周五市场回顾：
　　周五，两市开盘小幅分化，沪指小幅低开，深成指及创业板指小幅高开，不过随后主要指数走势均呈单边下跌行情，盘中无像样反弹，最终两市收盘在日内最低点，以光头光脚阴线收市。盘面几乎无一板块幸免，均出现一定程度的下跌，地产、医药等板块相对抗跌，非银、计算机及农林牧渔板块跌幅靠前。截至收盘，沪指下跌2.01%，报3189.25点；深成指下跌2.18%，报10808.87点；创业板指下跌2.33%，报2187.04点。科创50指数下跌2.13%，报938.77点，创年内新低。
　　一周市场表现：
　　周度表现来看，主要宽基指数均出现了下跌，且跌幅均在3%以上，其中科创50指数及深成指跌幅居前，上证指数相对抗跌。申万一级行业同样悉数下跌，通信、建材及家电板块跌幅居前，石油石化、煤炭及交运板块更具韧性。市场风格方面，稳定及周期风格相对抗跌，成长、金融板块则领跌两市。
　　后市研判：
　　市场自上周反弹动能放缓后，做多热情持续衰减，本周大盘跳空低开后一路震荡走低，中间无有力的反弹，两市成交量能也跟随收窄，跌至7000亿左右，最后一个交易日两市同步大幅回撤，周度来看多数行业跌幅在3%以上，此前交替活跃的地产链和AI上游板块本周集体熄火，缺乏交易主线的市场在政策落地进度低于预期的情况下迎来一定的调整。本周，北向资金累计呈净流出态势，美元兑人民币持续回升或加快了资金流出的进程，南向资金则呈相反表现，累计为净流入。海外市场方面，美国三大指数先涨后跌，均为震荡回落走势，欧洲三大指数波动反弹，总体走势也相对偏弱。
　　申万一级行业中所有板块均出现下跌，石油石化、煤炭及交运板块相对抗跌，通信、建材、家电及地产板块跌幅居前，大概率系前期短线资金获利出逃引发板块明显调整，不过市场预期回落也是因素之一。市场风格方面，与行业板块表现出来的特征相近，稳定和周期板块表现较好，成长板块中TMT板块连续走弱。市场走势上，沪指向下跌穿多条均线，且指数失守3200点整数关口，回补7月25日留下缺口的部分，下方仍有近10个点的缺口空间，MACD由红翻绿，结合来看后期或面临继续探底的压力，创业板指同样因指数单日较大跌幅而击穿下方较多均线，其他技术指标也进一步走弱，整体也有一定调整压力，拉长时间维度，指数仍在6月以来的箱体中波动，后期需要观察指数在区间下沿的支撑力度，并利用基本面或政策变化判断预期。
　　当前市场面临的内外部环境相比前期而言有所走弱且复杂度有所提高，市场对超预期政策出台的期望呈现递减特征，加之海外就业、通胀和银行面临的信用风险等问题交织，使得市场的反攻始终偏弱，继而带来了指数的顺势回落。具体来看，国内7月物价数据出炉，高基数因素和食品项拖累使得7月国内CPI转负，但CPI环比正增长为近半年来首次，剔除食品和能源的核心CPI同环比均有改善，服务价格起到了较强的支撑，往后看随着猪肉价格在7月进入上升周期，叠加工业消费品价格也在回暖，CPI或已现年内低点，而PPI同比虽仍为负值，但跌幅明显收窄，上游CRB指数已见底回升，PPI大概率跌幅继续收窄，意味着价格支撑在后面几个月将迎来改善，名义GDP增速底部或已现。
　　同样，国内进出口数据也已公布，7月美元计价出口同比下滑14.5%，低于市场此前的预期，进口同比同样要低于市场此前的预期，具体来看，7月出口同比增速的下行部分源于去年同期较高的基数，后续基数效应减弱或意味着国内出口增速降幅边际收窄，不过另一方面海外需求放缓的迹象依然存在，7月全球制造业PMI持平于6月，但新订单分项指数较6月有所下行，反映全球制造业需求依然在放缓，再结合美国的三大商库存来看，仅零售商库存处于回落过程中，制造商和批发商库存仍处高位，去化仍需一段时间。因此，后续外需仍会对出口形成拖累，国内经济复苏动能依然需要看内需的修复情况，更主要地依赖于政策落地和增量政策的出台情况。
　　海外方面同样传来一些扰动。美国7月非农就业数据呈现矛盾特征，新增就业人数连续低于预期，但失业率再创新低，平均时薪环比增速显示美国就业供需形势仍未逆转，美国服务通胀仍具韧性，此外美国7月CPI虽低于预期，但同比增速有所反弹，且后期仍有一定的上行压力，后期美联储政策预期仍存不确定性。不过另一方面，继惠誉下调美国主权信用评级后，穆迪再次下调部分美国中小银行的信用评级并对一些大型银行的展望评级调整为负面，美国商业地产信用风险和处于高位的美国利率水平是主要原因，若受美国通胀韧性影响，美联储将陷入两难，不得不将利率保持更长时间的高位，或将进一步增加美国经济在年底或明年初衰退的概率，同时也会对国内的短期流动性政策形成一定的掣肘，就对国内资产价格影响而言，持续高利率影响要大于美国经济的衰退。
　　综合来看，当前国内市场的走势仍是由政策预期主导，国内政策的落地和超预期的力度是短期市场的重要决定因素，分阶段来看，地产政策能否进一步优化是市场交易的第一阶段因素，而政策的落地情况和执行效能将