2023年8月29日公司披露半年报，上半年实现营收16.30亿元，同比增长13.98%；实现归母净利润0.90亿元，同比增长270.44%。其中，Q2实现营收7.47亿元，同比增长14.75%；实现归母净利润0.38亿元，同比增长160.43%。
　　经营分析
　　营收稳定成长，利润扭亏为盈。公司深度绑定北美A客户，受益于重点项目推进，3C板块销售额取得一定突破。其中，FATP段柔性模块生产线、MR设备等已部分出货并形成收入。公司利润迎来较大增长，达成扭亏为盈目标，主要系：1）利润随营收规模扩大而迎来改善；2）公司精细化生产，控费效果显著；3）公司部分业务采用美元交易，汇率变动带来汇兑收益0.24亿元。
　　消费电子自动化设备龙头企业，新能源设备及半导体及机器人业务有望成为公司发展第二条以及第三条增长曲线。公司于2010年切入北美A客户供应链体系，目前已成为其重要制造设备供应商之一，消费电子基本盘稳固。同时，公司凭借其丰富自动化设备的底层技术积累，将业务快速拓展至锂电设备、换电设备以及汽车零部件。此外，公司半导体业务及机器人业务成为公司储备第三条成长曲线。
　　消费电子业务：一方面，高自动化程度的FATP柔性产线有望带动产线升级，为公司带来业绩持续成长源动力。另一方面，XR产品有望持续增长。据IDC2023年预测数据显示，2024年全球VR出货量达1300万台，同比+28.7%；AR设备出货量达97万台，同比+67.2%。
　　新能源业务：锂电设备方面，公司注液机、高速切叠一体机产品已成功切入宁德时代、蜂巢能源等客户。换电设备方面，公司率先布局重卡底盘换电，为“骐骥”换电方案核心设备供应商。汽车零部件方面，公司产品目前已切入龙头客户。
　　其他设备：公司AOI检测设备及共晶机已研发成功，并形成小批量订单，半导体固晶机正在积极研发中。子公司苏州灵猴布局直线电机、光源、工业机械手等核心零部件，降低生产成本的同时实现核心技术自主可控。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司23-25年分别实现归母净利润为4.41/4.72/5.26亿元，同比+33.15%、6.99%、11.43%，公司现价对应PE估值为27.21、25.43、22.82倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　限售股解禁、大股东减持以及客户集中度高的风险。
　　

研究报告全文：2023年8月29日公司披露半年报上半年实现营收1630亿元同比增长1398实现归母净利润090亿元同比增长27044其中Q2实现营收747亿元同比增长1475实现归母净利润038亿元同比增长16043营收稳定成长利润扭亏为盈公司深度绑定北美A客户受益于重点项目推进3C板块销售额取得一定突破其中FATP段柔性模块生产线MR设备等已部分出货并形成收入公司利润迎来较大增长达成扭亏为盈目标主要系1利润随营收规模扩大而迎来改善2公司精细化生产控费效果显著3公司部分人民币元成交金额百万元业务采用美元交易汇率变动带来汇兑收益024亿元3500800消费电子自动化设备龙头企业新能源设备及半导体及机器人业7003200600务有望成为公司发展第二条以及第三条增长曲线公司于2010年5002900400切入北美A客户供应链体系目前已成为其重要制造设备供应商300之一消费电子基本盘稳固同时公司凭借其丰富自动化设备2600200100的底层技术积累将业务快速拓展至锂电设备换电设备以及汽23000车零部件此外公司半导体业务及机器人业务成为公司储备第220829三条成长曲线成交金额博众精工沪深300消费电子业务一方面高自动化程度的FATP柔性产线有望带动产线升级为公司带来业绩持续成长源动力另一方面XR产品有望持续增长据IDC2023年预测数据显示2024年全球VR出货量达1300万台同比287AR设备出货量达97万台同比672新能源业务锂电设备方面公司注液机高速切叠一体机产品已成功切入宁德时代蜂巢能源等客户换电设备方面公司率先布局重卡底盘换电为骐骥换电方案核心设备供应商汽车零部件方面公司产品目前已切入龙头客户其他设备公司AOI检测设备及共晶机已研发成功并形成小批量订单半导体固晶机正在积极研发中子公司苏州灵猴布局直线电机光源工业机械手等核心零部件降低生产成本的同时实现核心技术自主可控预计公司23-25年分别实现归母净利润为441472526亿元同比33156991143公司现价对应PE估值为272125432282倍维持买入评级限售股解禁大股东减持以及客户集中度高的风险敬请参阅最后一页特别声明1扫码获取更多服务公司点评附录三张报表预测摘要损益表人民币百万元资产负债表人民币百万元2020202120222023E2024E2025E2020202120222023E2024E2025E主营业务收入259738274812581967797907货币资金7615261423122511191308增长率474257209165166应收款项140117232113267631043395主营业务成本-1483-2541-3259-4019-4678-5476存货123422162711313835883976销售收入571664677691690693其他流动资产12197205245305330毛利111412861552180021022430流动资产351745626451728481169010销售收入429336323309310307总资产812809847850861869营业税金及附加-12-25-29-26-35-42长期投资04461148148148销售收入040606050505固定资产667865887923940977销售费用-224-318-331-387-475-538总资产15415311610810094销售收入868369677068无形资产115114111109111112管理费用-176-240-258-317-373-427非流动资产81210781169128713121355销售收入686354555554总资产188191153150139131研发费用-371-462-494-596-678-799资产总计4329564076208571942810365销售收入143121103103100101短期借款78611161021124313601648息税前利润EBIT331242440473541625应付款项108913751676196722832522销售收入1276392818079其他流动负债415533619658803896财务费用-55-411-13-42-59流动负债229030243316386844465066销售收入211100020607长期贷款231167484632632632资产减值损失-45-65-85000其他长期负债161441272323公允价值变动收益000000负债253732053841452751005721投资收益20-3-524普通股股东权益175723993754401943024618税前利润05nanana0407其中股本360403444444444444营业利润289196381495531600未分配利润92910991396166119442260营业利润率1115179857876少数股东权益353725252525营业外收支-5-2-11055负债股东权益合计4329564076208571942810365税前利润283194380505536605利润率1095179877976比率分析所得税-421-52-63-64-792020202120222023E2024E2025E所得税率150-06136125120130每股指标净利润241195328442472526每股收益066504800746098810571178少数股东损益22-3000每股净资产4880595984508998963210339归属于母公司的净利润239193331441472526每股经营现金净流-0591-1464-0016-016804320843净利率925169767067每股股利000000000000039704250474回报率现金流量表人民币百万元净资产收益率13628068831098109711392020202120222023E2024E2025E总资产收益率553343435515501508净利润241195328442472526投入资本收益率1002654720698754785少数股东损益22-3000增长率非现金支出101132178868995主营业务收入增长率230547372572209316511663非经营收益403023100108125EBIT增长率-595-2690820373514471546营运资金变动-594-946-537-703-477-372净利润增长率-1650-1918714333156991143经营活动现金净流-213-589-7-75192375总资产增长率60803030351012481000993资本开支-222-269-125-95-100-125资产管理能力投资46-28-49-8700应收账款周转天数157714421387160016001500其他211-524存货周转天数212824782759285028002650投资活动现金净流-175-296-173-187-98-121应付账款周转天数10829631032110011001000股权募资27431991000固定资产周转天数587765673569501442债权募资586268152349117288偿债能力其他-25-54-60-282-310-345净负债股东权益14253109203159420052081筹资活动现金净流587645108367-193-57EBIT利息保障倍数6159-3190360130106现金净流量108-253940-196-99197资产负债率586056825041528154105520来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务公司点评市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明日期一周内一月内二月内三月内六月内市场中相关报告投资建议为买入得1分为增持得2分为中性得3分为减持得4分之后平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议的参考最终评分与平均投资建议对照100买入10120增持20130中性30140减持来源聚源数据历史推荐和目标定价人民币人民币元历史推荐与股价成交量序号日期评级市价目标价570030012023-06-24买入3343415841585100250来源国金证券研究所45002003900150330010027005021000211130221130220531220831230531210830220228230228投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上敬请参阅最后一页特别声明3扫码获取更多服务公司点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心紫竹国际大厦7楼18楼1806小程序公众号国金证券研究服务国金证券研究敬请参阅最后一页特别声明4