核心观点
　　2023H1公司营收实现稳健增长，主要系3C业务驱动；利润端实现扭亏为盈，略高于此前业绩预告中枢值主要系收入规模增长、期间费用降低以及汇兑损益较高。
　　博众精工为国内3C自动化龙头，深度绑定大客户供应链，并横向拓展新能源、半导体领域高端装备市场，纵向延伸至上游核心零部件。展望未来，新品拓展下消费电子业务有望维持稳健增长，充换电站、汽车电子及零部件业务有望高增，核心零部件、半导体设备业务值得期待。
　　事件
　　公司发布2023年半年报，上半年实现营收16.30亿元，同比增长13.98%，归母净利润0.90亿元，同比增长270.44%：单季度Q2实现营收7.47亿元，同比增长14.75%，归母净利润0.38亿元，同比增长160.43%。
　　简评
　　3C业务驱动营收稳健增长，净利实现扭亏为盈
　　3C业务新品贡献增量，驱动公司整体营收稳健增长。2023H1消费电子行业创新性需求仍较少，整体设备端需求仍处于下行周期。在此背景下，公司围绕大客户需求推出的柔性模块化生产线、MR生产设备等新品实现部分验收，驱动公司2023H13C业务实现营业收入13.14亿元，同比+30.46%。展望未来，公司已在3C领域打造两大增长点：1）柔性模块化生产线：目前公司已交付超40条生产线，并已围绕客户下一代产品开始打样，后续有望由手机面板和背板领域拓展至更多工艺环节以及其他3C终端产品中。2）XR生产设备：公司已在该领域深耕多年，目前已接到大客户下一代MR生产设备的打样需求和多个XR产品的客户需求，后续有望充分受益于该领域的爆发。
　　新能源业务收入同比下滑，下半年验收有望放量。2023H1公司实现新能源业务营收2.64亿元，同比-4.56%，主要系2023H1国内锂电设备行业验收有所拖后。公司在锂电设备领域仍坚持差异化战略，保障较好的盈利水平，目前在热复合切叠一体机领域已成为宁德、蜂巢等重点客户出货量最大的供应商。此外，智能充换电站、汽车自动化设备业务有望在2023H2集中验收，驱动公司整体新能源业务实现增长。
　　半导体设备业务进展顺利，已实现从0到1突破。2023H1公司的高精度共晶机产品已获得行业全球领军企业400G/800G批量订单；AOI检测设备预计9月完成样机发货；高速高精度固晶机2023H1已完成预研和核心技术储备，计划12月底完成产品开发。
　　毛利率维持稳定，归母净利率扭亏为盈。2023H1公司综合毛利率为36.19%，同比+0.06pct；归母净利率为5.54%，同比+9.25pct。2023Q2毛利率为37.89%，同比-0.09pct，环比+3.14pct；归母净利率5.12%，同比+14.85pct、环比-0.78pct。2023H1公司毛利率维持稳定，归母净利率扭亏为盈，主要系：1）收入增长带动利润提升，同时公司推行精细化管理和降本增效，销售费用同比下降4.72%，管理费用下降5.39%；2）汇率变动利好公司美元交易业务，2023H1公司实现汇兑损益2399万元；3）上年同期公司集中计提存货跌价准备及合同履约成本减值准备，对当期利润率影响较大。
　　盈利预测与投资建议
　　博众精工为国内3C自动化龙头企业，深度绑定大客户供应链，并积极布局XR、无线耳机等消费电子新领域。近年来，公司持续横向拓展新能源（锂电池、换电、汽车电子及零部件）、半导体（光通信、芯片）领域的高端装备市场，向上游关键零部件领域延伸，已打造“消费电子、新能源、关键零部件、半导体”四大业务板块。预计2023-2025年公司实现营业收入分别为60.15、74.73、89.56亿元，同比分别+25.00%、+24.25%、+19.84%；公司实现归母净利润分别为4.83、6.92、8.90亿元，同比分别+45.71%、+43.20%、+28.68%，对应PE分别为23.85、16.66、12.94倍，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1）下游产业政策变化风险：公司近年来大举切入新能源行业，我国新能源产业政策变化对相关公司具有较大影响，如果相关产业政策发生重大不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　2）关键技术人才流失风险：自动化设备行业中，关键技术人才的培养和维护是竞争优势的主要来源之一，行业技术人才需要长期积累下游行业的应用实践，才能提升产品研发和技术创新能力。随着行业的变化，对行业技术人才的争夺将日趋激烈。若公司未来不能在薪酬、待遇、工作环境等方面持续提供有效的奖励机制，将缺乏对技术人才的吸引力，同时现有核心技术人员也可能流失，这将对公司的生产经营造成重大不利影响。
　　3）公司新业务盈利能力不及预期风险：公司2022年大力开拓新能源、机器人核心零部件、半导体设备业务，若新业务市场竞争格局恶化，将对公司盈利能力产生不利影响。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评自动化设备3C业务驱动营收稳健增长净利实现扭亏为盈博众精工688097SH3C设备系列研究核心观点维持买入吕娟2023H1公司营收实现稳健增长主要系3C业务驱动利润端实lyujuancsccomcn现扭亏为盈略高于此前业绩预告中枢值主要系收入规模增长021-68821610期间费用降低以及汇兑损益较高SAC编号S1440519080001博众精工为国内3C自动化龙头深度绑定大客户供应链并横向拓展新能源半导体领域高端装备市场纵向延伸至上游核心SFC编号BOU764零部件展望未来新品拓展下消费电子业务有望维持稳健增长研究助理杨超充换电站汽车电子及零部件业务有望高增核心零部件半导yangchaodcqcsccomcn体设备业务值得期待发布日期2023年09月08日当前股价2579元事件公司发布2023年半年报上半年实现营收1630亿元同比增长1398归母净利润090亿元同比增长27044单季度主要数据股票价格绝对相对市场表现Q2实现营收747亿元同比增长1475归母净利润038亿元同比增长160431个月3个月12个月-663-159-294-065-1426-1053简评12月最高最低价元33472360总股本万股44664783C业务驱动营收稳健增长净利实现扭亏为盈流通A股万股929070总市值亿元115193C业务新品贡献增量驱动公司整体营收稳健增长2023H1消费电子行业创新性需求仍较少整体设备端需求仍处于下行周流通市值亿元2396期在此背景下公司围绕大客户需求推出的柔性模块化生产线近3月日均成交量万44872MR生产设备等新品实现部分验收驱动公司2023H13C业务实主要股东现营业收入1314亿元同比3046展望未来公司已在3C苏州众二股权投资合伙企业有3477领域打造两大增长点1柔性模块化生产线目前公司已交付限合伙超40条生产线并已围绕客户下一代产品开始打样后续有望由手机面板和背板领域拓展至更多工艺环节以及其他3C终端产股价表现品中2XR生产设备公司已在该领域深耕多年目前已接到199大客户下一代MR生产设备的打样需求和多个XR产品的客户需-1求后续有望充分受益于该领域的爆发-11新能源业务收入同比下滑下半年验收有望放量2023H1公司-21实现新能源业务营收264亿元同比-456主要系2023H1国20234720229720231720232720233720235720236720237720238720239720221172022127内锂电设备行业验收有所拖后公司在锂电设备领域仍坚持差异2022107博众精工上证指数化战略保障较好的盈利水平目前在热复合切叠一体机领域已成为宁德蜂巢等重点客户出货量最大的供应商此外智能充相关研究报告换电站汽车自动化设备业务有望在集中验收驱动公2023H2本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明博众精工A股公司简评报告司整体新能源业务实现增长半导体设备业务进展顺利已实现从0到1突破2023H1公司的高精度共晶机产品已获得行业全球领军企业400G800G批量订单AOI检测设备预计9月完成样机发货高速高精度固晶机2023H1已完成预研和核心技术储备计划12月底完成产品开发毛利率维持稳定归母净利率扭亏为盈2023H1公司综合毛利率为3619同比006pct归母净利率为554同比925pct2023Q2毛利率为3789同比-009pct环比314pct归母净利率512同比1485pct环比-078pct2023H1公司毛利率维持稳定归母净利率扭亏为盈主要系1收入增长带动利润提升同时公司推行精细化管理和降本增效销售费用同比下降472管理费用下降5392汇率变动利好公司美元交易业务2023H1公司实现汇兑损益2399万元3上年同期公司集中计提存货跌价准备及合同履约成本减值准备对当期利润率影响较大盈利预测与投资建议博众精工为国内3C自动化龙头企业深度绑定大客户供应链并积极布局XR无线耳机等消费电子新领域近年来公司持续横向拓展新能源锂电池换电汽车电子及零部件半导体光通信芯片领域的高端装备市场向上游关键零部件领域延伸已打造消费电子新能源关键零部件半导体四大业务板块预计2023-2025年公司实现营业收入分别为601574738956亿元同比分别250024251984公司实现归母净利润分别为483692890亿元同比分别457143202868对应PE分别为238516661294倍维持买入评级表1盈利预测简表202120222023E2024E2025E营业收入百万元382708481151601459747319895581YoY47372572250024251984净利润百万元1933333142482936915588991YoY-19187143457143202868毛利率33603226333234013448净利率505689803925994ROE806883114014031529EPS摊薄元043074108155199PE倍59583476238516661294PB倍480307272234198资料来源Wind中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明1博众精工A股公司简评报告风险分析1下游产业政策变化风险公司近年来大举切入新能源行业我国新能源产业政策变化对相关公司具有较大影响如果相关产业政策发生重大不利变化将对公司经营业绩产生不利影响2关键技术人才流失风险自动化设备行业中关键技术人才的培养和维护是竞争优势的主要来源之一行业技术人才需要长期积累下游行业的应用实践才能提升产品研发和技术创新能力随着行业的变化对行业技术人才的争夺将日趋激烈若公司未来不能在薪酬待遇工作环境等方面持续提供有效的奖励机制将缺乏对技术人才的吸引力同时现有核心技术人员也可能流失这将对公司的生产经营造成重大不利影响3公司新业务盈利能力不及预期风险公司2022年大力开拓新能源机器人核心零部件半导体设备业务若新业务市场竞争格局恶化将对公司盈利能力产生不利影响请务必阅读正文之后的免责条款和声明2博众精工A股公司简评报告吕娟分析师介绍董事总经理高端制造组组长机械首席分析师复旦大学经济学硕士法国EDHEC商学院金融工程交换生河海大学机械工程及自动化学士200707-201612曾就职于国泰君安证券研究所201701-201907曾就职于方正证券研究所曾获新财富金牛IAMAC水晶球第一财经WIND最佳分析师第一名杨超研究助理yangchaodcqcsccomcn请务必阅读正文之后的免责条款和声明3博众精工A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱邮箱邮箱邮箱lizhiyaocsccomcnwengqifancsccomcncaoyingcsccomcncharleneliucscihk