中信一级行业一周表现：上周中信一级行业中电子和煤炭板块涨幅最大，电力及公用事业和综合金融板块跌幅最大。
　　市场大类板块估值：从大类板块估值来看，全部A股（非银行石油石化）上涨6.16%，涨幅最大，全部A股上涨4.20%，涨幅最小
　　不同风格板块的股票估值：风格板块估值方面，周期风格上涨11.04%，涨幅最大，稳定风格下跌1.31%，跌幅最大。
　　创业板估值溢价变化：上周创业板相对主板的PE估值溢价水平从8月25日的2.90上行至9月1日的2.97倍，低于自创业板成立以来的平均值3.79倍。PB估值溢价水平从8月25日的2.85倍上行至9月1日的2.93倍，高于自创业板成立以来的平均值2.80倍。
　　板块估值所处区间：PE角度看：800能源、800材料和800工业成份指数上行一个估值区间。中信一级行业中，煤炭、有色金属、基础化工、轻工制造、商贸零售、家电、医药和农林牧渔板块上行一个估值区间，电力及公用事业板块下行一个估值区间。目前中信一级行业中建筑和电力设备及新能源板块的PE估值水平明显较低。PB角度看：中证500、中证1000、800材料成份及中证信息成份指数上行一个估值区间。中信一级行业中，钢铁板块上行一个估值区间。目前中信一级行业中建筑、银行、房地产、医药和建材板块PB估值水平明显较低。
　　股债相对价值：A股市场风险溢价比值由8月25日的2.045下行至9月1日的1.927，市场风险偏好上行，当前溢价水平处于均值1倍标准差1.609和均值2倍标准差1.980之上，市场风险偏好走强。
　　

研究报告全文：南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD2023年9月5日投资策略研究策略周报-估值分析TableMainInfoA股估值全景变化数据截至9月1日TableInvestInfo上证指数内容提要中信一级行业一周表现上周中信一级行业中电子和煤炭板块涨幅最大电力及公用事业和综合金融板块跌幅最大市场大类板块估值从大类板块估值来看全部A股非银行石油石化上涨616涨幅最大全部A股上涨420涨幅最小不同风格板块的股票估值风格板块估值方面周期风主要数据格上涨1104涨幅最大稳定风格下跌131跌幅最全A总市值大87426617亿全A流通市70118704创业板估值溢价变化上周创业板相对主板的PE估值溢值亿价水平从8月25日的290上行至9月1日的297倍低于自上证指数最1144创业板成立以来的平均值379倍PB估值溢价水平从8月新PE25日的285倍上行至9月1日的293倍高于自创业板成立上证指数一1083以来的平均值280倍年前PE沪深300指板块估值所处区间角度看能源材料和1119PE800800数最新PE800工业成份指数上行一个估值区间中信一级行业中煤沪深300指1099炭有色金属基础化工轻工制造商贸零售家电医数一年前药和农林牧渔板块上行一个估值区间电力及公用事业板块PE下行一个估值区间目前中信一级行业中建筑和电力设备及分析师声明新能源板块的PE估值水平明显较低PB角度看中证作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询中证材料成份及中证信息成份指数上行一个执业资格保证报告所采用的数据均来自合规5001000800渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告估值区间中信一级行业中钢铁板块上行一个估值区间清晰准确地反映了作者的研究观点力求独目前中信一级行业中建筑银行房地产医药和建材板块立客观和公正结论不受任何第三方的授意PB估值水平明显较低或影响特此声明研究员姜凌波股债相对价值A股市场风险溢价比值由8月25日的2045下电话02558519164行至9月1日的1927市场风险偏好上行当前溢价水平处于从业资格证均值1倍标准差1609和均值2倍标准差1980之上市场风险偏S0620522070003书号好走强南京证券股份有限公司-1-NANJINGSECURITIESCOLTD中信一级行业一周表现继前一周市场再次下跌后上周市场在持续的政策利好催化下终于迎来反弹周一市场虽然高开低走但随后市场延续了缓和的上行走势虽然量能在后半周又重新收窄但短期市场情绪逐步好转是毋庸置疑的结构上此前超跌的板块修复力度最强尤其是成长风格板块估值几乎处于历史底部修复需求最为显著而此前成为资金避险方向的部分防御性板块则成为资金抽离的主要方向包括环保银行等等北向资金继续流出超百亿外资对于经济的修复依然犹豫南向资金则延续流入海外市场方面欧美主要股指也同样走强延续近期的反弹走势其中纳斯达克综指涨势最佳上周中信一级行业中电子和煤炭板块涨幅最大电力及公用事业和综合金融板块跌幅最大-1-南京证券股份有限公司-2-NANJINGSECURITIESCOLTD图1中信一级行业和沪深300指数一周涨跌幅表现数据来源同花顺iFind南京证券研究所市场大类绝对估值水平变化从大类板块估值来看全部A股非银行石油石化上涨616涨幅最大全部A股上涨420涨幅最小具体地从PE角度看全部A股PE估值由8月25日的1343x上行至9月1日的1400x剔除银行石油石化的PE估值从1811x上行至1921x创业板PE估值从3166x上行至3349x从PB角度看全部A股PB估值由8月25日的1434x上行至9月1日的1474x剔除银行石油石化PB从1986上行至2053x创业板PB估值从3280x上行至3433x图2各板块PETTM整体法剔除负值PB整体法最新剔除负值估值水平变化-2-南京证券股份有限公司-3-NANJINGSECURITIESCOLTD数据来源Wind南京证券研究所风格板块估值水平变化风格板块估值方面周期风格上涨1104涨幅最大稳定风格下跌131跌幅最大具体来看PE估值方面金融板块由8月25日的666x下行至9月1日的666x周期板块从1310x上行至1454x消费板块从2363x上行至2429x成长板块由2607x上行至2772x稳定板块由1397x下行至1378xPB估值方面金融板块由8月25日的0636x下行至9月1日的0634周期板块由1596x上行至1656x消费板块由3110x上行至3203x成长板块由2846x上行至2993x稳定板块从1197x下行至1193x图3不同风格PETTM整体法剔除负值PB整体法最新剔除-3-南京证券股份有限公司-4-NANJINGSECURITIESCOLTD负值估值水平变化数据来源Wind南京证券研究所创业板估值溢价变化分析创业板自成立以来其估值相对主板估值的溢价水平的变化上周创业板相对主板的PE估值溢价水平从8月25日的290上行至9月1日的297倍低于自创业板成立以来的平均值379倍PB估值溢价水平从8月25日的285倍上行至9月1日的293倍高于自创业板成立以来的平均值280倍图4创业板相对主板估值溢价率变化创业板成立至今数据来源Wind南京证券研究所板块估值所处区间对不同板块10年以来每周PE估值数据进行从大到小排序观察目前PE估值水平所处位置估值位置百分数越小说明该板块最新估值水平排名越靠前估值越高反之估值越低根据估值在10年间所处的位置将估值区间分为极度高估5高估520正常偏高2050正常偏低5080低估8095极度低估95下表是9月1日板块PE估值所处位置其中800能源800材料和800工业成份指数上行一个估值区间中信一级行业中煤炭有色金属基础化工轻工制造商贸零售家电医药和农林牧渔板块上行一个估值区间电力及公用事业板块下行一个估值区间目前中信一级行业中建筑和电力设备及新能源板块的PE估值水平明显较低-4-南京证券股份有限公司-5-NANJINGSECURITIESCOLTD表格1各板块PE估值情况表估值所板块最新PE处分位估值所处区间全部A股14003040正常偏低全部A股非金融19403153正常偏低全部A股非银行石油石化19742557正常偏低创业板3349852低估沪深300成份11123295正常偏低中证100成份12837656正常偏高中证200成份13262813正常偏低中证500成份18851690低估中证700成份15021534低估中证800成份12043054正常偏低中证1000成份23921818低估800能源成份912866低估800材料成份15722642正常偏低800工业成份1389767低估800可选成份18794119正常偏低中证消费成份27834460正常偏低800医卫成份2525469极度低估中证信息成份36903253正常偏低中证电信成份1874923低估中证公用成份20217060正常偏高中证新兴成份20923139正常偏低上证工业类指数成份18163480正常偏低上证商业类指数成份989128极度低估上证房地产指数成份7432898正常偏低上证公用事业股指数成份13432741正常偏低上证380成份1283284极度低估上证50指数成份10035241正常偏高CS石油石化947810低估CS煤炭735625低估CS有色金属1561540低估CS电力及公用事业20144673正常偏低CS钢铁16594602正常偏低CS基础化工21472259正常偏低CS建筑788483极度低估CS建材17995327正常偏高CS轻工制造23642557正常偏低CS机械27023608正常偏低CS电力设备及新能源1902014极度低估CS国防军工46751250低估CS汽车24077330正常偏高CS商贸零售17402102正常偏低CS消费者服务43695384正常偏高CS家电14982259正常偏低CS纺织服装19003182正常偏低-5-南京证券股份有限公司-6-NANJINGSECURITIESCOLTDCS医药2614710低估CS食品饮料29264063正常偏低CS农林牧渔24652003正常偏低CS银行464682低估CS非银行金融17063793正常偏低CS房地产13004645正常偏低CS综合金融17737670正常偏高CS交通运输11041179低估CS电子39763480正常偏低CS通信18761122低估CS计算机45273253正常偏低CS传媒28443182正常偏低CS综合29536293正常偏高数据来源Wind南京证券研究所对各板块10年以来的PB数据也进行相同的处理分析下表为9月1日各板块PB估值所处位置其中中证500中证1000800材料成份及中证信息成份指数上行一个估值区间中信一级行业中钢铁板块上行一个估值区间目前中信一级行业中建筑银行房地产医药和建材板块PB估值水平明显较低表格2各板块PB估值情况表估值所最新PB处分位估值所处区间全部A股147369极度低估全部A股非金融2092443正常偏低全部A股非银行石油石化2051193低估创业板3431719低估沪深300成份120241极度低估中证100成份1586761正常偏高中证200成份134156极度低估中证500成份165668低估中证700成份146213极度低估中证800成份127185极度低估中证1000成份212795低估800能源成份1113281正常偏低800材料成份1662259正常偏低800工业成份1692955正常偏低800可选成份2413097正常偏低中证消费成份5765639正常偏高800医卫成份324142极度低估中证信息成份3452116正常偏低中证电信成份1712528正常偏低中证公用成份1543125正常偏低中证新兴成份2714091正常偏低上证工业类指数成份2114006正常偏低上证商业类指数成份095085极度低估上证房地产指数成份077185极度低估上证公用事业股指数成份1151605低估-6-南京证券股份有限公司-7-NANJINGSECURITIESCOLTD上证380成份140014极度低估上证50指数成份1131989低估CS石油石化1173395正常偏低CS煤炭1304503正常偏低CS有色金属2161534低估CS电力及公用事业1531605低估CS钢铁1002344正常偏低CS基础化工2261847低估CS建筑081440极度低估CS建材130170极度低估CS轻工制造2081463低估CS机械2453494正常偏低CS电力设备及新能源2854134正常偏低CS国防军工3253537正常偏低CS汽车2224134正常偏低CS商贸零售1441449低估CS消费者服务3613523正常偏低CS家电2653182正常偏低CS纺织服装1791477低估CS医药307156极度低估CS食品饮料6365966正常偏高CS农林牧渔2691151低估CS银行046156极度低估CS非银行金融127852低估CS房地产089341极度低估CS综合金融1347855正常偏高CS交通运输1381563低估CS电子3191719低估CS通信173980低估CS计算机3863011正常偏低CS传媒2452656正常偏低CS综合1783253正常偏低数据来源Wind南京证券研究所股债相对价值以Wind全A表征的全部A股的市盈率倒数表示市场给予A股的风险收益率用市盈率倒数比上国开债到期收益率表示风险溢价风险溢价越高表示市场风险偏好越低市场情绪越谨慎股票相对债券价值更高风险溢价越低表示市场风险偏好越高市场情绪越激进股票相对债券价值更低-7-南京证券股份有限公司-8-NANJINGSECURITIESCOLTD图5全部A股相对国开债风险溢价2006年以来数据来源Wind南京证券研究所A股市场风险溢价比值由8月25日的2045下行至9月1日的1927市场风险偏好上行当前溢价水平处于均值1倍标准差1609和均值2倍标准差1980之上市场风险偏好走强-8-南京证券股份有限公司-9-NANJINGSECURITIESCOLTD免责声明本报告仅供南京证券股份有限公司以下简称本公司客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对投资者私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为南京证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记-9-