主要内容：
　　引言：8月出口压力边际有所好转，驱动来自发达国家在需求强劲过程中未再进一步主动性减少进口，背后是发达国家“中期制造业回流”、“短期控通胀诉求”的政策双目标下、短期向后者倾斜的结果，数据上在本月我国出口商品、国别结构中也有对应体现。
　　8月出口增速温和回升，发达国家未再进一步“逆需求式”减少进口是主因。8月出口当月同比（美元计价）低基数下回升5.7pct至-8.8%，环比结束4月以来持续大幅弱于季节性格局，出口压力边际上有所好转，得益于发达国家7月以来在消费需求强劲过程中未再主动性减少进口，发达国家进口增速在高基数下反而回升2pct至-2.3%。
　　发达国家面临“中期鼓励制造业回流”、“短期控通胀”的“两难”，进口难持续大幅低于需求。超额储蓄兜底（0.9万亿）与实际收入回升（美国财政持续减免居民社保缴费和缴税）持续支撑发达国家需求，需求强劲过程中发达国家“中期制造业回流”与“短期控通胀”产生矛盾，难再“单边减少”进口，近期美联储“控通胀”诉求强化，因此，在短期美国“控通胀”诉求强化过程中，发达国家“逆需求式”减少进口的举措或有所缓和，这将成为支撑我国出口压力有所好转的重要力量。
　　国别线索：对美出口回升幅度明显大于对其他国家出口。8月我国对发达经济体出口增速较7月回升5.4pct至-15.2%，其中对美国（+13.6pct至-9.5%）出口增速明显回升，但同期对欧元区（+1.0pct至-19.6%）改善幅度较小、对日本（-1.8pct至-20.3%）反而有所走弱，显示对美出口的改善确实积极，也与上文讨论的美国未再进一步“逆需求式”减少进口有直接关系。对非发达经济体出口增速（+5.8pct至-5.9%）也有所回升，但回升幅度明显小于同期对美国，其中对韩国，对东盟出口增速回升，对俄罗斯出口增速走弱。
　　商品线索：发达国家消费品进口回升也相应拉动我国消费品出口，尤其是受美国地产需求驱动的地产链出口。地产链出口表现强劲，家电（+15.1pct至12.5%）、家具（+8.5pct至-4.5%）、塑料（+7.4pct至-5.4%）出口增速均明显回升，显示3月以来美国地产销售改善、按半年左右的历史传导规律，开始拉动我国地产链商品出口。与此同时，消费电子（+4.0pct至-12.6%）、纺织服装箱包（+7.4pct至-10.5%）等消费品出口增速积极回升。
　　进口回暖主因国内投资需求企稳改善，机电产品进口温和改善但仍处低位。8月进口（美元计价）同比回暖5.1pct至-7.3%，主因大宗商品进口数量和金额有明显改善，凸显我国内需投资平稳向上，其中原油、铁矿石、铜进口数量增速均明显改善。但加工贸易仅小幅回暖，机电产品进口（+1.8pct至-9.5%）温和改善但仍处于低位，进口替代仍在继续。
　　美国“短期控通胀”诉求强化、叠加地产链景气回升，将成为年内我国出口改善的机会。出口是海外供需匹配后的结果，前期出口承压并非来源于外需大幅回落，更多源于发达国家更注重发展本土制造业，因而从海外进口的需求相应减少。但在经历近一年的主动性减少进口后，美国通胀压力仍然较大，美联储已进一步传达出“短期控通胀”的诉求，这意味着美国进口增速难以持续大幅低于需求，展望后续，年内出口机会在于美国进口向需求水平“再平衡”的过程，尤其是美国地产链景气度恢复拉动我国地产链出口。且明年若美债利率伴随美联储开启降息进一步回落，美国地产有望进一步修复、继续支撑地产链出口。中期出口机会仍是开拓非发达国家的“蓝海”市场，尤其是新兴国家内需链驱动的领域。
　　风险提示：美国居民超额储蓄加速消耗，全球产业链重构，新兴国家转型不及预期。