行情复盘：8月调整较多，中药OTC、CXO龙头超额明显
　　截至2023年8月31日，2023年8月沪深300下跌6.21%，中信医药指数下跌4.76%，医药板块涨跌幅在29个中信一级行业中排第10名。根据Wind中信医药分类看，8月生物医药子板块全线下跌，其中医疗器械（-7.8%）、化学制剂（-5.7%）、生物医药（-5.7%）、医药流通（-5.5%）跌幅最为明显，医疗服务（-1.6%）和中成药（-1.8%）跌幅最小。根据浙商医药重点公司分类板块来看，本月医疗服务跌幅最深（-14.2%），主要是欧普康视、通策医疗、爱博医疗、金域医学等跌幅均超17%。相对跌幅较小的是中药板块，其中同仁堂（+10.2%)、东阿阿胶（+6.0%）、羚锐制药（+5.4%）涨幅较好。截至2023年8月31日，2023年8月个股涨幅前三分别为开开实业（+73.2%）、通化金马（+35.1%）及ST太安（+31.7%）；个股跌幅前三分别为万泰生物（-28.0%）、欧普康视（-22.4%）及联影医疗（-22.3%）。
　　9月组合：把握低估值、强消费属性
　　月度组合复盘：截至2023.8.30，2023年8月浙商医药组合标的平均月度跌幅1.8%，跑赢中信医药指数2.9pct。具体标的看，CXO龙头药明康德（+13.7%）、中药OTC东阿阿胶（+6.0%）涨幅最为明显。受政策影响，药品板块跌幅较大，其中华东医药（-12.5%）、泽璟制药（-11.9%）跌幅最明显。
　　7-8月市场最关心的仍为全国医药领域腐败问题整治情况以及中药配方颗粒集采事件。具体政策如下：
　　①2023年7月21日，国家卫健委官网联合10部委公开部署为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。
　　②2023年8月15日，国家卫健委发布《全国医药领域腐败问题集中整治工作有关问答》，就7月初部署开展的为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作大家最关心的问题进行了解答。
　　③2023年8月17日，山东省药械集中采购平台发布了关于公示《中药配方颗粒采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》的通知，由山东、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、安徽、江西、海南、云南、西藏、陕西、青海、新疆、新疆生产建设兵团组成省际联盟开展集采。
　　9月行业观点：医药板块中报业绩披露完毕，基于2023H1业绩表现，建议投资者关注2023Q3业绩有望超预期/相较更优的细分板块，我们仍然强调看好：1）医药反腐持续推进下2023H2业绩相对稳健的中药OTC和CXO；2）具备较高安全边际的低估值中药、流通（含药店）、化学制药相关标的，营运改善、盈利能力及收入结构持续改善的板块更加值得重视。
　　浙商医药2023年9月组合：药明康德、东阿阿胶、羚锐制药、济川药业、科伦药业、百诚医药、大参林、华特达因。
　　风险提示
　　行业政策变动；研发进展不及预期；业绩不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业月度分析医药生物医药生物报告日期年月日20230902把握低估值强消费属性板块医药行业2023年9月月报投资要点行业评级看好维持行情复盘8月调整较多中药OTCCXO龙头超额明显分析师孙建截至2023年8月31日2023年8月沪深300下跌621中信医药指数下跌执业证书号S1230520080006476医药板块涨跌幅在29个中信一级行业中排第10名根据Wind中信医药02180105933分类看8月生物医药子板块全线下跌其中医疗器械-78化学制剂-57sunjianstockecomcn生物医药-57医药流通-55跌幅最为明显医疗服务-16和中成分析师郭双喜药-18跌幅最小根据浙商医药重点公司分类板块来看本月医疗服务跌幅执业证书号S1230521110002最深-142主要是欧普康视通策医疗爱博医疗金域医学等跌幅均超17guoshuangxistockecomcn相对跌幅较小的是中药板块其中同仁堂102东阿阿胶60羚锐制相关报告药54涨幅较好截至2023年8月31日2023年8月个股涨幅前三分别为开开实业732通化金马351及ST太安317个股跌幅前1国际化的遥望与反思三分别为万泰生物-280欧普康视-224及联影医疗-223202308309月组合把握低估值强消费属性2减持新规标的梳理山友医月度组合复盘截至20238302023年8月浙商医药组合标的平均月度跌幅18疗赴美上市20230828跑赢中信医药指数29pct具体标的看CXO龙头药明康德137中药OTC3三医政策再升级关注流通东阿阿胶涨幅最为明显受政策影响药品板块跌幅较大其中华东医60创新药20230827药-125泽璟制药-119跌幅最明显7-8月市场最关心的仍为全国医药领域腐败问题整治情况以及中药配方颗粒集采事件具体政策如下2023年7月21日国家卫健委官网联合10部委公开部署为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作2023年8月15日国家卫健委发布全国医药领域腐败问题集中整治工作有关问答就7月初部署开展的为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作大家最关心的问题进行了解答2023年8月17日山东省药械集中采购平台发布了关于公示中药配方颗粒采购联盟集中采购文件征求意见稿的通知由山东山西内蒙古辽宁吉林黑龙江安徽江西海南云南西藏陕西青海新疆新疆生产建设兵团组成省际联盟开展集采9月行业观点医药板块中报业绩披露完毕基于2023H1业绩表现建议投资者关注2023Q3业绩有望超预期相较更优的细分板块我们仍然强调看好1医药反腐持续推进下2023H2业绩相对稳健的中药OTC和CXO2具备较高安全边际的低估值中药流通含药店化学制药相关标的营运改善盈利能力及收入结构持续改善的板块更加值得重视浙商医药2023年9月组合药明康德东阿阿胶羚锐制药济川药业科伦药业百诚医药大参林华特达因风险提示行业政策变动研发进展不及预期业绩不及预期httpwwwstockecomcn18请务必阅读正文之后的免责条款部分行业月度分析正文目录1行情复盘调整较多中药OTCCXO超额明显429月组合把握低估值强消费属性板块63风险提示7httpwwwstockecomcn28请务必阅读正文之后的免责条款部分行业月度分析图表目录图12022年以来中信医药和沪深300比较累计收益4图22023年8月医药指数涨跌幅在中信一级行业排第10名4图32023年8月医药子板块涨跌幅中信4图42023年8月医药子板块涨跌幅浙商医药4图52023年8月医药板块涨幅前10的标的5图62023年8月医药板块跌幅前10的标的5图7医药板块估值及估值溢价率5图8医药子板块估值5图9浙商医药月度组合涨幅复盘6图10浙商医药8月组合月度涨跌幅情况6表1浙商医药2023年9月组合7httpwwwstockecomcn38请务必阅读正文之后的免责条款部分行业月度分析1行情复盘调整较多中药OTCCXO超额明显截至2023年8月31日2023年8月沪深300下跌621中信医药指数下跌476医药板块涨跌幅在29个中信一级行业中排第10名图12022年以来中信医药和沪深300比较累计收益图22023年8月医药指数涨跌幅在中信一级行业排第10名05医药生物沪深300-20-4-5-6-476-10-621-8-15-10-20-12-25传煤国石计通家电电医纺轻食机非沪银房钢建基有交汽电农商综建餐媒炭防油算信电力子药织工品械银深行地铁材础色通车力林贸合筑饮军石机及元服制饮行300产化金运设牧零旅-30工化公器装造料金工属输备渔售游用件融事-35业资料来源Wind浙商证券研究所数据统计截至2023831资料来源Wind浙商证券研究所数据统计截至2023831根据Wind中信医药分类看8月生物医药子板块全线下跌其中医疗器械-78化学制剂-57生物医药-57医药流通-55跌幅最为明显医疗服务-16和中成药-18跌幅最小根据浙商医药重点公司分类板块来看本月医疗服务跌幅最深-142主要是欧普康视通策医疗爱博医疗金域医学等跌幅均超17相对跌幅较小的是中药板块其中同仁堂102东阿阿胶60羚锐制药54涨幅较好图32023年8月医药子板块涨跌幅中信图42023年8月医药子板块涨跌幅浙商医药0月涨跌幅月涨跌幅0-1-2-07-2-16-18-4-83-3-34-78-44-6-74-75-4-34-56-41-5-8-86-6-10-55-57-57-7-12-8-14-78-142-9-16资料来源Wind浙商证券研究所数据统计截至2023831资料来源Wind浙商证券研究所数据统计截至2023831截至2023年8月31日2023年8月个股涨幅前三分别为开开实业732通化金马351及ST太安317个股跌幅前三分别为万泰生物-280欧普康视-224及联影医疗-223httpwwwstockecomcn48请务必阅读正文之后的免责条款部分行业月度分析图52023年8月医药板块涨幅前10的标的图62023年8月医药板块跌幅前10的标的月涨跌幅80732月涨跌幅07060-550-104035131730260232230229182171169-152010-20-184-191-1940-200-202-221-222-25-223-224-30-280资料来源Wind浙商证券研究所数据统计截至2023831资料来源Wind浙商证券研究所数据统计截至2023831估值有所下降截至2023年9月1日医药板块整体估值历史TTM整体法剔除负值为2614倍较2023年7月28日估值下降109pct医药行业相对沪深300的估值溢价率为135较2023年7月28日下降357pct低于四年来中枢水平1740截至2023年9月1日估值排名前3的板块为中药饮片医疗服务和医疗器械市盈率分别为37倍35倍28倍图7医药板块估值及估值溢价率图8医药子板块估值中信医药生物左轴沪深左轴300化学原料药化学制剂中药饮片中成药溢价率右轴80400250生物医药医药流通医疗器械医疗服务70350200603005025015040200301501002010010505000010181118121813181418151816181718181819182018211822182318资料来源Wind浙商证券研究所数据统计截至202391资料来源Wind浙商证券研究所数据统计截至202391httpwwwstockecomcn58请务必阅读正文之后的免责条款部分行业月度分析29月组合把握低估值强消费属性板块月度组合复盘截至20238302023年8月浙商医药组合标的平均月度跌幅18跑赢中信医药指数29pct具体标的看CXO龙头药明康德137中药OTC东阿阿胶60涨幅最为明显受政策影响药品板块跌幅较大其中华东医药-125泽璟制药-119跌幅最明显图9浙商医药月度组合涨幅复盘图10浙商医药8月组合月度涨跌幅情况中信医药指数月度累计涨幅月度组合平均涨跌幅2001296137101508100566605042316202080202000-06202301202302202303202304202305202306202307202308-2-50-18-43-23-49-4-281-34-31-73-37-40-100-6-50-48-119-125-8-65-150资料来源Wind浙商证券研究所数据统计截至2023831资料来源Wind浙商证券研究所数据统计截至20238317-8月市场最关心的仍为全国医药领域腐败问题整治情况以及中药配方颗粒集采事件具体政策如下2023年7月21日国家卫健委官网联合10部委公开部署为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作2023年8月15日国家卫健委发布全国医药领域腐败问题集中整治工作有关问答就7月初部署开展的为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作大家最关心的问题进行了解答2023年8月17日山东省药械集中采购平台发布了关于公示中药配方颗粒采购联盟集中采购文件征求意见稿的通知由山东山西内蒙古辽宁吉林黑龙江安徽江西海南云南西藏陕西青海新疆新疆生产建设兵团组成省际联盟开展集采9月行业观点医药板块中报业绩披露完毕基于2023H1业绩表现建议投资者关注2023Q3业绩有望超预期相较更优的细分板块我们仍然强调看好1医药反腐持续推进下2023H2业绩相对稳健的中药OTC和CXO2具备较高安全边际的低估值中药流通含药店化学制药相关标的营运改善盈利能力及收入结构持续改善的板块更加值得重视浙商医药2023年9月组合药明康德东阿阿胶羚锐制药济川药业科伦药业百诚医药大参林华特达因httpwwwstockecomcn68请务必阅读正文之后的免责条款部分行业月度分析表1浙商医药2023年9月组合归母净利润亿元PE倍公司名称市值亿元20222023E2024E20222023E2024E药明康德2380088110141237270235192东阿阿胶323078107128414303253羚锐制药910475767196160136济川药业24202172532901119683科伦药业3940171212226231186175大参林3000104135177290222169百诚医药680192839350245174华特达因76053708614410988资料来源Wind市值取2023年9月1日收盘数据浙商证券研究所盈利预测3风险提示行业政策变动研发进展不及预期业绩不及预期httpwwwstockecomcn78请务必阅读正文之后的免责条款部分行业月度分析股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的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