宏观环境:8月制造业PMI回升，非制造业PMI小幅下行维持扩张区间
　　8月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、51%和51.3%，前值49.3%、51.5%和51.1%。制造业PMI仍处于收缩区间，但环比好转，新订单指数50.2%，重回扩张区间，出厂价格指数从48.6%上行至52%，生产指数从50.2上行至51.9%，企业部门生产意愿进一步提升，经济内生动能延续修复。非制造业边际小幅走弱，但数值为51.0%高于荣枯水平。后续国内经济大概率延续回升态势，不过需求不足的基本现实尚未明显改观，经济修复的动能依然取决于政策的落地情况。
　　宏观环境:CPI同比下行触底，社零增速小幅下滑
　　7月我国CPI同比增速较上月下滑0.3pct至-0.3%，如预料步入负值区间；核心CPI当月同比增速为0.8%，较6月上行0.4pct，实现了较为强势的韧性反弹。CPI环比为0.2%，结束了连续5个月环比增速为负的趋势，获得0.4pct的提升；核心CPI环比也由负转正，增加0.6pct至0.5%。分类别来看，CPI同比转负主要是因为食品价格大幅下滑，2022年4月以来首次跌入负值区间。1）食品和非食品：食品价格同比增速为-1.7%，和上月比下滑4pct，环比降幅有所扩大；非食品价格同比维稳，增速回调至与5月持平，环比增速提升了0.6pct至0.5%的较高水平。2）消费品和服务：受食品价格下跌影响，消费品价格同比跌幅继续扩大，环比已连续6个月为负；服务价格增速同比加速回升，环比也有大幅提升。
　　 7月社零总额当月同比增加2.5%，和6月相比下降0.6pct，低于季节性水平，而季调环比增速为-0.06%，年初以来首次跌入负值区间。分类来看，第一，按照消费类型划分，7月餐饮零售额在低基数下获得近16%的同比高增，两年平均同比和6月比也有微幅提振。商品零售额同比增速小幅下滑0.7pct至1%。第二，根据消费渠道划分，线上零售额增速依旧远好于线下。线下销售额同比增速小幅下滑，线上同比增速则提升2.53pct至12.32%。第三，根据商品类型划分，可选消费品7月同比增速和6月相比继续下探，必选消费品相对保持韧性，基本与上月持平。从细分行业来看，除了必选消费中的食品饮料及日用品之外，其他各类消费品均环比下降，尤其是可选消费中的金银珠宝和地产后周期的家电，跌幅最大吗，均超10pct。
　　宏观环境:7月工业增加值同比回落，工业企业利润跌幅加深
　　7月我国规模以上工业增加值当月同比3.7%，低于前值4.4%和预期4.6%。季调环比增长0.01%，和上月比下降0.67pct。季节性来看，同比和环比均降至5年来同期的最低位。工增继6月边际好转之后7月开始明显走弱，远不及预期，基本上符合我们此前的预判。工增走弱原因：1）天气影响开工率下滑。受7月高温多雨不利天气的影响，制造业部分领域开工率下滑，如高炉开工率、半钢胎开工率等。2）国内终端需求趋缓。社零出现小幅明显下滑，显示终端需求偏弱，无法带动生产积极性。3）出口进一步回落。海外需求进一步放缓，出口不振，对工增支持动力进一步减弱。
　　 1-7月我国规上工业企业利润总额累计同比增速为-15.5%，降幅较前值收窄1.3pct，维持了年初以来的缓慢回升趋势。7月规上工业企业利润总额同比增速在去年高基数下出现陡降，打破了连续4个月稳步向上修复的节奏，用7月的两年平均同比替换来比较，也有微幅下滑。利润环比增速为-22.8%，和营收的走势相一致，但降幅更大，达到36pct。分析利润改善程度趋缓的原因。第一，总量角度，价格还未站稳，量上不及预期。虽然7月PPI实现了近2年来的首次触底回升，为企业盈利提供部分信心，但价格同比仍在较深的负值区间，修复回正需要一定时间。第二，结构角度，制造业利润继续下滑是最大拖累，公用事业盈利大幅提升形成支撑。细分行业来看，中游表现优于上游和下游，终端需求弱化。借用两年平均同比的数据来分析，上游的有色加工、中游的电气机械获得亮眼增长，剔除高基数的汽车制造和食品制造也有较好回升。下游的通信电子跌幅最大，两年平均同比较6月下降超50%

研究报告全文：9月策略月报市场基本触底等待政策效果验证中短期关注超跌错杀方向及地产链修复机会研究员姜凌波SAC执业证书S0620522070003联系电话02558519164日期202394南京证券wwwnjzqcomcn目录1宏观环境基本面拐点尚未到来等待刺激政策效果验证2流动性跟踪信贷弱于预期外资拖累市场资金持续流出3市场行情梳理市场基本触底关注超跌方向和地产链修复机会4金股推荐南京证券wwwnjzqcomcn1宏观环境8月制造业PMI回升非制造业PMI小幅下行维持扩张区间8月制造业采购经理指数非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49751和513前值493515和511制造业PMI仍处于收缩区间但环比好转新订单指数502重回扩张区间出厂价格指数从486上行至52生产指数从502上行至519企业部门生产意愿进一步提升经济内生动能延续修复非制造业边际小幅走弱但数值为510高于荣枯水平后续国内经济大概率延续回升态势不过需求不足的基本现实尚未明显改观经济修复的动能依然取决于政策的落地情况8月制造业非制造业PMI情况60005800560054005200500048004600440042004000制造业PMI非制造业PMI商务活动中国综合PMI产出指数南京证券数据来源同花顺iFindwwwnjzqcomcn1宏观环境CPI同比下行触底社零增速小幅下滑7月我国CPI同比增速较上月下滑03pct至-03如预料步入负值区间核心CPI当月同比增速为08较6月上行04pct实现了较为强势的韧性反弹CPI环比为02结束了连续5个月环比增速为负的趋势获得04pct的提升核心CPI环比也由负转正增加06pct至05分类别来看CPI同比转负主要是因为食品价格大幅下滑2022年4月以来首次跌入负值区间1食品和非食品食品价格同比增速为-17和上月比下滑4pct环比降幅有所扩大非食品价格同比维稳增速回调至与5月持平环比增速提升了06pct至05的较高水平2消费品和服务受食品价格下跌影响消费品价格同比跌幅继续扩大环比已连续6个月为负服务价格增速同比加速回升环比也有大幅提升7月社零总额当月同比增加25和6月相比下降06pct低于季节性水平而季调环比增速为-006年初以来首次跌入负值区间分类来看第一按照消费类型划分7月餐饮零售额在低基数下获得近16的同比高增两年平均同比和6月比也有微幅提振商品零售额同比增速小幅下滑07pct至1第二根据消费渠道划分线上零售额增速依旧远好于线下线下销售额同比增速小幅下滑线上同比增速则提升253pct至1232第三根据商品类型划分可选消费品7月同比增速和6月相比继续下探必选消费品相对保持韧性基本与上月持平从细分行业来看除了必选消费中的食品饮料及日用品之外其他各类消费品均环比下降尤其是可选消费中的金银珠宝和地产后周期的家电跌幅最大吗均超10pct7月CPI同比下行7月社零消费品零售总额同比回落6100000409000030580000204700006000010350000024000030000-10120000-200100000-30-12020-112021-012019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072019-03社会消费品零售总额当月值2月累计填充亿元CPI当月同比CPI不包括食品和能源当月同比社会消费品零售总额当月同比2月累计填充南京证券数据来源同花顺iFindwwwnjzqcomcn1宏观环境7月工业增加值同比回落工业企业利润跌幅加深7月我国规模以上工业增加值当月同比37低于前值44和预期46季调环比增长001和上月比下降067pct季节性来看同比和环比均降至5年来同期的最低位工增继6月边际好转之后7月开始明显走弱远不及预期基本上符合我们此前的预判工增走弱原因1天气影响开工率下滑受7月高温多雨不利天气的影响制造业部分领域开工率下滑如高炉开工率半钢胎开工率等2国内终端需求趋缓社零出现小幅明显下滑显示终端需求偏弱无法带动生产积极性3出口进一步回落海外需求进一步放缓出口不振对工增支持动力进一步减弱1-7月我国规上工业企业利润总额累计同比增速为-155降幅较前值收窄13pct维持了年初以来的缓慢回升趋势7月规上工业企业利润总额同比增速在去年高基数下出现陡降打破了连续4个月稳步向上修复的节奏用7月的两年平均同比替换来比较也有微幅下滑利润环比增速为-228和营收的走势相一致但降幅更大达到36pct分析利润改善程度趋缓的原因第一总量角度价格还未站稳量上不及预期虽然7月PPI实现了近2年来的首次触底回升为企业盈利提供部分信心但价格同比仍在较深的负值区间修复回正需要一定时间第二结构角度制造业利润继续下滑是最大拖累公用事业盈利大幅提升形成支撑细分行业来看中游表现优于上游和下游终端需求弱化借用两年平均同比的数据来分析上游的有色加工中游的电气机械获得亮眼增长剔除高基数的汽车制造和食品制造也有较好回升下游的通信电子跌幅最大两年平均同比较6月下降超507规模以上工业增加值同比37规模以上工业企业利润情况2033000080181622500060141214010200008200615000402-1100000-20-2-2-45000-40-6-30-602021-072022-112019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092023-012023-032023-052023-07规模以上工业增加值季调环比右轴规模以上工业增加值当月同比利润总额当月值亿元利润总额当月同比利润总额环比南京证券数据来源同花顺iFindwwwnjzqcomcn1宏观环境固定资产投资增速继续回落基建投资韧性稍减1-7月我国固定资产投资不含农户完成额累计同比增速房地产投资情况达34较前值下降04pct年初至今呈现持续下滑趋势60000507月固定资产投资不含农户完成额当月同比增速在低基40数下仍下降193pct至118略高于5年季节性均值两年5000030平均同比增速虽在继续缓慢回调但仍为负结构上来看4000020制造业投资继上月小幅提振后又开始呈现走弱迹象增10速较上月小幅下降175pct至425其中有色加工纺织300000-10专用设备汽车制造环比降幅较大基建投资同比增速较20000-20上月有所下行尤其是包含公用事业在内的基建投资下滑10000-30超6pct7月国家财政盈余且支出同比持续持续减少预期-40在财政资金的加持下政策发力将促使8-10月的投资恢复0-50韧性地产投资端进一步走弱开发投资金额同比继续下跌超12而土地购置施工和新开工面积以及销售仍在底部徘徊未出现明显反弹信号房地产开发投资当月值亿元当月同比右轴当月环比右轴制造业投资情况基建投资情况40基建不含电力投资当月同比基建投资当月同比304020301020010-100-20-10-30-20-40-30-40制造业固定资产投资亿元2022-052019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07南京证券数据来源同花顺iFindwwwnjzqcomcn1宏观环境7月地产依然孱弱利好政策频出首套二套房刺激政策同步出炉17月份全国房地产开发投资67717亿元同比下降85其中住宅投资51485亿元下降7617月份房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米同比下降68其中住宅施工面积563026万平方米下降71房屋新开工面积56969万平方米下降245其中住宅新开工面积41546万平方米下降250房屋竣工面积38405万平方米增长205其中住宅竣工面积27954万平方米增长2081-7月份全国商品房销售面积66563万平方米同比下降65其中住宅销售面积下降43商品房销售额70450亿元同比下降15其中住宅销售额同比增长07从30城样本数据看一线城市销售情况继续恶化但二三线修复明显二线城市同比负增收窄三线城市同比回正8月底地产刺激政策陆续出炉先是多地落实认房不认贷政策再是降低首付比例新增住房利率和存量贷款利率可谓针对不同消费人群做到面面俱到首套房首付比例从30降低到20二套房首付比例从40降低到30二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限LPR加20个基点此外在存量房贷利率方面对于符合条件的存量住房贷款自9月25日起借款人可以向承贷银行提出申请既可以变更合同约定的房贷利率加点幅度也可以由银行新发放贷款置换存量贷款近期北京上海也放开认房认贷两大龙头一线城市的放开有望拉动新房销售帮助房企回笼资金地产新开工竣工面积情况30城商品房成交情况707006050600405003020400103000200-10-20100-300-40-50-1002019-092021-052023-012019-072019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-032023-052023-072020-062022-022019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06房地产施工面积累计同比30大中城市商品房成交面积一线城市当月同比房地产竣工面积累计同比30大中城市商品房成交面积二线城市当月同比房地产新开工施工面积累计同比30大中城市商品房成交面积三线城市当月同比南京证券数据来源同花顺iFindwwwnjzqcomcn目录1宏观环境基本面拐点尚未到来等待刺激政策效果验证2流动性跟踪信贷弱于预期外资拖累市场资金持续流出3市场行情梳理市场基本触底关注超跌方向和地产链修复机会4金股推荐南京证券wwwnjzqcomcn2流动性跟踪美债收益率震荡上行就业情况降温加息必要性或下降8月美债利率呈现冲高回落格局10年期国债月中最高升至43以上不过月末出现回落汇率再8月总体呈震荡上行的趋势截至8月31日在729左右7月美国新增非农就业人数为187万环比下行失业率为35环比下降01劳动力市场有所降温时薪方面美国7月非农部门员工的平均时薪继续保持稳定增长环比上升14美分至3374美元同比涨幅为44美国企业夏季招聘步伐有所减缓经济展现降温迹象鲍威尔在全球央行上的发言并没有传递出更多的增量信息仅仅是短暂提高了市场预期11月份加息的概率不过伴随着就业降温和经济预期下修美国继续加息的必要性或降低美债利率及汇率情况美国就业物价情况5007401000100000450720900900004008008000070035070070000680300600600002506605005000020064040040000150620300300001002002000005060010010000000580000000美国国债收益率10年即期汇率1630美元兑人民币美国CPI同比新增非农就业人数千人右南京证券数据来源同花顺iFindwwwnjzqcomcn2流动性跟踪M2社融同时收缩居民消费动力依然不足7月末M2期末值同比增速为107较上月-06pctM1期末值同比增速为23较上月相比-08pctM1增速依旧不及M2剪刀差进一步扩大印证了居民消费动力不足企业自发投资信心偏弱需求仍待进一步修复7月社融规模存量同比增长89流动性缺口18前值23较前值小幅回落M2-社融剪刀差有边际改善M1-M2剪刀差依然为负M2-社融剪刀差上升2000160040030015001400200100012001005001000000000-100800-500-200600-300-1000400-400-15002019-122023-032019-032019-062019-092020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-062022-032018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-062022-092022-122023-032023-06M2货币和准货币同比社会融资规模存量期末同比M1货币同比M2货币和准货币同比M1-M2流动性缺口右南京证券数据来源同花顺iFindwwwnjzqcomcn2流动性跟踪7月信贷大幅收缩社融不及预期7月我国社融当月增量为5282亿元远远不及预期人民币贷款7月社融增加值处于历史低位的大幅收缩是社融走弱的最主要原因政府债是社融的最大支撑7000000但作用相对减弱政府债7月同比相对持平表现不够突出主要是受到二季度以来新增专项债发行节奏缓慢的影响近期政6000000治局会议指出加快地方政府专项债券发行和使用预计8-105000000月将迎来政府债供给的高峰期企业债新增1179亿元低于季节性水平在去年低基数下实现同比多增相对维持稳定40000003000000信贷缩量主要由于1季节性因素7月是信贷投放小月6月银行冲量操作导致人民币贷款超预期高增提前释放了部分7月2000000的信贷额度2信贷需求不足7月地产进一步走弱无法带动1000000居民中长期贷款的增长3信贷供给动力偏弱今年上半年除000了5月之外其余月份均实现了信贷的同比多增在今年6月中旬123456789101112降息政策出台后存贷利差收窄银行净息差不断下滑在季度2020202120222023初银行投放贷款的激励作用也有所减弱7月社融同比小幅回升社融分项情况7000000180070000006000000600000016001400500000050000001200400000040000001000300000030000008002000000600200000040010000001000000200000000000-1000000-20000002022-062018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-092022-122023-032023-062018-03人民币贷款外币贷款委托贷款社会融资规模增量当月值社会融资规模存量期末同比信托贷款未贴现银行承兑汇票非金融企业境内股票融资企业债券融资政府债券融资南京证券数据来源同花顺iFindwwwnjzqcomcn2流动性跟踪北向大幅流出抽离市场资金ETF流入额大幅增长微观流动性来看8月北向资金大幅流出流出A股ETF流入额大幅增长市场资金继续流出注未考虑银证转账资金IPO发行资金为线下募集资金额融资余额增长-45新发股票型基金按基金成立日72流入新发混合型基金按基金成立日94股票ETF净流入1470北向资金流入-897IPO发行269增发按发行日期275流出高管净减持33交易费用378资金净流入-261南京证券数据来源同花顺iFindwwwnjzqcomcn目录1宏观环境基本面拐点尚未到来等待刺激政策效果验证2流动性跟踪信贷弱于预期外资拖累市场资金持续流出3市场行情梳理市场基本触底关注超跌方向和地产链修复机会4金股推荐南京证券wwwnjzqcomcn3市场行情梳理海外通胀维持黏性海外指数普遍回落7月海外通胀展现黏性美国7月CPI同比32较前值回升02结束连续12个月的下行欧洲通胀均小幅回落不过仍处于较高位置伴随着就业降温和经济预期下修美国继续加息的必要性或降低外盘指数情况8月海外市场方面主要海外指数悉数下跌恒生000指数跌幅居前欧美指数总体呈先跌后涨的走势-100不过由于回落幅度较大单月还是下跌为主-200-167-177-300-217-236-242-400-304-338-500-600-700海外通胀继续缓解-800-9001200-8451000800600400200000-2002018-092020-122023-032017-062017-092017-122018-032018-062018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-06美国CPI当月同比日本CPI当月同比英国CPI同比德国CPI同比法国CPI同比南京证券数据来源同花顺iFindwwwnjzqcomcn3市场行情梳理8月市场大幅回落科创板块跌幅相对较小8A50月股主要宽基普遍回落科创指数跌幅最小深证券名称6月涨跌幅7月涨跌幅8月涨跌幅市板块跌幅较大大小盘风格均有回落仅科创板块上证指数-008278-520由于此前跌幅较深相对抗跌深证成指216143-685上证50-005647-539沪深300116448-621创业板指098098-600中证500-081149-573中证1000062-131-632科创50-463-360-272各指数21年来相对走势情况1312111090807062021-09-102021-10-082023-01-162023-02-092021-01-042021-01-212021-02-092021-03-052021-03-242021-04-132021-04-302021-05-242021-06-102021-06-302021-07-192021-08-052021-08-242021-10-272021-11-152021-12-022021-12-212022-01-102022-01-272022-02-222022-03-112022-03-302022-04-202022-05-122022-05-312022-06-202022-07-072022-07-262022-08-122022-08-312022-09-202022-10-142022-11-022022-11-212022-12-082022-12-272023-02-282023-03-172023-04-062023-04-252023-05-172023-06-052023-06-262023-07-132023-08-012023-08-18上证指数深圳成指上证50沪深300创业板指中证500中证1000南京证券数据来源同花顺iFindwwwnjzqcomcn3市场行情梳理周期风格逆势走强消费风格大幅下挫风格估值情况看8月除了周期风格估值金融周期消费成长稳定抬升外其余风格估值均出现明显回落消PE7286941381257428591450费风格估值下滑明显金融稳定风格估历史分位221482536038393719值回落也较多PE916611437241227841389历史分位14941394238554630178月不同风格PE情况500045004000350030002500200015001000500000202278202378202118202128202138202148202158202168202178202188202198202218202228202238202248202258202268202288202298202318202328202338202348202358202368202388202110820211182021128202210820221182022128CS金融风格CS周期风格CS消费风格CS成长风格CS稳定风格南京证券数据来源同花顺iFindwwwnjzqcomcn3市场行情梳理8月板块全面下跌消费风格跌幅较大8月市场延续下行传统成长消费等风格大幅回落市场对经济修复的预期降至冰点行业上看TMT板块和周期资源板块跌幅相对较小成长制造和消费类板块跌幅较大建筑商贸零售电力设备板块跌幅最大市场主要回落源于资金的大幅回撤外资单月流出近900亿外资对国内经济预期表现得非常悲观大幅减持消费金融板块市场持续回落知道8月末期管理层一系列刺激政策出台后才出现修复反弹申万一级行业单月涨跌幅000-200-112-209-400-334-372-386-390-392-450-476-495-498-509-522-600-531-559-585-598-613-645-645-671-693-800-723-729-772-781-793-818-833-1000-1009-1017-1200南京证券数据来源同花顺iFindwwwnjzqcomcn3市场行情梳理市场风格切换价值风格转涨为跌虽然8月所有板块悉数回落不过8月市场与7月情况对比看两者呈负相关关系显示市场风格还是出现了转变图中虚线圈中是两个月变动较明显得方向主要是价值消费风格而7月跌幅较大得TMT风格则相对抗跌78月涨跌幅情况000-1000-500000500100015002000传媒-200煤炭计算机石油石化通信国防军工-400环保公用事业医药生物电子家用电器美容护理纺织服饰轻工制造机械设备食品饮料-600基础化工非银金融银行建筑材料月涨跌幅钢铁8房地产社会服务汽车综合-800有色金属电力设备交通运输农林牧渔-1000建筑装饰商贸零售-12007月涨跌幅南京证券数据来源同花顺iFindwwwnjzqcomcn3市场行情梳理多数板块估值回落价值消费板块回落较多8月有10个板块出现估7月8月板块估值所处值区间跨越其中2个最新PE估值所处分位估值所处区间最新PE估值所处分位区间变化情况板块估值向上跨越分CS石油石化925611低估942781低估186别是煤炭和基础化工CS煤炭605014极度低估709611低估1719CS有色金属1437199极度低估1526483极度低估6248个板块向下跨越主CS电力及公用事业20855625正常偏高20234858正常偏低-300要集中于价值消费方向CS钢铁16554531正常偏低16154332正常偏低-245当前有3个板块处于CS基础化工19051406低估21352216正常偏低1207CS极度低估区间具体情建筑8852628正常偏低780455极度低估-1194CS建材17785156正常偏高17645142正常偏高-078况如表所示CS轻工制造23342344正常偏低23212287正常偏低-057CS机械29434872正常偏低26923565正常偏低-854CS电力设备及新能源2038071极度低估1906014极度低估-649CS国防军工48941818低估46911278低估-414CS汽车27418097高估23897259正常偏高-1285CS商贸零售18762855正常偏低17071960低估-901CS消费者服务51167273正常偏高43455313正常偏高-1506CS家电15833438正常偏低14721918低估-698CS纺织服装20144134正常偏低18812926正常偏低-659CS医药27241179低估2630781低估-345CS食品饮料31585369正常偏高28923935正常偏低-844CS农林牧渔24621903低估24491932低估-053CS银行4931364低估464653低估-589CS非银行金融16172955正常偏低16803537正常偏低388CS房地产13745071正常偏高12904574正常偏低-617CS综合金融18878139高估17837727正常偏高-554CS交通运输1030938低估10941165低估621CS电子40833963正常偏低39953565正常偏低-217CS通信19581264低估19231207低估-180CS计算机48974716正常偏低45973409正常偏低-614CS传媒28703196正常偏低28733253正常偏低010CS综合29926278正常偏高29496293正常偏高-146南京证券数据来源同花顺iFindWindwwwnjzqcomcn3市场行情梳理ERP指标显示股市性价比处历史峰值融资盘交易额持续走低市场情绪上8月风险偏好下风险偏好指标情况行截至8月31日反映风险25000溢价的万得全A市盈率倒数与2000020年国开债的比例为1927处于2006年以来的995分位处15000越高风险偏好越低较7月1000031日的1824继续上行风险偏05000好走弱8月末指标一度突破2倍均值标准差为06年来第三00000次并维持8日前两次均为2日市盈率倒数20年国开到期收益率均值从两融的情况看8月融资盘均值1标准差均值-1标准差活跃度持续回落月中一度降均值2标准差均值-2标准差低至500亿以下到月末才有两融余额走势所恢复2000000180000160000190000014000018000001200001000001700000800001600000600004000015000002000014000000002021-06-302021-11-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-31融资融券业务融资融券余额合计融资融券业务融资融券交易金额融资融券交易额南京证券数据来源同花顺iFindWindwwwnjzqcomcn