铜
　　隔夜LME铜震荡偏弱，价格下跌0.68%至8305美元/吨；SHFE铜下跌0.33%至68910元/吨；现货进口窗口关闭。升贴水方面，9月7日LME0-3月调期费上涨1美元/吨至贴水11.75美元/吨；昨日国内平水铜下降35元/吨至65元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加23450吨至133850吨；SHFE铜仓单下降1490至7785吨；BC铜维持在855吨。宏观方面，FOMC拥有永久投票权的纽约联储主席威廉姆斯称，9月份采取何种行动需要更多数据，此前市场对9月不加息几乎板上钉钉，目前看美联储内部存在摇摆；国内方面，8月进出口数据出炉，进出口同比回落，但降幅收窄，顺差继续减少。基本面方面，金九银十逐渐展开，但从下游反馈来看地产相关订单依然不佳，电力电网等工程类订单有一定期待。近期美元指数持续偏强，压制住了铜价涨势，但宏观偏乐观预期并未有太大转变，价格或存在反复。后期投资者关注，一是美元指数回落能否撬动有色价格快速回升，二是金九银十下国内需求增量幅度。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2311收于3081元/吨，跌幅0.63%，持仓增仓1451手至78462手。沪铝震荡偏强，AL2310收于19165元/吨，涨幅0.08%。持仓减仓736手至26.98万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续涨至2934元/吨。铝锭现货平水至升水20元/吨，佛山A00报价19250元/吨，对无锡A00贴水250元/吨。下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆广东南昌无锡下调20-30元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调198元/吨；铝合金ADC12及A380上调100元/吨，A356及ZLD102/104上调150元/吨。当前铝价上行的主要支撑项是强预期、低库存叠加成本端反弹节奏，但同时国内复产提速、进口窗口打开后供应增压逐步确定的局面，也带来期望消费最终能否落地的疑虑。我们维持弱势累库观点，对铝价涨势持谨慎态度。后续仍需关注库消落地表现和金九银十终端改善情况。
　　镍
　　隔夜LME镍跌0.41%，沪镍跌0.9%。库存方面，昨日LME镍库存减少30吨至37386吨；国内SHFE仓单增加60吨至2536吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水降低-150元/吨至-250元/吨。不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢社会总库存103.31万吨，周环比下降1.04%，以200、400系资源为主，当前镍铁价格有所松动但仍偏高，叠加气候因素影响到货，价格上具有一定支撑，但下游接受程度有限。新能源产业链方面，三元材料9月环比下降，预计对硫酸镍的需求也将有所放缓，由于原材料供应紧张，硫酸镍价格有小幅上涨。纯镍供强需弱格局下，价格在前期消息面扰动推高后，缺乏有力支撑，但印尼方面或仍为风险因素。
　　

研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年9月8日一研究观点品点评种隔夜LME铜震荡偏弱价格下跌068至8305美元吨SHFE铜下跌033至68910元吨现货进口窗口关闭升贴水方面9月7日LME0-3月调期费上涨1美元吨至贴水1175美元吨昨日国内平水铜下降35元吨至65元吨库存方面昨日LME铜库存增加23450吨至133850吨SHFE铜仓单下降1490至7785吨BC铜维持在855吨宏观方面FOMC拥有永久投票权的纽约联储主席威廉姆斯称9月份采取何种行动需要更多数据此前市场对9月铜不加息几乎板上钉钉目前看美联储内部存在摇摆国内方面8月进出口数据出炉进出口同比回落但降幅收窄顺差继续减少基本面方面金九银十逐渐展开但从下游反馈来看地产相关订单依然不佳电力电网等工程类订单有一定期待近期美元指数持续偏强压制住了铜价涨势但宏观偏乐观预期并未有太大转变价格或存在反复后期投资者关注一是美元指数回落能否撬动有色价格快速回升二是金九银十下国内需求增量幅度隔夜氧化铝震荡偏弱AO2311收于3081元吨跌幅063持仓增仓1451手至78462手沪铝震荡偏强AL2310收于19165元吨涨幅008持仓减仓736手至2698万手现货方面SMM氧化铝综合价格继续涨至2934元吨铝锭现货平水至升水20元吨佛山A00报价19250铝元吨对无锡A00贴水250元吨下游铝棒加工费包头河南临沂持稳新疆广东南昌无锡下调20-30元吨铝杆1A60持稳68系加工费上调198元吨铝合金ADC12及A380上调100元吨A356及ZLD102104上调150元吨当前铝价上行的主要支撑项是强预期低库存叠加成本端反弹节奏但同时国内复产提速进口窗口打开后供应增压逐步确定的局面也带请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报来期望消费最终能否落地的疑虑我们维持弱势累库观点对铝价涨势持谨慎态度后续仍需关注库消落地表现和金九银十终端改善情况隔夜LME镍跌041沪镍跌09库存方面昨日LME镍库存减少30吨至37386吨国内SHFE仓单增加60吨至2536吨升贴水来看LME0-3月升贴水维持负数进口镍升贴水降低-150元吨至-250元吨不锈钢方面本周全国主流市场不锈钢社会总库存10331万吨周环比下降104以200400系资源为主当前镍铁价格有所松动但仍偏高叠加气候因素镍影响到货价格上具有一定支撑但下游接受程度有限新能源产业链方面三元材料9月环比下降预计对硫酸镍的需求也将有所放缓由于原材料供应紧张硫酸镍价格有小幅上涨纯镍供强需弱格局下价格在前期消息面扰动推高后缺乏有力支撑但印尼方面或仍为风险因素沪锌夜盘主力涨082报21530元吨仓单减少48吨至7972吨LME涨055报24895美元吨LME库存减少032万吨至1452万吨上海0锌对2310合约报升水300-340元吨对均价升水30-40元吨广东0锌对沪锌2310合约升水160-170元吨左右粤市较沪市贴水120元吨天津0锌对2310合约报升水180-250元吨附近津市较沪市贴水60元吨10-11价差250元吨11-12价差210元吨内外比价至865冶炼利润回升至脱离盈亏线锌附近供应端短期来看无太大变量房地产悲观情绪有所好转后周期用锌需求或将环比走好基建作为稳需求抓手仍有政策支持需求端或将迎来边际好转在上半年需求高增的台阶上再迈一步8月中旬沪伦比冲高至888位置后回落盘面当期锁价进口较多大部分或将于9月中旬左右到港关注进口增量部分目前来看当前价格受多方面影响对基本面敏感度下降关注9月底的FOMC以及前序经济数据指标请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报印尼8月出口精锡4985吨环比减少2908印尼政府反腐彻查再次拖慢了当地出口许可证审批的进度但是反观8月马来和新加坡LME的持续交仓在印尼和马来出口量都锐减的情况下库存仍在累库而从上周开始的荷兰和比利时的交仓海外供需过剩相比上半年更加严峻在内强外弱力度加速的情况下一旦非免税进口窗口打开进口冲击将对现货升水形成巨大冲锡击锡夜盘主力跌033报221230元吨仓单减少58吨至7962吨LME跌067报26000美元吨LME库存增加285吨至6695吨现货市场小牌对10月贴水500-升水200元吨左右云字对10月升水200-700元吨附近云锡对10月升水700-1200元吨左右不变10-11价差30元吨11-12价差40元吨内外比价至851请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报二日度数据监测铜202397202396涨跌平水铜6952569875-350价格元吨平水铜升贴水65100-351光亮废铜广东6430064500-200废铜元吨市场行情精废价差广东689815-126无氧铜杆8mm上海6990070300-400下游元吨低氧铜杆8mm上海6880069100-300冶炼加工周度粗炼TC美元吨93930LME注册注销吨13385011040023450仓单吨77859275-1490上期所库存总库存吨周度46591405856006COMEX库存吨2723228400-1168社会库存国内保税区万吨13813503LME0-3premium美元吨-498-405-93其他CIF提单美元吨56056000活跃合约进口盈亏NANANA铅平均价1铅长江有色16530163801501铅锭升贴水华东-465-425-40沪铅连1-连二17570105价格元吨含税再生精铅pb99971615016050100含税再生铅pb9851602515925100含税还原铅山东1435014400-50市场行情到厂价铅精矿济源501552515375150铅精矿元到厂价铅精矿郴州501552515375150吨到厂价铅精矿个旧501552515375150到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州9009000吨到厂价铅精矿50个旧100010000LME注册注销吨5427555650-1375库存仓单53873512742599上期所吨库存周度5176153600-18393-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水-7213000元吨NANA资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报铝202397202396涨跌无锡报价元吨1950019320180南海报价元吨1925019090160价格南海-无锡元吨-250-230-20现货升水元吨20020山西低品铝土矿元吨4804800市场行山西高品铝土矿元吨6156150情氧化铝FOB美元吨NA342NA原材料山东氧化铝290029000氧化铝内-外NA99NA预焙阳极5763576306063铝90广东元吨210230-20下游加工费1A60铝杆广东元吨5505500铝合金ADC12华南元吨1955019450100LME注册注销吨501475502400-925仓单吨2607125896175上期所库存总库存吨周度8960498114-8510社会库存电解铝万吨517519-02周度氧化铝万吨179200-213-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-496510000亏元吨NANA镍金川镍板状元吨170350173800-3450电解镍金川镍-无锡元吨40504550-5001进口镍-无锡元吨20002450-450低镍铁15-18元吨440044000镍铁印尼镍铁10-15元吨000镍矿元14-16日照港5805800吨18菲律宾连云港81879820市场行304No1佛山元吨1515015200-50情304No1无锡元吨1510015150-503042B卷毛边无锡158001575050不锈钢3042B卷切边无锡159501595003042B卷毛边佛山1570015750-503043B卷切边佛山15950159500硫酸镍22国产3230032600-300新能源元523普通国产213000215000-2000吨622普通国产227000229000-2000LME注册注销吨3738637416-30镍仓单2536247660上期所镍库存周度38003351449库存吨不锈钢仓单4545145704-253社会库存镍库存上期所南储隐性59765801175周度不锈钢佛山无锡8266008263003003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-22825000亏元吨NANA资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报锌202397202396涨跌主力结算价元吨213552132002LmeS3美元吨25055250500沪伦比852851-近-远月价差元吨21517045SMM0现货元吨2171021570140SMM1现货元吨2164021500140市场行情国内现货升贴水平均元吨300310-10进口锌升贴水平均元吨270280-10LME0-3premium美元吨25425-175锌合金Zamak3元吨2236022220140锌合金Zamak5元吨2276022620140氧化锌ZnO997元吨2080020700100Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨145175148400-3225社会库存万吨周度677705-028上期所吨79728020-48注册仓单LME吨8925089450-200CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏418388115锡202397202396涨跌主力结算价元吨221970222340-02LmeS3美元吨2754028130-21沪伦比806790-近-远月价差元吨6070-10市场行情SMM现货元吨222000222750-75060锡精矿元金属吨210500206250425040锡精矿元金属吨2065002022504250国内现货升贴水平均元吨3503500LME0-3premium美元吨-241-222-19上期所吨周度81368152-16库存LME吨66956410285上期所吨79628020-58注册仓单LME吨65306265265活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES6有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年250001200200001000150008001000060050004000200-5000-100000-15000-200图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨400200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年30020015000100010000-100-2005000-300-4000-500-600-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES7有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年120035010003002508002006001504001002005000-200-50-400-100图表9镍连一-连二元吨图表10锌连一-连二元吨90002018年2019年2020年2021年2022年2023年80080002018年2019年2020年2021年2022年2023年700700060060005005000400400030030002000200100010000-1000-100-2000-200图表11铅连一-连二元吨图表12锡连一-连二元吨600200002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年5001500040010000300200500010000-100-5000-200-10000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES8有色商品日报33LME库存图表13LME铜库存吨图表14LME铝库存吨45000025000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年4000003500002000000300000150000025000020000010000001500001000005000005000000图表15LME镍库存吨图表16LME锌库存吨4000003500002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000图表17LME铅库存吨图表18LME锡库存吨16000080002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年14000070001200006000100000500080000400060000300040000200020000100000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES9有色商品日报34SHFE库存图表19SHFE铜库存吨图表20SHFE铝库存吨40000012000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年35000010000003000008000002500002000006000001500004000001000002000005000000图表21SHFE镍库存吨图表22SHFE锌库存吨700002000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年6000018000016000050000140000400001200001000003000080000200006000040000100002000000图表23SHFE铅库存吨图表24SHFE锡库存吨250000120002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1000020000080001500006000100000400050000200000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES10有色商品日报35社会库存图表25铜社会总库存含保税区万吨图表26铝社会库存万吨1002502018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9080200706015050401003020501000图表27镍社会库存吨图表28锌社会库存万吨35600002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年30500002540000203000015200001010000500图表29不锈钢库存吨图表30300系库存吨140000012002018年2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年12000001000100000080080000060060000040040000020020000000资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES11有色商品日报36冶炼利润图表31铜精矿指数美元吨图表32粗铜加工费美元吨1003002019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9025080702006050150401003020501000图表33铝冶炼利润元吨图表34镍铁冶炼成本元镍点800020002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年180060001600140040001200200010008000600400-2000200-40000图表35锌冶炼利润元吨图表36不锈钢304冶炼利润率3500302018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年300025250020152000101500510000500-50-10-500-15-1000-20资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES12有色商品日报有色研究团队成员介绍展大鹏理科硕士现任光大期货研究所有色研究总监贵金属资深研究员黄金中级投资分析师上期所优秀金属分析师期货日报证券时报最佳工业品期货分析师十多年商品研究经验服务于多家现货龙头企业在公开报刊杂志发表专业文章数十篇长期接受期货日报中证报上证报证券时报第一财经华夏时报等多家媒体采访所在团队曾荣获第十五届期货日报证券时报最佳金属产业期货研究团队奖上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号期货从业资格号F3013795交易咨询从业证书号Z0013582刘轶男英国利物浦大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为锌锡深入国内外有色产业扎根产业链上下游关注行业热点和时事政策服务于多家产业龙头企业长期在期货日报中证报第一财经华夏时报等国内主流财经媒体发表观点撰写多篇深度专题报告和热点解读报告获得客户高度认可期货从业资格号F3030849交易咨询从业证书号Z0016041王珩澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为铝硅扎根国内有色行业研究跟踪新能源产业链动态为客户提供及时的热点和政策解读撰写多篇深度报告获得客户高度认可深入套期保值会计及套保信披方面研究更好的服务上市公司风险管理期货从业资格号F3080733朱希英国华威大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为镍锂期货从业资格号F03109968请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES13有色商品日报免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性可靠性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成任何具体产品业务的推介以及相关品种的操作依据和建议投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏与本公司和作者无关请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES14