股指方面,股市底部波动反复,但我们认为不必过度悲观,耐心持有,等右侧机会。下跌受事件驱动,资金止盈动力增强:①有海外机构发布做空预告,疑涉及AI龙头英伟达,国内资金开始抢跑离场;②高位连板股受监管。但未出现放量、跌停放大等反转信号。
情绪短期波动,更多关注中期因素:1)经济底积极迹象出现:出口右侧拐点,以美元计价,8月中国出口增速-8.8%(上期-14.5%),进口增速-7.3%(上期-12.4%)。虽然仍是弱复苏,但趋势拐头边际支撑经济向上。2)地缘风险缓和:继恢复澳煤进口后,中澳高级别对话重启,美国延长部分产品的301关税豁免期,叠加G20即将召开,外围风险缓和。3)同时上涨趋势难马上开启,受增量资金约束:沙特延长自愿减产石油期限到年底,推升油价、抗通胀和加息预期,美元指数坚挺新高。即便中间价逆周期因子释放量继续创新高,汇率端主动调控,但预计人民币汇率将继续承压,北向回流预期不可高估。 综上,继续持有原仓位,耐心等待。 风险因子:1)汇率贬值;2)市场流动性持续萎缩;3)经济修复不及预期;4)政策再度加码 研究报告全文:中信期货研究金融衍生品策略日报2023-09-08投资咨询业务资格证监许可2012669号底部波动以不变应万变报告要点中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数117220115200113180111160昨日沪指低开低走主要宽基均下跌1左右债市偏弱1091401071051201031002021-03-292021-04-132021-04-272021-05-142021-05-282021-06-112021-06-282021-07-122021-07-262021-08-092021-08-232021-09-062021-09-222021-10-132021-10-272021-11-102021-11-242021-12-082021-12-222022-01-062022-01-20摘要金融衍生品团队股指方面股市底部波动反复但我们认为不必过度悲观耐心持有等右侧机会研究员姜沁下跌受事件驱动资金止盈动力增强有海外机构发布做空预告疑涉及AI龙头英伟达021-60812986从业资格号F3005640国内资金开始抢跑离场高位连板股受监管但未出现放量跌停放大等反转信号投资咨询号Z0012407情绪短期波动更多关注中期因素1经济底积极迹象出现出口右侧拐点以美元张菁计价8月中国出口增速-88上期-145进口增速-73上期-124虽然仍是弱021-60812987从业资格号F3022617复苏但趋势拐头边际支撑经济向上2地缘风险缓和继恢复澳煤进口后中澳高级别投资咨询号Z0013604对话重启美国延长部分产品的301关税豁免期叠加G20即将召开外围风险缓和3康遵禹同时上涨趋势难马上开启受增量资金约束沙特延长自愿减产石油期限到年底推升油010-58135949从业资格号F03090802价抗通胀和加息预期美元指数坚挺新高即便中间价逆周期因子释放量继续创新高投资咨询号Z0016853汇率端主动调控但预计人民币汇率将继续承压北向回流预期不可高估程小庆综上继续持有原仓位耐心等待010-60819969从业资格号F3083989投资咨询号Z0018635风险因子1汇率贬值2市场流动性持续萎缩3经济修复不及预期4政策再度加码重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点底部波动以不变应万变1IFIHICIM当月基差收于273点064点-11点-629点较上一交易日变化-245点-34点308点1029点2IFIHICIM跨期价差当月-次月收于-114点-62点-02点42点环比变化-18点-04点26点4点3IFIHICIM持仓分别变化2484手1903手5548手2367手4沪股通净卖出3879亿元深股通净卖出3193亿元逻辑昨日沪指低开低走主要宽基均下跌1左右股市底部波动反复但我们认为不必过度悲观耐心持有等右侧机会下跌受事件驱动资金止盈动力增强有海外机构发布做空预告疑涉及AI龙头英伟达国内资金开始抢跑离场高位连板股受监管但未出现放量跌停放大等反转信号股指期货震荡情绪短期波动更多关注中期因素1经济底积极迹象出现出口右侧拐点以美元计价8月中国出口增速-88上期-145进口增速-73上期-124虽然仍是弱复苏但趋势拐头边际支撑经济向上2地缘风险缓和继恢复澳煤进口后中澳高级别对话重启美国延长部分产品的301关税豁免期叠加G20即将召开外围风险缓和3同时上涨趋势难马上开启受增量资金约束沙特延长自愿减产石油期限到年底推升油价抗通胀和加息预期美元指数坚挺新高即便中间价逆周期因子释放量继续创新高汇率端主动调控但预计人民币汇率将继续承压北向回流预期不可高估综上继续持有原仓位耐心等待操作建议半仓持有IM以及科创50风险因子1汇率贬值观点试水买方策略逻辑昨日权益市场弱势运行沪指下跌113超4700支股票收跌期权方面情绪指标持续走弱分位水平较低成交额有所回升期权波动率上扬期权对市场下行担忧做出了一定表达而同一阶段成交额PCR与成交量PCR比值走高说明抄底力量有所聚集期权指标多空交织基本面利空因素频发半导体等题材炒作的持续性证伪上市公司违规减持事件打股指期权震荡击市场信心外围美元指数走强北向外流等均对市场形成扰动但中期金融数据表现亦有支撑随着地缘风险缓解也毋需过度担忧目前市场方向暂不明确但蓄势阶段可以超短线试水做多跨式策略操作建议短线试水做多跨式策略风险因子1市场流动性持续萎缩217中信期货金融衍生品日报观点仍有调整空间1成交持仓TTFTSTL当季成交量分别为10手0手7手140手1日变动-174手-24手-24手128手持仓量分别为2275手1280手2422手693手1日变动-390手-270手-21手-163手2跨期价差TTFTSTL当季-次季价差分别为0460元0350元0015元0490元1日变动0005元0070元-0040元-0290元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-TT3-TL当季价差分别为102170元100130元302430元206700元1日变动0085元-0190元-0295元0305元4基差TTFTSTL次季基差分别为0475元0281元0075元0601元1日变动0088元0121元0033元0146元5央行昨日开展3300亿元7天期逆回购当天有2090亿元逆回购到国债期货震荡期逻辑昨日国债期货全面收跌截至收盘TLTTFTS主力合约分别下行0310120085和0065昨日DR007抬升至19508上证指数收跌1131YrrepoIRS上升至20425后受到100DMA的压制昨日债市偏弱主要是资金面重新收紧驱动因素是美元指数走高带动人民币突破73的关键关口后续来看美元强势仍会施压人民币和境内流动性建议交易性需求谨慎偏空空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注基差做阔机会适当关注曲线做陡操作建议趋势策略交易性需求谨慎偏空套保策略空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差策略关注基差做阔机会曲线策略适当关注曲线做陡风险因子1经济修复不及预期2政策再度加码317中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历时间区域指标前值预测值公布值202309050945中国中国8月财新服务业PMI541535518202309060930澳洲澳大利亚第二季度GDP年率231821202309071100中国中国8月出口年率-美元计价-145-92-88202309071100中国中国8月进口年率-美元计价-124-9-73202309071700中国欧元区第二季度季调后GDP年率终值060605202309080900中国中国8月社会融资规模-单月亿人民币5282202309080900中国中国8月M2货币供应年率107107202309080900中国中国8月人民币各项贷款余额年率111资料来源Wind中信期货研究所三重要信息资讯跟踪1国务院总理李强在第18届东亚峰会上发表讲话称要把促进增长放在更优先位置把更多智慧和力量用在谋合作促发展上要坚持经济全球化持续推动建设亚太自贸区反对保护主义和单边主义维护产业链供应链稳定畅通要以落实东亚峰会新一期行动计划为契机加强能源粮食气候变化电动汽车减贫海洋经济等各领域合作在合作中实现共同增长新华社2我乐家居回复上海证券交易所监管工作函称于范易及其一致行动人对本次违规减持行为表示诚挚歉意其自收到上交所监管工作函纪律处分意向书和证监会立案告知书后积极配合中国证券监督管理委员会的立案调查严格落实上海证券交易所监管工作函的要求积极整改前述股东承诺在法律法规允许的范围内尽快购回本次违规的超额减持股份若此部分股份购回涉及收益所得将全部归上市公司所有3国家发改委价格司证监会期货部组织部分期货公司召开会议研判铁矿石市场和价格形势提醒企业全面客观分析市场形势会议要求期货公司要依法合规经营加强研究报告等信息发布合规审核全面准确客观分析铁矿石市场形势不得片面解读有关政策不得选择性引用数据不得故意渲染涨价氛围要加强对投资者风险提示提醒投资者理性交易不得过度投机炒作下一步国家将继续紧盯铁矿石市场动态持续加强期现货市场联动监管严厉打击违法违规行为坚决维护市场正常秩序4摩根大通对短期油价持乐观态度但仍认为2023年油价不会突破100美元桶摩根大通表示沙特决心与俄罗斯加强合作将会收紧石油供需平衡并使布伦特原油价格在9月份达到每桶90美元甚至更高Wind417中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作Shibor利率水平投放量到期量900035隔夜1W2W1M8000370002560002500040001530001200005100000202211182023011820230318202305182023071820211225202206252022122520230625资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化IFIF当月273-245-881基差ICIC当月-110308-410IHIH当月064-340-550IMIM当月-6291029-1259IF01-IF001140180240IFIF02-IF011760-260-340IF03-IF022280-020-220IC01-IC00020-260-620ICIC02-IC01-520280080跨期价差IC03-IC02-2160-020-1220IH01-IH00620040180IHIH02-IH01940-180-100IH03-IH022280140280IM01-IM00-420-400-360IMIM02-IM01-1320-060-520IM03-IM02-1500120080资料来源Wind中信期货研究所517中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数创业板指数中小板综指三板做市中小板综指上证50中证500三板成指中证500沪深300-右中证10006060上证指数-右上证50-右中证1000-右50504040402030300202010-2010-400020230105202304052023070520220825202212252023042520230825资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHIC持仓成交IF总成交量万手IC总成交量万手融资余额沪深300IH总成交量万手IM总成交量万手160005000IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴15000253545001400030201300040002512000152011000350015100001010900030005800057000250000202205312022093020230131202305312023072520230804202308162023082820230907资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季80IF当季-沪深300IF下季-沪深30080707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