有色铝升贴水平均价元吨沪铝主力收盘价24000SMMA00铝升贴水-平均价50024000沪铝主力元吨38002300040022000LME铝右轴美元吨33002200030020000200280021000180001002000016000230001400019000-10018001200018000-20010000130017000-30004715815926926259260380257924791681352100211022100221002212300001111222300-------------------------------------45677890012122345667834678901212345780000000111100000000000000001110000000-------------------------------------2222222222233333333332222222223333333222222222222222222222222222222222222200000000000000000000000000000000000002222222222222222222222222222222222222数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部操作建议铝价持续走强在震荡区间上边界19500元吨关键阻力位回调开启震荡整理走势进口窗口维持开启目前盈利超500元吨进口铝锭流入压力增大或对低位库存有所补充削弱低库存给价格带来的支撑力度本周铝锭铝棒库存有所请阅读正文后的声明-13-有色周报回升总体暂维持在50万吨低位水平关注旺季库存表现虽有累库但预计幅度亦有限短期沪铝震荡整理价格连续冲高下游需求负反馈明显需要时间消化下方关注18500元吨一线支撑中期仍维持震荡偏强观点氧化铝方面供需紧缺状态趋于缓解供给端此前检修企业陆续恢复生产市场传出三门峡地区矿山复产预期据调研了解三门峡地区矿山复垦工作进展较为顺利但矿山复产预期仍待进一步观望下游云南电解铝复产工作基本完成对氧化铝需求增量有限周五随着氧化铝价格大幅回落期现套利窗口关闭前期期现贸易支撑现货上涨逻辑出现松动氧化铝期货价格倾向于回归基本面主导逻辑跟随下游铝价震荡偏强运行三基本面变化1铝土矿市场本周国产铝土矿价格较上周五保持持平贵州广西地区铝土矿市场供需双方相对稳定暂未出现过多变动价格维持稳定运行北方两地矿价维持稳定河南因复垦政策导致矿现货供应紧缺暂未闻有复产预期带动山西地区矿石现货市场偏紧两地矿价暂维持高位运行具体数据来看截至本周五山西地区铝硅比50氧化铝含量60的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价大约在470-490元吨较上周五持平河南地区铝硅比50氧化铝含量60的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在485-505元吨左右较上周五持平贵州地区铝硅比55氧化铝含量58的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在330-390元吨较上周五持平广西地区铝硅比60氧化铝含量53的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在315-330元吨较上周五持平进口铝土矿价格总体持稳截至周五几内亚铝土矿CIF平均价小幅上涨05美元吨至685美元吨澳洲铝土矿CIF平均价52美元吨国内铝土矿偏紧吸引了来自其他非主流铝土矿进口国的矿石少量来自老挝黑山土耳其等国家的铝土矿进入中国图3铝土矿主要进口国进口量万吨图4进口铝土矿CIF平均价美元吨请阅读正文后的声明-14-有色周报几内亚进口量澳大利亚进口量万吨几内亚铝矿CIF-平均价澳洲铝矿CIF-平均价1200751000708006560600554005020045040383726152615059382726071615045812581258125812581258125022110322110321100221100221100010001000100010001000100------------------------------------------------------99012112345667890112123445678777888899990000111122223300111000000000001111000000000-----------------------------11111111111222222222222221111122222222222222233333333300000000000000000000000002222222222222222222222222222222222222222222222222222220000000000000000000000000000022222222222222222222222222222数据来源海关总署建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部3氧化铝周内期现套利支撑价格强势运行现货市场根据资讯山西由于近期现货价格受活跃的期现贸易支撑企业利润空间修复企业提产意愿见涨此外山西部分新增氧化铝产能逐步投产放量至满产状态河南因三门峡地区矿山维持停产状态三门峡地区个别氧化铝厂受矿石供应紧缺影响减产运行但部分使用进口矿石或进口矿国产矿参半使用的氧化铝厂受利润空间修复推动有复产提产预期北方市场现货供应偏紧趋势整体得到缓解广西地区此前检修企业陆续恢复生产且新投产能陆续投产放量根据上海有色数据显示截至本周五上海有色地区加权指数2934元吨较上周五上涨21元吨其中山东地区报2860-2960元吨较上周五上涨20元吨河南地区报2920-2960元吨较上周五上涨10元吨山西地区报2910-3000元吨较上周五上涨35元吨广西地区报2920-2935元吨较上周五上涨10元吨贵州地区报2890-2960元吨较上周五上涨10元吨鲅鱼圈地区报2950-3000元吨较上周五持平海外市场方面截止本周四西澳FOB氧化铝价格为342美元吨较上周四下跌3美元吨美元人民币汇率维持在72附近海运费维持245美元吨该价格折合国内主流港口对外售价约3061元吨左右高于国内氧化铝价格127元吨进口窗口自7月27日短暂开启之后重新回到关闭状态图5国产氧化铝平均价格元吨图6澳洲氧化铝价格美元吨请阅读正文后的声明-15-有色周报4500600氧化铝山东-平均价氧化铝河南-平均价5504000氧化铝山西-平均价500氧化铝广西-平均价3500450氧化铝贵州-平均价40030003503002500250200020013579146024791357146802571358135791460247913571468025713583120101212012120101202012120131201012120121201012020121201----------------------------------------------------------35689121346780112456891213467356891213467801124568912134670000011000000110000000110000000000110000001100000001100000----------------------------------------------------------0000000111111112222222223333300000001111111122222222233333222222222222222222222222222222222222222222222222222222222200000000000000000000000000000000000000000000000000000000002222222222222222222222222222222222222222222222222222222222数据来源上海有色建信期货研究发展部数据来源上海有色建信期货研究发展部图7氧化铝产能及开工率万吨图8我国氧化铝月度供需平衡万吨氧化铝在产产能60中国氧化铝月度平衡12000氧化铝总产能95开工率右轴9010000408580008020756000070400065-2060200055-40050-6036923692369236923600010001000100010012581258125812581258125------------------10001000100010001000100999900001111222233-----------------------11112222222222222278888999900001111222233000000000000000000111111111222222222222222222222222222222220000000000000000000000022222222222222222222222数据来源阿拉丁建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部4电解铝云南铝企基本完成复产关注西南地区电力情况根据上海有色数据显示8月份国内电解铝运行产能增速环比放缓云南地区主流生产企业复产工作基本完成加之部分新增产能转移项目的投产推进云南运行产能修复至555万吨附近较6月增加203万吨的规模除山东地区涉及10万多吨指标转移的产能的减产之外国内其他地区铝厂运行基本持稳截止本月初国内电解铝建成产能约为4519万吨包含部分已建成未投产及未退出产能国内电解铝运行产能增长至4278万吨附近全国电解铝开工率约为947环比增长14个百分点进入9月份国内供应端增速收窄仅部分转移产请阅读正文后的声明-16-有色周报能有待投产四川等地区少量前期减产产能企业在技改中短期暂无复产计划后续仍需持续关注西南等地区电力及电解铝企业运行情况图9电解铝行业平均利润元吨800026000中国电解铝成本模型利润电解铝SHFEM3收盘价2400060002200040002000020001800016000014000-200012000-40001000049616161719494940416161626494949597272728205051210101010101010202020202020202020212121213131----------------------------------------------21356891223568912235689122356891223568912235681000000110000001100000011000000110000001100000----------------------------------------------7888888889999999900000000111111112222222233333111111111111111112222222222222222222222222222200000000000000000000000000000000000000000000002222222222222222222222222222222222222222222222数据来源SMM建信期货研究发展部图10中国电解铝在产产能万吨图11国内电解铝月度产量及开工率万吨400124200阿拉丁在产产能96SMM中国电解铝月度产量总量350同比104100开工率4000943008639009225038004200370090215036000883500100-234008650-433000-6111111111111111111111320084000000000000000000000---------------------81258125812581252468022468022468022460100010001000100000011000011000011000-------------------------------------9900001111222233000000111111222222333112222222222222222222222222222222222200000000000000000000000000000000000002222222222222222222222222222222222222数据来源阿拉丁建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部5受人民币持续贬值影响铝锭进口窗口维持开启进口铝锭流入压力增大受到人民币持续贬值的影响沪伦比值迅速扩大自8月15日开始按现货折算的进口亏损开始转为盈利报6256元吨截至本周五收盘该盈利报599元吨伴随铝锭进口窗口开启进口铝锭压力将持续增大据中国海关总署2023年7月国内原铝出口总量达227万吨同比增加200请阅读正文后的声明-17-有色周报2023年1-7月份国内原铝出口总量达803万吨同比减少562023年7月原铝进口总量为1166万吨同比增长128402023年1-7月份国内进口总量达602万吨同比增长142图12铝锭进口利润元吨图13我国电解铝月度净进口吨中国电解铝进出口利润模型铝锭进口利润元吨26000电解铝SHFEM3收盘价元吨2000300000中国电解铝月度净进口24000100025000022000020000-100020000018000-200016000-300015000014000-400012000-500010000010000-600081234557890134556701223478950000122222222233000000111111111---------------------------246802246802357911357911357000011000011000010000010000---------------------------999999000000111112222223333011111122222222222222222222200000000000000000000000000048248248248248248248248242222222222222222222222222220010010010010010010010010-------------------------5556667778889990001112223-50000111111111111111222222222200000000000000000000000002222222222222222222222222数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源海关总署建信期货研究发展部6周内铝锭小幅累库总体低位运行截至本周四上海有色统计国内电解铝锭社会库存517万吨较本周一库存减少02万吨较上周四库存增加24万吨较2022年9月历史同期库存下降155万吨继续位于近五年同期低位九月的第一周在周末的一波累库潮过后传统旺季下铝产品消费端也展现了它的韧性所在周中的出库表现有明显好转且到货压力迎来减缓国内铝锭库存整体上供强需弱的变化趋势有所弱化周中国内各主流消费地铝锭库存稍有分化但均无较大变动国内铝锭库存依旧持稳在50万吨上方图14国内铝锭周度库存数据图万吨请阅读正文后的声明-18-有色周报90上海无锡杭州佛山天津沈阳巩义重庆海安郑州洛阳临沂常州8070605040302010052297420742974118631963186309641974196418853186308530774207529742966319641110000322211111000022221111000022221111000032222111100003222111100000222-------------------------------------------------------------------------12345677890121234567789012123456678901212345567890121234556789012123455670000000000111000000000011100000000001110000000000111000000000011100000000-------------------------------------------------------------------------8888888888888999999999999900000000000001111111111111222222222222233333333111111111111111111111111112222222222222222222222222222222222222222222222200000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000002222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222数据来源Wind建信期货研究发展部7刺激政策频出终端消费传导尚需时日根据上海有色数据2023年8月国内铝下游生产需求库存等指数均呈现环比下滑的趋势其中积压订单指数下跌显著主要系大部分板块终端需求量尚未呈现回暖趋势企业合理排产并提升发货速度同时为保证现金流稳定多数企业对原材料采取按需采购的方式叠加近期铝价上涨企业畏高情绪显著谨慎下单分板块来看8月铝板带铝箔工业型材铝线缆版块原生铝合金以及再生铝合金表象尚佳主因一方面金九银十即将到来带来小幅度订单增量另一方面近期宏观利好政策起积极推动作用建筑铝型材版块受房地产为主的终端需求萎缩影响整体淡季氛围浓厚现阶段虽近期建筑型材受到多重宏观利好政策影响保交楼城中村改造推进带来一定订单增量但由于建筑型材运用多数处于后期叠加近期铝价冲高下游观望情绪浓厚现有的零散增量暂不能扭转整体开工率弱势的格局其余板块开工持稳为主但受制于高位铝价下游提货积极性较低新签订单缩减图11我国铝箔企业开工率及预测图12我国铝型材企业开工率及预测请阅读正文后的声明-19-有色周报95中国铝箔月度开工率当月90858075706560701470147014701470147010001000100010001000---------------------889999000011112222333111111222222222222222000000000000000000000222222222222222222222数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-20-