事件：
　　公司发布2023年半年度报告，2023年上半年实现营收5.75亿元，同比增长14.21%；实现归母净利润2.35亿元，同比增长85.25%。
　　点评：
　　归母净利润高速增长，客户用量持续上升。23Q2实现营收3.06亿元，同比增长13.05%，环比增长13.45%；归母净利润1.59亿元，同比增长82.02%，环比增长108.49%。23Q2业绩实现高速增长的主要原因系客户用量上升，新产品、新客户持续导入。公司CMP抛光液各类产品线的研发进程及市场拓展顺利进行，客户用量和客户数量达到预期；功能湿电子化学品领域，碱性铜抛光后清洗液取得重要突破，客户先进技术节点验证进展顺利，进入量产阶段。
　　持续投入提升研发水平。23Q2毛利率54.08%，同比下降0.46pcts，环比下降2.16pcts，毛利率变动的主要原因系产品结构变化。23Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为3.58%/5.33%/17.70%/-6.41%，同比分别+1.69/-1.44/+2.66/+1.74pcts，其中研发费用增长的主要原因系物料消耗、资产折旧与摊销、人力成本增长，持续保持研发投入。
　　加强先进技术研发，产品验证持续推进。公司纵向提升技术与产品能力，同时横向拓宽产品品类、持续完善产品平台。目前CMP抛光液积极开发先进技术节点，多款用于先进制程的产品处于测试验证。电镀液及添加剂业务，公司已覆盖多种电镀液添加剂，并已在先进封装领域实现量产销售。上游原材料方面，部分硅溶胶测试已完成验证，实现销售；氧化铈颗粒正进行规模化量产能力建设。公司持续提升核心原材料自主可控供应能力，助力产品性能和成本结构优化。公司贴近中国大陆及中国台湾市场，运输成本优势明显，能够快速响应客户需求，随着产品竞争力的不断提升，业绩有望实现快速增长。
　　给予“增持”评级。公司不断推进先进技术研发及量产，凭借可靠的产品质量和快速响应客户的优势，业绩有望实现快速增长。预计2023-2025年营收分别为13.66/17.73/21.73亿元，归母净利润分别为4.09/5.28/6.40亿元，对应PE分别为39/30/25倍。
　　风险提示：行业竞争加剧，下游需求、盈利预测及估值判断不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate安集科技688019电子化学品电子发布时间2023-09-05TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持业绩快速成长产品平台不断拓展上次评级增持事件股票数据TableMarket20230905公司发布TableSummary年半年度报告年上半年实现营收亿元同比202320235756个月目标价元增长1421实现归母净利润235亿元同比增长8525收盘价元1600012个月股价区间元1291028612点评总市值百万元1585127总股本百万股99归母净利润高速增长客户用量持续上升实现营收亿元23Q2306A股百万股99同比增长1305环比增长1345归母净利润159亿元同比增长B股H股百万股00环比增长业绩实现高速增长的主要原因系客日均成交量百万股282021084923Q2户用量上升新产品新客户持续导入公司CMP抛光液各类产品线的研发进程及市场拓展顺利进行客户用量和客户数量达到预期功能历史收益率曲线TablePicQuote湿电子化学品领域碱性铜抛光后清洗液取得重要突破客户先进技术节点验证进展顺利进入量产阶段安集科技沪深30020持续投入提升研发水平23Q2毛利率5408同比下降046pcts环10比下降216pcts毛利率变动的主要原因系产品结构变化23Q2销售0管理研发财务费用率分别为3585331770-641同比分别-10-20其中研发费用增长的主要原因系物料消169-144266174pcts-30耗资产折旧与摊销人力成本增长持续保持研发投入-40加强先进技术研发产品验证持续推进公司纵向提升技术与产品能力同时横向拓宽产品品类持续完善产品平台目前CMP抛光液积极开发先进技术节点多款用于先进制程的产品处于测试验证电镀液及添加剂业务公司已覆盖多种电镀液添加剂并已在先进封装领域实TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益8-13-18现量产销售上游原材料方面部分硅溶胶测试已完成验证实现销相对收益13-12-13售氧化铈颗粒正进行规模化量产能力建设公司持续提升核心原材料相关报告TableReport自主可控供应能力助力产品性能和成本结构优化公司贴近中国大陆清溢光电68813823Q2业绩快速增长及中国台湾市场运输成本优势明显能够快速响应客户需求随着产新品验证持续推进品竞争力的不断提升业绩有望实现快速增长--20230831安集科技688019国内CMP抛光液先行者给予增持评级公司不断推进先进技术研发及量产凭借可靠的产平台型优势显现品质量和快速响应客户的优势业绩有望实现快速增长预计2023---202302062025年营收分别为136617732173亿元归母净利润分别为江化微603078产能提升利润稳增客户结构持续优化409528640亿元对应PE分别为393025倍--20221118风险提示行业竞争加剧下游需求盈利预测及估值判断不及预期TableAuthorTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E证券分析师李玖营业收入6871077136617732173执业证书编号S0550522030001-6257568226892979225217796350403lijiu1nesccn归属母公司净利润125301409528640--187714099357029032132证券分析师武芃睿每股收益元235459413533646执业证书编号S0550522110001市盈率116263922387530032475021-61002910wuprnesccn市净率1210884751601484研究助理孟爽净资产收益率11112220193920011953执业证书编号S0550122070002股息收益率011020000000000021-61002910mengshuangnesccn总股本百万股5375999999请务必阅读正文后的声明及说明安集科技公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金32976310181427净利润301409528640交易性金融资产169169169169资产减值准备9000应收款项238328408511折旧及摊销74708186存货366436601714公允价值变动损失10000其他流动资产14141414财务费用-6000流动资产合计1146173922562886投资损失-1-10-7-12可供出售金融资产运营资本变动-146-17-143-78长期投资净额74111147184其他-22000固定资产242290295311经营活动净现金流量239472458637无形资产34456275投资活动净现金流量-257-289-212-236商誉0000融资活动净现金流量624596非流动资产合计902111212501411企业自由现金流40224282438资产总计2048285135064297短期借款30344350应付款项86127157197财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债24242424每股收益元459413533646流动负债合计377523650801每股净资产元2037213026633309长期借款30303030每股经营性现金流量元320477463643其他长期负债119188188188成长性指标长期负债合计149218218218营业收入增长率568269298225负债合计5267418681019净利润增长率1410357290213归属于母公司股东权益合计1522211026383278盈利能力指标少数股东权益0000毛利率542553535544负债和股东权益总计2048285135064297净利润率280299298295运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数6893739074157556营业收入1077136617732173存货周转天数21770236352262223892营业成本493611825991偿债能力指标营业税金及附加1223资产负债率257260248237资产减值损失-6000流动比率304332347360销售费用34515170速动比率196241246263管理费用6989105130费用率指标财务费用-27000销售费用率32372932公允价值变动净收益-10000管理费用率64655960投资净收益110712财务费用率-25000000营业利润339446584703分红指标营业外收支净额0000股息收益率02000000利润总额339446584703估值指标所得税38375763PE倍3922387530032475净利润301409528640PB倍884751601484归属于母公司净利润301409528640PS倍12491160894730少数股东损益0000净资产收益率222194200195资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24安集科技公司点评TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师光TableIntroduction峰科技博士后研究员具有三年产业经验2019年加入东北证券现任电子行业首席分析师武芃睿英国南安普顿大学光电研究中心硕士华中科技大学光电信息本科武汉大学工商管理学士双学位曾任华为和上海微电子光电工程师具有三年产业经验2020年加入东北证券现任电子行业高级分析师孟爽上海财经大学金融硕士上海财经大学信息管理与信息系统学士2022年加入东北证券现任电子组研究助理分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34安集科技公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44