核心观点：
　　行业概况：23H1传媒行业营收2787.85亿元，同比增长2.32%，归母净利润238.19亿元，同比增长18.03%。23Q2营收1454.36亿元，同比增长10.51%；归母净利润125.01亿元，同比增长9.69%。
　　互联网：2023H1收入端有所承压，增长趋势较为分化，23Q2出现复苏迹象，利润稳中有增，回暖迹象明确，成本控制能力提升。
　　游戏：Q2游戏国内市场规模同环比增长较快，手游双位数增长。上市游戏公司产品上线兑现业绩，新品拥挤提升销售费用影响利润率。
　　营销：营销公司整体业绩修复，头部公司享受更大复苏弹性。广告大盘随经济复苏弱修复，快消品韧性强，梯媒投放意愿和预算仍在提升。
　　电影院线：电影市场整体回暖，影院公司经营杠杆较大、亏损大幅缩减，23H1略低于盈亏线。暑期档观影消费高增，国产片表现亮眼。
　　教育：主营业务重回增长正轨，教育数字化和AI有望带来增量。23H1营收略有下滑，转型效果在盈利端逐步兑现。
　　投资建议：建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会，以及AI+及数字经济机会。（1）互联网板块基本面持续稳健向上的个股有更强的估值提升机会，从业绩兑现度和估值弹性角度建议关注快手、美团和腾讯，以及逐步兑现消费复苏逻辑的泡泡玛特，从业绩稳健、低估值有较大修复空间的标的建议关注爱奇艺和云音乐。（2）游戏版号稳健发放，重点关注头部产品落地及业绩兑现情况，小程序带来渠道红利，AIGC行业技术突破有望对游戏行业产生持续催化，建议关注三七互娱、吉比特、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、姚记科技、盛天网络、完美世界、紫天科技等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块，建议关注分众传媒（关注复苏情况，23年经营杠杆有望释放）；长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺；在线招聘，建议关注BOSS直聘；线下娱乐，建议关注华立科技（23年业绩弹性大）；博彩，业绩持续疫后修复，关注金沙中国等；文旅，建议关注电广传媒在芒果IP及基因赋能之下的新文旅业务开拓，以及游戏和创投等业务发展。（4）教育板块建议关注AI+教育、教育数字化、智慧教育平台方向，建议关注新东方、东方甄选、视源股份（复苏&政策利好）、佳发教育、盛通股份等相关个股，以及中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒、皖新传媒等国有出版公司。（5）2023年暑期档录得票房、观影人次均创历史新高（猫眼专业版），主要系优质内容和口红效应带动。关注中秋+十一超长档期的左侧机会，关注票务龙头猫眼娱乐/阿里影业，影院龙头横店影视，具有内容弹性的光线传媒、百纳千成、中国电影等。（6）AI+方向，行情收敛。继续建议关注逻辑顺、有兑现度的标的。
　　风险提示：行业监管收紧、消费需求不及预期、行业竞争加剧等。

研究报告全文：XmlTablePage跟踪分析传媒证券研究报告传媒行业TableTitle年中报综述TableGrade行业评级买入2023前次评级买入23H1行业整体稳健复苏子行业复苏节奏分化报告日期2023-09-06TableSummaryTablePicQuote核心观点相对市场表现行业概况23H1传媒行业营收278785亿元同比增长232归母61净利润23819亿元同比增长180323Q2营收145436亿元46同比增长1051归母净利润12501亿元同比增长96930互联网2023H1收入端有所承压增长趋势较为分化23Q2出现复15苏迹象利润稳中有增回暖迹象明确成本控制能力提升00922112201230323052307230923游戏Q2游戏国内市场规模同环比增长较快手游双位数增长上市-16传媒沪深游戏公司产品上线兑现业绩新品拥挤提升销售费用影响利润率300营销营销公司整体业绩修复头部公司享受更大复苏弹性广告大盘随经济复苏弱修复快消品韧性强梯媒投放意愿和预算仍在提升分析师TableAuthor旷实电影院线电影市场整体回暖影院公司经营杠杆较大亏损大幅缩SAC执证号S0260517030002减略低于盈亏线暑期档观影消费高增国产片表现亮眼23H1SFCCENoBNV294教育主营业务重回增长正轨教育数字化和AI有望带来增量23H1010-59136610营收略有下滑转型效果在盈利端逐步兑现kuangshigfcomcn投资建议建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会以及及AI分析师叶敏婷数字经济机会1互联网板块基本面持续稳健向上的个股有更强的执证号SACS0260519110001估值提升机会从业绩兑现度和估值弹性角度建议关注快手美团和腾021-38003665讯以及逐步兑现消费复苏逻辑的泡泡玛特从业绩稳健低估值有较yemintinggfcomcn大修复空间的标的建议关注爱奇艺和云音乐游戏版号稳健发放2分析师徐呈隽重点关注头部产品落地及业绩兑现情况小程序带来渠道红利AIGC执证号SACS0260519110002行业技术突破有望对游戏行业产生持续催化建议关注三七互娱吉比021-38003663特恺英网络巨人网络神州泰岳姚记科技盛天网络完美世界xuchengjungfcomcn紫天科技等3关注板块龙头价值修复及绩优个股营销板块建议分析师周喆关注分众传媒关注复苏情况年经营杠杆有望释放长视频建议23SAC执证号S0260523050003关注芒果超媒和爱奇艺在线招聘建议关注直聘线下娱乐BOSSSFCCENoBJD408建议关注华立科技23年业绩弹性大博彩业绩持续疫后修复关010-59136890注金沙中国等文旅建议关注电广传媒在芒果IP及基因赋能之下的zhouzhegfcomcn新文旅业务开拓以及游戏和创投等业务发展教育板块建议关注4分析师卢丝雨AI教育教育数字化智慧教育平台方向建议关注新东方东方甄执证号SACS0260523070002选视源股份复苏政策利好佳发教育盛通股份等相关个股以010-59136610及中原传媒中南传媒凤凰传媒南方传媒皖新传媒等国有出版公lusiyugfcomcn司52023年暑期档录得票房观影人次均创历史新高猫眼专业请注意叶敏婷徐呈隽卢丝雨并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动版主要系优质内容和口红效应带动关注中秋十一超长档期的左侧机会关注票务龙头猫眼娱乐阿里影业影院龙头横店影视具有内容弹性的光线传媒百纳千成中国电影等6AI方向行情收敛继续建议关注逻辑顺有兑现度的标的风险提示行业监管收紧消费需求不及预期行业竞争加剧等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E光线传媒300251SZ人民币9462023828买入116502303641132628332120327801080横店影视603103SH人民币17102023818买入2150054068316725151351114422502210芒果超媒300413SZ人民币28882023820买入39121231412348204851043711001040新媒股份300770SZ人民币38612023830买入53663163411222113268857618501750蓝色光标300058SZ人民币8552023823买入10370260333288259116891466800910完美世界002624SZ人民币13812023424买入2502083097166414242061179715001440吉比特603444SH人民币399312023816买入504262017244519801633128999726803000三七互娱002555SZ人民币22962023831买入3775151173152113271212100723302090分众传媒002027SZ人民币7632023815买入827034043224417741784139223402420天下秀600556SH人民币6472023829买入6890140214621308131752029620860兆讯传媒301102SZ人民币21382023828买入26990801082673198014661208720880视觉中国000681SZ人民币15532022429买入14260390473982330419061513740840博纳影业001330SZ人民币8132022124买入1534044057184814261056936810970华策影视300133SZ人民币6092023818买入9350270322256190313501104690760新经典603096SH人民币18912023814买入2620105125180115131077885830940中南传媒601098SH人民币11252023824买入16340910991236113644336210701120中信出版300788SZ人民币27552023827买入33700961212870227714171181840960凤凰传媒601928SH人民币10002023829买入15580870951149105366455312101260视源股份002841SZ人民币53692023825买入766930738117491409126598215301590华立科技301011SZ人民币20562023825买入293803807354112816222816407601290电广传媒000917SZ人民币6002023823买入8130200333000181827811491270420猫眼娱乐01896HK港元10342023821买入168507709512329997215289901100美团-W03690HK港元128302023826买入23030283461416125544563273910131625中手游00302HK港元1402023328买入39302302855945957555010001090泡泡玛特09992HK港元25402023827买入3644083105280922202019158911471231哔哩哔哩BILIO美元15212023818买入2872-848-045---4400-2300-600爱奇艺IQO美元4952023824买入977306418116485220719216001500网易NTESO美元101402023827买入145154568488415981494107094022202050腾讯音乐TMEN美元6902023817买入8863614051376122615913916001500BOSS直聘BZO美元15352023830买入1889170250649844194700180012001600微博WBO美元13072023826买入236423026040903618470440840800腾讯控股00700HK港元327602023817买入4906115521844193716301440131014001400百度BIDUO美元142602023826买入177008406923312211112900800800800知乎ZHN美元1042023825买入182-125-070-----16801100满帮集团YMMN美元6852023824买入11832302802143176130601800660750快手-W01024HK港元65652023823买入82271893631881674360516839001800云音乐09899HK港元76852023826买入100502704302612164026001600600900阅文集团00772HK港元31502023811买入48821491721940168128002100600600东方甄选01797HK港元36252023828买入4543130150255922184900310035003000数据来源Wind广发证券发展研究中心注哔哩哔哩爱奇艺网易腾讯音乐BOSS直聘知乎的EPS单位为美元ADS识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒目录索引一23H1收入整体稳健复苏盈利能力提升8一23Q2营收同环比增长非经常项影响利润端8二23H1盈利能力同比提升费用率基本平稳10三分行业23H1各板块收入稳健复苏多数行业实现盈利12二互联网业绩总体稳健长视频高质量增长15一长视频二季度淡季数据环比有所回落15二业绩表现23H1回暖迹象明确板块成本控制能力提升17三游戏产品上线兑现业绩看好下半年游戏行业持续性复苏20一复盘Q2游戏大盘同比环比增长较快行业优质供给逐渐丰富20二Q2手游行业恢复双位数增长端游市场表现稳健22三业绩表现毛利率维持稳定销售费用提升影响利润率23四新品密集发行推动行业复苏关注小程序渠道增量25四营销业绩逐步修复头部公司享受更大复苏弹性29一行业广告大盘随经济复苏弱修复梯媒投放意愿和预算提升29二业绩表现行业整体业绩修复部分龙头增长显著32五影视院线23H1略低于盈亏线暑期档观影消费高增36一暑期档票房加速创新高国产片表现亮眼36二上市公司23Q2票房低于影院盈亏线同比大幅减亏38六教育基本面持续向好教育数字化推进关注AI教育落地41一行业主营业务重回增长正轨教育数字化和AI有望带来增量41二业绩表现营业收入略有下滑转型效果在盈利端逐步兑现45七出版行业23H1零售码洋降幅收窄教育出版公司业绩保持稳健增长49一23Q2零售码洋回升整体图书消费仍显疲软49二上市公司营收和利润保持稳健增长50八广电新媒体业绩弱复苏关注行业规范监管落地等边际变化53一行业IPTV用户规模增长乏力关注变现能力提升OTT关注行业规范化推进节奏和牌照商优势兑现53二业绩表现有线电视企业业绩稳健复苏新媒体运营商受外部环境行业监管等影响短期承压55九投资建议60十风险提示60识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒图表索引图123H1传媒行业盈利分布图同比22H1年8图2传媒行业营业收入亿元和同比增速9图3传媒单季度收入亿元和同比增速9图4传媒行业归母净利润亿元和增速9图5传媒单季度归母净利润亿元9图6传媒行业扣非归母净利润亿元和增速9图7传媒单季度扣非归母净利润亿元9图819H1到23H1盈利公司的净利润增速分布家10图9传媒行业毛利率及净利率10图10传媒行业期间费用率财务费用率在右轴10图11传媒行业经营性现金流净额亿元11图1223H1分行业营业收入亿元和同比增速12图132023Q2分行业营业收入亿元和同比增速13图1423H1分行业净利润亿元和同比增速14图152023Q2分行业归母净利润亿元和同比增速14图16长视频移动端MAU百万推移2018年1月-2023年6月15图17长视频移动端DAU百万推移2018年1月-2023年6月15图18长视频移动端月使用时长百万分钟推移2018年1月-2023年6月16图19长视频移动端人均单日时长分钟推移2018年1月-2023年6月16图20全网剧集分平台正片有效播放亿22H1-23H116图21全网综艺分平台正片有效播放亿22H1-23H116图2222H1-23H1会员内容播放量亿和占比右轴17图23各平台全网剧集会员内容有效播放亿22H1-23H117图24互联网板块营业收入亿元及增速17图25互联网板块归母净利润亿元及增速17图26互联网板块分季度营业收入亿元及增速18图27互联网板块分季度归母净利亿元及增速18图28互联网板块各企业2023年H1营业收入亿元及增速18图29互联网板块各企业2023年H1归母净利润亿元及增速18图30互联网板块各企业23Q2营业收入亿元及增速19图31互联网板块各企业23Q2归母净利润亿元及增速19图32互联网板块毛利率及净利率19图33互联网板块期间费用情况19图3423Q2A股游戏行业指数重点游戏公司指数和中信传媒指数涨跌幅20图3520172023年8月游戏行业的Forward-PE估值x21图36季度手游收入亿元及同比增速右轴22图37季度中国自研手游出海收入亿美元及同比增速22识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒图3820182023年8月新进入iOS畅销榜的游戏数量款23图39各月份iOS畅销榜前100游戏产品的上线年份分布23图40游戏板块营收亿元和同比增速右轴24图41游戏板块单季度营收和环比增速右轴24图42游戏板块归母净利润亿元和同增24图43游戏板块单季度净利润亿元24图44游戏板块季度毛利净利率走势25图45游戏板块季度销售费率管理费用率财务费用率走势25图46全媒体广告刊例花费同比变动情况29图47广告行业整体刊例花费同比变动情况29图48互联网广告市场规模亿元30图49生活圈媒体刊例花费变动情况30图50互联网公司广告营收同比增速30图512023H1和2022H1TOP10行业投放刊例花费同比增幅31图52广告营销板块营业收入及增速33图53广告营销板块归母净利及增速33图54广告营销行业分季度营业收入及增速33图55广告营销行业分季度归母净利及增速33图56广告营销行业归母扣非净利33图57广告营销行业2023H1营业收入及增速34图58广告营销行业2023H1归母净利及增速34图59广告营销行业2023Q2营业收入及增速34图60广告营销行业2023Q2归母净利及增速34图61广告营销行业毛利率及净利率35图62广告营销行业期间费用情况35图63行业单季度盈利能力35图64广告营销行业商誉35图65全国月度票房推移亿元含服务费36图66全国月度观影人次推移亿人次36图67国产片进口片的上映数量及票房推移37图68单影厅产出走势TTM万元厅38图69影投公司的票房市占率走势38图70影视院线板块营业收入和同比增速右轴39图71影视院线板块归母净利润和同比增速右轴39图72影视院线单季度营收亿元和环比增速39图73影视院线板块归母净利润和环比增速右轴39图74影视院线板块毛利率和净利率40图75影视院线板块三大期间费用率40图76影视院线板块单季度毛利率和净利率40图77影视院线板块单季度三大期间费用率40图78影视院线板块单季度经营性现金流亿元40图79影视院线板块的商誉资产亿元40图80新东方季度营业收入百万美元41识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒图81新东方归母净利润百万美元41图82高途营业收入百万美元和增速42图83高途归母净利润百万美元42图84东方甄选账号矩阵GMV万元43图85东方甄选整体营收百万元43图86东方甄选期间利润百万元43图87东方甄选毛利率44图88东方甄选整体费用率水平44图8923H1希沃学习机销量份额同比大幅提升45图90教育行业营业收入及增速46图91教育行业归母净利46图92教育行业单季度营业收入及增速46图93教育行业单季度归母净利46图94教育企业2023H1营收及增速47图95教育企业2023H1归母净利47图96教育企业2023Q2营收及增速47图97教育企业2023Q2归母净利47图98教育行业毛利率及净利率48图99教育行业期间费用情况48图10019Q1-23Q2我国图书零售市场的码洋及其增速49图10119Q1-23Q2实体店渠道码洋亿元49图10219Q1-23Q2网店渠道码洋亿元49图10323H1细分类别图书的同比增速50图104出版行业营收及其同比增速50图105出版行业的归母净利润及其同比增速50图106出版行业单季度营收及其环比增速51图107出版行业单季度归母净利润及其环比增速51图108出版行业毛利率和净利率51图109出版行业的期间费率51图110出版行业单季度的毛利率和净利率52图111出版行业单季度的期间费率52图112全国IPTV用户数亿户及对宽带用户渗透率53图113OTT月活终端数亿台及月活率54图114OTT日活率54图115OTT视频应用MAU万户54图116广电板块营业收入及增速55图117广电板块归母净利及增速55图118广电板块扣非归母净利56图119广电板块单季度营业收入及增速56图120广电板块单季度归母净利及增速56图121广电板块各企业2023H1营收情况57图122广电板块各企业2023H1归母净利情况57图123广电板块各企业2023Q2营收情况57识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒图124广电板块各企业2023Q2归母净利情况57图125广电板块毛利率及净利率58图126广电板块期间费用情况58图127新媒股份营业收入58图128新媒股份净利润58图129新媒股份单季度营业收入59图130新媒股份单季度归母净利润59表1传媒板块单季度财务指标分母口径均为营业收入和23Q2同环比变动pct11表2截至23Q2游戏板块股价区间涨跌幅21表3游戏板块的财务指标单季度走势25表4游戏公司23Q2H1业绩和主要储备产品梳理26表52019H1-2023H1广告市场整体刊例花费T0P10行业31表6电梯电视LCD各月广告刊例花费TOP10品牌31表7电梯海报各月广告刊例花费TOP10品牌32表82023年上映的北美票房Top10影片在中国北美的票房收入37表92023年7月OTT全天点播媒体综合情况55识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒样本筛选和行业分类本文在中信传媒指数的基础上根据公司主营业务构成选择共计140家传媒公司按照公司的传媒业务性质和类别进行行业划分若经营多种传媒类业务则按照最高的收入来源占比作为划分基准得到10个行业分类分别为游戏行业广告营销新闻出版影视院线教育行业有线电视互联网行业体育动漫和其他汇总分析主要围绕传媒行业指数标的和行业分类展开一23H1收入整体稳健复苏盈利能力提升23Q2延续Q1修复趋势23H1共有108家公司实现盈利其中93家公司连续两年盈利15家公司由亏转盈23H1共有32家公司亏损其中连续两年亏损的公司有20家盈转亏公司12家23Q2单季度来看107家公司实现盈利33家公司亏损图123H1传媒行业盈利分布图同比22H1年持续盈利亏转盈持续亏损盈转亏119236614数据来源Wind广发证券发展研究中心注盈利口径为归母净利润一23Q2营收同环比增长非经常项影响利润端23H1传媒行业实现营业收入278785亿元同比增长23223Q2单季度实现营业收入145436亿元同比增长1051环比增长906归母净利润层面23H1传媒行业实现归母净利润23819亿元同比增长180323Q2单季度归母净利润12501亿元同比增长969环比增长1045扣非归母净利润看23H1传媒行业扣非归母净利润16201亿元同比增长182传媒行业23Q2单季度扣非归母净利润7388亿元同比下滑474环比下滑1617识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒图2传媒行业营业收入亿元和同比增速图3传媒单季度收入亿元和同比增速营业收入同比增速营业收入同比增速右轴30003016001225002607251051102000201200815001580061000105004095423240000-14122018H12019H12020H12021H12022H12023H1500-5-799001000-102022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图4传媒行业归母净利润亿元和增速图5传媒单季度归母净利润亿元归母净利润同比增速归母净利润360801503001006155602405018040012020-50601803-1000060-150-1856-20120-200-2804-3041180-40-2502018H12019H12020H12021H12022H12023H12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图6传媒行业扣非归母净利润亿元和增速图7传媒单季度扣非归母净利润亿元扣非净利润同比增速扣非净利润240120150200960510010016080501206008040-504018220-10000-15040-1648-2148-2080-40-200-4685120-60-2502018H12019H12020H12021H12022H12023H12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒我们对样本池公司19H1-23H1的盈利状况进行统计23H1净利润增速在1050的稳健增长区间的公司数量为25家与22H1相比增加11家23H1净利润增速高于100的公司有26家与22H1相比增加9家图819H1到23H1盈利公司的净利润增速分布家2019H12020H12021H12022H12023H135302520151050数据来源Wind广发证券发展研究中心二23H1盈利能力同比提升费用率基本平稳23H1传媒行业总体实现毛利润82488亿元YOY709毛利率为2959同比提升132pct净利率854同比提升114pct从三大期间费用来看23H1行业总体产生销售费用29345亿元YOY421销售费用率1053同比增长019pct产生管理费用27876亿元YOY031管理费用率1000同比降低020pct产生财务费用024亿元YOY-9758财务费用率001同比降低035pct图9传媒行业毛利率及净利率图10传媒行业期间费用率财务费用率在右轴毛利率净利率销售费用率管理费用率财务费用率351208030070102506082005060401503041002025010000002018H12019H12020H12021H12022H12023H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒单季度来看2023Q2单季度实现毛利润43831亿元QoQ1339YoY1529毛利率3014同比提升125pct环比提升115pct归母净利率860同比降低006pct环比提升011pct2023Q2行业总体产生销售费用15794亿元QoQ1655YoY1455销售费用率1086同比提升038pct环比提升070pct产生管理费用10006亿元QoQ717YoY527管理费用率688同比降低034pct环比降低012pct产生研发费用4342亿元QoQ364YoY-526研发费用率299同比降低050pct产生财务费用-280亿元财务费用率-019同比降低045pct表1传媒板块单季度财务指标分母口径均为营业收入和23Q2同环比变动pct财务指标2022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2季度环比pct季度同比pct毛利率28892763270628993014115125销售费用率10481066112510161086070038管理费用率722666853700688-012-034研发费用率348323363314299-016-050财务费用率026008004023-019-042-045资产减值损失率-056-025-1445-027-047-021009投资收益率124095182131235104111归母净利率866525-1313849860011-006扣非净利率589534-1459661508-153-081数据来源Wind广发证券发展研究中心23H1传媒行业经营性现金流净额为22837亿元同比增长1417单季度看23Q2经营性现金流17077亿元同比减少468环比提升19645图11传媒行业经营性现金流净额亿元经营性现金流净额2502001501005002018H12019H12020H12021H12022H12023H1数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒三分行业23H1各板块收入稳健复苏多数行业实现盈利分行业总览2022年营收同比正增长的子板块包括影视院线体育新闻出版发行广告营销有线电视游戏和其他其中影视院线板块实现营收21006亿元YOY1487体育板块实现营收1854亿元YOY1274新闻出版发行板块实现营收60309亿元YOY733广告营销板块实现营收74453亿元YoY621有线电视板块实现营收21307亿元YoY301游戏板块实现营收40743亿元YoY015其他板块实现营收5976亿元YoY28802023Q2单季来看营收实现同比正增长的子板块包括新闻出版发行广告营销游戏行业有线电视互联网影视院线体育和其他其中影视院线YOY4228和广告营销YOY1576营收同比增速领先图1223H1分行业营业收入亿元和同比增速2021H12022H12023H123H1同比增速90035800288030257002060014871512745001073362140053010150300-5200-763-1069-10100-1389-150-20数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒图132023Q2分行业营业收入亿元和同比增速2023Q12022Q22023Q223Q2同比23Q2环比45050422840040350284030300157614762025020089302067696163063966216521412140110200878773-5830150-1192-10100-83650-20-18290-30数据来源Wind广发证券发展研究中心净利润端23H1多数子行业实现盈利亏损子行业呈现亏损收窄23H1除了影视院线与体育板块外其余子行业均实现盈利盈利的子行业中除了游戏行业盈利同比下滑外23H1盈利6329亿元YOY-1372其余子行业均实现盈利增长具体为新闻出版发行实现净利润8376亿元YOY1170广告营销实现净利润5123亿元YOY4767互联网行业实现净利润2208亿元YOY771有线电视实现净利润863亿元YOY500教育行业实现净利润795亿元YOY120585动漫行业实现净利润096亿元YOY18757其他实现净利润245亿元YOY2318423H1亏损的行业为影视院线行业亏损194亿元同比缩减7317体育行业亏损022亿元同比缩减5223从23Q2单季度来看除了影视院线行业外亏损1037亿元同比收窄2247其余行业均实现盈利其中实现盈利的行业具体为新闻出版发行盈利5291亿元YOY825广告营销盈利3078亿元YOY796游戏盈利2757亿元YOY-1905有线电视盈利408亿元YOY3844互联网行业盈利1268亿元YOY090教育盈利504亿元YOY114567体育盈利002亿元YOY-6685动漫盈利064亿元YOY-259其他盈利167亿元YOY-33017识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒图1423H1分行业净利润亿元和同比增速2021H12022H12023H123H1同比增速120232240210901881801506012090733060485230120580-14-3030-60数据来源Wind广发证券发展研究中心图152023Q2分行业归母净利润亿元和同比增速2023Q12022Q22023Q223Q2同比23Q2环比1145760120050100040800306002040010200828038409-26-190-225-668011448104280714850543475727210-2281-1055-3302-200-10721-2230520-400数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒二互联网业绩总体稳健长视频高质量增长一长视频二季度淡季数据环比有所回落1运营爱奇艺腾讯视频MAU在淡季同比仍有小幅增长DAU来看爱奇艺和芒果TV同比增长较明显23Q2用户情况腾讯视频和优酷DAU同比下滑爱奇艺和芒果TV保持稳健增长根据QuestMobile数据2023年6月爱奇艺MAU达466亿人YOY6腾讯视频MAU为420亿人YOY3芒果TVMAU达253亿人YOY0超越优酷的224亿人YOY-3DAU方面2023年6月爱奇艺DAU达7810万人YOY16腾讯视频DAU为7885万人YOY-3芒果TVDAU达4413万人YOY7优酷为3867万人YOY-14图16长视频移动端MAU百万推移2018年1月-图17长视频移动端DAU百万推移2018年1月-2023年6月2023年6月MAU百万2018年1月-2023年6月DAU百万2018年1月-2023年6月65016055014012045010035080250604015020500月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月5195191595915159119195951595159151年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2018202020212023201820182019201920192020202020212021202220222022202320192019202120212018201820182019202020202020202120222022202220232023爱奇艺腾讯视频优酷芒果TV爱奇艺腾讯视频优酷芒果TV数据来源QuestMobile广发证券发展研究中心数据来源QuestMobile广发证券发展研究中心23Q2时长情况总时长来看爱奇艺芒果TV同比增长环比因淡季均有所回落根据QuestMobile数据23年4-6月的平台加总时长来看爱奇艺同比增长6腾讯视频同比下滑8优酷同比下滑25芒果TV同比增长2识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒图18长视频移动端月使用时长百万分钟推移2018图19长视频移动端人均单日时长分钟推移2018年1月-2023年6月年1月-2023年6月450000人均单日时长分钟2018年1月-2023年6400000月350000300000100250000902000008015000070100000605000050040月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月5195191595915159159159191591515915年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2018202020212023201820182019201920192020202020212021202220222022202320192021201820182018201920192020202020202021202120222022202220232023爱奇艺腾讯视频优酷芒果TV爱奇艺腾讯视频优酷芒果TV数据来源QuestMobile广发证券发展研究中心数据来源QuestMobile广发证券发展研究中心2内容整体来看爱奇艺和芒果TV的内容播放量稳中有增剧集方面23H1爱奇艺腾讯视频全网剧集正片有效播放保持领先23H1爱奇艺全网剧集正片有效播放达622亿同比增长15腾讯视频有效播放量达416亿同比下降19优酷有效播放量达320亿同比下降3芒果TV有效播放量为38亿同比增长21整体来看各家因内容表现不同呈现的短期增长趋势较为分化综艺方面23H1全网综艺正片有效播放除芒果TV爱奇艺实现增长外其余平台均出现下滑23H1芒果TV综艺有效播放达38亿同比上涨54爱奇艺综艺有效播放达42亿同比增长11腾讯视频综艺有效播放达35亿同比下降22优酷综艺有效播放为15亿同比下滑9图20全网剧集分平台正片有效播放亿22H1-23H1图21全网综艺分平台正片有效播放亿22H1-23H170062250454260054138385134035500416302540033232030020171520010100313800爱奇艺腾讯视频优酷芒果TV爱奇艺腾讯视频优酷芒果TV2022H12023H12022H12023H1数据来源云合数据广发证券发展研究中心数据来源云合数据广发证券发展研究中心会员内容方面剧集会员内容播放总体保持增长会员对优质剧集内容的消费习惯进一步养成根据云合数据23H1全网剧集会员内容有效播放为807亿同比增长识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒18占全网内容有效播放的比重达54较22H1的46提升8个pct分平台来看23H1除腾讯视频的剧集会员内容播放有小幅下滑外其余三个平台均实现增长爱奇艺剧集会员内容有效播放达385亿同比增长49芒果TV会员内容有效播放为26亿同比增长35优酷会员内容有效播放为166亿同比增长12腾讯视频会员内容有效播放为224亿同比下降11图2222H1-23H1会员内容播放量亿和占比图23各平台全网剧集会员内容有效播放亿22H1-右轴23H1385160056400140054543501200523002582531000250224501668002001494860015040046461002620044501904202022H12023H1爱奇艺腾讯视频优酷芒果TV全网内容会员内容会员内容占比2022H12023H1数据来源云合数据广发证券发展研究中心数据来源云合数据广发证券发展研究中心二业绩表现23H1回暖迹象明确板块成本控制能力提升2023H1收入端有所承压利润稳中有增上市公司业绩方面我们选取A股7家互联网上市公司作为标的池营收端2023H1互联网板块合计营收33526亿元同比下滑138923Q2单季合计实现营收16032亿元同比增长930环比下滑836净利来看2023H1互联网板块合计归母净利2208亿元同比增长77123Q2单季合计实现归母净利1268亿元同比增长0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