本周医药板块表现弱于整体市场，化学制药板块领涨。本周全部A股上涨2.92%（总市值加权平均），沪深300上涨2.22%，中小板指上涨3.40%，创业板指上涨2.93%，生物医药板块整体上涨2.34%，表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨3.03%，生物制品上涨2.06%，医疗服务上涨2.60%，医疗器械上涨1.78%，医药商业上涨1.13%，中药上涨2.11%。医药板块当前市盈率（TTM）为26.24x，处于近5年历史估值的25.20%分位数。
　　生命科学上游板块中报概览：2023H1营收、归母净利润、扣非净利润总额分别同比-7.40%/-58.96%/-67.12%；分季度看，2023Q1/Q2营收分别同比-12.66%/-1.56%、归母净利润分别同比-65.16%/-49.81%、扣非净利润分别同比-71.68%/-60.88%。营收及净利润增速分化明显，建议关注产品/服务具备竞争力，未来有望突围国内市场、成功国际化的生命科学上游优质企业，如药康生物、百普赛斯等。
　　月度投资观点：我们认为23年H2医药板块的投资机会大于风险，建议积极关注“创新+国际化”龙头企业，获得更高的长期复合回报。从23年下半年短期维度来看，由于医药医疗行业整顿持续，预计主营业务和公立医院药品、设备、耗材、服务使用或采购关系密切的企业，Q3乃至下半年收入增速可能短期受到影响，但由于医疗需求的刚需属性，相关采购或者使用需求预计会在今年Q4到明年Q1很快恢复，相关企业的估值水平处于历史低位，建议在今年Q4加大对于医药行业的配置。
　　投资建议：看好以下几个方向：1）合规经营的国产医疗器械龙头企业；2）和公立医院业务关联不大的民营连锁医疗服务以及普检业务基本盘由公立医院提供，但是利润率低，为公立医院省钱，特检业务和医保关系不大的第三方独立医学实验室；3）研发能力强，长期空间看海外的创新药、创新器械企业；4）短期手术量/装机量受到影响，Q4之后有望业绩快速恢复的手术/IVD耗材企业；5）部分有公司经营α的CXO、生命科学上游、器械上游、低值耗材、疫苗企业。
　　风险提示：药品、器械研发失败风险；药品、器械商业化不及预期风险；竞争格局变化风险；药品耗材集采未中标或降幅超预期风险。

研究报告全文：证券研究报告2023年09月03日医药生物周报23年第35周超配生命科学上游中报概览关注经营趋势向上优质企业核心观点行业研究行业周报本周医药板块表现弱于整体市场化学制药板块领涨本周全部A股上涨医药生物292总市值加权平均沪深300上涨222中小板指上涨340创超配维持评级业板指上涨293生物医药板块整体上涨234表现弱于整体市场分证券分析师张佳博证券分析师陈益凌子板块来看化学制药上涨303生物制品上涨206医疗服务上涨021-60375487021-60933167260医疗器械上涨178医药商业上涨113中药上涨211医药zhangjiaboguosencomcnchenyilingguosencomcnS0980523050001S0980519010002板块当前市盈率TTM为2624x处于近5年历史估值的2520分证券分析师陈曦炳证券分析师彭思宇位数0755-819829390755-81982723chenxibingguosencomcnpengsiyuguosencomcn生命科学上游板块中报概览2023H1营收归母净利润扣非净利润总S0980521120001S0980521060003额分别同比-740-5896-6712分季度看2023Q1Q2营收分证券分析师马千里证券分析师张超别同比归母净利润分别同比扣非010-880054450755-81982940-1266-156-6516-4981maqianliguosencomcnzhangchao4guosencomcn净利润分别同比-7168-6088营收及净利润增速分化明显建议S0980521070001S0980522080001关注产品服务具备竞争力未来有望突围国内市场成功国际化的生命市场走势科学上游优质企业如药康生物百普赛斯等月度投资观点我们认为23年H2医药板块的投资机会大于风险建议积极关注创新国际化龙头企业获得更高的长期复合回报从23年下半年短期维度来看由于医药医疗行业整顿持续预计主营业务和公立医院药品设备耗材服务使用或采购关系密切的企业Q3乃至下半年收入增速可能短期受到影响但由于医疗需求的刚需属性相关采购或者使用需求预计会在今年Q4到明年Q1很快恢复相关企业的估值水平处于历史低位建议在今年Q4加大对于医药行业的配置投资建议看好以下几个方向1合规经营的国产医疗器械龙头企业资料来源Wind国信证券经济研究所整理和公立医院业务关联不大的民营连锁医疗服务以及普检业务基本盘相关研究报告2医药生物周报23年第33周-重视医疗服务龙头业绩及估值由公立医院提供但是利润率低为公立医院省钱特检业务和医保关修复机遇三明医改带来哪些启示2023-08-21器械集采复盘系列2骨科集采影响持续出清发展新阶系不大的第三方独立医学实验室3研发能力强长期空间看海外的段可期2023-08-16医药生物周报23年第32周-海外CXO龙头企业业绩及估值创新药创新器械企业4短期手术量装机量受到影响Q4之后有望复盘海外眼科龙头23Q2业绩跟踪2023-08-13业绩快速恢复的手术IVD耗材企业5部分有公司经营的CXO生医药生物行业2023年8月投资策略短期扰动不改长期趋势创新国际化主线渐明2023-08-07命科学上游器械上游低值耗材疫苗企业医药生物周报23年第31周-胰岛素笔行业分析关注相应产业链投资机会2023-08-06风险提示药品器械研发失败风险药品器械商业化不及预期风险竞争格局变化风险药品耗材集采未中标或降幅超预期风险重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润亿元PE代码名称评级亿元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E300760SZ迈瑞医疗买入3265961116414011683340281233194603259SH药明康德买入2373881101312131580269234196150300015SZ爱尔眼科买入1707252346454578676494376295300832SZ新产业买入497133166216278375299230179688050SH爱博医疗增持17423334458747530395301688212SH澳华内镜买入7620212632372354293241301080SZ百普赛斯增持6910182535705392276197688046SH药康生物增持67162026354103342551952162HK康诺亚-B买入137312760669926HK康方生物买入26511719826641344151789HK爱康医疗买入65202736473172421821386990HK科伦博泰生物-B买入15362255564资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录重点事件及国信医药观点4生命科学上游中报概览4新股上市跟踪9本周行情回顾10板块估值情况12投资策略13医药行业9月月度投资观点13中长期细分板块投资策略13推荐标的15风险提示17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1营收总额及增速单位亿元5图2单季度营收总额及增速单位亿元5图3归母净利润总额及增速单位亿元5图4单季度归母净利润总额及增速单位亿元5图5毛利率及净利率变化单位5图6期间费用率变化情况单位5图7国内生命科学上游企业营收及增速单位亿元6图8国内生命科学上游企业净利润及增速单位亿元6图9国内生命科学上游企业海外营收及占比单位亿元6图10国内生命科学上游企业研发支出及占营收比例单位亿元6图11国内生命科学上游企业资本开支单位亿元7图12国内生命科学上游企业在建工程单位亿元7图13CharlesRiver各业务板块营收拆分单位亿美元8图14申万一级行业一周涨跌幅10图15申万一级行业市盈率情况TTM12图16医药行业子板块一周涨跌幅12图17医药行业子板块市盈率情况TTM12表1AH股生命科学上游子行业2020-2023H1主要财务指标4表2生命科学上游主要企业数据对比2023H17表3近期A股H股医药板块新股上市情况跟踪9表4本周A股涨跌幅前十的个股情况11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告重点事件及国信医药观点生命科学上游中报概览生命科学上游板块2023H1营收归母净利润扣非净利润总额分别同比-740-5896-6712分季度看2023Q1Q2营收分别同比-1266-156归母净利润分别同比-6516-4981扣非净利润分别同比-7168-6088盈利能力2023H1毛利率为4824同比-806pct净利率为1149同比-1466pct分季度看2023Q1Q2毛利率分别为49474704分别同比-91pct-67pct净利率分别为11821137分别同比-178pct-109pct费用率2023H1销售管理研发财务费用率分别为141115127-24分别同比39pct30pct34pct-07pct较2019年全年水平分别05pct13pct36pct-27pct销售管理研发费用率同比均有所提升预计主要由于人员团队规模扩张及加强客户覆盖及新产品技术研发投入受益于全球生物医药研发持续投入及CGT等新兴领域发展生命科学上游市场不断扩容特别是2020年以来以新冠疫情为契机国内生命科学上游企业对内自主可控国产替代对外切入全球供应链体系营收及净利润快速增长但2022H2开始由于全球宏观经济环境及新冠相关需求减弱等因素行业增速有所放缓国内上游企业加大研发投入丰富现有产品线并切入CGT等前沿领域加大CAPEX投入产能扩张形成规模效应加速全球化步伐拓展海外高价值客户随着全球生物医药投融资回暖生命科学上游赛道有望恢复高增速建议关注产品服务具备竞争力未来有望突围国内市场成功国际化的生命科学上游优质企业如药康生物百普赛斯等表1AH股生命科学上游子行业2020-2023H1主要财务指标项目亿元2020A2021A2022A2023H1营业收入7859931278547YOY999226492866-740营业成本276424600283毛利率6486572853034824销售费用669714377费用率83498111151407管理费用除研发518511963费用率6548569311152研发费用498013170费用率62280810251273财务费用0700-20-13费用率087005-153-238净利润28127723163净利率3575279118051149归母净利润28127723163YOY53789-120-1687-5896扣非归母净利润27424720145YOY50305-992-1841-6712经营性净现金流252175106-09ROE48231649795213总资产周转率10358504337551540资产负债率1926129216081769资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理注以A股生命科学上游板块13家公司为样本药康生物南模生物百普赛斯义翘神州近岸蛋白诺唯赞奥浦迈键凯科技优宁维阿拉丁泰坦科技毕得医药皓元医药请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告图1营收总额及增速单位亿元图2单季度营收总额及增速单位亿元资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理图3归母净利润总额及增速单位亿元图4单季度归母净利润总额及增速单位亿元资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理图5毛利率及净利率变化单位图6期间费用率变化情况单位资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告营收及净利润增速分化明显营收端预计主要由于各企业上年同期新冠相关业务营收基数占比不同净利润端除毕得医药和泰坦科技外其他企业均有所承压预计主要由于产品结构变化导致毛利率下降人员团队扩张后薪酬支出增加客户覆盖及新产品研发加大销售研发费用投放新冠相关资产减值等因素图7国内生命科学上游企业营收及增速单位亿元图8国内生命科学上游企业净利润及增速单位亿元资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理国际化阶段有所不同从海外营收占比来看百普赛斯23H1海外常规业务同比增速40义翘神州占比超过60键凯科技毕得医药皓元医药23H1海外营收同比51等处于4050水平国际化已初见成效药康生物23H1海外营收同比72奥浦迈等处于1015仍处于上升期研发高投入从研发投入强度来看康为世纪近岸蛋白诺唯赞研发支出占营收比例超过30百普赛斯南模生物奥浦迈药康生物键凯科技等处于1520水平我们预计相关企业短期仍将维持较高的研发投入以快速拓展新产品服务图9国内生命科学上游企业海外营收及占比单位亿图10国内生命科学上游企业研发支出及占营收比例单位元亿元资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告2023H1国内生命科学上游企业资本开支及在建工程仍处于相对较高水平预计主要为新产能建设新业务布局固定资产端的持续投入一定程度上显示了相关企业对未来行业景气度抱有相对乐观的预期图11国内生命科学上游企业资本开支单位亿元图12国内生命科学上游企业在建工程单位亿元资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理表2生命科学上游主要企业数据对比2023H1药康生物南模生物百普赛斯义翘神州近岸蛋白奥浦迈键凯科技诺唯赞康为世纪阿拉丁泰坦科技市值673276114365056107733772亿元营收29618126829207512117157133561851328亿元YoY182391174-23-551-174-202-64716946126归母净利润078-003092136012038068-081267031050亿元YoY-50-1595-158-294-827-290-387-1132-108-385245扣非净利润050-012090081-0002030067-118268030041亿元YoY-90-644-174-468-1003-388-305-1205-88-350215毛利率685437911796846616782723339595229净利率263-16325166311402-1448016840经营性026-019061129042012111045-185-022-184现金流应收账款137164393204075148139102328410192周转率研发投入050039061038025021028172270026076亿元研发投入占1712172261313391711643018014257营收比例海外收入043-179185002014089017789--亿元海外收入145-6666342311451830235--占比CAPEX亿元091087054-005021058174352023124CAPEX固定466684708-1351964083551791021234资产资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告CharlesRiver2023H1RMS模式动物及服务板块实现营收410亿美元同比129占总营收比重为1961收入增长主要来自于中国区大动物销售以及收购ExploraBioLabs后动物房租赁业务快速增长经营利润089亿美元22经营利润率218同比-23pct利润率下降主要由于收购ExploraBioLabs后折旧及员工薪酬支出有所增长图13CharlesRiver各业务板块营收拆分单位亿美元资料来源公司财报国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告新股上市跟踪近期A股H股医药板块新股上市情况跟踪表3近期A股H股医药板块新股上市情况跟踪证券代码公司简称上市进展公司简介公司是一家以科研为导向的生物技术公司致力于开发肿瘤免疫疗法公司是全球少数能够对先天性免疫和适应性免疫进行系统性利用的生物技术公司之一目前获批的免疫疗法主要专注于适1541HK宜明昂科-B9月1日上市应性免疫系统且由于在许多癌症适应症的低响应率及不可避免的耐药性及或复发经常面临有限的临床获益同时利用先天和适应性免疫系统能够使公司克服当前仅基于T细胞免疫疗法的局限性从而解决癌症患者高度未满足的医疗需求资料来源中国证监会港交所国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告本周行情回顾本周全部A股上涨292总市值加权平均沪深300上涨222中小板指上涨340创业板指上涨293生物医药板块整体上涨234生物医药板块表现弱于整体市场分子板块来看化学制药上涨303生物制品上涨206医疗服务上涨260医疗器械上涨178医药商业上涨113中药上涨211个股方面涨幅居前的是新诺威3506艾力斯2735福瑞股份2570华康医疗2231伟思医疗2013通化金马1980春立医疗1857万泽股份1771科美诊断1545ST美谷1542跌幅居前的是乐普医疗-1190太极集团-759健友股份-732马应龙-653力生制药-635美迪西-625何氏眼科-606益丰药房-566锦好医疗-552常山药业-531本周恒生指数上涨237港股医疗保健板块上涨155板块相对表现弱于恒生指数分子板块来看制药板块上涨259生物科技上涨048医疗保健设备上涨086医疗服务上涨134市场表现居前的是仅统计市值50亿港币以上绿竹生物-B3826百奥赛图-B1413爱康医疗1286昊海生物科技1276复宏汉霖1173跌幅居前的是时代天使-1298科伦博泰生物-B-952康基医疗-723瑞科生物-B-645心泰医疗-630图14申万一级行业一周涨跌幅资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告表4本周A股涨跌幅前十的个股情况本周涨幅前十本周跌幅前十股票简称涨幅股票简称跌幅新诺威3506乐普医疗-1190艾力斯2735太极集团-759福瑞股份2570健友股份-732华康医疗2231马应龙-653伟思医疗2013力生制药-635通化金马1980美迪西-625春立医疗1857何氏眼科-606万泽股份1771益丰药房-566科美诊断1545锦好医疗-552ST美谷1542常山药业-531资料来源Wind国信证券经济研究所整理注本表仅做列示不做推荐请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告板块估值情况医药生物市盈率TTM2624x全部A股申万A股指数市盈率1555x分板块来看化学制药3063x生物制品2323x医疗服务3191x医疗器械2227x医药商业1705x中药2657x图15申万一级行业市盈率情况TTM资料来源Wind国信证券经济研究所整理图16医药行业子板块一周涨跌幅图17医药行业子板块市盈率情况TTM资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告投资策略医药行业9月月度投资观点目前行业处于基本面向上需求稳定可持续优质供给涌现落后供给持续退出长期发展路径清晰创新合规国际化但短期有扰动的局面我们认为23年H2医药板块的投资机会大于风险建议积极关注创新国际化龙头企业获得更高的长期复合回报从23年下半年短期维度来看由于医药医疗行业整顿持续预计主营业务和公立医院药品设备耗材服务使用或采购关系密切的企业Q3乃至下半年收入增速可能短期受到影响但由于医疗需求的刚需属性相关采购或者使用需求预计会在今年Q4到明年Q1很快恢复相关企业的估值水平处于历史低位建议在今年Q4加大对于医药行业的配置我们看好以下几个方向1合规经营的国产医疗器械龙头企业如迈瑞医疗联影医疗等2和公立医院业务关联不大的民营连锁医疗服务如爱尔眼科等普检业务基本盘由公立医院提供但是利润率低为公立医院省钱特检业务和医保关系不大的第三方独立医学实验室金域医学等3鼓励创新药创新器械的长期趋势不会改变短期销售及学术推广受到影响研发实力强长期空间看海外的公司如康方生物康诺亚-B科伦博泰生物-B开立医疗澳华内镜沛嘉医疗等4短期手术量装机量受到影响Q4之后有望业绩快速恢复的手术IVD耗材企业如威高骨科爱康医疗春立医疗爱博医疗新产业等5部分有公司经营的CXO生命科学上游器械上游低值耗材疫苗企业如药明康德药康生物百普赛斯康泰生物振德医疗美好医疗等中长期细分板块投资策略创新药短期而言创新是政策持续支持和鼓励的方向不少重磅产品在持续放量中同时进入到验证出海潜力的关键时间点建议持续关注临床进度数据读出上市申请等事件以及潜在的对外授权合作事项在支付端各地也在探索对于国谈产品支付的多种支持方式针对未被满足临床需求的创新药可以享受到更优的定价以及更好的竞争格局中长期而言头部企业的差异化创新能力和对全球规则的适应能力快速提升部分企业的产品已经具备国际竞争力建议关注已上市产品或研发管线中拥有潜在重磅品种的优质公司恒瑞医药科伦博泰生物-B康诺亚-B康方生物医疗器械短期而言关注疫后复苏集采预期带来的超跌反弹两条主线带来的投资机会推荐关注骨科板块爱康医疗威高骨科大博医疗IVD领域新产业安图生物亚辉龙中长期而言关注具备创新国际化潜力的平台型公司迈瑞医疗联影医疗华大智造南微医学威高股份惠泰医疗沛嘉医疗等以及产业链自主可控的上游公司美好医疗海泰新光等生命科学上游短期看疫情影响逐步消除科研端恢复良好国内工业端景气度依然较差中长期看随着投融资回暖头部企业有望实现收入端高增叠加降本增效看好核心品种高壁垒同时具备平台化拓展能力的上游企业优选次序是请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告海外收入占比大海外工业恢复节奏快于国内其次是国内科研业务占比大且海外市场拓展顺利的龙头企业建议关注百普赛斯药康生物金斯瑞生物科技等其次关注可能对产能和人员进行纠偏减少产能建设精简员工的龙头企业的盈利弹性如诺唯赞CXO23Q2受投融资新冠业务高基数影响海外CXO增速放缓但赛默飞龙沙等企业也提到核心业务新业务的增长强劲我们认为新冠业务影响逐步出清建议关注竞争格局良好且需求逐步企稳海外业务占比高的国内CXO龙头公司如药明康德康龙化成医疗服务短期而言关注疫后复苏理想且商业模式优异的专科连锁公司如爱尔眼科华厦眼科通策医疗锦欣生殖海吉亚医疗固生堂金域医学等中长期而言同时需关注定位第二国家队的国企办医医院集团华润医疗环球医疗的运营及管理能力改善带来的投资机会中药结合资源品牌创新渠道等因素关注中药创新药及中药OTC企业1中药创新药康缘药业2消费属性标的华润三九太极集团济川药业消费医疗建议关注消费医疗领域的部分疫苗公司如康泰生物欧林生物康希诺生物以及隐形正畸龙头时代天使请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告推荐标的迈瑞医疗疫情后预计医院建设投入将加大对医疗设备的需求随之加大并且国家有望进一步出台政策鼓励支持国产高端设备的技术研发提高相关设备的自主可控能力公司是具备创新属性的器械龙头业绩高增长行业优势明显药明康德公司依托高素质的研发团队建立起从药物发现到商业化生产的全产业链稀缺平台客户黏性较高长尾客户覆盖广泛有望持续受益于行业需求的高景气度与全球产业链分工重构持续扩大全球市场份额爱尔眼科公司是国内眼科医疗服务领域的龙头公司通过分级连锁模式迅速扩张内生外延共同支撑业绩成长品牌影响力持续增强并已形成完善的医教研体系和人才培养机制新十年二次创业稳步推进随着疫情管控后修复预期增强政策利空见底医疗服务价格调整方案在各省陆续落地有望促进服务价格调升创新技术应用覆盖扩大当前估值具备吸引力新产业公司为化学发光免疫分析领域的龙头拥有技术生产和销售等方面的多重优势坚实庞大的装机基础未来将持续带动试剂销售促进进口替代同时国际化和平台化布局将开启新成长曲线爱博医疗国内创新眼科器械龙头国内首家自主开发高端屈光性人工晶状体的厂家且为中国境内第2家取得角膜塑形镜注册证的生产企业新的视光产品进入快速放量阶段公司当前拥有丰富的在研产品管线未来平台化发展潜力大澳华内镜公司为国产软镜设备龙头软镜市场国产化率提升空间巨大公司旗舰产品AQ-300于2022年底前上市性能媲美进口产品目前市场推广进展顺利有望带动收入高增长和盈利能力提升福瑞股份国内肝病诊疗龙头器械药品服务三大业务驱动发展Fibroscan为全球首创仪器凭借优势有望成为肝纤维化和NASH无创诊断的首选设备预计下半年随着药品增速回归和器械持续增长全年增长有望维持高水平百普赛斯公司是全球领先的重组蛋白试剂提供商深耕工业端客户产品质量高壁垒加速全球化布局海外收入高增长围绕细胞基因治疗研发生产场景拓展GMP级别产品种类药康生物公司拥有全球最大规模斑点鼠品系资源全新推出野化鼠无菌鼠等差异化品种依托药筛鼠全面覆盖肿瘤自免代谢等领域临床前功能药效服务打开收入天花板康方生物9926HK公司为专注创新的双抗龙头派安普利单抗已经获批上市卡度尼利提交了BLAAK112开启注册性临床核心资产商业化价值较大公司的自主研发能力较强管线布局深厚对外积极开展合作康诺亚-B2162HK核心品种CM310在AD适应症开启3期注册性临床CRSwNP2期数据读出有望成为首个获批上市的国产IL4Ra单抗后续差异化管线临床顺利推进预计公司将在2024年实现首款产品CM310的商业化由于公司对外合作产生现金流且研发投入高效爱康医疗1789HK公司是中国第一家将3D打印技术商业化的人工关节领域龙头公司公司产品线齐全借助集采提升市场份额加速进口替代巩固龙请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告头地位骨生物材料和数字化骨科将成为新增长点科伦博泰生物-B6990HKADC特色的创新药公司已建立3个分别专注于ADC大分子及小分子技术的核心平台ADC产品早期临床数据优秀研发进度在全球范围内较为领先且已经与默沙东达成了深度的合作有利于产品实现在全球的商业化潜力请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告风险提示药品器械研发失败风险药品器械商业化不及预期风险竞争格局变化风险药品耗材集采未中标或降幅超预期风险附表重点覆盖公司盈利预测及估值总市值归母净利润亿元PEROEPEG投资代码公司简称子行业亿元22A23E24E25E22A23E24E25E22A23E评级300760SZ迈瑞医疗医疗器械326596111641401168334028123319430014买入300832SZ新产业医疗器械49713316621627837529923017920811买入688212SH澳华内镜医疗器械760208142034989385433781709买入688161SH威高骨科医疗器械1515460769427725219916011213增持688271SH联影医疗医疗器械8941662102643165404263392839518增持688050SH爱博医疗医疗器械1742333445874753039530112515增持688114SH华大智造医疗器械3252032732391611223101083621558增持301363SZ美好医疗医疗器械1344052689033425719614913308买入688016SH心脉医疗医疗器械1243647618034726720315620809增持688236SH春立医疗医疗器械783135455625522117613911310买入688576SH西山科技医疗器械540812172471945231922518510增持300049SZ福瑞股份医疗器械69101825357053922761976307买入300463SZ迈克生物医疗器械897150678312617913310811233买入300685SZ艾德生物医疗器械962626324036337329623817625买入688358SH祥生医疗医疗器械48111823304502682061598106增持688389SH普门科技医疗器械872533445934726519814817508买入688029SH南微医学医疗器械1453349648543929522617010308增持688331SH荣昌生物生物药28010010761151889增持300601SZ康泰生物生物药3101310515619729419915708买入603392SH万泰生物生物药620474582723837131107867438405买入300122SZ智飞生物生物药104475495011311245138110928431106买入688319SH欧林生物生物药650307132224389124832893009增持000999SZ华润三九中药46324528032637518916514212314411买入600557SH康缘药业中药106435669862431881521239107买入688046SH药康生物生命科学与工业上游67162026354103342551958312增持301080SZ百普赛斯生命科学与工业上游76202126323723542932417923增持300171SZ东富龙生命科学与工业上游149851061351691761411118811405买入300358SZ楚天科技生命科学与工业上游73577186101128103857213505买入603259SH药明康德CXO237388110131213158026923419615018911买入000739SZ普洛药业CXO2079911915618820917313311017907买入603127SH昭衍新药CXO16410710813816515315312010013110买入301096SZ百诚医药CXO68192839513522411731337806买入300015SZ爱尔眼科医疗服务170725234645457867649437629515116买入2005HK石四药集团化学制药11310012816018711388716118104买入0512HK远大医药化学制药1321862342793287156474014703买入2162HK康诺亚-B生物药13731276066买入9926HK康方生物生物药2651171982664134415买入1530HK三生制药生物药1461912122372637669625614806买入科伦博泰生6990HK生物药15362255564买入物-B1066HK威高股份医疗器械326272315366430120103897612606买入9997HK康基医疗医疗器械77486177951611271018114205买入1789HK爱康医疗医疗器械65202736473172421821389108买入1951HK锦欣生殖医疗服务98123546578062762111711404买入2273HK固生堂医疗服务921825334350036927821210711买入2666HK环球医疗医疗服务711892062272553734312813503买入数据来源Wind国信证券经济研究所整理预测注总市值以202391股价计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032