周五市场回顾：
　　周五，沪深两市受到前一日多重政策利好影响双双高开，早盘震荡走高后出现回落，不过午盘时沪深两市均守住红盘，午后市场两市震荡上行，但斜率较缓。周期风格全日表现强势支撑主板上行，成长风格表现不佳拖累创业板走低。盘面上，煤炭、钢铁、有色金属板块涨幅居前，通信、计算机、传媒板块跌幅居前。截至收盘，沪指上涨0.43%，报3133.25点，深成指上涨0.44%，报10463.74点，创业板指下跌0.11%，报2100.26点，科创50指数下跌0.83%，报934.79点。
　　一周市场表现：
　　周度表现来看，主要宽基指数全数上涨，科创50及中证1000指数领涨，大盘股为主的沪指、沪深300和上证50指数涨幅居末。申万一级行业多数板块上涨，电子、煤炭、美容护理板块涨幅居前，环保、银行、公用事业板块跌幅居前。市场风格方面，所有风格板块均有上涨，成长与周期风格领涨，金融和稳定风格涨幅最小。
　　后市研判：
　　继上周市场再次下跌后，本周市场在持续的政策利好催化下终于迎来反弹，周一市场虽然高开低走，但随后市场延续了缓和的上行走势，虽然量能在后半周又重新收窄，但短期市场情绪逐步好转是毋庸置疑的。结构上此前超跌的板块修复力度最强，尤其是成长风格板块，估值几乎处于历史底部，本周修复需求最为显著。而此前成为资金避险方向的部分防御性板块，则成为资金抽离的主要方向，包括环保、银行等等。本周北向资金继续流出超百亿，外资对于经济的修复依然犹豫，南向资金则延续流入。海外市场方面，欧美主要股指本周也同样走强，延续近期的反弹走势，其中纳斯达克综指涨势最佳。
　　申万一级行业中，多数板块上涨，电子板块单周上涨7%，主要是此前跌幅较大和消息面刺激影响，消费及制造类风格也有较好修复，美容护理、轻工制造、家电等消费风格涨幅居前，机械、汽车等成长制造风格也有可观反弹。跌幅榜上，环保、银行、公用事业、非银金融板块逆势回落，金融风格走弱一方面源于此前板块是资金避险的选择，在市场偏好回暖后资金撤离，另一方面地产支持政策频出，市场担忧银行盈利面承压，也导致了板块的下行。市场走势方面，沪指收回3100点，MACD有形成金叉趋势，后期虽仍有回调可能，但在3050上方会有偏强的支撑；创业板指近期表现相对沪指要更强，一方面是由其偏低的估值和位置所致，另一方面半导体等成长类风格领涨使然。创业板指再度来到2100点附近，其技术形态与沪指相似，不排除短期继续回调整理寻找支撑，但下方同样存在一定的支撑力。
　　市场在多重政策利好下没有上演预期中的强劲反弹，一方面表明疲弱的市场偏好恢复过程会较为漫长，长期因素导致的偏弱信心的逆转需要比预期中更长的时间，另一方面也说明了市场的有效性在增强。
　　后市来看，近期财政部、税务总局及证监会集中发布的提振资本市场信心的几项举措，从投资端、融资端、减持规范、两融交易成本等维度向市场注入强心针，减少场内资金流出的同时也意在提高存量资金的利用效率，不可否认将会为市场带来一定的增量资金。但由于市场学习效应的存在，历史上调降印花税率等重磅利好政策的提振效果没有如期出现，反而给相对悲观的空头一次出逃的机会，体现市场博弈难度较大。而从资金角度来看，北向资金继续维持净流出态势，尽管中美利差在边际收窄，但人民币汇率维持在7.29-7.3之间窄幅波动，或显示市场仍在纠结于美元和美债的高位波动，以及对国内经济的信心仍处于低位。美债收益率在上周再创新高后本周趋于回落，鲍威尔在全球央行上的发言并没有传递出更多的增量信息，仅仅是短暂提高了市场预期11月份加息的概率，但随后美国发布的ADP就业人数创近5个月新低，以及美国二季度实际GDP下修至2.1%，均显示美国经济的韧性或出现了一定的瑕疵，美国继续加息的必要性或降低，不过后续仍需关注美国的非农就业及核心CPI等重要数据，以此来观察美联储货币政策的可能取向。
　　反观国内经济，最新公布的8月PMI数据显示，制造业在荣枯线下方延续回暖，且多个分项指数有所走强，新订单重回扩张区间，生产指数明显上行，企业部门生产意愿进一步提升，经济内生动能延续修复，非制造业边际小幅走弱，但数值为51.0%高于荣枯水平。后续国内经济大概率延续回升态势，不过需求不足的基本现实尚未明显改观，经济修复的动能依然取决于政策的落地情况。近期除了针对资本市场的政策提振信心外，各地地产优化政策也接二连三发布和实施，自三部门提出“认房不认贷”纳入“一城一策”工具箱内后，包括广州、深圳、厦门、中山、武汉等一二线城市已确认将推进“认房不认贷”落地，预计将有更多的重要城市将实施相关政策措施，在传统地产销售旺季推动房地产市场更快复苏。周四再出地产利好政策，一是降低首套房和二套房首付比例，首套房首付比例从30%降低到20%，二套房首付比例从40%降低到30%，这个比较利好刚需和改善型住房的需求。二是将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限LPR加20个基点，此外在存量房贷利率方面

研究报告全文：南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD2023年09月01日资讯周报第704期策略周视点政策利好频出市场终迎反弹关注超跌板块修复机会周五市场回顾周五沪深两市受到前一日多重政策利好影响双双高开早盘震荡走高后出现回落不过午盘时沪深两市均守住红盘午后市场两市震荡上行但斜率较缓周期风格全日表现强势支撑主板上行成长风格表现不佳拖累创业板走低盘面上煤炭钢铁有色金属板块涨幅居前通信计算机传媒板块跌幅居前截至收盘沪指上涨043报313325点深成指上涨044报1046374点创业板指下跌011报210026点科创50指数下跌083报93479点一周市场表现周度表现来看主要宽基指数全数上涨科创50及中证1000指数领涨大盘股为主的沪指沪深300和上证50指数涨幅居末申万一级行业多数板块上涨电子煤炭美容护理板块涨幅居前环保银行公用事业板块跌幅居前市场风格方面所有风格板块均有上涨成长与周期风格领涨金融和稳定风格涨幅最小重要宽基指数一周涨跌幅20230828-20230901800700600500400300200100000科创50中证1000深证成指中证500创业板指上证指数沪深300上证50图1主要宽基指数周涨跌幅数据来源iFind同花顺南京证券申万行业一周涨跌幅20230828-20230901800600400200000200400电煤美机轻汽家计传通建纺国有基电商钢医综房社建石食交农非公银环子炭容械工车用算媒信筑织防色础力贸铁药合地会筑油品通林银用行保护设制电机材服军金化设零生产服装石饮运牧金事理备造器料饰工属工备售物务饰化料输渔融业图2申万一级行业周涨跌幅数据来源iFind同花顺南京证券风格指数一周涨跌幅20230828-20230901500450400350300250200150100050000成长周期消费稳定金融图3中信风格指数周涨跌幅数据来源iFind同花顺南京证券作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者分析师声明的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明请务必阅读正文之后的重要法律声明后市研判继上周市场再次下跌后本周市场在持续的政策利好催化下终于迎来反弹周一市场虽然高开低走但随后市场延续了缓和的上行走势虽然量能在后半周又重新收窄但短期市场情绪逐步好转是毋庸置疑的结构上此前超跌的板块修复力度最强尤其是成长风格板块估值几乎处于历史底部本周修复需求最为显著而此前成为资金避险方向的部分防御性板块则成为资金抽离的主要方向包括环保银行等等本周北向资金继续流出超百亿外资对于经济的修复依然犹豫南向资金则延续流入海外市场方面欧美主要股指本周也同样走强延续近期的反弹走势其中纳斯达克综指涨势最佳申万一级行业中多数板块上涨电子板块单周上涨7主要是此前跌幅较大和消息面刺激影响消费及制造类风格也有较好修复美容护理轻工制造家电等消费风格涨幅居前机械汽车等成长制造风格也有可观反弹跌幅榜上环保银行公用事业非银金融板块逆势回落金融风格走弱一方面源于此前板块是资金避险的选择在市场偏好回暖后资金撤离另一方面地产支持政策频出市场担忧银行盈利面承压也导致了板块的下行市场走势方面沪指收回3100点MACD有形成金叉趋势后期虽仍有回调可能但在3050上方会有偏强的支撑创业板指近期表现相对沪指要更强一方面是由其偏低的估值和位置所致另一方面半导体等成长类风格领涨使然创业板指再度来到2100点附近其技术形态与沪指相似不排除短期继续回调整理寻找支撑但下方同样存在一定的支撑力市场在多重政策利好下没有上演预期中的强劲反弹一方面表明疲弱的市场偏好恢复过程会较为漫长长期因素导致的偏弱信心的逆转需要比预期中更长的时间另一方面也说明了市场的有效性在增强后市来看近期财政部税务总局及证监会集中发布的提振资本市场信心的几项举措从投资端融资端减持规范两融交易成本等维度向市场注入强心针减少场内资金流出的同时也意在提高存量资金的利用效率不可否认将会为市场带来一定的增量资金但由于市场学习效应的存在历史上调降印花税率等重磅利好政策的提振效果没有如期出现反而给相对悲观的空头一次出逃的机会体现市场博弈难度较大而从资金角度来看北向资金继续维持净流出态势尽管中美利差在边际收窄但人民币汇率维持在729-73之间窄幅波动或显示市场仍在纠结于美元和美债的高位波动以及对国内经济的信心仍处于低位美债收益率在上周再创新高后本周趋于回落鲍威尔在全球央行上的发言并没有传递出更多的增量信息仅仅是短暂提高了市场预期11月份加息的概率但随后美国发布的ADP就业人数创近5个月新低以及美国二季度实际GDP下修至21均显示美国经济的韧性或出现作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者分析师声明的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明请务必阅读正文之后的重要法律声明了一定的瑕疵美国继续加息的必要性或降低不过后续仍需关注美国的非农就业及核心CPI等重要数据以此来观察美联储货币政策的可能取向反观国内经济最新公布的8月PMI数据显示制造业在荣枯线下方延续回暖且多个分项指数有所走强新订单重回扩张区间生产指数明显上行企业部门生产意愿进一步提升经济内生动能延续修复非制造业边际小幅走弱但数值为510高于荣枯水平后续国内经济大概率延续回升态势不过需求不足的基本现实尚未明显改观经济修复的动能依然取决于政策的落地情况近期除了针对资本市场的政策提振信心外各地地产优化政策也接二连三发布和实施自三部门提出认房不认贷纳入一城一策工具箱内后包括广州深圳厦门中山武汉等一二线城市已确认将推进认房不认贷落地预计将有更多的重要城市将实施相关政策措施在传统地产销售旺季推动房地产市场更快复苏周四再出地产利好政策一是降低首套房和二套房首付比例首套房首付比例从30降低到20二套房首付比例从40降低到30这个比较利好刚需和改善型住房的需求二是将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限LPR加20个基点此外在存量房贷利率方面对于符合条件的存量住房贷款自9月25日起借款人可以向承贷银行提出申请既可以变更合同约定的房贷利率加点幅度也可以由银行新发放贷款置换存量贷款差别化信贷政策可以和认房不认贷政策形成有效互补鼓励首套房和二套房的消费一系列政策仍将陆续落地的背景下叠加经济修复预期改善市场向下的利空因素逐步减少预计市场在短期调整企稳后将延续上行反弹行情投资策略上市场轮动依然较快但部分板块依然存在超额收益的可能具体而言顺周期类的消费地产板块仍未见明显拐点可耐心等待基本面右侧布局机会而在中报业绩披露结束后存在两条主线一是此前超跌低估的成长制造类和TMT板块二是半年报业绩增长超预期的个股存在一定的趋势性机会可予以关注研究所姜凌波执业证书号S0620522070003仓位建议短期市场风险偏好逐步修复政策利好频出下市场情绪逐步回暖但反弹空间则依然取决于政策实施效果及市场对经济预期的高度建议等待情绪拐点后再行布局当前仓位在5-6成左右板块上可关注两条主线一是此前超跌低估的成长制造类和TMT板块二是半年报业绩增长超预期的个股存在一定的趋势性机会随着中报披露结束具有业绩比较优势的板块或个股也将率先迎来集体回调后的阿尔法行情作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者分析师声明的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明请务必阅读正文之后的重要法律声明免责声明本报告仅供南京证券股份有限公司以下简称本公司客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对投资者私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为南京证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者分析师声明的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明请务必阅读正文之后的重要法律声明