医药周观点：1）CXO：看好海外需求逐渐改善，关注询单和订单的边际变化，重点关注平台型龙头和具备强α成长的细分领域特色龙头企业。2）创新药：看好具有明确临床疗效及优势的刚需药品持续放量，关注板块回调机会；胰岛素市场广阔，集采出清拐点来临，关注胰岛素相关创新药企业；美国首批医保谈判名单出炉，涉及10款重磅产品，关注美国医保谈判进展及中国药企出海机遇。3）中医药：建议重点关注院外OTC方向，头部企业渠道与品牌价值凸显。关注配方颗粒集采进度。4）血制品与疫苗：血制品属于国家战略资源，国企化进程不断推进，同时2023年二季度伴随院内复苏有望实现批签发和销售量的恢复，关注下半年行业供给与需求双重景气度提升。随着新冠疫苗影响出清，需求恢复性提升，国内疫苗行业有望进入新景气周期，关注新品种放量节奏。5）医疗服务：相关公司中报业绩陆续公布，眼科医疗服务相关公司体现了其较强的经营韧性，重点关注眼科消费医疗方向。同时关注刚性医疗服务，具备较高的业绩韧性，考虑到下半年属于传统医疗旺季，且部分公司估值处于历史低位。6）线下药店：关注门诊统筹相关政策在各区域落地情况及相关影响，后续随着门诊统筹在各个区域落地，我们预计药店将迎来更多的处方外流。7）医药上游供应链：创新药行情回暖，叠加国内复工复产+海外市场开拓，带动生科链板块业绩+估值修复，关注下半年制药工业端大订单落地节奏。8）IVD：化学发光技术壁垒高，国产化率低，伴随集采政策逐步推广落地、分级诊疗政策进一步推动，有望加速进口替代，提升检测渗透率。9）高值耗材：集采政策推进节奏短期加速，医药领域反腐整治进入推进阶段，但我们认为其对院内手术量的短期影响有限，并将在长期驱动行业健康发展，内外因素扰动不改高耗行业向上态势，关注全年择期手术复苏及集采落地后国产替代加速两大方向，重点关注吻合器、电生理等集采执标后手术渗透率及国产化率有望出现显著边际变化的细分领域，及疫后复苏增长有望超预期的内镜和介入瓣领域。10）仪器设备：国产替代趋势不变下，关注仪器设备出口机会。随着国内企业产品力增强，市场可覆盖面积加大，科学仪器支付端政策加码利好职业教育市场增量需求，相同趋势下政府端、科研端、医疗终端各细分赛道需求有望加速恢复。11）周期底部的低值耗材与原料药：关注疫后下游需求恢复、补库存、以及供给端格局优化的相关上游耗材领域。关注原料药板块底部需求边际变化及新产品拓展进度。
　　投资建议：建议关注药明康德、药明生物、普蕊斯、诺泰生物、阳光诺和，迈得医疗、祥生医疗，科伦药业、通化东宝、甘李药业、恒瑞医药、百济神州、科伦博泰、康诺亚，华润三九、葵花药业、太极集团、普利制药、英科医疗等。
　　风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；药物研发服务市场需求下降的风险。

研究报告全文：医药行业周报乐观看医药板块底部布局机遇关注胰岛素赛道2023年09月04日医药周观点1CXO看好海外需求逐渐改善关注询单和订单的边际变推荐维持评级化重点关注平台型龙头和具备强成长的细分领域特色龙头企业2创新药看好具有明确临床疗效及优势的刚需药品持续放量关注板块回调机会胰岛素市场广阔集采出清拐点来临关注胰岛素相关创新药企业美国首批医保谈判TableAuthor名单出炉涉及10款重磅产品关注美国医保谈判进展及中国药企出海机遇3中医药建议重点关注院外OTC方向头部企业渠道与品牌价值凸显关注配方颗粒集采进度4血制品与疫苗血制品属于国家战略资源国企化进程不断推进同时2023年二季度伴随院内复苏有望实现批签发和销售量的恢复关注下半年行业供给与需求双重景气度提升随着新冠疫苗影响出清需求恢复性提升国内疫苗行业有望进入新景气周期关注新品种放量节奏5医疗服分析师王班务相关公司中报业绩陆续公布眼科医疗服务相关公司体现了其较强的经营韧执业证书S0100523050002邮箱wangbanmszqcom性重点关注眼科消费医疗方向同时关注刚性医疗服务具备较高的业绩韧性考虑到下半年属于传统医疗旺季且部分公司估值处于历史低位6线下药店关注门诊统筹相关政策在各区域落地情况及相关影响后续随着门诊统筹在各个相关研究区域落地我们预计药店将迎来更多的处方外流7医药上游供应链创新药1医药行业周报国常会鼓励政策落地关注医药板块底部布局机遇-20230828行情回暖叠加国内复工复产海外市场开拓带动生科链板块业绩估值修复2医药行业点评优化外资投资环境关注细关注下半年制药工业端大订单落地节奏8IVD化学发光技术壁垒高国产胞基因治疗方向-20230822化率低伴随集采政策逐步推广落地分级诊疗政策进一步推动有望加速进口3医药行业周报关注医药板块底部布局黄金替代提升检测渗透率9高值耗材集采政策推进节奏短期加速医药领域位置-20230821反腐整治进入推进阶段但我们认为其对院内手术量的短期影响有限并将在长4医药行业点评整治医药领域腐败问题行期驱动行业健康发展内外因素扰动不改高耗行业向上态势关注全年择期手术业竞争改善健康发展-202308215中药政策复盘政策持续鼓励支持行业高复苏及集采落地后国产替代加速两大方向重点关注吻合器电生理等集采执标质量发展-20230821后手术渗透率及国产化率有望出现显著边际变化的细分领域及疫后复苏增长有望超预期的内镜和介入瓣领域10仪器设备国产替代趋势不变下关注仪器设备出口机会随着国内企业产品力增强市场可覆盖面积加大科学仪器支付端政策加码利好职业教育市场增量需求相同趋势下政府端科研端医疗终端各细分赛道需求有望加速恢复11周期底部的低值耗材与原料药关注疫后下游需求恢复补库存以及供给端格局优化的相关上游耗材领域关注原料药板块底部需求边际变化及新产品拓展进度投资建议建议关注药明康德药明生物普蕊斯诺泰生物阳光诺和迈得医疗祥生医疗科伦药业通化东宝甘李药业恒瑞医药百济神州科伦博泰康诺亚华润三九葵花药业太极集团普利制药英科医疗等风险提示集采压力大于预期风险产品研发进度不及预期风险竞争加剧风险政策监管环境变化风险药物研发服务市场需求下降的风险本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业定期报告医药目录1南北向资金及公司回购梳理411南向资金412北向资金42周观点更新521CXO板块周观点522创新药周观点623中医药周观点724血制品板块周观点825疫苗板块周观点926医疗服务周观点1027药店周观点1128医药上游供应链周观点1229IVD周观点13210高值耗材周观点14211仪器设备板块周观点16212低值耗材板块周观点173医药政策跟踪1931第九批国家集采启动信息填报1932美国医保谈判拉开序幕皆为跨国药企核心产品194重点公司公告2141方盛制药发布2023年半年度报告2142贵州三力制药发布2023年半年度报告2143华润三九发布2023年半年度报告2144云南白药发布2023年半年度报告2145昆药集团发布2023年半年度报告2246上海莱士发布2023年半年度报告2247智飞生物发布2023年半年度报告2248科伦药业2023年中期业绩发布2349吉贝尔2023年中期业绩发布24410君实生物2023年中期业绩发布24411百利天恒2023年中期业绩发布25412海创药业2023年中期业绩发布26413华东医药引进斑块性银屑病产品27414皓元医药2023年半年报更新28415诺泰生物2023年半年报更新28416康龙化成2023年半年报更新295创新药研发进展30本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业定期报告医药51国内企业创新药研发重点进展3052海外企业创新药研发重点进展326投资建议337风险提示34插图目录35表格目录35本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业定期报告医药1南北向资金及公司回购梳理11南向资金图1本周南向资金净买入量TOP10图2本周南向资金净买入额TOP10资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-20230901资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-2023090112北向资金图3本周北向资金净买入量TOP10图4本周北向资金净买入额TOP10资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-20230901资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-20230901本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业定期报告医药2周观点更新21CXO板块周观点投融资有望企稳向上看好下半年常规业务快速增长新签订单环比改善同时关注AI药物发现领域和多肽产业链相关订单落地带来的投资机遇我们看好全球投融资在下半年逐渐改善药企和biotech的创新研发需求有望保持恢复核心观点1CXO板块目前处于估值底部新冠业务快速退坡常规业务高速增长看好今年下半年常规业务保持高增长节奏新签订单逐渐改善2医疗反腐促进行业改革加速对药企院端销售的合规性提出严格要求CXO作为创新研发的上游行业基本不参与下游企业的产品销售是目前医药行业的优质板块3AI深度赋能药物发现机器学习深度学习可挖掘大量的结构-活性关系数据促使新药发现增效降本看好AI药物研发持续高景气4GLP-1药物放量为多肽产业链带来新成长机遇上游CDMOCRO原料药制剂和试剂耗材的市场需求有望持续扩张重点关注平台型龙头和细分领域龙头等方向建议关注药明康德药明生物诺思格普蕊斯诺泰生物等本周828-91AH股CXO板块涨幅前十的公司分别是诺思格1284普蕊斯1199诺泰生物962数字人894百花医药862圣诺生物835皓元医药810美诺华753成都先导737思派健康6969月1日纳斯达克生物技术指数收涨094报415344点周涨跌幅为152本周828-91海外CXO龙头公司涨跌幅CATALENT1183MEDPACE527查尔斯河461LONZA330ICON249IQVIA243SYNEOSHEALTH054CELLTRION028FORTREA-109美国控股实验室-264SAMSUNGBIOLOGICS-317图5AH股CXO板块周涨幅TOP10图6海外CXO龙头公司周涨幅资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-20230901资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-20230901本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业定期报告医药22创新药周观点本周828-91A股SW化学制剂板块上涨435A股SW其他生物制品板块上涨448港股SW化学制剂板块下跌045港股SW其它生物制品板块上涨144华东医药引进斑块性银屑病产品关注自免领域新药研发申报进展及放量机会行业高压环境下诊疗及手术需求不减看好具有明确临床疗效及优势的刚需药品持续放量关注板块回调机会医药创新进入高质量高标准的新阶段看好具有技术平台及出海潜力的公司1国内创新药审评要求趋严长期来看有利于优胜劣汰改善同质化竞争格局2看好具有新型技术平台公司ADC领域建议关注恒瑞医药科伦药业荣昌生物百利天恒双抗领域关注康方生物3看好具有出海潜力的公司百济神州泽布替尼海外业绩持续放量科伦药业康方生物康诺亚乐普生物ADC产品相继达成大金额对外授权有望实现借船出海建议关注后续潜在国产创新药对外授权带来的估值提升图7A股化药生物药周涨幅TOP10图8A股化药生物药周跌幅TOP10A股化药生物药周涨幅TOP10A股化药生物药周跌幅TOP100510152025300-2-4-6-8艾力斯-U健友股份通化金马力生制药万泽股份常山药业诺思兰德海欣B股南新制药科伦药业海特生物神州细胞-U德源药业神奇B股润都股份景峰医药兴齐眼药天药股份昂利康华邦健康资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-20230901资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-20230901数据范围SW化学制剂SW其它生物制品数据范围SW化学制剂SW其它生物制品本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业定期报告医药图9H股化药生物药周涨幅TOP10图10H股化药生物药周跌幅TOP10H股化药生物药周涨幅TOP10H股化药生物药周跌幅TOP100510152025300-5-10-15-20联康生物科技集团华领医药-B中国生物科技服务德琪医药-B昊海生物科技精优药业迈博药业复宏汉霖-B再鼎医药-SB圣诺医药-B永泰生物-B中国医疗集团和铂医药-B李氏大药厂云顶新耀-B开拓药业-B百济神州方达控股歌礼制药-B寿康集团资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-20230901资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-20230901数据范围SW化学制剂SW其它生物制品数据范围SW化学制剂SW其它生物制品23中医药周观点跟踪本周828-91SW二级中药指数上升339涨幅低于同期SW医药生物447中药板块半年报业绩小结2023H1营业收入266亿元YOY14归母净利润35亿元YOY45扣非归母净利润32亿元YOY352023Q2营业收入128亿元YOY14归母净利润15亿元YOY35扣非归母净利润14亿元YOY411当前SW中药指数调整至2023年2月中旬水平龙头个股股价也回调至较低位置2全国首次配方颗粒集采征求意见稿发布15个省份拟集采200个国标品种报价降幅40及以上的企业全部获得拟中选资格采购量尚未公布32023年国家医保目录调整结果公布390个药品通过初步形式审查其中目录外药品共226个这226个药品中包含14个中成药品种长期来看持续看好中药高质量发展大逻辑在政策支持和国民认可度逐步提高的大环境下中医药有望逐步出现市场规模和个股业绩增长的实质变化12023年是国企改革重要年份中医药板块国企较多受益于中特估国企改革有望实现戴维斯双击2潜在基药目录修订的利好尚未兑现3结合2023年一季报表现我们判断2023年中医药板块业绩持续向好表观增速仍较好4全国首次中成药集采落地降幅符合预期后续有望重塑市场格局加速提升头部优质企业的市场份额核心观点中医药板块政策支持力度大全面利好政策不断建议关注1国企板块太极集团华润三九江中药业康恩贝达仁堂等2中药OTC葵花药业羚锐制药贵州三力桂林三金贵州百灵济川药业等3中医药本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业定期报告医药高端消费品同仁堂广誉远片仔癀寿仙谷等4中医诊疗固生堂等5中医药创新和基药板块以岭药业天士力康缘药业盘龙药业等6配方颗粒中国中药红日药业神威药业等图11A股中药周涨幅TOP10图12A股中药周跌幅TOP10A股中药周涨幅TOP10A股中药周跌幅TOP100246810121420-2-4-6-8维康药业太极集团华森制药马应龙启迪药业步长制药龙津药业同仁堂益盛药业江中药业中恒集团昆药集团信邦制药大唐药业退市大理药业生物谷退市恩威医药ST紫鑫寿仙谷ST目药资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-20230901资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-20230901数据范围SW中药数据范围SW中药24血制品板块周观点跟踪本周828-91SW血液制品上升346截至2023年9月1日收盘板块市盈率30X血制品板块中报小结2023H1营业收入163亿元YOY8归母净利润42亿元YOY14扣非归母净利润37亿元YOY112023Q2营业收入81亿元YOY-6归母净利润19亿元YOY-9扣非归母净利润17亿元YOY-5关注供给与需求双向上的景气度提升供给侧来看过去十年浆站审批数量较少十四五期间国家对新建浆站有望逐渐放开血制品生产依赖于血浆供应量龙头企业批文获得能力较强有望迎来采浆供给增量新时期需求侧来看国内市场仍处于紧平衡状态12022年白蛋白进口和国产占比分别为64和36仍有较大国产替代空间2静丙在疫情期间国内医生的知晓率和使用量有所提高已经实现海外出口应急供应并布局海外长期注册出口3广东血制品集采的降价预期温和利空出尽中标后利于产品的院内放量核心观点血制品属于国家战略资源伴随院内复苏有望实现批签发和销售量的恢复建议关注天坛生物上海莱士卫光生物派林生物博雅生物等本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业定期报告医药图13血制品周涨跌幅02468天坛生物博晖创新博雅生物卫光生物华兰生物上海莱士派林生物资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-2023090125疫苗板块周观点跟踪本周828-91SW疫苗截至2023年9月1日收盘上升289板块市盈率21X关注需求恢复性提升随着新冠疫苗的影响逐步出清凭借常规疫苗放量预计疫苗行业的经营情况有望逐季改善康泰生物2023H1业绩预告的发布也印证了上述观点1消费型疫苗关注带状疱疹疫苗和HPV疫苗截至2023H1批签发增长明显同时目前国内市场HPVPCV13带状疱疹和多联多价疫苗仍以进口为主导但各个品种均有国产疫苗上线未来国产疫苗占比有望持续提升2季节性疫苗关注流感疫苗每年9-12月流感疫苗需求提升业绩集中体现于下半年3海外市场空间广阔一方面新冠疫情促进了国产新冠疫苗出口另一方面海外重磅品种处于新一轮产品迭代窗口期国内疫苗品种出海大有可为核心观点随着新冠疫苗影响出清常规疫苗需求恢复性提升国内疫苗行业有望进入新景气周期建议关注百克生物智飞生物万泰生物康泰生物华兰疫苗欧林生物等本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业定期报告医药图14疫苗周涨跌幅-4-202468金迪克百克生物成大生物华兰疫苗欧林生物康泰生物康乐卫士康希诺智飞生物华兰生物康华生物沃森生物万泰生物辽宁成大资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-2023090126医疗服务周观点本周828-901申万三级医院指数上涨357跑赢同期沪深300222跑赢创业扳指293自2022年11月至1月以来的交易疫后复苏逻辑暂告一段落申万三级医院指数处于阶段性下行阶段后又受益于4月一季报业绩部分公司大超预期的驱动申万三级医院指数又处于震荡上调的趋势后由于45月6月整体消费数据相对较弱市场表现整体受到消费拉动有所下滑至今相关医疗服务板块公司市值基本已跌至2022年底低位附近目前具备较高性价比空间近期医疗服务板块表现较好主要在于医疗服务板块整体估值较低此外一方面是市场流动性有所改善另一方面部分医疗服务公司公布中报业绩预期超于市场预期的情况拉动了板块整体上扬此外7月24日召开的中央政治局会议强调优化民营企业建设扩大内需通过居民收入扩大消费加大民生保障力度等方向后续相关政策的逐步落地有望提振居民消费信心从而拉动医疗消费及服务板块的整体短期上涨核心观点医疗服务板块经过前期调整整体板块处于行业历史低位此外叠加中央政治局政策提出扩大内需扩大居民收入提振消费等大方向后续政策有望进一步推动落地此外消费医疗在整体政策不确定性较强的大背景下具备较好的避险属性后续建议重点关注消费医疗方向1眼科医疗服务方向678为传统眼科医疗旺季叠加今年白内障整体宣教活动的增加带来白内障高增速建议重点关注前期低基数今年运营层面存在明显改善的企业建议重点关注普瑞眼科等2口腔医疗服务疫情后种植正畸需求有望逐步回归建议重点关注通策医疗瑞尔集团此外建议关注刚性医疗服务具备较高的业绩韧性考虑到下半年属于传统医疗旺季且部分公司估值处于历史低位建议重点关注国本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业定期报告医药际医学海吉亚医疗固生堂等图15医院申万周涨跌幅何氏眼科通策医疗澳洋健康新里程创新医疗三博脑科国际医学盈康生命光正眼科美年健康爱尔眼科ST中珠普瑞眼科皓宸医疗华厦眼科-1000-50000050010001500资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-2023090127药店周观点本周828-901申万线下药店指数下跌243跑输同期沪深300222跑赢创业扳指293一方面药店经过一段时间调整后处于相对低估的位置另一方面财政部税务局为了刺激经济出台了关于增值税小规模纳税人减免增值税政策的公告将小规模纳税人税率由3降至1并执行至2027年12月31日此政策拉动了药店行业的整体增长然受到医疗反腐等因素的影响板块又出现了短期回调核心观点药店行业经过了较长时间回调后股价具备较高的性价比空间短期我们认为后续药店板块短期将出现分化重点关注业绩相对确定性较高前期存在低基数的企业中期我们建议重点关注后续门诊统筹相关政策在各区域落地情况及相关影响后续随着门诊统筹在各个区域落地我们预计药店将迎来更多的处方外流我们建议重点关注大参林老百姓益丰药房一心堂健之佳漱玉平民等本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11行业定期报告医药图16线下药店周涨跌幅益丰药房健之佳华人健康一心堂老百姓大参林第一医药漱玉平民-800-600-400-200000200400600800资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-2023090128医药上游供应链周观点创新药行情回暖叠加国内复工复产海外市场开拓带动生科链板块业绩估值修复从2023年一季报的披露情况来看新冠褪去后收入及利润均有所回调且利润端受费用高增及收入萎缩影响回调更为明显板块三项费用率合计超40行业仍处于早期的国产替代阶段高费用投入也彰显了管理层对于公司发展的信心从基本面复苏来看1国内自12月中旬以来伴随新冠疫情防控的全面放开科研复苏强劲工业需求维持平稳增长从业绩面来看23年45月经营情况环比改善明显我们认为23Q1为业绩面和情绪面的低点Q2-Q4环比经营及盈利能力均可实现大幅提升2海外伴随国内企业的产品力和品牌力提升出海力度加大有望成为第二增长引擎持续贡献收入来源核心观点1化学试剂看好自主产品品牌提升与平台型运营企业如泰坦科技和毕得医药2生物试剂看好兼具品牌规模效应以及海外增长逻辑确定的企业如诺唯赞和百普赛斯3模式动物看好高端品系小鼠的竞争力以及全球化拓展的企业如药康生物本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12行业定期报告医药图17生科链周涨跌幅南模生物1372康为世纪1154毕得医药968优宁维785近岸蛋白497诺禾致源365诺唯赞363义翘神州269百普赛斯208奥浦迈-036药康生物-232-400-2000002004006008001000120014001600资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-2023090129IVD周观点化学发光技术壁垒高国产化率低伴随集采政策逐步推广落地分级诊疗政策进一步推动有望加速进口替代提升检测渗透率从2021安徽化学发光集采结果来看国产龙头市占率提升明显且出厂价受影响较小有利于打破此前化学发光行业的固有格局加速行业出清并推动常规品类在三级医院的快速放量核心观点集采为IVD行业的大势所趋2023年3月国家医保局发文强调将重点指导安徽牵头开展体外诊断试剂省际联盟采购因此1看好高端特色产品放量海外布局领先的企业如新产业2看好特色产品优势突出带动常规品放量的企业如亚辉龙3看好具备消费级别大单品的企业如诺辉健康康为世纪图18IVD周涨幅TOP10图19IVD周跌幅TOP10九强生物82易瑞生物-46亚辉龙87基蛋生物-32艾德生物94ST东洋-08新产业99凯普生物-01浩欧博102安图生物10安旭生物113达安基因16爱威科技119科华生物26九安医疗120迈克生物28博拓生物139中源协和34科美诊断154美康生物35000500100015002000-600-400-200000200400资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-20230901资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-20230901数据范围SW体外诊断数据范围SW体外诊断本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13行业定期报告医药210高值耗材周观点政策更新集采政策推进节奏短期加速第四批高值耗材国采启动在即12023年第四批高值耗材国采即将启动将首次纳入两个品种方向包括眼科晶体及骨科运动医学从国采数量和集采产品成熟度上看第四批高值耗材集采力度进一步加强223年下半年疝补片体外诊断等高值耗材大类领域将相继开始联盟集采各级集采推进节奏边际加速核心观点短期看院内手术量环比增速出现波动我们认为主要原因是在感染预防的考量下高温的三季度从来是传统手术淡季考虑今年春节以来院内持续复苏的强劲态势以及往年三季度的低基数因素今年三季度院内手术量同比增速仍然可期医疗行业反腐对院内手术的影响有限近期医疗行业反腐持续推进并对以学术会议医生培训为代表的技术推广活动产生一定影响诚然常规活动的推迟将从供给端对手术渗透率的提升趋势产生短期的扰动但不会对患者的治疗意愿和手术需求产生决定性的影响因此也不会动摇行业长期持续增长的基本面在现行国民收入水平下公立医疗体系具有更强的普惠医疗属性院内手术承载的核心是必要紧迫的刚性需求手术的开展基于患者诉求及立足临床共识的医生判断具有坚实的逻辑基础无论从短期或长期看院内手术不会因反腐而减少行业反腐无疑将肃清部分乱象驱动行业健康发展我们继续看好着眼解决患者未满足需求的创新医疗器械领域及其中国产龙头的成长机会从基本面研究的视角来看高值耗材行业政策分析的着力点仍然应是集采政策快速推进背景下的市场量价变化与术式产品厂商格局重构在去年低基数叠加疫情后院内复苏两大因素影响下我们预计高值耗材板块业绩情况整体向好部分公司业绩有望超预期建议重点关注手术复苏弹性较大及集采降价温和且手术量较快释放的领域122年吻合器15省联盟集采电生理27省联盟集采均已进入执标阶段看好下半年政策驱动下的手术量释放及国产替代进程加速重点关注相关领域头部公司惠泰医疗微电生理戴维医疗天臣医疗东星医疗2生物介入瓣领域市场教育进程疫后重启行业复苏或将延续至全年此外受疫情压制的内镜检查及手术亦展现较强复苏弹性关注南微医学安杰思沛嘉医疗心通医疗及启明医疗的投资机会本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14行业定期报告医药图20高值耗材周涨幅TOP10图21高值耗材周跌幅TOP10高值耗材周涨幅TOP10高值耗材周跌幅TOP10051015202520-2-4-6-8-10-12-14伟思医疗乐普医疗春立医疗康基医疗赛诺医疗心玮医疗-B微电生理威高股份-U爱康医疗启明医疗-B安杰思微创机器人-B心通医疗惠泰医疗-B健帆生物心脉医疗三友医疗康拓医疗归创通桥-B东星医疗资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-20230901资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-202309012101重点领域梳理瓣膜领域-仍处于产品发展浪潮起点现有产品集中解决简单狭窄病变问题新方向拓展潜力广阔中国患者主动脉疾病谱多元现有产品在主流技术路线和重点适应症领域竞争格局容易出现恶化其他适应症和技术路线方向又缺少解决市场痛点的突破创新产品目前国产厂商的重点产品开发方向为简单狭窄病变由于产品的开发历史仍然较短使得复杂狭窄病变的产品组合相对薄弱部分头部厂商的产品超适应症用于反流病患之中尽管短期来看主瓣介入领域呈现竞争趋向激烈的态势随着新产品逐步推向市场空白市场的开拓将打开行业及重点厂商成长天花板图22介入瓣产业图谱资料来源动脉网民生证券研究院2102重点领域梳理电生理领域-射频消融及冷冻消融高端产品国产替代浪潮起点脉冲消融新技术路线贡献产品升级机会在庞大人口基数及老龄化因素影响下国内心动过速潜在市场可观其中在心动过速的手术治疗方案中目前市场以射频消融治疗路线为主对于常见的室上速本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15行业定期报告医药射频治疗国产厂商相关产品覆盖较为充分国产化率处于快速提升阶段而在手术更为复杂的房颤手术治疗领域其依赖产品组合技术门槛较高长期为进口厂商所垄断随着国产压力感知消融导管及高密度标测导管实现产品上市有望开启射频消融领域的国产替代浪潮新技术路线方面冷冻消融及脉冲消融凭借其手术效率更高手术安全性较好的优势逐步兴起为电生理行业带来产品升级替代的增量机遇国产厂商紧随技术发展潮流有望在新技术的产品升级替代过程中实现弯道超车图23心脏电生理产业图谱资料来源NMPAFrostSullivan锦江电子招股书微电生理公司公告民生证券研究院211仪器设备板块周观点2111政策端持续加码扩大仪器设备行业有效投资工业和信息化部等七部门发布关于印发机械行业稳增长工作方案20232024年的通知深挖国内市场潜能着力扩大有效投资其中提到加速推进高端医疗装备和创新药等十四五规划纲要重大工程项目建设扩大仪器仪表制药装备等行业需求强调充分发挥国家制造业转型升级基金工业母机基金中小企业发展基金等政府投资基金作用引导社会资金加大对制造业的投入力度尽快形成实物工作量形成对机械装备的需求带动2112近况更新和展望科学仪器上半年需求端偏弱但国产仪器订单上仍能维持增长并不断推出新产品提高国产仪器的市场覆盖面积如谱育科技的质谱流式光谱流式微波消解仪禾信仪器的四极杆联用飞行时间质谱海能技术的高效液相色谱等我们预计随着下半年科学仪器需求端回暖并且行业有望迎来更多国产支持政策看好下半年科学仪器行业的增速恢复仪器设备板块整体逻辑仍是以国产替代仍为主旋律间奏国企改革AI海本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16行业定期报告医药外市场等方向谱写新篇章包括科研仪器制药装备医疗设备在内的医药高端制造企业仍处于国产份额提升阶段通过国企改革降本增效AI赋能增量市场和差异化竞争开辟海外高毛利市场多路径做好业绩高质量增长建议关注健麾信息聚光科技海能技术华大智造图24仪器设备周涨跌幅资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-20230901212低值耗材板块周观点低值耗材板块重点关注医疗手套赛道马来西亚手套企业近期丁腈手套提价趋势下全球订单呈现向国内转移趋势2023年中国丁腈手套出口数量持续回升但均价在小幅下降后仍维持在价格低位我们预计国内头部企业将通过成本优势承接主要订单并通过规模效应进一步加大成本优势带动小产能加速出清国内龙头企业在开工率较高水平下有望扩产提高行业集中度另外丁腈胶乳价格回暖后英科医疗有望进一步体现成本优势加剧订单的国内集中趋势加强对下游议价权建议关注英科医疗中红医疗蓝帆医疗本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17行业定期报告医药图252019年后中国海关出口一次性丁腈手套量价变化资料来源中国海关民生证券研究院注不包含海关未披露的2020年7月-12月出口数据GLP-1赛道以司美格鲁肽和替尔泊肽为代表的药物创造了减肥的领域的巨大市场GLP-1研发热潮来临我们认为国内低值耗材有望进入减肥药物供应链在辅包材上分享减肥药带动的增量市场建议关注美好医疗采纳股份华兰股份五洲医疗回溯低值耗材其他板块在2023年Q1-Q2多数处于延续去年下游去库存和供给端出清的状态展望下半年行业下游有望逐步进入补库存阶段建议布局壁垒高竞争格局好的赛道头部企业建议关注英科医疗中红医疗图26低值耗材周涨跌幅-306华兰股份-554振德医疗-653中红医疗-663拱东医疗-832采纳股份-978昌红科技-1025英科医疗-1200-1000-800-600-400-200000资料来源wind民生证券研究院数据选取时间20230828-20230901本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18行业定期报告医药3医药政策跟踪31第九批国家集采启动信息填报8月28日上海阳光医药采购网发布关于开展第九批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知根据公布的药品填报范围信息第九批集采共涉及44个品种包括23个注射剂产品19个口服产品1个吸入剂盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液1个滴眼液地夸磷索钠滴眼液从过评企业数来看竞争格局最为温和的品种也有4家过评企业竞争格局最为激烈的品种过评企业达到11家包括盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液葡萄糖酸钙注射剂型缩宫素注射剂从重点上市企业来看正大天晴有7个品种进入清单右丙亚胺注射剂来那度胺口服常释剂型氟维司群注射剂奥美沙坦酯氨氯地平口服常释剂型碳酸镧咀嚼片注射用磷酸特地唑胺卡泊芬净注射剂科伦药业有4个品种进入清单胞磷胆碱注射剂枸橼酸西地那非口崩片盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液葡萄糖酸钙注射剂石药集团有4个品种进入清单来那度胺服常释剂型雷贝拉唑服常释剂型阿奇霉素服液体剂注射用磷酸特地唑胺翰森药业有3个品种进入清单来那度胺服常释剂型氟维司群注射剂雷贝拉唑服常释剂型翰宇药业有3个品种进入清单特利加压素注射剂缩宫素注射剂卡贝缩宫素注射剂恒瑞医药有2个品种进入清单卡泊芬净注射剂地夸磷索钠滴眼液海思科有2个品种进入清单头孢替安注射剂卡泊芬净注射剂信立泰有2个品种进入清单帕罗西汀肠溶缓释片西他沙星片华海药业有2个品种进入清单奥美沙坦酯氢氯噻嗪服常释剂型艾司洛尔注射剂型中美华东有2个品种进入清单奥美拉唑碳酸氢钠胶囊卡泊芬净注射剂32美国医保谈判拉开序幕皆为跨国药企核心产品8月29日美国医疗保险和医疗补助服务中心CMS公布了10款初始选定进行医保价格谈判的药物包括Eliquis阿哌沙班Jardiance恩格列净Xarelto利伐沙班Januvia西格列汀Farxiga达格列净Entresto沙库巴曲缬沙坦钠Enbrel依那西普Imbruvica伊布替尼Stelara乌司奴单抗以及诺和诺德多款胰岛素谈判将于2023年和2024年进行谈判价格将于2026年开始生效关键时间节点包括12023年10月1日相关公司选择签署参与2026年谈判进程的协议的截至日期可自愿选择是否签署本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19行业定期报告医药22023年10月2日参与医保谈判的公司提交制造商特定数据以供谈判过程参考此外这是公众提交有关选定药物的治疗替代品的数据与未满足的医疗需求相关的数据以及对特定人群的影响的数据的截至日期32023年秋季CMS将邀请每家拥有选定药物的参与制药公司参加有关其数据提交的会议CMS还将针对每种选定的药物举办以患者为中心的聆听会议以患者为中心的聆听会议将于2023年10月30日至2023年11月15日期间举行其中包括患者受益人护理人员消费者和患者组织以及其他相关方的参与聆听会议可能会发生变化包括推迟和或取消42024年2月1日CMS向参与谈判计划的各制药公司发送选定药物的最高公平价格初步报价并附上理由52024年8月1日谈判期结束62024年9月1日CMS将公布2026年选定谈判药品已谈判的最高公平价格72026年1月1日价格生效本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20