2023年8月30日，公司发布2023年半年度业绩报告。2023年H1公司营业收入为5.75亿元，同比增长14.21%，归母净利润为2.35亿元，同比增长85.25%；毛利率为55.09%，净利率为40.88%。
　　核心技术与核心原材料自主可控，三大技术平台核心竞争力稳步提高。核心技术方面，公司始终围绕液体与固体衬底表面处理及高端化学品配方核心技术并持续专注投入，23H1拓展及强化电化学沉积领域技术平台，产品覆盖多种电镀液及添加剂。
　　核心原材料方面，建立高端纳米磨料、电子级添加剂等核心原材料自主可控供应的能力，以支持产品研发，并保障长期供应可靠性。（1）化学机械抛光液板块：致力于实现全品类产品线布局及覆盖，旨在为客户提供完整的一站式解决方案。公司化学机械抛光液产品已涵盖铜及铜阻挡层抛光液、介电材料抛光液、钨抛光液、基于氧化铈磨料的抛光液、衬底抛光液等多个产品平台。（2）功能性湿电子化学品板块：专注于集成电路前道晶圆制造用及后道晶圆级封装用等高端功能性湿电子化学品产品领域，致力于攻克领先技术节点难关，并基于产业发展及下游客户需求，在纵向提升技术与产品水平同时，横向拓宽产品品类，为客户提供更有竞争力的产品组合及解决方案。目前，公司功能性湿电子化学品主要包括刻蚀后清洗液、晶圆级封装用光刻胶剥离液、抛光后清洗液、刻蚀液等产品。（3）电镀液及添加剂产品板块：完成应用于集成电路制造及先进封装领域的电镀液及添加剂产品系列平台搭建，并在自有技术持续数年开发基础上，通过国际技术合作形式，进一步完善及强化平台能力建设，提升公司在相关领域的综合水平，并开始量产，强化及提升电镀高端产品系列战略供应。
　　研发持续投入巩固技术竞争力，各产品研发/商业化进展顺利。2023H1，公司研发费用为1.01亿元，占营业收入比例为17.62%，研发费用同比增长34.82%。（1）抛光液：①铜及铜阻挡层抛光液：部分领先技术产品在重要客户端完成验证，与成熟制程芯片制造厂保持紧密合作，持续进行产品迭代升级，进展顺利。②介电材料抛光液：首款氮化硅抛光液在客户端上量顺利，多款发先进技术节点产品已在客户端测试验证，具有更高性价比和更优性能的高倍稀释氧化物抛光液已成功实现量产。③钨抛光液：多款钨抛光液在逻辑芯片成熟制程和先进制程进行测试验证，进展顺利，部分客户已通过验证，开启量产阶段。④基于氧化铈磨料抛光液产品：目前已在3DNAN先进制程中实现量产并在逐步上量，在国内领先的存储客户持续突破，多款新品完成论证测试并实现量产销售，部分产品已成为主流。⑤衬底抛光液：
　　硅精抛液系列产品研发论证进展顺利，技术性能达到国际先进水平，并在国内领先硅片生产厂完成论证并实现量产。为客户定制开发用于第三代半导体衬底材料抛光液，进展顺利，部分产品已获得海外客户订单。（2）功能性湿电子化学品：在碱性铜抛光后清洗液取得重要突破，在客户先进技术节点验证进展顺利，进入量产阶段。（3）在电镀液及添加剂：公司持续加强市场开拓，多种电镀液添加剂在先进封装领域已实现量产销售。
　　投资建议：我们维持盈利预测，预计2023年至2025年营业收入分别为13.80/17.64/22.28亿元，增速分别为28.2%/27.8%/26.3%；归母净利润分别为3.82/4.98/6.08亿元，增速分别为26.8%/30.3%/22.1%；对应PE分别40.8/31.3/25.7。考虑到安集科技为国内抛光液稀缺性标的，且产品已涵盖集成电路制造中“抛光、清洗、沉积”三大关键工艺，叠加国产替代使国产半导体材料导入迎来历史机遇，维持买入-A建议。
　　风险提示：半导体行业周期变化风险；全球经济周期性波动、国际贸易摩擦及不可抗力风险；产品研发进度不及预期。

研究报告全文：2023年09月03日公司研究证券研究报告安集科技688019SH公司快报基础化工电子化学品23H1公司业绩稳步增长多产品研发商业化进展顺利投资评级买入-A维持股价2023-09-0115755元投资要点交易数据2023年8月30日公司发布2023年半年度业绩报告2023年H1公司营业收入为总市值百万元1560855575亿元同比增长1421归母净利润为235亿元同比增长8525毛利率流通市值百万元1534791为5509净利率为4088总股本百万股9907流通股本百万股9742核心技术与核心原材料自主可控三大技术平台核心竞争力稳步提高核心技术方12个月价格区间2801913600面公司始终围绕液体与固体衬底表面处理及高端化学品配方核心技术并持续专注一年股价表现投入23H1拓展及强化电化学沉积领域技术平台产品覆盖多种电镀液及添加剂核心原材料方面建立高端纳米磨料电子级添加剂等核心原材料自主可控供应的能力以支持产品研发并保障长期供应可靠性1化学机械抛光液板块致力于实现全品类产品线布局及覆盖旨在为客户提供完整的一站式解决方案公司化学机械抛光液产品已涵盖铜及铜阻挡层抛光液介电材料抛光液钨抛光液基于氧化铈磨料的抛光液衬底抛光液等多个产品平台2功能性湿电子化学品板块专注于集成电路前道晶圆制造用及后道晶圆级封装用等高端功能性湿电子化学品产品领域致力于攻克领先技术节点难关并基于产业发展及下游客户需求资料来源聚源在纵向提升技术与产品水平同时横向拓宽产品品类为客户提供更有竞争力的产品组合及解决方案目前公司功能性湿电子化学品主要包括刻蚀后清洗液晶圆升幅1M3M12M相对收益级封装用光刻胶剥离液抛光后清洗液刻蚀液等产品3电镀液及添加剂产883-1321-1586品板块完成应用于集成电路制造及先进封装领域的电镀液及添加剂产品系列平台绝对收益434-1503-2163搭建并在自有技术持续数年开发基础上通过国际技术合作形式进一步完善及分析师孙远峰强化平台能力建设提升公司在相关领域的综合水平并开始量产强化及提升电SAC执业证书编号S0910522120001镀高端产品系列战略供应sunyuanfenghuajinsccn分析师王海维执业证书编号研发持续投入巩固技术竞争力各产品研发商业化进展顺利2023H1公司研发SACS0910523020005wanghaiweihuajinsccn费用为101亿元占营业收入比例为1762研发费用同比增长34821相关报告抛光液铜及铜阻挡层抛光液部分领先技术产品在重要客户端完成验证与成安集科技抛光液全品类矩阵持续深入实熟制程芯片制造厂保持紧密合作持续进行产品迭代升级进展顺利介电材料现抛光清洗沉积三大平台部署-业绩点评抛光液首款氮化硅抛光液在客户端上量顺利多款发先进技术节点产品已在客户安集科技202352端测试验证具有更高性价比和更优性能的高倍稀释氧化物抛光液已成功实现量产钨抛光液多款钨抛光液在逻辑芯片成熟制程和先进制程进行测试验证进展顺利部分客户已通过验证开启量产阶段基于氧化铈磨料抛光液产品目前已在3DNAN先进制程中实现量产并在逐步上量在国内领先的存储客户持续突破多款新品完成论证测试并实现量产销售部分产品已成为主流衬底抛光液硅精抛液系列产品研发论证进展顺利技术性能达到国际先进水平并在国内领先硅片生产厂完成论证并实现量产为客户定制开发用于第三代半导体衬底材料抛光液进展顺利部分产品已获得海外客户订单2功能性湿电子化学品在碱性铜抛光后清洗液取得重要突破在客户先进技术节点验证进展顺利进入量产阶段3在电镀液及添加剂公司持续加强市场开拓多种电镀液添加剂在先进httpwwwhuajinsccn15请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报电子化学品封装领域已实现量产销售投资建议我们维持盈利预测预计2023年至2025年营业收入分别为138017642228亿元增速分别为282278263归母净利润分别为382498608亿元增速分别为268303221对应PE分别408313257考虑到安集科技为国内抛光液稀缺性标的且产品已涵盖集成电路制造中抛光清洗沉积三大关键工艺叠加国产替代使国产半导体材料导入迎来历史机遇维持买入-A建议风险提示半导体行业周期变化风险全球经济周期性波动国际贸易摩擦及不可抗力风险产品研发进度不及预期财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元6871077138017642228YoY626568282278263净利润百万元125301382498608YoY-1881410268303221毛利率511542552564562EPS摊薄元126304386503614ROE104198204213209PE倍1248518408313257PB倍130103836754净利率182280277282273数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn25请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报电子化学品财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产9961146153619292443营业收入6871077138017642228现金3333297547541257营业成本336493618768976应收票据及应收账款178238254371421营业税金及附加11223预付账款1129144028营业费用2934627693存货230366274513485管理费用606989113153其他流动资产244184240250252研发费用153161200255334非流动资产67690287410431242财务费用8-27-51-4长期投资4074111146182资产减值损失-9-9-12-17-22固定资产255242332436555公允价值变动收益9-10-4-6-5无形资产1234374247投资净收益91455其他非流动资产369552394419457营业利润133339421549670资产总计16722048241029723684营业外收入00000流动负债332377427524663营业外支出10111短期借款1630252726利润总额132339420548669应付票据及应付账款8186135147211所得税738385061其他流动负债236261267350425税后利润125301382498608非流动负债139149111113113少数股东损益00000长期借款030241814归属母公司净利润125301382498608其他非流动负债139119879499EBITDA149377446583706负债合计471526538637775少数股东权益00000主要财务比率股本5375999999会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积780792769769769成长能力留存收益36865397314081936营业收入626568282278263归属母公司股东权益12011522187223352909营业利润-2281543240305220负债和股东权益16722048241029723684归属于母公司净利润-1881410268303221获利能力现金流量表百万元毛利率511542552564562会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率182280277282273经营活动现金流61239587266795ROE104198204213209净利润125301382498608ROIC86174186195192折旧摊销2644405565偿债能力财务费用8-27-51-4资产负债率282257223214210投资损失-9-1-4-5-5流动比率3030363737营运资金变动-120-171160-287128速动比率2220292629其他经营现金流30931432营运能力投资活动现金流-33-257-74-233-262总资产周转率0506060707筹资活动现金流-326-88-33-31应收账款周转率5652565656应付账款周转率4759565455每股指标元估值比率每股收益最新摊薄126304386503614PE1248518408313257每股经营现金流最新摊薄062241593269803PB130103836754每股净资产最新摊薄12121536189023572936EVEBITDA1019405331253202资料来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn35请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报电子化学品公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明孙远峰王海维声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn45请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报电子化学品本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资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