【盘面回顾】蛋白继续高位调整。
　　【供需分析】对于国内豆粕，从进口角度来看，国内9、10两月大豆基本采买完毕，结构上来看，美西采购量由于密西西比河预期水位可能对产地向港口发运造成阻碍，美湾本年度初期的采买量向美西移动，后续在国内11月以后的到港方面可能会有更及时到港的预期存在。而从近月到港数据来看，由于前期7-8月巴西的发运表现相对迟缓，国内9-10的到港预期表现可能紧张。从成本端来看，美国内陆河运水位问题可能影响升贴水报价，将会抬高我国进口成本，而外汇存款准备金率的调整令市场看到了人民币可能存在升值的空间，综合看美金CNF继续提升且保持高位，但国内盘面可能因为汇率升值而涨幅不及美金报价;从压榨和出货角度来看，当前压榨利润持续保持高企，油厂压榨始终表现良好，但下游提货因现货储备较为充裕后续可能选择按需执行前期已经购买的合同，前期火爆的提货情绪当前有所降温;从养殖消费角度来看，饲料厂的物理库存天数继续缓慢回升，现货库存及近月基差合同购买表现较为充裕，豆粕消费的边际增量在减弱且由于当前高昂的豆粕现货价格与相对微薄的养殖利润，在高存栏刚需及双节备货，蛋白总体需求能力依旧考虑较强，但消费结构可能发生转变，后市预期存在杂粕替代消费。从目前的9-10月豆粕基差合同油厂卖出比例和下游的合同购买进度来看，豆粕11合约缺乏继续上行动力，且前期榨利好转9、10买船有所增加，美西海运如果在11月能够顺利到港，则对11合约的价格形成上方空间的制约，但由于9-10的到港紧张可能导致10月大豆及豆粕结转库存偏紧，11合约的到港更多是给出重建库存的预期，因此下方必然存在支撑。01合约需要关注成本端USDA报告数据与汇率情况，且巴西种植期开始后天气市炒作容易加剧波动，结合CNF高位预计01底部同样存在支撑。
　　【后市展望】盘面考虑当前由于下游近月采购基本完成，虽然底部存在支撑，但缺乏继续上行驱动，等待报告指引。
　　【策略观点】观望。
　　

研究报告全文：202397南华期货南华期货南华期货Z0012647F03091976盘面回顾蛋白继续高位调整供需分析对于国内豆粕从进口角度来看国内910两月大豆基本采买完毕结构上来看美西采购量由于密西西比河预期水位可能对产地向港口发运造成阻碍美湾本年度初期的采买量向美西移动后续在国内11月以后的到港方面可能会有更及时到港的预期存在而从近月到港数据来看由于前期7-8月巴西的发运表现相对迟缓国内9-10的到港预期表现可能紧张从成本端来看美国内陆河运水位问题可能影响升贴水报价将会抬高我国进口成本而外汇存款准备金率的调整令市场看到了人民币可能存在升值的空间综合看美金CNF继续提升且保持高位但国内盘面可能因为汇率升值而涨幅不及美金报价从压榨和出货角度来看当前压榨利润持续保持高企油厂压榨始终表现良好但下游提货因现货储备较为充裕后续可能选择按需执行前期已经购买的合同前期火爆的提货情绪当前有所降温从养殖消费角度来看饲料厂的物理库存天数继续缓慢回升现货库存及近月基差合同南华期货购买表现较为充裕豆粕消费的边际增量在减弱且由于当前高昂的豆粕现货价格与南华期货南华期货相对微薄的养殖利润在高存栏刚需及双节备货蛋白总体需求能力依旧考虑较强但消费结构可能发生转变后市预期存在杂粕替代消费从目前的9-10月豆粕基差合同油厂卖出比例和下游的合同购买进度来看豆粕11合约缺乏继续上行动力且前期榨利好转910买船有所增加美西海运如果在11月能够顺利到港则对11合约的价格形成上方空间的制约但由于9-10的到港紧张可能导致10月大豆及豆粕结转库存偏紧11合约的到港更多是给出重建库存的预期因此下方必然存在支撑01合约需要关注成本端USDA报告数据与汇率情况且巴西种植期开始后天气市炒作容易加剧波动结合CNF高位预计01底部同样存在支撑后市展望盘面考虑当前由于下游近月采购基本完成虽然底部存在支撑但缺乏继续上行驱动等待报告指引策略观点观望MAXMAX600MINMIN500900AVERAAVER400GEAGE201770020173002018201820050020192019南华期货100南华期货南华期货2020300020202021-10010020212022-200-1002022202320231南华期货南华期货南华期货202397元吨230018001300800南华期货南华期货300南华期货-200-700-12002022-06-292022-10-292023-02-28南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货2南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货1363100084008888910wwwnanhuanet603093南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货