事件：
　　近期公司发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入16.30亿元，同比+13.98%；实现归母净利润0.90亿元，同比+270.44%；单2023Q2公司实现营业收入7.47亿元，同比+14.75%；归母净利润0.38亿元，实现扭亏为盈，同比+10,157.90万元，对此点评如下：
　　毛利率相对稳定，期间费用率下降。2023H1公司综合毛利率约为36.19%，同比+0.06pct，净利率约为5.37%，同比+9.19pct。上半年公司期间费用率约为30.25%，其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入分别为9.45%/6.23%/14.69%/-0.13%，整体管控良好，2023H1公司实现经营性活动净现金流约-2.84亿元，单Q2实现经营性活动净现金流约-2.79亿元，主要系公司产品具备高度定制化特征，生产与验收受周期影响较大，但公司客户多为苹果产业链等优质企业，通常在3/4季度有望得到改善。
　　“3+1”战略持续推进，业务多点开花。分板块来看，3C业务领域，公司实现营业收入131,434.43万元，同比+30.46%，主要原因系公司持续拓宽产品种类，目前非手机业务占比已达55%，未来在柔性模块化生产线、MR设备以及电子烟领域均有望取得较大突破；新能源领域，公司实现营业收入26,429.93万元，同比-4.56%，主要系新能源汽车产业链进入整体去库存周期面临较大压力，但公司积极研发推出多种拳头产品如热复合切叠一体机和隧道腔注液机；半导体领域，公司高精度共晶机订单持续增加；高速高精度固晶机有望12月底完成产品开发；AOI检测设备预计9月完成样机发货，公司不断拓宽品类，积极寻找突破口；零部件，公司积极发展海外市场，紧跟锂电头部企业出海计划，有望持续受益。
　　发布股权激励，聚焦中长期发展。2023年8月公司发布股权激励草案，拟授予的限制性股票数量为483.65万股，其中董事、高级管理人员、核心技术人员以及外籍员工约获授87.57万股，504名核心骨干拟被授于396.08万股，占比约为81.89%。公司重视人才，看好中长期发展。
　　投资建议与评级：预计公司2023-2025年净利润分别为4.36亿，6.11亿和7.47亿，对应PE分别为28x、20x、16x，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：新产品推广不及预期；盈利预测与估值模型失效的风险

研究报告全文：TableInfo1TableDate博众精工688097机械设备发布时间2023-09-01TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持利润同比扭亏战略稳固推进31首次覆盖事件股票数据TableMarket20230901近期公司发布TableSummary年半年报年上半年公司实现营业收入亿2023202316306个月目标价元元同比1398实现归母净利润090亿元同比27044单2023Q2收盘价元2697公司实现营业收入747亿元同比1475归母净利润038亿元实12个月股价区间元23603347现扭亏为盈同比1015790万元对此点评如下总市值百万元1204609总股本百万股447A股百万股447毛利率相对稳定期间费用率下降2023H1公司综合毛利率约为B股H股百万股003619同比006pct净利率约为537同比919pct上半年公司日均成交量百万股2期间费用率约为其中销售管理研发财务费用占营业收入分别3025为9456231469-013整体管控良好2023H1公司实现经营历史收益率曲线TablePicQuote性活动净现金流约-284亿元单Q2实现经营性活动净现金流约-279亿元主要系公司产品具备高度定制化特征生产与验收受周期影响较大博众精工沪深300但公司客户多为苹果产业链等优质企业通常在34季度有望得到改善201031战略持续推进业务多点开花分板块来看3C业务领域公司0实现营业收入13143443万元同比3046主要原因系公司持续拓宽-10产品种类目前非手机业务占比已达55未来在柔性模块化生产线-20MR设备以及电子烟领域均有望取得较大突破新能源领域公司实现-30营业收入2642993万元同比-456主要系新能源汽车产业链进入整体去库存周期面临较大压力但公司积极研发推出多种拳头产品如热复合切叠一体机和隧道腔注液机半导体领域公司高精度共晶机订单持续增加高速高精度固晶机有望12月底完成产品开发AOI检测设备预计9月完成样机发货公司不断拓宽品类积极寻找突破口零部件TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益公司积极发展海外市场紧跟锂电头部企业出海计划有望持续受益3-7-11相对收益8-6-4发布股权激励聚焦中长期发展2023年8月公司发布股权激励草案TableReport拟授予的限制性股票数量为48365万股其中董事高级管理人员核相关报告心技术人员以及外籍员工约获授8757万股504名核心骨干拟被授于机器人最核心零部件人形机器人带来巨大想象空间39608万股占比约为8189公司重视人才看好中长期发展--202307092023年机械行业投资策略聚焦制造业投资建议与评级预计公司2023-2025年净利润分别为436亿611亿复苏的顺周期行业和技术创新带来的新增市和747亿对应PE分别为28x20x16x首次覆盖给予增持评场级--20230104TableAuthor风险提示新产品推广不及预期盈利预测与估值模型失效的风险TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E证券分析师韦松岭营业收入38274812574568157857执业证书编号S0550523070002-47372572193918631529021-20361113weislnesccn归属母公司净利润193331436611747研究助理高伟杰--19187143314840112230执业证书编号S0550122060010每股收益元050082098137167021-20363255gaowjnesccn市盈率92763509276419731613市净率783338284244210净资产收益率9151240102612391301股息收益率000000000000000总股本百万股403444447447447请务必阅读正文后的声明及说明博众精工公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金1423175518702271净利润328436610745交易性金融资产5555资产减值准备85807065应收款项2054257029923456折旧及摊销93357570存货2711291831733371公允价值变动损失0000其他流动资产15151515财务费用16101011流动资产合计6451752683609476投资损失3123可供出售金融资产运营资本变动-537-228-357-250长期投资净额18232832其他5-211固定资产887118515071774经营活动净现金流量-7332410644无形资产92105125139投资活动净现金流量-173-330-357-300商誉0000融资活动净现金流量10833276357非流动资产合计1169146417441971企业自由现金流-382217-8288资产总计762089901010411447短期借款909101010841152应付款项1645199822412580财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债112374374374每股收益元082098137167流动负债合计3316419546295162每股净资产元84595111031285长期借款484484484484每股经营性现金流量元-002074092144其他长期负债41393939成长性指标长期负债合计525523523523营业收入增长率257194186153负债合计3841471851525685净利润增长率714315401223归属于母公司股东权益合计3754424849285740盈利能力指标少数股东权益25252422毛利率323365379382负债和股东权益总计762089901010411447净利润率69769095运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数13678141541440914466营业收入4812574568157857存货周转天数27211277762591524268营业成本3259364842314854偿债能力指标营业税金及附加29344147资产负债率504525510497资产减值损失-63-55-42-32流动比率195179181184销售费用331439522619速动比率107105107113管理费用258370439515费用率指标财务费用-1151618销售费用率69767779公允价值变动净收益0000管理费用率54646466投资净收益-3-1-2-3财务费用率00030202营业利润381481671828分红指标营业外收支净额-1-2-2-2股息收益率00000000利润总额380479670826估值指标所得税52446081PE倍3509276419731613净利润328436610745PB倍338284244210归属于母公司净利润331436611747PS倍264210177153少数股东损益-30-1-2净资产收益率124103124130资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24博众精工公司点评TablePageTop研究团队简介韦松岭上海财经大学本科澳大利亚国立大学硕士TableIntroduction2021年加入东北证券现任机械行业分析师研究方向为机床刀具等领域高伟杰英国南安普顿大学经济与金融本科英国伦敦政治经济学院经济学硕士2022年加入东北证券现任机械组研究助理分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34博众精工公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44