重磅研报
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　　【轻工制造】2023Q2综述：复苏为主方向，分化为主旋律-20230906
　　研究视点
　　【电力设备】晶澳科技（002459.SZ）-持续布局N型产能，产业链一体化稳步推进-20230906
　　【电力设备】捷佳伟创（300724.SZ）-订单高企，TOPCon、HJT、钙钛矿三线布局-20230906

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2023年09月07日朝闻国盛七大风格细分行业财报全景梳理今日概览作者重磅研报分析师王昆策略七大风格细分行业财报全景梳理23Q2财报分析二执业证书编号S0680523030001邮箱-20230906行业表现前五名策略交易情绪低位待改善交易与趋势周报30第16期-20230906行业1月3月1年轻工制造2023Q2综述复苏为主方向分化为主旋律-20230906煤炭7335-228研究视点石油石化2039-44国防军工-0122-74电力设备晶澳科技002459SZ-持续布局N型产能产业链一体纺织服饰-142200化稳步推进-20230906轻工制造-1548-08电力设备捷佳伟创300724SZ-订单高企TOPConHJT钙钛行业表现后五名矿三线布局-20230906行业1月3月1年电力设备-88-51-270建筑装饰-87-49-13非银金融-796367商贸零售-78-26-173通信-77-24201晨报回顾1朝闻国盛AI算力的复盘与展望2023-09-062朝闻国盛赔率-胜率框架当下如何看待A股2023-09-053朝闻国盛政策正密集落地还有哪些期待2023-09-044朝闻国盛PMI连升3个月有5大信号2023-09-015朝闻国盛今年理财的新变化债市机构行为之理财篇2023-08-31请仔细阅读本报告末页声明2023年09月07日重磅研报策略七大风格细分行业财报全景梳理23Q2财报分析二-20230906张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiaogszqcom王昱涵分析师S0680523070005wangyuhan3665gszqcom金融稳定房地产开发业绩修复保险与证券业绩增速大幅回落净利率驱动房地产开发ROE明显修复上游资源业绩高增且环比改善的行业仅有非金属材料贵金属上述行业ROE也有所修复净利率改善为主因中游制造工程机械商用车汽车零部件火电设备航空装备航海装备业绩高增且环比改善ROE也有所提升乘用车ROE改善主要受益于总资产周转率提升而其他行业均以净利率改善为主要驱动科技TMT电子细分方向普遍业绩负增但环比改善计算机业绩也较为承压通信服务与设备业绩稳增影视院线广告传媒弹性较强必需消费酒类休闲食品饮料乳品中药服装家纺种业业绩保持较高增长除种业外上述行业ROE也均有改善其中白酒经营改善主要体现在资产周转加速其他细分方向净利率边际提升可选消费地产链白色家电厨卫电器家居用品与出行链化妆品医疗美容一般零售酒店餐饮旅游景区业绩高增的同时前者ROE受益净利率杠杆提升后者ROE受益净利率资产周转改善其他服务航空机场铁路公路业绩高增且环比改善电力保持较高增速净利率改善驱动上述行业ROE明显改善风险提示1上市公司业绩修正2经济超预期波动3政策超预期变化策略交易情绪低位待改善交易与趋势周报30第16期-20230906张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiaogszqcom宁凯旋研究助理S0680122070009ningkaixuangszqcom本期核心结论交易情绪已至冰点机构普遍看好后市短期悲观预期触底1市场情绪再度行至冰点当前回落至15历史分位数水平分项来看股民情绪两融与外资等资金情绪交易分歧等大幅回落市场交易风险触底另一方面市场机构普遍看多乐观机构占比高达90综合判断市场有望企稳2结构层面当前强趋势低拥挤优势行业指向传媒纺织服装计算机家电商贸零售非银板块拥挤度仍处99历史高位短期需注意过热风险风险提示1宏观经济超预期波动2统计偏差轻工制造2023Q2综述复苏为主方向分化为主旋律-20230906姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1gszqcom张彤研究助理S0680122070001zhangtong1gszqcom家居零售稳健大宗分化整装拎包高增线下门店客流量走弱客单值增长趋缓前端获客能力重要性凸显顾家志邦Q2内销收入增长领跑利润方面原材料价格高位回落志邦欧派索菲亚顾家慕思等家居龙头重视管理赋能盈利能力稳步提升工程风险严控保交楼利好Q2整体恢复好于零售推荐顾家家居欧派家居志邦家居金牌厨柜索菲亚喜临门慕思股份敏华控股箭牌家居尚品宅配江山欧派王力安防皮阿诺等智能家居渗透率稳步提升国货龙头焕新机2023H1箭牌家居智能坐便器销售额销量同比138371瑞尔特智能马桶及盖板收入同比320行业竞争激烈盈利趋势分化箭牌轻智能产品占比提高致盈利承压瑞尔特自主品牌占比快速提升驱动盈利改善智能晾衣机格局优异好太太高客单值新品占比提升优化供应链一体P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月07日化布局盈利显著改善2023Q2收入归母净利润同比167747毛利率同比69pct至514推荐好太太瑞尔特箭牌家居等大宗纸盈利修复分化龙头扩产步伐稳健1浆纸系Q2伴随低价纸浆及木片原材料到厂耗用成本压力逐步缓解龙头纸企盈利能力表现分化主要系竞争格局差异及公司上下游调节能力不同文化纸供需关系相对稳定太阳纸业Q2利润实现69亿元底层利润夯实向上2废纸系Q2下游需求弱复苏叠加进口纸冲击国废价格底部盘整箱板瓦楞纸价格降幅收窄其中太阳山鹰玖龙盈利均环比改善推荐太阳纸业关注玖龙纸业博汇纸业山鹰国际晨鸣纸业等关注林业碳汇放开在即的岳阳林纸特种纸价格走势分化盈利修复可期高价浆进入库存节奏较缓主动去库背景下日用消费类产品均价环比下滑此外部分公司由于Q2主动囤浆造成汇兑损失盈利整体承压华旺科技成本改善下盈利率先修复主要系产品力优异均价高位维持稳健Q3行业均价有望企稳回暖且销量有望持续改善预计仙鹤五洲冠豪吨盈利显著向上华旺延续强势表现推荐仙鹤股份华旺科技五洲特纸冠豪高新消费经营弱复苏必须显韧性可选竞争加剧Q2价格敏感度低产品持续升级迭代竞争格局较优的品种收入表现稳健盈利改善更为明显细分来看文具受开学节奏影响复苏偏弱经销商信心承压卫生巾产品及渠道结构升级趋势明显生活纸竞争加剧镜片刚需属性较强品类持续升级经营趋势稳健宠物海外订单延续去库食品率先修复用品滞后民用电工产品结构优化升级成本下行释放利润弹性推荐公牛集团百亚股份晨光股份博士眼镜明月镜片中宠股份佩蒂股份等新型烟草海外龙头加速布局国内底部温和复苏1海外海外烟草龙头持续推出新品拓宽品类矩阵并且其核心产品在未来仍有较强成长空间VUSEALTO过审PMTA预期较强菲莫有望进军美国市场国内核心供应商思摩尔国际深度绑定英美烟草NJOY等龙头有望扩张份额一次性小烟产品欧洲渗透率持续提升我国品牌商供应商受益2国内Q2中烟加大对非法产品打击力度国内合规市场规模预计已修复至6-8亿元推荐思摩尔国际盈趣科技关注赢合科技包装下游弱复苏成本低位盈利稳中向上新巨丰永新股份奥瑞金昇兴股份等传统消费品包装复苏趋势稳健利润表现好于收入耐用消费品复苏偏弱裕同科技大胜达等3C包装瓦楞包装等产能利用率不足盈利表现承压展望来看下游需求延续弱复苏成本红利持续预计新巨丰永新昇兴表现仍相对优异裕同科技智能工厂模式加速复制盈利中枢有望逐步抬升推荐裕同科技新巨丰永新股份昇兴股份等出口环比延续改善盈利表现靓丽海外客户库存逐步回落下单节奏逐步修复H2旺季修复趋势有望延续匠心家居嘉益股份恒林股份共创草坪等受益于客户去库节奏领先新客户新订单导入海外产能爬坡等因素收入率先修复2023Q2出口板块平均毛利率净利率分别为301141同比26-14毛利率表现优异主要系原材料低位汇率支撑净利率表现略弱主要系汇兑收益贡献同比较少推荐匠心家居永艺股份恒林股份盈趣科技共创草坪关注致欧科技浙江自然久祺股份麒盛科技梦百合乐歌股份哈尔斯嘉益股份家联科技等风险提示消费复苏不及预期地产销售复苏低于预期浆价波动低于预期政策风险研究视点电力设备晶澳科技002459SZ-持续布局N型产能产业链一体化稳步推进-20230906杨润思分析师S0680520030005yangrunsigszqcom加大技术研发投入积极布局N型产品产能发挥产业链一体化优势持续推进海外产能建设健全长效激励机制设定高增长业绩目标盈利预测与投资建议2023H1公司面临组件售价及成本双降但整体经营性盈利情况符合预期因此我们维持了公司2023-2025年实际归母净利润预测91071178814734亿元对应PE估值为97x75x60x维持买入评级风险提示全球新增光伏装机不及预期光伏组件环节竞争格局恶化P3请仔细阅读本报告末页声明2023年09月07日电力设备捷佳伟创300724SZ-订单高企TOPConHJT钙钛矿三线布局-20230906杨润思分析师S0680520030005yangrunsigszqcom合同负债比例环比继续提升在手订单维持高增致力行业降本提效盈利能力不断提升坚持打造技术平台型企业全面布局各条技术路线盈利预测与投资建议公司2023上半年盈利符合预期我们略微调整了2023-2025的公司盈利预测至154921453042亿元对应PE为200x144x102x维持增持评级风险提示光伏装机量不及预期电池片设备环节竞争恶化P4请仔细阅读本报告末页声明2023年09月07日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北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