电新板块整体业绩表现可观。在电力设备与新能源板块，我们共统计了269家A股/港股上市公司在2023年上半年的经营情况。整体来看，板块仍保持较高景气度，2023H1共实现营收18844亿元，同比增长22.05%；归母净利润1,883亿元，同比增长3.65%。
　　新能源车板块：需求增速放缓，板块业绩短期下行。2023上半年新能源车需求增速放缓，板块超额利润逐步消化，部分环节盈利能力短期下行。新能源车板块共94家上市公司纳入统计，合计实现营收7659.11亿元，同比增长28.52%；实现归母净利润665.29亿元，同比下降13.11%。2023Q2实现营收3573.52亿元，同比增长9.22%；实现归母净利润339.54亿元，同比下降24.24%。从细分子环节来看，2023上半年营收增速最高的3个环节依次为电池、零部件、隔膜，营收分别实现同比增长48.66%、22.89%、10.23%；归母净利润同比增速表现不一，其中电池、零部件增速领先，受上游原材料价格变动影响，正极、负极环节归母净利均同比下降。
　　新能源发电板块：多因素催生需求高增，板块业绩稳步提升。新能源发电板块共有115家上市公司列入统计。由于“双碳”目标的制定与新能源发电经济性的提升，叠加部分国家与地区受到缺电困扰，全球新能源发电行业进入高速发展期，对于风、光、储的需求持续提升，2023H1新能源发电板块合计实现营收11527亿元，同比增长34%；归母净利润1210亿元，同比增长31%。
　　电力设备及工控板块：业绩稳定增长，下游行业持续发展。电力设备及工控板块共有75家上市公司列入统计，2023H1合计实现营收2623.88亿元，同比增长16.05%；实现归母净利润273.15亿元，同比增长17.99%。2023Q2，电网投资稳定增长，工控下游新兴行业增长势头良好，带动电力设备及工控板块稳定增长，实现营收1429.53亿元，同比增长11.04%，环比增长19.69%；实现归母净利润147.60亿元，同比增长2.03%，环比增长17.56%。
　　风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。
　　

研究报告全文：行业动态报告不畏浮云遮望眼电新行业2023中报业绩总结2023年9月6日电新板块整体业绩表现可观在电力设备与新能源板块我们共统计了269推荐维持评级家A股港股上市公司在2023年上半年的经营情况整体来看板块仍保持较高景气度2023H1共实现营收18844亿元同比增长2205归母净利润1883亿元同比增长365TableAuthor新能源车板块需求增速放缓板块业绩短期下行2023上半年新能源车需求增速放缓板块超额利润逐步消化部分环节盈利能力短期下行新能源车板块共94家上市公司纳入统计合计实现营收765911亿元同比增长2852实现归母净利润66529亿元同比下降13112023Q2实现营收357352亿元同比增长922实现归母净利润33954亿元同比下降2424从细分子环节来看2023上半年营收增速最高的3个环节依次为电池零部件分析师邓永康执业证书S0100521100006隔膜营收分别实现同比增长486622891023归母净利润同比增电话021-60876734速表现不一其中电池零部件增速领先受上游原材料价格变动影响正极邮箱dengyongkangmszqcom负极环节归母净利均同比下降分析师王一如执业证书S0100523050004新能源发电板块多因素催生需求高增板块业绩稳步提升新能源发电板电话021-60876734块共有115家上市公司列入统计由于双碳目标的制定与新能源发电经济性邮箱wangyiruyjmszqcom的提升叠加部分国家与地区受到缺电困扰全球新能源发电行业进入高速发展研究助理林誉韬期对于风光储的需求持续提升2023H1新能源发电板块合计实现营收执业证书S0100122060013电话021-6087673411527亿元同比增长34归母净利润1210亿元同比增长31邮箱linyutaomszqcom电力设备及工控板块业绩稳定增长下游行业持续发展电力设备及工控研究助理许浚哲板块共有75家上市公司列入统计2023H1合计实现营收262388亿元同比执业证书S0100123020010电话021-60876734增长1605实现归母净利润27315亿元同比增长17992023Q2电邮箱xujunzhemszqcom网投资稳定增长工控下游新兴行业增长势头良好带动电力设备及工控板块稳研究助理席子屹定增长实现营收142953亿元同比增长1104环比增长1969实现执业证书S0100122060007归母净利润14760亿元同比增长203环比增长1756电话021-60876734邮箱xiziyimszqcom风险提示政策不达预期行业竞争加剧致价格超预期下降等相关研究重点公司盈利预测估值与评级1电新行业2023Q1基金持仓分析持仓环股价EPS元PE倍比下降估值历史低位-20230430代码简称评级元2022A2023E2024E2022A2023E2024E2EV观察系列1373月欧洲新能车市销量002028SZ思源电气5094159211268322419推荐同环双增渗透率持续提升-20230428002531SZ天顺风能1323035084118381611推荐32023年上海车展小结及投资建议群英荟300274SZ阳光电源9930242640768411613推荐萃自主引领-20230423300750SZ宁德时代23682129210481421182317推荐4电力设备及新能源周报20230423凝聚态002709SZ天赐材料3330299179254111913推荐电池亮相车展G7风光目标提振海外需求-2002050SZ三花智控2870072086105403327推荐0230423001301SZ尚太科技5279496417488111311推荐5EV观察系列1363月新能车销量稳健增长电池装机量环比提升-20230419300174SZ元力股份1674062070103272416推荐301168SZ通灵股份4449096212334462113推荐688698SH伟创电气3662077111152483324推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年9月5日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业动态报告电力设备及新能源目录1电力设备与新能源业绩总结311电新板块整体业绩表现可观估值处于历史较低位置32新能源汽车板块中报概况621新能源汽车细分行业一电池822新能源汽车细分行业二正极材料923新能源汽车细分行业三负极材料1024新能源汽车细分行业四隔膜1125新能源汽车细分行业五电解液1226新能源汽车细分行业六铜箔133新能源发电板块中报概况1631新能源发电细分行业一光伏1732新能源发电细分行业二风电2433新能源发电细分行业三储能284电力设备与工控板块中报概况3041电力设备与工控板块细分行业一特高压3142电力设备与工控板块细分行业二低压电器3243电力设备与工控板块细分行业三工控3344电力设备与工控板块细分行业四配网智能化355投资建议3651新能源汽车3652新能源发电3653电力设备与工控376风险提示39插图目录40表格目录41本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业动态报告电力设备及新能源1电力设备与新能源业绩总结11电新板块整体业绩表现可观估值处于历史较低位置电力设备与新能源板块我们共统计了269家A股港股上市公司在2023年上半年的经营情况整体来看板块仍保持较高景气度2023H1共实现营收18844亿元同比增长2205归母净利润1883亿元同比增长365图12015-2023H1电新板块营收情况亿元图22015-2023H1电新板块归母净利情况亿元电新板块整体营收YOY电新板块整体归母净利润YOY4000060450020050400030000350015040300010025002000030200050201500100001010000500000-50资料来源Wind民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院板块整体盈利能力区间稳定盈利能力方面行业内公司的整体毛利率水平近年来基本维持在25-30的区间内净利率维持在6-11左右具体来看2022年行业整体毛利率为2503同比下降126pcts净利率为944同比下降085pcts2023H1行业整体盈利能力小幅度下滑毛利率与净利率分别为240689图3电新板块上市公司利润率图4电新板块上市公司分季度利润率毛利率净利率毛利率净利率404030202010002015201620172018201920202021202223H1资料来源Wind民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院各主要细分领域分化明显2023年上半年电新板块各细分领域营收及净利分化明显新能源车产业链中的电池新能源发电板块中的光伏各环节均在供需格局偏紧的情况下量价齐升实现营收净利同比双高增储能板块受益行业景气度本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业动态报告电力设备及新能源提升业绩显著增长图5分板块同比增速情况资料来源Wind民生证券研究院整理估值分位处于历史底部区间复盘过去3年市盈率变化目前电新板块基本已经处于历史较低位置我们拉取了本篇报告的269家电新板块公司同时划分成了新能源车新能源发电和电力设备与工控三个板块结果显示目前整体电新板块处于近3年的25分位分别看新能源车新能源发电电力设备三个板块来看处于近3年的1021951分位均已调整至历史底部区间本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业动态报告电力设备及新能源图6电新板块市盈率情况倍电力设备及新能源新能源车子板块新能源发电子板块电力设备及工控子板块180160140120100806040200资料来源Wind民生证券研究院整理截至2023年9月4日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业动态报告电力设备及新能源2新能源汽车板块中报概况我们按照电池三元正极LFP正极负极隔膜电解液结构件零部件等14大板块对主要企业进行分类汇总统计其中电池10家三元正极10家LFP正极7家负极6家隔膜5家电解液9家零部件4家结构件7家铜箔2家氢燃料4家设备10家锂资源5家共计94家上市公司另有电驱电控7家两轮电动车8家新能源车板块业绩短期下行2023年上半年行业需求增速放缓94家上市公司合计实现营收765911亿元同比增长2852实现归母净利润66529亿元同比下降1311分季度来看2023Q1实现营收408560亿元同比增长5202实现归母净利润42616亿元同比增长34212023Q2实现营收357352亿元同比增长922Q2实现归母净利润33954亿元同比下降2424利润同比有所下降的原因主要在于碳酸锂价格剧烈波动中游材料厂商减值计提较大部分中游材料由于供给大于需求处于盈利下行阶段此外主机厂采取去库存策略中游材料厂开工率较低导致制造成本较高图7新能源车板块年度营收情况亿元图8新能源车板块分季度营收情况亿元季度营收亿元营收亿元yoyyoy180001207000001401600012010060000014000100120008050000010000806040000080006030000060004040400020200000202000001000000000-2022Q320Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q423Q123Q220Q1资料来源Wind民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院图9新能源车板块年度归母净利情况亿元图10新能源车板块分季度归母净利情况亿元归母亿元yoy季度归母亿元yoy2000200600400500300150010040020010000300100500-1002000100-1000-2000-200-500-30020Q120Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2资料来源Wind民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院2023H1业绩表现分化从细分领域看营收增速最高的3个环节依次为电本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业动态报告电力设备及新能源池零部件隔膜营收分别同比增长486622891023归母净利润同比增速表现不一其中电池零部件增速领先2023Q2各环节业绩高增态势趋缓营收方面电池零部件表现突出分别同比增长40402818归母净利方面电池与零部件依旧维持高增速分别同比增长5111和4426受上游原材料价格变动影响其他细分板块Q2归母净利均同比下降表1新能源车子板块营收及归母净利同比增速情况板块2023H1营收同比增速23Q2营收同比增速2023H1归母净利同比增速23Q2归母净利同比增速铜箔8291415-7822-8952结构件9991386072-107零部件2289281853064426隔膜10232280-3260-2275负极999067-2820-2855LFP正极449-1430-8044-6065电解液-2340-2461-6564-6037三元正极材料-1229-2074-3235-4252电池48664040115645111资料来源Wind民生证券研究院各环节毛利率方面2023H1设备厂商三元正极零部件厂商分居前三位分别为3187308322942023Q2设备厂商隔膜厂商零部件厂商位居前三位毛利率分别为317128772295此外受上游原材料价格以及大宗商品价格波动影响23Q2部分板块毛利率同比降幅较大铜箔同比下降179Pcts隔膜下降708Pcts负极同比下降497Pcts图11新能源汽车子板块毛利率情况电池LFP正极负极三元正极隔膜电解液铜箔零部件结构件设备厂商6040200201520162017201820192020202120222023H1资料来源Wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业动态报告电力设备及新能源21新能源汽车细分行业一电池2023H1电池板块营收同比增加业绩稳步提升在94家上市公司中从事动力电池业务的主要有宁德时代孚能科技欣旺达鹏辉能源国轩高科科力远德赛电池珠海冠宇蔚蓝锂芯亿纬锂能10家2023H110家公司合计实现营收279190亿元同比增长4866其中宁德时代营收仍大幅领先于行业内其他企业23H1实现营业收入189246亿元亿纬锂能稳居第二实现营收22976亿元从归母净利来看2023年上半年10家公司实现归母净利23361亿元同比增长115642023Q2该10家公司合计实现营收146553亿元同比增长4040实现归母净利12706亿元同比增长5111图12动力电池营收和净利情况亿元营收亿元归母亿元营收yoy归母yoy60002005000400010030002000010000-100资料来源Wind民生证券研究院毛利率下降趋势有所放缓自2016年开始行业毛利率呈下滑趋势主要原因在于价格端和成本端的双重压力2023H1受上游原材料波动影响毛利率略有下滑行业平均毛利率为1444较2022年全年下滑078Pcts从10家公司对比来看2023H1宁德时代的毛利率最高为20252023Q2珠海冠宇毛利率最高为2247本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业动态报告电力设备及新能源图13电池主要企业毛利率情况宁德时代孚能科技欣旺达鹏辉能源国轩高科科力远德赛电池珠海冠宇蔚蓝锂芯亿纬锂能行业平均6040200201520162017201820192020202120222023H1-20资料来源Wind民生证券研究院22新能源汽车细分行业二正极材料正极企业2023H1营收有所下降三元正极方面上市公司主要为当升科技容百科技长远锂科等10家企业2023H1三元正极企业实现营收90822亿元同比下降1229归母净利润4573亿元同比下降3235LFP正极方面上市公司主要为德方纳米龙蟠科技等7家企业2023上半年LFP企业总计实现营收64072亿元同比增长451实现归母净利润1367亿元受原材料降价影响同比下降8044单季度来看三元正极方面2023Q2该10家企业总计实现营收45508亿元同比下降2074总计实现归母净利润2186亿元同比下降4252LFP正极方面2023Q2该8家企业总计实现营收28907亿元同比下降1430实现归母净利1319亿元同比下降6065图14三元正极营收和净利情况亿元图15LFP正极营收和净利情况亿元营收亿元归母亿元营收亿元归母亿元营收yoy归母yoy2500营收yoy归母yoy20016004801400400200012003201500100100024080016010006008040005000200-8000-160-500-100资料来源Wind民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院2023H1盈利能力缩水2023H1三元正极行业平均毛利率为1411LFP本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业动态报告电力设备及新能源正极材料行业平均毛利率为1061其中三元正极2023H1毛利率TOP3分别为伟明环保当升科技厦门钨业毛利率分别为48201758以及1690LFP正极毛利率TOP3分别为龙佰集团富临精工湘潭电化毛利率分别为25111859以及1811图16三元正极主要企业毛利情况图17LFP正极主要企业毛利情况当升科技中伟股份容百科技华友钴业丰元股份龙佰集团格林美芳源股份伟明环保厦钨新能长远锂科振华新材龙蟠科技湘潭电化富临精工80厦门钨业行业平均德方纳米行业平均60604040202000-20资料来源Wind民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院23新能源汽车细分行业三负极材料负极企业2023年上半年营收稳定增长净利润呈下降趋势负极环节主要包括璞泰来中科电气贝特瑞翔丰华杉杉股份5家企业2023H1总计实现营收33923亿元同比增长999实现归母净利润3109亿元同比下降2820单季度来看2023Q2该5家企业总计实现营收17411亿元同比增长067归母净利润1487亿元同比下降2782图18负极营收和净利情况亿元营收亿元归母亿元营收yoy归母yoy80040070030060050020040030010020001000-100资料来源Wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业动态报告电力设备及新能源毛利率延续下滑趋势负极材料2023H1平均毛利率为1927同比下降369Pcts2023Q2行业平均毛利率1971其中排名最高的企业为璞泰来毛利率2767排名第二的企业为翔丰华实现毛利率2149图19负极主要企业毛利率情况璞泰来中科电气贝特瑞翔丰华杉杉股份行业平均6040200201520162017201820192020202120222023H1资料来源Wind民生证券研究院24新能源汽车细分行业四隔膜2023H1隔膜行业营收稳步增长净利润出现下滑隔膜上市公司主要为恩捷股份星源材质中材科技等5家企业2023H1隔膜企业总计实现营收21590亿元同比增长1023总计实现归母净利润3431亿元同比减少2562其中中材科技实现营收12379亿元同比增长2479恩捷股份2023H1实现营收5568亿元同比减少3272023Q2该5家企业总计实现营收12952亿元同比增长2280总计实现归母净利润2044亿元同比下降2275本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11行业动态报告电力设备及新能源图20隔膜营收和净利情况亿元营收亿元归母亿元营收yoy归母yoy450100400803506030025040200201500100-20500-40201520162017201820192020202120222023H1资料来源Wind民生证券研究院毛利率水平略有下滑隔膜2023年上半年行业平均毛利率为3083同比下降533Pcts2023Q2行业平均毛利率2877其中毛利率最高的企业为星源材质23Q2毛利率为4543其次为恩捷股份毛利率4135图21隔膜主要企业毛利率情况星源材质中材科技美联新材沧州明珠恩捷股份行业平均806040200201520162017201820192020202120222023H1资料来源Wind民生证券研究院25新能源汽车细分行业五电解液2023H1业绩大幅下滑有望率先盈利见底电解液行业共统计了天赐材料新宙邦江苏国泰多氟多天际股份等9家上市公司从行业整体看2023H1电解液行业实现营收41805亿元同比减少2865实现归母净利2773亿元同比减少66962023Q2电解液行业实现营收21120亿元同比下降2913实现归母净利润1377亿元同比下降6108本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12行业动态报告电力设备及新能源图22电解液营收和净利情况亿元营收亿元归母亿元营收yoy归母yoy14003001200200100080010060040002000-100资料来源Wind民生证券研究院电解液行业毛利率从2016年开始持续下降主要源于电解液核心材料六氟磷酸锂价格的大幅度下降而由于电解液采用原材料加工费模式短期内可以完全传导六氟磷酸锂VC等添加剂涨价压力2023H1电解液行业平均毛利率为1879同比下降-1248Pcts领先企业毛利率均不同程度有所提升其中天赐材料2023H1毛利率为30432023Q2毛利率维持在3031凯盛新材2023H1毛利率为37262023Q2毛利率维持在3610图23电解液主要企业毛利率情况天赐材料奥克股份凯盛新材永太科技多氟多新宙邦江苏国泰天际股份胜华新材行业平均120100806040200201520162017201820192020202120222023H1-20资料来源Wind民生证券研究院26新能源汽车细分行业六铜箔铜箔主要企业2023H1营收同比略有增长铜箔行业主要统计了两家上市公本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13行业动态报告电力设备及新能源司诺德股份和嘉元科技2023H1铜箔行业总收入为4318亿元同比增长829其中诺德股份实现营收2240亿元同比增长911嘉元科技实现营收2078亿元同比增长7432023H1铜箔行业实现归母净利润107亿元同比下降7821而2023Q2诺德股份实现归母净利润036亿元同比下降5339嘉元科技业绩亏损016亿元同比下降11368图24诺德股份和嘉元科技营收情况亿元图25诺德股份和嘉元科技归母净利情况亿元诺德股份嘉元科技诺德股份嘉元科技诺德股份yoy嘉元科技yoy诺德股份yoy嘉元科技yoy50100060080007000405004006000305000030020400020030001010020000-10000001000-1000-200-1000资料来源Wind民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院毛利率下降明显2023H1由于行业需求增速放缓盈利承压毛利率略有下滑其中诺德股份毛利率下降至1264嘉元科技毛利率降至662而从2023Q2来看诺德股份毛利率为1097嘉元科技毛利率为291毛利率下降明显图26诺德股份和嘉元科技毛利率情况诺德股份嘉元科技40200201520162017201820192020202120222023H1资料来源Wind民生证券研究院锂电铜箔产能快速扩张根据中商产业研究院数据可知2018-2022年我国锂电铜箔产能步入快速增长阶段2022年全年产能33万吨预计2023年产能将达到38万吨2022年中国锂电铜箔行业CR4市占率为499较上年下降本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14行业动态报告电力设备及新能源61pct行业集中度下降竞争加剧图272018-2023E我国锂电铜箔产能变化趋势单图282022中国锂电铜箔企业竞争格局按销量位万吨40381550龙电华鑫353329330德福科技229382025199嘉元科技201731310诺德股份1510铜博科技51120长春化工0520其他201820192020202120222023E6701010资料来源中商产业研究院民生证券研究院资料来源华经产业研究院民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15行业动态报告电力设备及新能源3新能源发电板块中报概况多因素催生需求高增板块业绩稳步提升新能源发电板块共有115家上市公司列入统计由于双碳目标的推进与新能源发电经济性的提升叠加部分国家与地区受到缺电困扰全球新能源发电行业进入高速发展期对于风光储的需求持续提升2023H1年新能源发电板块合计实现营收11527亿元同比增长34归母净利润1210亿元同比增长31图29新能源发电板块营收情况亿元图30新能源发电板块归母净利情况亿元营业收入亿元yoy归母净利润亿元yoy2500060250010020000200080401500015006010000100040205000500200000资料来源Wind民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院盈利能力维持较高水平2023H1新能源发电板块毛利率净利率分别2242992基本与2022年全年水平持平维持较高水平图31新能源发电毛利率情况图32新能源发电净利率情况281210662674268310322639986992108808962624248246225222424222200201820192020202120222023H1201820192020202120222023H1资料来源Wind民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16行业动态报告电力设备及新能源31新能源发电细分行业一光伏正处发展快车道光伏板块收入与利润均稳步增长光伏行业共有65家上市公司列入统计从统计结果来看2023H1实现营业收入7085亿元同比增长35归母净利润834亿元同比增长24图33光伏行业主要企业营收情况亿元图34光伏行业主要企业归母净利情况亿元营业收入亿元yoy归母净利润亿元yoy1500080200012010060150010000804010006050004020500200000资料来源Wind民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院毛利率维持稳定资产负债率整体上行由于光伏行业发展迅速新进入者较多行业竞争有所加剧2023H1毛利率与净利率分别为22851281同比分别下滑148121Pcts而从资产负债率来看由于光伏行业高度景气各环节企业纷纷融资以便于开展扩产计划光伏行业资产负债率呈上升趋势2023H1标的企业平均资产负债率为5973与2022年全年相比上涨111Pcts图35光伏行业毛利率情况图36光伏行业资产负债率情况406059575973毛利率净利率586227292711265159583325002412228557745820568912361160579809121046103156055201820192020202120222023H1201820192020202120222023H1资料来源Wind民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院311硅料硅料价格进入下行周期各企业盈利能力均有所下滑硅料行业主要统计大全能源通威股份协鑫科技新特能源四家企业2023H1硅料行业总营收121796本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17行业动态报告电力设备及新能源亿元同比增长1432总营收保持稳定增长2023上半年硅料行业归母净利润27974亿元同比下降18382023H1硅料行业平均毛利率与净利率分别为44853281与2022年全年相比下降947855Pcts主要是由于硅料产能进入快速释放期导致硅料价格进入下行周期图372016-2023H1硅料企业营收情况图382016-2023H1硅料企业归母净利润情况营收亿元营收yoy归母净利润亿元归母净利润yoy800300300015070060020025001005002000100504001500030010000200500-50100-1000-1000100-200资料来源Wind民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院图392016-2023H1硅料企业毛利率情况图402016-2023H1硅料企业净利率情况大全能源通威股份80大全能源通威股份协鑫科技新特能源协鑫科技新特能源608040602040020-200-40-60资料来源Wind民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院312硅片盈利能力稳健龙头企业强者恒强硅片行业主要统计TCL中环京运通弘元绿能隆基绿能双良节能五家企业2023H1五家硅片环节标的实现总营收123990亿元同比增长2054硅片行业总营收保持稳定增长2023H1增速略有放缓2023H1年硅片行业实现归母净利润15406亿元同比增长3150其中硅片业务占比最多的企业为隆基绿能实现净利润9178亿元同比增长41632023H1硅片行业平均毛利率与净利率分别为18519622023Q2硅片行业平均毛利率与净利率为19791432硅片行业2023H1表现良好主要是由于硅料价格下跌后的利润传导与高纯石英砂紧缺预计高纯石英砂今年将持续处于供需紧平衡状态尤其内层砂预计供不应求影响部分硅片开工率而龙本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18行业动态报告电力设备及新能源头企业有望受益更强的供应链管理能力此外从头部企业频繁调价可以看出龙头拥有较强的议价能力受上游原材料涨价与紧缺的影响程度小于二三线企业图412016-2023H1硅片企业营收与归母净利润情图422016-2023H1硅料企业平均毛利率与净利率况营收亿元归母净利润亿元毛利率净利率营收yoy归母净利润yoy4030001502500100200020150050100005000-500资料来源Wind民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院313电池片电池片行业选取通威股份钧达股份爱旭股份三家企业2023H1电池片行业实现总营收99738亿元同比增长2351总体来看电池片行业总营收保持逐年增长趋势2023H1电池片行业实现归母净利润15535亿元同比增长1865其中通威股份13270亿元同比增长856钧达股份与爱旭股份凭借电池新技术的溢价实现盈利能力显著提升归母净利润分别同比增长2502311960总体来看电池片行业净利润保持稳定增长随着电池新技术的持续研发与产业化的落地我们预计光伏电池片环节盈利能力将持续向好图442016-2023H1电池片企业归母净利润情况亿图432016-2023H1电池片企业营收情况亿元元通威股份钧达股份爱旭股份通威股份钧达股份爱旭股份通威yoy钧达yoy爱旭yoy通威yoy钧达yoy爱旭yoy15004000300400030001000200200020001000500100000-10000-2000100-4000本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19行业动态报告电力设备及新能源资料来源Wind民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院314组件需求持续攀升一体化厂商盈利能力强组件行业主要统计中来股份东方日升天合光能晶科能源晶澳科技隆基绿能阿特斯2023H1组件行业实现总营收237632亿元同比增长3985随着光伏新增装机规模的扩大组件行业总营收保持稳定增长2023H1组件行业实现归母净利润24395亿元同比增长11123随着硅料价格的下跌组件端留存的利润增厚盈利能力持续向好2023H1组件行业平均净利率828与2022年全年相比提升263Pcts其中隆基晶澳晶科天合阿特斯等一体化厂商盈利能力处于行业领先地位图452016-2023H1组件环节营收与归母净利润情图462016-2023H1组件企业净利率况营收亿元归母净利润亿元营收yoy归母净利润yoy中来股份东方日升天合光能晶科能源晶澳科技隆基绿能5000140120阿特斯400010030300080602020004010201000000-20-10资料来源Wind民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院315金刚线盈利稳步增长仍呈现一超多强格局金刚线行业主要统计了美畅股份高测股份岱勒新材三超新材东尼电子恒星科技2023H1金刚线行业实现总营收8222亿元同比增长26122023H1金刚线行业实现归母净利润1665亿元同比增长4892总体来看总营收和归母净利润均稳定增长并在2022年实现较好增幅2023H1金刚线行业平均毛利率3172金刚线总体毛利率自2017后开始持续下跌于2022年实现由跌转增从盈利能力上看金刚线目前仍呈现一超多强格局高测股份等厂商与行业龙头美畅股份的差距有所缩小本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20