行业上半年业绩回暖。随着疫情影响消退、宏观经济复苏，2023年上半年行业景气度回升，带动行业整体业绩同比增长。23H1传媒行业实现营业收入2371.30亿元，同比增长4.70%；行业归母净利润和扣非后归母净利润分别为239.29亿元和201.27亿元，同比分别增长14.63%和12.08%。23H1行业毛利率为32.74%，同比略微提升0.04pct；净利率为10.44%，同比提升1.01pct，行业盈利能力增强。23H1行业期间费用为460.43亿元，同比增长3.33%；研发费用为74.85亿元，同比减少3.69%。
　　上半年行业经营现金流明显改善，行业商誉风险逐步出清。2023上半年行业经营性现金流净额出现较明显的增长，由2022上半年的205.19亿元增加至2023上半年的249.20亿元，同比增长21.45%。行业经营性现金流净额/营业收入比率为10.51%，同比提升1.45ct，行业收入变现能力增强。截至2023年6月末，传媒行业目前商誉规模为623.50亿元，同比减少11.28%，占总资产比例进一步下滑至6.06%，行业整体商誉风险降低。
　　子板块23H1营收同比增速：电影（+34.03%）>出版（+5.91%）>数字媒体（+4.72%）>广告营销（+3.15%）>电视广播（+2.55%）>游戏（+0.70%）>剧集（-8.22%）。子板块23H1归母净利润同比增速:电影（+183.02%）>剧集（+48.41%）>数字媒体（+13.78%）>广告营销（+12.71%）>出版（+10.62%）>电视广播（+1.21%）>游戏（-4.48%）。
　　子板块23Q2营收同比增速：电影（+115.78%）>广告营销（+12.77%）>游戏（+6.51%）>出版（+5.22%）>数字媒体（+4.73%）>电视广播（+3.63%）>剧集（-13.6%）。子板块23Q2归母净利润同比增速：剧集（+107.71%）>电影（+103.03%）>广告营销（+43.22%）>电视广播（+20.64%）>出版（+6.85%）>数字媒体（-1.18%）>游戏（-3.58%）。
　　投资策略：维持超配评级。随着疫情影响消退、宏观经济复苏，传媒行业上半年业绩恢复向好，盈利能力提升，经营性现金流净额明显增加。从细分板块来看，电影、广告营销、出版、数字媒体、电视广播表现较好，上半年营收和归母净利润均实现同比正增长，其中电影板块在优质内容供给驱动下强劲复苏，净利润实现三位数增长。游戏板块由于受到产品生命周期等因素影响，上半年营收增速放缓、利润下滑，下半年板块业绩有望逐步回暖。展望后市，在“行业复苏+内容审核环境边际改善+AI赋能降本增效”三重逻辑共振下，传媒行业有望迎来业绩与估值的双重修复。建议重点关注下半年业绩确定性较强、有望率先验证AI赋能降本增效的电影、游戏、广告营销板块；关注业绩表现较为稳健，具备良好现金流、分红比例较高、债务风险较低等特点的出版板块。
　　风险提示：政策监管风险；AI技术发展不及预期；市场竞争加剧风险等。
　　

研究报告全文：传媒行业业绩超配维持传媒行业2023半年报业绩综述综行业上半年业绩恢复向好下半年有望持续复苏述2023年9月8日投资要点分析师陈伟光行业上半年业绩回暖随着疫情影响消退宏观经济复苏2023年上半SAC执业证书编号年行业景气度回升带动行业整体业绩同比增长23H1传媒行业实现营S0340520060001业收入237130亿元同比增长470行业归母净利润和扣非后归母净电话0769-22119430利润分别为23929亿元和20127亿元同比分别增长1463和1208邮箱23H1行业毛利率为3274同比略微提升004pct净利率为1044同chenweiguangdgzqcomcn比提升101pct行业盈利能力增强23H1行业期间费用为46043亿元同比增长333研发费用为7485亿元同比减少369分析师罗炜斌SAC执业证书编号上半年行业经营现金流明显改善行业商誉风险逐步出清2023上半年S0340521020001行业经营性现金流净额出现较明显的增长由2022上半年的20519亿元电话0769-22110619增加至2023上半年的24920亿元同比增长2145行业经营性现金流邮箱净额营业收入比率为1051同比提升145ct行业收入变现能力增强luoweibindgzqcomcn截至2023年6月末传媒行业目前商誉规模为62350亿元同比减少行1128占总资产比例进一步下滑至606行业整体商誉风险降低业研究助理卢芷心SAC执业证书编号子板块23H1营收同比增速电影3403出版591数字媒体研S0340122100007472广告营销315电视广播255游戏070究电话0769-22119297剧集-822子板块23H1归母净利润同比增速电影18302邮箱剧集4841数字媒体1378广告营销1271出版luzhixindgzqcomcn1062电视广播121游戏-448传媒行业指数走势子板块23Q2营收同比增速电影11578广告营销1277游戏651出版522数字媒体473电视广播363剧集-136子板块23Q2归母净利润同比增速剧集10771电影10303广告营销4322电视广播2064出版685数字媒体-118游戏-358投资策略维持超配评级随着疫情影响消退宏观经济复苏传媒行业上半年业绩恢复向好盈利能力提升经营性现金流净额明显增加从细分板块来看电影广告营销出版数字媒体电视广播表现较资料来源东莞证券研究所Wind好上半年营收和归母净利润均实现同比正增长其中电影板块在优质内容供给驱动下强劲复苏净利润实现三位数增长游戏板块由于受到相关报告产品生命周期等因素影响上半年营收增速放缓利润下滑下半年板证块业绩有望逐步回暖展望后市在行业复苏内容审核环境边际改善券AI赋能降本增效三重逻辑共振下传媒行业有望迎来业绩与估值的双重修复建议重点关注下半年业绩确定性较强有望率先验证AI赋能降研本增效的电影游戏广告营销板块关注业绩表现较为稳健具备良究好现金流分红比例较高债务风险较低等特点的出版板块报风险提示政策监管风险AI技术发展不及预期市场竞争加剧风险等告本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明传媒行业2023半年报业绩综述目录1传媒行业业绩情况52子行业业绩情况821游戏23H1行业业绩整体承压下半年有望迎来业绩修复1022电影23H1行业业绩修复明显下半年有望延续复苏趋势1323剧集行业进入提质减量新周期23H1行业整体营收同比下滑1624出版23H1行业业绩保持稳健增长1925广告营销行业景气度回升带动23H1行业业绩显著回暖2226电视广播有线电视业务受冲击较大近年行业业绩整体波动下滑2527数字媒体23H1行业业绩同比回暖283投资策略314风险提示32插图目录图1传媒行业2019-2023H1营业收入5图2传媒行业2019-2023H1归母净利润5图3传媒行业2019-2023H1扣非后归母净利润5图4传媒行业2019-2023H1毛利率和净利率5图5传媒行业2019-2023H1期间费用及研发费用6图6传媒行业2019-2023H1期间费用率和研发费用率6图7传媒行业2019-2023H1经营性现金流净额及经营性现金流净额营业收入比率6图8传媒行业2019-2023H1商誉规模7图9传媒行业2019-2023H1商誉占总资产比例7图10传媒行业2019Q2-2023Q2营业收入7图11传媒行业2019Q2-2023Q2归母净利润7图12传媒行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润7图13传媒行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率7图14传媒行业2019Q2-2023Q2期间费用及研发费用8图15传媒行业2019Q2-2023Q2期间费用率及研发费用率8图16传媒行业2019Q2-2023Q2经营性现金流净额及经营性现金流净额营业收入比率8图17游戏行业2019-2023H1营业收入11图18游戏行业2019-2023H1归母净利润11图19游戏行业2019-2023H1扣非后归母净利润11图20游戏行业2019-2023H1毛利率和净利率11图21游戏行业2019-2023H1费用率11图22游戏行业2019Q2-2023Q2营业收入12图23游戏行业2019Q2-2023Q2归母净利润12图24游戏行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润12图25游戏行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率13图26游戏行业2019Q2-2023Q2费用率13图27电影行业2019-2023H1营业收入13图28电影行业2019-2023H1归母净利润13请务必阅读末页声明2传媒行业2023半年报业绩综述图29电影行业2019-2023H1扣非后归母净利润14图30电影行业2019-2023H1毛利率和净利率14图31电影行业2019-2023H1费用率14图32电影行业2019Q2-2023Q2营业收入15图33电影行业2019Q2-2023Q2归母净利润15图34电影行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润15图35电影行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率16图36电影行业2019Q2-2023Q2费用率16图37剧集行业2019-2023H1营业收入17图38剧集行业2019-2023H1归母净利润17图39剧集行业2019-2023H1扣非后归母净利润17图40剧集行业2019-2023H1毛利率和净利率18图41剧集行业2019-2023H1费用率18图42剧集行业2019Q2-2023Q2年营业收入18图43剧集行业2019Q2-2023Q2年归母净利润18图44剧集行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润18图45剧集行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率19图46剧集行业2019Q2-2023Q2费用率19图47出版行业2019-2023H1营业收入20图48出版行业2019-2023H1归母净利润20图49出版行业2019-2023H1扣非后归母净利润20图50出版行业2019-2023H1毛利率和净利率21图51出版行业2019-2023H1费用率21图52出版行业2019Q2-2023Q2营业收入21图53出版行业2019Q2-2023Q2归母净利润21图54出版行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润21图55出版行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率22图56出版行业2019Q2-2023Q2年费用率22图57广告营销行业2019-2023H1营业收入23图58广告营销行业2019-2023H1归母净利润23图59广告营销行业2019-2023H1扣非后归母净利润23图60广告营销行业2019-2023H1毛利率和净利率24图61广告营销行业2019-2023H1费用率24图62广告营销行业2019Q2-2023Q2营业收入24图63广告营销行业2019Q2-2023Q2归母净利润24图64广告营销行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润24图65广告营销行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率25图66广告营销行业2019Q2-2023Q2费用率25图67电视广播行业2019-2023H1营业收入26图68电视广播行业2019-2023H1归母净利润26图69电视广播行业2019-2023H1扣非后归母净利润26图70电视广播行业2019-2023H1毛利率和净利率26图71电视广播行业2019-2023H1费用率26图72电视广播行业2019Q2-2023Q2营业收入27图73电视广播行业2019Q2-2023Q2归母净利润27请务必阅读末页声明3传媒行业2023半年报业绩综述图74电视广播行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润27图75电视广播行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率28图76电视广播行业2019Q2-2023Q2费用率28图77数字媒体行业2019-2023H1营业收入28图78数字媒体行业2019-2023H1归母净利润28图79数字媒体行业2019-2023H1扣非后归母净利润29图80数字媒体行业2019-2023H1毛利率和净利率29图81数字媒体行业2019-2023H1费用率29图82数字媒体行业2019Q2-2023Q2营业收入29图83数字媒体行业2019Q2-2023Q2归母净利润29图84数字媒体行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润30图85数字媒体行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率30图86数字媒体行业2019Q2-2023Q2费用率30表格目录表1传媒子行业2023H1营收归母净利润及同比增速9表2传媒子行业2023H1利润率及同比变动情况9表3传媒子行业2023Q2营收归母净利润及同比增速10表4传媒子行业2023Q2利润率及同比变动情况10表5重点公司盈利预测及投资评级20239731请务必阅读末页声明4传媒行业2023半年报业绩综述1传媒行业业绩情况统计样本说明在传媒行业方面我们以SW传媒成分股为基础剔除ST相关个股共计129家公司作为2023上半年传媒行业经营情况分析的样本23H1传媒行业业绩明显回暖随着防疫政策优化内容审核环境边际改善宏观经济回暖2023上半年传媒行业景气度回升公司业绩持续修复营收端整体法下2023上半年传媒行业营业收入为237130亿元同比增长470利润端23H1行业归母净利润和扣非后归母净利润分别为23929亿元和20127亿元同比分别增长1463和120823H1行业利润端明显增长主要是受到行业公允价值变动损益转正投资收益增加行业资产减值损失减少等因素的影响盈利能力方面行业毛利率近年来基本维持较为稳定的水平23H1行业毛利率为3274同比略微提升004pct净利率为1044同比提升101pct图1传媒行业2019-2023H1营业收入图2传媒行业2019-2023H1归母净利润资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD图3传媒行业2019-2023H1扣非后归母净利润图4传媒行业2019-2023H1毛利率和净利率资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD23H1费用率小幅下降经营性现金流明显增加费用端期间费用方面23H1行业期请务必阅读末页声明5传媒行业2023半年报业绩综述间费用合计为46043亿元同比增长333期间费用率为1942同比下降026pct研发费用方面23H1行业研发费用为7485亿元同比减少369研发费用率为326同比下降029pct现金流方面2023上半年行业经营性现金流净额出现较明显的增长由2022上半年的20519亿元增加至2023上半年的24920亿元同比增长21452023年上半年行业经营性现金流净额营业收入比率为1051相较2022年同期提升145ct行业收入变现能力有所增强图5传媒行业2019-2023H1期间费用及研发费用图6传媒行业2019-2023H1期间费用率和研发费用率资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD图7传媒行业2019-2023H1经营性现金流净额及经营性现金流净额营业收入比率资料来源东莞证券研究所iFinD商誉风险逐步出清截至2023年6月末传媒行业目前商誉规模为62350亿元同比减少1128占总资产比例进一步下滑至606经历了连续几年商誉减值风险释放以后目前传媒行业的整体商誉风险大幅降低未来商誉对行业整体净利润的影响有望逐步减弱请务必阅读末页声明6传媒行业2023半年报业绩综述图8传媒行业2019-2023H1商誉规模图9传媒行业2019-2023H1商誉占总资产比例资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD单季度看整体法下营收端2023年二季度传媒行业营业收入为130790亿元同比增长1011利润端二季度行业归母净利润和扣非后归母净利润分别为14159亿元和11070亿元同比分别增长1309和2813盈利能力方面二季度行业毛利率和净利率分别为3168和1118同比均提升041pct图10传媒行业2019Q2-2023Q2营业收入图11传媒行业2019Q2-2023Q2归母净利润资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD图12传媒行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润图13传媒行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD请务必阅读末页声明7传媒行业2023半年报业绩综述费用端期间费用方面23Q2行业期间费用合计为242亿元同比增长1047期间费用率为1850同比略微提升006pct研发费用方面23H1行业研发费用为3799亿元同比减少513研发费用率为290同比下降047pct现金流方面二季度行业经营性现金流净额为17460亿元同比减少017行业经营性现金流净额营业收入比率为1335相较2022年同期下降了137pct二季度行业收入变现能力同比有所减弱图14传媒行业2019Q2-2023Q2期间费用及研发费用图15传媒行业2019Q2-2023Q2期间费用率及研发费用率资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD图16传媒行业2019Q2-2023Q2经营性现金流净额及经营性现金流净额营业收入比率资料来源东莞证券研究所iFinD2子行业业绩情况在申万分类标准基础上参考申万分类标准传媒行业二级行业分类结合公司业务情况单独分列了游戏电影剧集出版广告营销电视广播数字媒体七大细分领域细分板块2023上半年业绩排序请务必阅读末页声明8传媒行业2023半年报业绩综述按营业收入同比增速排序电影3403出版591数字媒体472广告营销315电视广播255游戏070剧集-822按归母净利润同比增速排序电影18302剧集4841数字媒体1378广告营销1271出版1062电视广播121游戏-448表1传媒子行业2023H1营收归母净利润及同比增速资料来源东莞证券研究所iFinD按毛利率同比变动排序电影584电视广播265游戏032数字媒体-016出版-034广告营销-069剧集-091按净利率同比变动排序电影1431剧集595数字媒体095出版068广告营销034电视广播0336游戏-057表2传媒子行业2023H1利润率及同比变动情况资料来源东莞证券研究所iFinD细分板块2023二季度业绩排序按营业收入同比增速排序电影11578广告营销1277游戏651出版522数字媒体473电视广播363剧集-136按归母净利润同比增速排序剧集10771电影10303广告营销4322电视广播2064出版685数字媒体-118游戏-358请务必阅读末页声明9传媒行业2023半年报业绩综述表3传媒子行业2023Q2营收归母净利润及同比增速资料来源东莞证券研究所iFinD按毛利率同比变动排序电影2811剧集746电视广播260游戏106广告营销028数字媒体005出版-014按净利率同比变动排序电影4571剧集1374电视广播099广告营销091出版041数字媒体-096游戏-125表4传媒子行业2023Q2利润率及同比变动情况资料来源东莞证券研究所iFinD21游戏23H1行业业绩整体承压下半年有望迎来业绩修复以申万传媒行业下的二级子板块游戏板块为基础剔除ST公司以剩余26个公司为代表统计游戏行业2023年上半年业绩情况该26个公司代表为三七互娱世纪华通昆仑万维巨人网络吉比特完美世界恺英网络神州泰岳汤姆猫浙数文化掌趣科技姚记科技游族网络顺网科技冰川网络盛天网络电魂网络宝通科技富春股份凯撒文化中青宝星辉娱乐三五互联文投控股大晟文化迅游科技23H1游戏板块业绩整体承压营收端23H1游戏行业营业收入为41787亿元同比小幅增长070增速较去年同期下降261ct上半年行业收入增速放缓的主要原因是存量产品受生命周期影响流水出现下滑而近期上线新游业绩又未能及时反馈例如上半年市场热度较高的三七互娱的凡人修仙传霸业分别于56月上线集中在H1后半段对上半年整体业绩实际贡献有限利润端23H1行业归母净利润和扣非后归母净利润分别为6962亿元和6103亿元同比分别下滑448和972利润端出现明显下滑主要原因是受到行业费用增加资产减值损失和信用减值损失扩大等因素的影响尽管上半年游戏行业业绩整体承压但在游戏版号恢复常态化发放新品频出的背景下行业持续释放积极信号预计已上线新游将在Q3逐步兑现业绩下半年以请务必阅读末页声明10传媒行业2023半年报业绩综述及24年更多重磅产品有望陆续上线新一轮产品周期或将开启推动行业业绩持续修复图17游戏行业2019-2023H1营业收入图18游戏行业2019-2023H1归母净利润资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD图19游戏行业2019-2023H1扣非后归母净利润资料来源东莞证券研究所iFinD23H1游戏行业毛利率改善盈利能力方面23H1行业毛利率为6623同比提升032pct净利率为1793同比降低057pct费用端23H1行业财务费用率管理费用率销售费用率研发费用率分别为-00692428151225同比分别变动-057pct084pct198pct-049pct23H1行业期间费用率合计为3733同比提升225pct图20游戏行业2019-2023H1毛利率和净利率图21游戏行业2019-2023H1费用率请务必阅读末页声明11传媒行业2023半年报业绩综述资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD单季度来看整体法下营收端二季度行业营业收入为21582亿元同比增长651利润端二季度行业归母净利润和扣非后归母净利润分别为3251亿元和2938亿元同比分别下滑358和761主要是受到费用增加资产减值损失扩大等因素的影响图22游戏行业2019Q2-2023Q2营业收入图23游戏行业2019Q2-2023Q2归母净利润资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD图24游戏行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润请务必阅读末页声明12传媒行业2023半年报业绩综述资料来源东莞证券研究所iFinD盈利能力方面二季度行业毛利率为6634同比提升106pct净利率为1625同比降低125pct费用端二季度行业财务费用率管理费用率销售费用率研发费用率分别为-06792830311202同比分别变动-055pct097pct524pct-133pct二季度行业期间费用率为3892同比显著提升566pct图25游戏行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率图26游戏行业2019Q2-2023Q2费用率资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD22电影23H1行业业绩修复明显下半年有望延续复苏趋势以申万传媒行业下的二级子板块影视院线板块为基础剔除ST公司结合公司业务情况选取10个相关标的形成电影板块统计电影行业2023年上半年业绩情况该10个公司代表为中国电影万达电影光线传媒博纳影业上海电影横店影视华谊兄弟百纳千成金逸影视幸福蓝海23H1电影行业业绩明显回暖进入2023年随着疫情防控措施优化影院经营的不确定性消除优质作品供给不断增加刺激观众观影需求释放带动上半年电影市场票房大幅回升行业整体业绩显著回暖营收端23H1电影板块实现营业收入14296亿元同比显著增长3403利润端23H1行业归母净利润和扣非后归母净利润均扭亏为盈分别达到733亿元和349亿元目前暑期档6-8月已收官在多部爆款作品带动下票房创下同档期影史新纪录后续国庆档即将来临目前已有多部重量级作品定档国庆档有望延续此前的强复苏趋势推动电影市场进一步复苏图27电影行业2019-2023H1营业收入图28电影行业2019-2023H1归母净利润请务必阅读末页声明13传媒行业2023半年报业绩综述资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD图29电影行业2019-2023H1扣非后归母净利润资料来源东莞证券研究所iFinD23H1行业盈利能力显著提升行业控费力度加强盈利能力方面上半年行业营业收入回暖带动行业毛利率明显提升23H1电影行业毛利率为2713同比提升584pct受益于费用率下降投资收益增加等因素23H1行业净利率同比扭亏为盈显著提升1431pct至514费用端行业加大控费力度上半年各项费用率同比均下滑23H1行业财务费用率管理费用率销售费用率研发费用率分别为535841686041同比分别降低260pct255pct283pct015pct23H1期间费用率为2062同比显著下降798pct图30电影行业2019-2023H1毛利率和净利率图31电影行业2019-2023H1费用率请务必阅读末页声明14传媒行业2023半年报业绩综述资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD单季度看整体法下营收端二季度行业实现营业收入6306亿元同比大幅增长11578二季度行业营业收入增速较一季度明显加快主要原因是去年从3月份开始新一轮疫情多点散发各地影院长时间关停导致2022年二季度电影市场严重受创票房基数较低利润端二季度行业归母净利润扭亏为盈实现038亿元扣非后归母净利润亏损大幅缩减至241亿元上年同期亏损1508亿元图32电影行业2019Q2-2023Q2营业收入图33电影行业2019Q2-2023Q2归母净利润资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD图34电影行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润请务必阅读末页声明15传媒行业2023半年报业绩综述资料来源东莞证券研究所iFinD盈利能力方面二季度行业毛利率和净利率同比均扭亏为盈分别达到2355和058行业盈利能力明显改善费用端二季度行业财务费用率管理费用率销售费用率研发费用率分别为6621002640037同比分别降低951pct919pct099pct039pct二季度行业期间费用率为2305同比大幅下降1969pct行业控费能力明显提升图35电影行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率图36电影行业2019Q2-2023Q2费用率资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD23剧集行业进入提质减量新周期23H1行业整体营收同比下滑以申万传媒行业下的二级子板块影视院线板块为基础剔除ST公司结合公司业务情况选取9个相关标的形成剧集板块统计剧集行业2023年上半年业绩情况该9个公司代表为奥飞娱乐华策影视中视传媒唐德影视北京文化欢瑞世纪慈文传媒中广天择捷成股份23H1剧集行业营收下降根据艺恩资讯的数据23H1长视频平台共上线国产剧136部同比下降49剧集市场整体及播映指数TOP20好评度均值同比分别提升57和83请务必阅读末页声明16传媒行业2023半年报业绩综述剧集行业进入了提质减量的新周期在内容储备方面根据国家广电总局的数据23H1获得发行许可证的剧目共70部较去年同期下降141剧集储备量有所收缩内容监管趋严及剧集内容供给减少等因素导致上半年行业营业收入同比下滑营收端2023年上半年剧集行业实现营业收入5084亿元同比下滑822利润端23H1行业归母净利润实现856亿元同比大幅增长4841增速较上年同期提升了2007个百分点主要是受益于上半年中视传媒投资收益明显增加行业费用减少等因素23H1行业扣非后归母净利润为483亿元同比下降792图37剧集行业2019-2023H1营业收入图38剧集行业2019-2023H1归母净利润资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD图39剧集行业2019-2023H1扣非后归母净利润资料来源东莞证券研究所iFinD23H1剧集行业净利率改善行业控费能力增强盈利能力方面23H1剧集行业毛利率为3086同比小幅下降091pct净利率为1688同比提升595pct费用端23H1行业财务费用率管理费用率销售费用率研发费用率分别为029986593210同比分别变动-058pct000pct-090pct022pct23H1请务必阅读末页声明17传媒行业2023半年报业绩综述年行业期间费用率为1592同比下降161pct行业控费能力加强图40剧集行业2019-2023H1毛利率和净利率图41剧集行业2019-2023H1费用率资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD单季度来看整体法下营收端二季度剧集行业实现营业收入2235亿元同比减少1360利润端二季度行业归母净利润和扣非后归母净利润分别实现538亿元和229亿元同比分别增长10771和1410二季度行业利润端回升主要受益于二季度行业经营成本下降中视传媒投资收益大幅增长等因素图42剧集行业2019Q2-2023Q2年营业收入图43剧集行业2019Q2-2023Q2年归母净利润资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD图44剧集行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润请务必阅读末页声明18传媒行业2023半年报业绩综述资料来源东莞证券研究所iFinD盈利能力方面二季度行业毛利率为3609同比提升746pct行业净利率为2403同比提升1374pct二季度行业盈利能力显著提升费用端二季度行业财务费用率管理费用率销售费用率研发费用率分别为-0781213669234同比分别变动-059pct101pct-038pct049pct二季度行业期间费用率为1804同比略微增加004pct图45剧集行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率图46剧集行业2019Q2-2023Q2费用率资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD24出版23H1行业业绩保持稳健增长以申万传媒行业下的二级子板块出版板块为基础统计出版行业2023上半年业绩情况该板块公司代表为城市传媒中文传媒时代出版长江传媒新华传媒山东出版中南传媒皖新传媒新华文轩中国科传南方传媒浙版传媒凤凰传媒中国出版出版传媒新经典内蒙新华读者传媒龙版传媒中原传媒华闻集团粤传媒天舟文化中文在线世纪天鸿中信出版读客文化果麦文化荣信文化23H1出版行业营收利润保持同频稳步增长营收端23H1出版行业营业收入为69791请务必阅读末页声明19传媒行业2023半年报业绩综述亿元同比增长591利润端23H1行业归母净利润为9343亿元同比增长1062扣非后归母净利润为8600亿元同比增长902上半年出版行业营收和利润均实现增长行业内企业经营延续了此前的稳健未来随着生成式AI模型发展模型训练需求持续增长拥有高质量文字内容资产的出版公司有望充当数据提供方同时伴随着海外RedditTwitter等公司逐步公开细化数据收费标准有望为国内相关企业收费提供参考后续企业有望实现多元化变现图47出版行业2019-2023H1营业收入图48出版行业2019-2023H1归母净利润资料来源东莞证券研究所iFinD资料来源东莞证券研究所iFinD图49出版行业2019-2023H1扣非后归母净利润资料来源东莞证券研究所iFinD行业盈利能力保持稳健盈利能力方面23H1出版行业毛利率为3374同比下降034pct行业毛利率近5年里保持平稳态势23H1行业净利率为1367同比提升068pct费用端23H1行业财务费用率管理费用率销售费用率研发费用率分别为-14110321046056同比分别变动-019pct007pct015pct-010pct23H1行业期间费用率为1938同比略微提升004pct请务必阅读末页声明20