事件：公司发布2023年半年报，上半年实现收入5.75亿元，同比增长14.21%，归母净利润2.35亿元，同比增长85.25%，扣非后1.61亿元，同比增长18.61%。
　　经营情况优异，单季度收入创新高。公司上半年收入增长14.21%，在客户产能利用率有所波动的情况下已属不易，增长主要系客户用量上升及新产品、新客户导入所致。其中，Q2单季度公司收入3.06亿元，同环比增长均约13%，创历史新高，一方面系下游客户产能利用率环比有所回升，另一方面更展现出公司强大的市场地位以及新产品新客户导入的卓有成效。
　　盈利能力保持稳定，政府补助进一步增厚利润。公司Q2毛利率54.08%，盈利能力基本保持稳定，同时销售+管理+研发费用率也整体保持稳定，财务费用则由于汇率变化和利息收入而对净利润有正向贡献，此外上半年政府补助8329万元主要集中在二季度，也大幅提升了净利润表现。最终公司Q2归母净利润1.59亿元，同比大幅增长82.02%；扣非后9065万元，同比增长6.77%，扣非后净利率29.7%，整体依然稳定而良好。
　　国内抛光液、功能性湿电子化学品龙头，中长期国产化趋势不变。公司作为国内抛光液龙头，在铜&阻挡层抛光液、钨抛光液、介质材料抛光液、二氧化铈抛光液等领域均在客户端持续放量，国内大客户基本全部突破，硅片、三维集成、三代半衬底等领域抛光液同样各有进展；功能性湿电子化学品领域，公司在清洗液、刻蚀液等领域持续放量，在碱性铜抛光后清洗液取得重要突破、先进节点验证顺利、进入量产阶段，进一步完善平台布局；电镀液及添加剂产品系列平台构建完成，多种添加剂产品在先进封装领域量产销售。
　　盈利预测及投资建议：我们看好公司作为抛光液和功能性湿化学品龙头厂商未来受益于国产替代的确定性。根据公司最新经营情况，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为4.04、5.04、6.34亿元，对应2023年9月1日收盘价的PE分别为38.6、30.9、24.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游客户扩产不及预期；中美贸易摩擦加剧；竞争加剧风险。
　　

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryId电子化学品investSuggestiondyCompany安集科技688019investSug增持维持gestionCh000009title经营情况优异单季度业绩创新高angecreateTime1年月日20230904投资要点公marketDatasummary市场数据事件公司发布2023年半年报上半年实现收入575亿元同比增长1421司市场数据日期2023-09-01归母净利润235亿元同比增长8525扣非后161亿元同比增长1861点收盘价元15755评总股本百万股9907经营情况优异单季度收入创新高公司上半年收入增长1421在客户产能利用率有所波动的情况下已属不易增长主要系客户用量上升及新产品报流通股本百万股9742净资产百万元新客户导入所致其中Q2单季度公司收入306亿元同环比增长均约13告193055总资产百万元235039创历史新高一方面系下游客户产能利用率环比有所回升另一方面更展现每股净资产元1949出公司强大的市场地位以及新产品新客户导入的卓有成效来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理盈利能力保持稳定政府补助进一步增厚利润公司毛利率盈Q25408利能力基本保持稳定同时销售管理研发费用率也整体保持稳定财务费相关报告relatedReport用则由于汇率变化和利息收入而对净利润有正向贡献此外上半年政府补助兴证电子安集科技2022年中报点评单季度业绩再创新8329万元主要集中在二季度也大幅提升了净利润表现最终公司Q2归母高抛光液及功能性湿电子化学净利润159亿元同比大幅增长8202扣非后9065万元同比增长677品双轮驱动2022-09-07兴证电子安集科技2021年扣非后净利率297整体依然稳定而良好业绩快报点评单季收入创新国内抛光液功能性湿电子化学品龙头中长期国产化趋势不变公司作为高实际经营业绩亮眼2022-03-20国内抛光液龙头在铜阻挡层抛光液钨抛光液介质材料抛光液二氧化兴证电子安集科技中报点铈抛光液等领域均在客户端持续放量国内大客户基本全部突破硅片三评业绩环比大幅增长多款新品量产打开成长天花板2021-维集成三代半衬底等领域抛光液同样各有进展功能性湿电子化学品领域08-25公司在清洗液刻蚀液等领域持续放量在碱性铜抛光后清洗液取得重要突破先进节点验证顺利进入量产阶段进一步完善平台布局电镀液及添分析师emailAuthor加剂产品系列平台构建完成多种添加剂产品在先进封装领域量产销售姚康yaokangxyzqcomcn盈利预测及投资建议我们看好公司作为抛光液和功能性湿化学品龙头厂商S0190520080007未来受益于国产替代的确定性根据公司最新经营情况我们调整公司盈利王佩麟预测预计2023-2025年归母净利润分别为404504634亿元对应2023wangpeilinxyzqcomcn年9月1日收盘价的PE分别为386309245倍维持增持评级S0190522080002风险提示下游客户扩产不及预期中美贸易摩擦加剧竞争加剧风险assAuthor主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元1077128917102103同比增长568197327230归母净利润百万元301404504634同比增长1410339248259毛利率542548551551ROE198192197203每股收益元305409510642市盈率516386309245来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情附表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产1146183023422981营业收入1077128917102103货币资金32985711401560营业成本493582769944交易性金融资产169240213215税金及附加1122应收票据及应收账款238289391475销售费用34465665预付款项29273746管理费用697089105存货366400542666研发费用161222250300其他15182019财务费用-27-12-12-31非流动资产902738755754其他收益12853020长期股权投资74505757投资收益1243固定资产242323350348公允价值变动收益-101035在建工程1921066342信用减值损失-3-2-3-4无形资产34415059资产减值损失-6-5-5-5商誉0000资产处置收益-0-0-0-0长期待摊费用17161513营业利润339469586738其他343201221235营业外收入0000资产总计2048256830973736营业外支出0000流动负债377336391438利润总额339469586738短期借款30242525所得税386682103应付票据及应付账款86126167205净利润301404504634其他261186199208少数股东损益0000非流动负债149132157180归属母公司净利润301404504634长期借款30456281EPS元305409510642其他119879499负债合计526468547618主要财务比率股本75999999会计年度20222023E2024E2025E资本公积792975975975成长性未分配利润61597114021948营业收入增长率568197327230少数股东权益0000营业利润增长率1543383248259股东权益合计1522210025503117归母净利润增长率1410339248259负债及权益合计2048256830973736盈利能力毛利率542548551551归母净利率现金流量表单位百万元280313294302会计年度20222023E2024E2025EROE198192197203归母净利润301404504634偿债能力折旧和摊销44405259资产负债率257182177166资产减值准备6175流动比率304545600680资产处置损失0000速动比率207426461528公允价值变动损失10-10-3-5营运能力财务费用-6-12-12-31资产周转率579559604616投资损失-1-2-4-3应收账款周转率4961470448334662少数股东损益0000存货周转率1638150516181549营运资金的变动-171-110-210-175每股资料元经营活动产生现金流量239353329481每股收益305409510642投资活动产生现金流量-257-13-24-45每股经营现金242357333487融资活动产生现金流量6187-21-16每股净资产1541212625823156现金净变动-1527284420估值比率倍现金的期初余额3303298571140PE516386309245现金的期末余额32985711401560PB102746150数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中沪深两市以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准北交所市场以北证50指数为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准新三板市场以三板成指为基准中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平香港市场以恒生指数为基准美国市行业评级回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数场以标普500或纳斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区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