中信一级行业一周表现：上周中信一级行业中纺织服装和国防军工板块涨幅最大，电子和消费者服务板块跌幅最大。
　　市场大类板块估值：从大类板块估值来看，创业板下跌1.51%，跌幅最小，全部A股（非金融）下跌2.06%，跌幅最大。
　　不同风格板块的股票估值：风格板块估值方面，金融风格下跌0.63%，跌幅最小，成长风格下跌3.21%，跌幅最大。
　　创业板估值溢价变化：上周创业板相对主板的PE估值溢价水平从8月11日的3.02上行至8月18日的3.03倍，低于自创业板成立以来的平均值3.79倍。PB估值溢价水平从8月11日的3.00倍下行至8月18日的2.98倍，高于自创业板成立以来的平均值2.80倍。
　　板块估值所处区间：PE角度看：800可选成份指数下行一个估值区间。中信一级行业中，建材板块上行一个估值区间，医药和综合金融板块下行一个估值区间。目前中信一级行业中医药、煤炭、有色金属和电力设备及新能源板块的PE估值水平明显较低。PB角度看：中证信息成份指数下行一个估值区间。中信一级行业中，基础化工、房地产和综合金融板块上行一个估值区间。目前中信一级行业中银行、房地产、医药和建材板块PB估值水平明显较低。
　　股债相对价值：A股市场风险溢价比值由8月11日的1.902上行至8月18日的1.976，市场风险偏好下行，当前溢价水平处于均值2倍标准差1.975之上，市场风险偏好走弱。
　　

研究报告全文：南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD2023年8月22日投资策略研究策略周报-估值分析TableMainInfoA股估值全景变化数据截至8月18日TableInvestInfo上证指数内容提要中信一级行业一周表现上周中信一级行业中纺织服装和国防军工板块涨幅最大电子和消费者服务板块跌幅最大市场大类板块估值从大类板块估值来看创业板下跌151跌幅最小全部A股非金融下跌206跌幅最大不同风格板块的股票估值风格板块估值方面金融风格主要数据下跌063跌幅最小成长风格下跌321跌幅最大全A总市值87160683亿创业板估值溢价变化上周创业板相对主板的PE估值溢全A流通市69810558价水平从8月11日的302上行至8月18日的303倍低于值亿自创业板成立以来的平均值379倍PB估值溢价水平从8月上证指数最111311日的300倍下行至8月18日的298倍高于自创业板成新PE立以来的平均值280倍上证指数一1137年前PE板块估值所处区间PE角度看800可选成份指数下行一沪深300指1087个估值区间中信一级行业中建材板块上行一个估值区数最新PE间医药和综合金融板块下行一个估值区间目前中信一级沪深300指1146行业中医药煤炭有色金属和电力设备及新能源板块的PE数一年前估值水平明显较低PB角度看中证信息成份指数下行一个PE估值区间中信一级行业中基础化工房地产和综合金融分析师声明板块上行一个估值区间目前中信一级行业中银行房地作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询产医药和建材板块估值水平明显较低执业资格保证报告所采用的数据均来自合规PB渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意股债相对价值A股市场风险溢价比值由8月11日的1902上或影响特此声明行至8月18日的1976市场风险偏好下行当前溢价水平处于均值2倍标准差1975之上市场风险偏好走弱研究员姜凌波电话02558519164从业资格证S0620522070003书号南京证券股份有限公司-1-NANJINGSECURITIESCOLTD中信一级行业一周表现上周市场在低位震荡受降息利好消息影响下行趋势逐步减缓周四三大指数探底回升实现本周首涨但周五再次出现较大下跌周四涨幅全部跌去市场交投量能依旧低迷两市成交额维持在7500亿以内上周公布的多项金融数据均不及预期导致市场情绪接近冰点风险偏好大幅下行截至周五北向资金单周大幅流出近300亿创下今年单周净卖出记录外资两周流出超500亿人民币再次贬值和经济预期维持弱势使得外资持续流出A股市场南向资金流入超百亿海外市场方面海外市场也普遍回落美国三大指数均跌超2恒生指数跌超5跌幅最大上周中信一级行业中纺织服装和国防军工板块涨幅最大电子和消费者服务板块跌幅最大图1中信一级行业和沪深300指数一周涨跌幅表现-1-南京证券股份有限公司-2-NANJINGSECURITIESCOLTD数据来源同花顺iFind南京证券研究所市场大类绝对估值水平变化从大类板块估值来看创业板下跌151跌幅最小全部A股非金融下跌206跌幅最大具体地从PE角度看全部A股PE估值由8月11日的1398x下行至8月18日的1372x剔除银行石油石化的PE估值从1885x下行至1848x创业板PE估值从3396x下行至3345x从PB角度看全部A股PB估值由8月11日的1501x下行至8月18日的1473x剔除银行石油石化PB从2094下行至2049x创业板PB估值从3572x下行至3492x图2各板块PETTM整体法剔除负值PB整体法最新剔除负值估值水平变化数据来源Wind南京证券研究所-2-南京证券股份有限公司-3-NANJINGSECURITIESCOLTD风格板块估值水平变化风格板块估值方面金融风格下跌063跌幅最小成长风格下跌321跌幅最大具体来看PE估值方面金融板块由8月11日的676x下行至8月18日的672x周期板块从1345x下行至1327x消费板块从2448x下行至2401x成长板块由2810x下行至2720x稳定板块由1430x下行至1413xPB估值方面金融板块由8月11日的0647x下行至8月18日的0644周期板块由1661x下行至1627x消费板块由3201x下行至3140x成长板块由3106x下行至3015x稳定板块从1234x下行至1219x图3不同风格PETTM整体法剔除负值PB整体法最新剔除负值估值水平变化数据来源Wind南京证券研究所-3-南京证券股份有限公司-4-NANJINGSECURITIESCOLTD创业板估值溢价变化分析创业板自成立以来其估值相对主板估值的溢价水平的变化上周创业板相对主板的PE估值溢价水平从8月11日的302上行至8月18日的303倍低于自创业板成立以来的平均值379倍PB估值溢价水平从8月11日的300倍下行至8月18日的298倍高于自创业板成立以来的平均值280倍图4创业板相对主板估值溢价率变化创业板成立至今数据来源Wind南京证券研究所板块估值所处区间对不同板块10年以来每周PE估值数据进行从大到小排序观察目前PE估值水平所处位置估值位置百分数越小说明该板块最新估值水平排名越靠前估值越高反之估值越低根据估值在10年间所处的位置将估值区间分为极度高估5高估520正常偏高2050正常偏低5080低估8095极度低估95下表是8月18日板块PE估值所处位置其中800可选成份指数下行一个估值区间中信一级行业中建材板块上行一个估值区间医药和综合金融板块下行一个估值区间目前中信一级行业中医药煤炭有色金属和电力设备及新能源板块的PE估值水平明显较低表格1各板块PE估值情况表估值所板块最新PE处分位估值所处区间全部A股13722756正常偏低-4-南京证券股份有限公司-5-NANJINGSECURITIESCOLTD全部A股非金融18722472正常偏低全部A股非银行石油石化18991349低估创业板3345838低估沪深300成份10832614正常偏低中证100成份12186605正常偏高中证200成份13072656正常偏低中证500成份18591563低估中证700成份14841278低估中证800成份11772642正常偏低中证1000成份23361236低估800能源成份805355极度低估800材料成份13711705低估800工业成份1385696低估800可选成份19404545正常偏低中证消费成份27414290正常偏低800医卫成份2465313极度低估中证信息成份34562528正常偏低中证电信成份1829838低估中证公用成份21018182高估中证新兴成份20572912正常偏低上证工业类指数成份17162656正常偏低上证商业类指数成份1018298极度低估上证房地产指数成份7172386正常偏低上证公用事业股指数成份14333864正常偏低上证380成份1265099极度低估上证50指数成份9543509正常偏低CS石油石化915597低估CS煤炭587000极度低估CS有色金属1359000极度低估CS电力及公用事业20685469正常偏高CS钢铁15203778正常偏低CS基础化工18731293低估CS建筑8531690低估CS建材17555114正常偏高CS轻工制造22341392低估CS机械28094119正常偏低CS电力设备及新能源1957014极度低估CS国防军工47991591低估CS汽车25117543正常偏高CS商贸零售17842315正常偏低CS消费者服务47266250正常偏高CS家电14952202正常偏低CS纺织服装19773935正常偏低CS医药2534398极度低估CS食品饮料29244020正常偏低CS农林牧渔24121591低估CS银行4731023低估-5-南京证券股份有限公司-6-NANJINGSECURITIESCOLTDCS非银行金融15992770正常偏低CS房地产12904560正常偏低CS综合金融17597571正常偏高CS交通运输1008895低估CS电子37272813正常偏低CS通信18491122低估CS计算机45793381正常偏低CS传媒26932784正常偏低CS综合28075994正常偏高数据来源Wind南京证券研究所对各板块10年以来的PB数据也进行相同的处理分析下表为8月18日各板块PB估值所处位置其中中证信息成份指数下行一个估值区间中信一级行业中基础化工房地产和综合金融板块上行一个估值区间目前中信一级行业中银行房地产医药和建材板块PB估值水平明显较低表格2各板块PB估值情况表估值所最新PB处分位估值所处区间全部A股147341极度低估全部A股非金融2082358正常偏低全部A股非银行石油石化2051080低估创业板3491875低估沪深300成份120156极度低估中证100成份1556420正常偏高中证200成份135142极度低估中证500成份167753低估中证700成份147256极度低估中证800成份127156极度低估中证1000成份212739低估800能源成份1062685正常偏低800材料成份1642131正常偏低800工业成份1753523正常偏低800可选成份2352784正常偏低中证消费成份5505142正常偏高800医卫成份324128极度低估中证信息成份3371605低估中证电信成份1672259正常偏低中证公用成份1593793正常偏低中证新兴成份2703977正常偏低上证工业类指数成份2073665正常偏低上证商业类指数成份099313极度低估上证房地产指数成份078185极度低估上证公用事业股指数成份1202599正常偏低上证380成份141000极度低估上证50指数成份1121619低估CS石油石化1153139正常偏低CS煤炭1152727正常偏低-6-南京证券股份有限公司-7-NANJINGSECURITIESCOLTDCS有色金属2141335低估CS电力及公用事业1592244正常偏低CS钢铁1012472正常偏低CS基础化工2281946低估CS建筑0851108低估CS建材130142极度低估CS轻工制造2061307低估CS机械2463523正常偏低CS电力设备及新能源2954304正常偏低CS国防军工3454048正常偏低CS汽车2204006正常偏低CS商贸零售1482045正常偏低CS消费者服务3724063正常偏低CS家电2522457正常偏低CS纺织服装1771236低估CS医药306128极度低估CS食品饮料6065426正常偏高CS农林牧渔264852低估CS银行047369极度低估CS非银行金融130952低估CS房地产090384极度低估CS综合金融1357912正常偏高CS交通运输1421903低估CS电子3121378低估CS通信169895低估CS计算机3862997正常偏低CS传媒2362202正常偏低CS综合1853565正常偏低数据来源Wind南京证券研究所股债相对价值以Wind全A表征的全部A股的市盈率倒数表示市场给予A股的风险收益率用市盈率倒数比上国开债到期收益率表示风险溢价风险溢价越高表示市场风险偏好越低市场情绪越谨慎股票相对债券价值更高风险溢价越低表示市场风险偏好越高市场情绪越激进股票相对债券价值更低-7-南京证券股份有限公司-8-NANJINGSECURITIESCOLTD图5全部A股相对国开债风险溢价2006年以来数据来源Wind南京证券研究所A股市场风险溢价比值由8月11日的1902上行至8月18日的1976市场风险偏好下行当前溢价水平处于均值2倍标准差1975之上市场风险偏好走弱-8-南京证券股份有限公司-9-NANJINGSECURITIESCOLTD免责声明收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对投资者私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为南京证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记-9-