日报/周报/双周报/月报：《对补库行情的展望》2023-09-05
　　本周聚焦：哪些行业有望率先补库？
　　1）剔除价格后上中下游库存周期位置出现分化，仅有部分行业库存去化充分。名义库存角度，除了部分存在产能过剩高技术制造业外，上中下游库存均已见底。但剔除价格因素后，上中下游实际库存分位出现分化，仅有部分行业库存到达低位（7/39），去库周期仍将延续。
　　2）营收与价格触底是库存回补的必要条件，从周期运行本身来看，补库概率较大行业主要集中在下游消费制造（食品饮料、家具家电、纺织服装）和部分中游低技术装备制造业（金属制品）。
　　3）考虑近期政策落地，若未来半年政策效果逐渐显现，稳增长将带动更多行业进入补库阶段：各地房地产需求政策密集落地，家具家电需求有望得到提振。专项债发行和落地加速支撑基建投资，有望拉动上游钢铁、建材等行业补库。消费券、降低个税、降低存量房贷利率等政策和节假日有望形成食品饮料、纺织服装等行业的补库动力。
　　国内经济：下游需求好转，价格普遍回升
　　上游：原油、焦炭、铁矿石库存与阴极铜价格均有上升。
　　中游：螺纹钢价格上升，水泥价格下降，主要钢材库存持续上升。
　　下游：30大中城市商品房成交面积持续回升，厂家零售乘用车持平，上海地铁客运量有一定下降。
　　通胀：猪肉价格回落，蔬菜价格上升，南华工业品价格持续上升。
　　金融：长期国债利率总体回落，期限利差回落，短期利率回升，信用利差回落，美元汇率抬升。
　　三大需求：乘用车销量持续回升，商品房销售持续上升；建材现价略有回落，庞源指数先上升后下降，玻璃期货结算价本周回升，混凝土平均产能利用率持续回落；出口总体下降，CCFI、CCBFI、CBCFI呈现上升趋势，CICFI综合指数持续回落，油运指数显著下降。
　　产业链：农产品期、现货价格多数上升，石化价格均有上升，黑色价格小幅回落，有色价格多数上升，汽车和电子产业链内部景气度有所分化。
　　下周关注：中国将公布8月财新PMI、贸易及社融和信贷数据，美国将公布8月MARKITPMI、批发库存和批发销售等数据。
　　风险提示：稳经济政策效果不及预期。海外经济大幅下滑。
　　

研究报告全文：市场研究目录每日报告回放2023-09-0509002023-09-0615002日报周报双周报月报对补库行情的展望2023-09-052日报周报双周报月报经济动能边际回升2023-09-053每A股策略观察动力煤价淡季上涨地产销售温和改善2023-09-064日A股策略专题交易制胜科技行情在制造周期消费看反弹2023-09-054报A股策略专题卫星互联网突破边界的数字革命2023-09-055告行业事件快评保险税延养老险对接个人养老金第三支柱建设再提速2023-09-066回行业专题研究建筑工程业复盘历史六轮稳增长行情规律上涨空间时间龙头选择2023-09-067行业更新动力锂电NaPF6先行有机电解液旧壶装新酒2023-09-068放行业深度研究其他酒类缤纷预调酒最抚凡人心2023-09-069行业更新新兴能源BC电池效率领先龙头掌握先发优势2023-09-0610行业专题研究建材行业底部盈利分化聚焦优等生2023-09-0510行业专题研究通信设备及服务类IDC模式算力紧缺时代下的新兴风口2023-09-0511行业事件快评环保灵活性改造目标仍存缺口2023-09-0512公司更新报告深南电路002916持续推进产能建设加速拓展新订单2023-09-0613公司更新报告荣旗科技301360业绩基本符合预期新能源智能眼镜助力增长2023-09-0614公司更新报告扬杰科技300373上半年业绩承压新产品持续突破2023-09-0614公司更新报告长安汽车0006258月销量环比基本持平S7单月交付破万2023-09-0515公司更新报告恩华药业002262麻醉产品高增长TRV130有望贡献增量2023-09-0516证公司更新报告江海股份002484高端产品持续发力产能扩充进展顺利2023-09-0516券公司更新报告木林森002745LED逐步触底回升储能逐渐贡献增量2023-09-0517研公司更新报告洁美科技002859业绩符合预期中高端产品有序推进2023-09-0518究公司更新报告上海建工600170钍基熔盐实验堆采用无水冷却2023H1净利增1782023-09-0518报公司首次覆盖中科飞测-U688361半导体量检测设备龙头国产替代正当时2023-09-0519公司更新报告伟测科技688372业绩逐步复苏有望受益景气度逐步回暖2023-09-0519告公司更新报告爱旭股份600732业绩符合预期期待ABC电池组件大放异彩2023-09-0520公司更新报告永贵电器300351巩固轨交细分龙头地位新能源板块快速发展2023-09-0521公司更新报告恒铭达002947消费电子逆势增长新能源布局加速推进2023-09-0521公司更新报告华天科技002185业绩逐步回暖持续推进先进封装布局2023-09-0522公司更新报告华立科技30101123H1卡片延续高增线下经营复苏可期2023-09-0523公司首次覆盖安克创新300866核心壁垒稳固铸就跨境电商龙头2023-09-0523公司首次覆盖长白山603099交通链接一线客源冰雪项目提升客单2023-09-0524公司更新报告瑞可达688800业绩短期承压产品布局不断完善2023-09-0525英文报告GTJAMORNINGBRIEF202309062023-09-0625请务必阅读正文之后的免责条款部分每日报告回放每日报告回放2023-09-0509002023-09-061500日报周报双周报月报对补库行情的展望2023-09-05董琦分析师021-38674711本周聚焦哪些行业有望率先补库dongqi020832gtjascomS08805201100011剔除价格后上中下游库存周期位置出现分化仅有部分行业库存去化充分名义库存角度除了部分存在产能过剩高技术制造业外上中下游库存均已见底但剔除价格因素后上中下游实际库存分位出现分化仅有部分行业库存到达低位739去库周期仍将延续2营收与价格触底是库存回补的必要条件从周期运行本身来看补库概率较大行业主要集中在下游消费制造食品饮料家具家电纺织服装和部分中游低技术装备制造业金属制品3考虑近期政策落地若未来半年政策效果逐渐显现稳增长将带动更多行业进入补库阶段各地房地产需求政策密集落地家具家电需求有望得到提振专项债发行和落地加速支撑基建投资有望拉动上游钢铁建材等行业补库消费券降低个税降低存量房贷利率等政策和节假日有望形成食品饮料纺织服装等行业的补库动力国内经济下游需求好转价格普遍回升上游原油焦炭铁矿石库存与阴极铜价格均有上升中游螺纹钢价格上升水泥价格下降主要钢材库存持续上升下游30大中城市商品房成交面积持续回升厂家零售乘用车持平上海地铁客运量有一定下降通胀猪肉价格回落蔬菜价格上升南华工业品价格持续上升金融长期国债利率总体回落期限利差回落短期利率回升信用利差回落美元汇率抬升三大需求乘用车销量持续回升商品房销售持续上升建材现价略有回落庞源指数先上升后下降玻璃期货结算价本周回升混凝土平均产能利用率持续回落出口总体下降CCFICCBFICBCFI呈现上升趋势CICFI综合指数持续回落油运指数显著下降产业链农产品期现货价格多数上升石化价格均有上升黑色价格小幅回落有色价格多数上升汽车和电子产业链内部景气度有所分化下周关注中国将公布8月财新PMI贸易及社融和信贷数据美国将公布8月MARKITPMI批发库存和批发销售等数据请务必阅读正文之后的免责条款部分2of27每日报告回放风险提示稳经济政策效果不及预期海外经济大幅下滑日报周报双周报月报经济动能边际回升2023-09-05董琦分析师021-38674711实体经济数据预测dongqi020832gtjascomS08805201100011生产PMI生产明显回升多数高频指标企稳或小幅走强预计8月工业黄汝南分析师增加值同比增长42较上月提升05个百分点010-83939779huangrunangtjascom2投资地产投资仍然疲弱制造业基建投资单月动能小幅回升预计S08805230800011-8月固定资产投资累计同比35郭新宇研究助理消费服务消费方面暑期出行热度不减票房维持近年同期最高商品021-380384363消费方面汽车韧性有所下滑地产销售依然较弱预计8月社零同比增长guoxinyugtjascom41S0880121120064曹金丘分析师价格数据预测021-38676666caojinqiu027700gtjascom1CPI服务价格稳中有升核心CPI继续修复食品价格尤其是猪价S0880523010001边际拖累结束油价大幅支撑本月同比将开始回升预计8月CPI同比升至02前值-03环比05略高于季节性2PPI政策预期升温带动工业品价格环比回升8月PMI原材料购进指数和出厂价格指数皆大幅回升预计8月PPI同比增速升至-29前值-44环比回升至05前值-02金融数据预测1新增信贷预计8月信贷新增约为12万亿元较2022年同期基本持平从结构来看预计仍将呈现企业强居民弱特征企业短贷与票融负增1000亿元企业中长贷新增7500亿元居民短贷新增2000亿元居民中长贷新增1500亿元2新增社融预计2023年8月新增社融约25万亿元同比多增约288亿元社融存量同比增速为92较7月持平其中预计整体政府债券净融资约9000亿元为社融回升的主要推动力之一3M1M2增速预计8月M1同比增速回升约为3较7月M1同比回升07个百分点预计8月M2同比整体回落至105M1-M2剪刀差较7月84收窄至75贸易数据预测海外经济动能放缓可比国家出口动能依然偏弱预计8月出口增速-978月进口增速为-95贸易顺差为704亿美元请务必阅读正文之后的免责条款部分3of27每日报告回放风险提示经济内生动力恢复不及预期A股策略观察动力煤价淡季上涨地产销售温和改善方奕分析师021-380316582023-09-06fangyi020833gtjascomS0880520120005动力煤价淡季上涨地产销售温和改善下游消费景气分化地产销售张逸飞研究助理环比改善生猪价格小幅上涨乘用车销售淡季不淡服务消费景气回落021-38038662酒店需求量价齐跌中游发电量增速环比回落钢材水泥玻璃等地产链zhangyifei026726gtjascom资源品表现平淡纺服包材开工率环比回升上游动力煤价淡季上涨工S0880122070056业金属价格反弹暑运旺季结束出行货运景气回落下游消费地产销售继续磨底服务消费景气回落30大中城市商品房成交面积周环比46较19年同期-35810大重点城市二手房成交面积较19年同期-133地产销售边际改善生猪价格周环比05供需宽松格局延续0821-0827乘用车日均零售批发同比77销售淡季不淡经销商库存预警指数环比小幅回落但库存压力仍相对较大暑期旺季结束服务消费景气有所回落全国酒店RevPAROCCADR环比变化-139-79-45全国电影票房收入周环比下滑401较19年同期变化151周期制造浮法库存由降转升水泥需求依旧偏弱1基建地产链螺纹钢热轧板卷价格周环比变化1110表观需求较19年同期-255全国水泥价格指数周环比-15浮法玻璃价格周环比-02对旺季的观望态度导致中间商补库速度放缓全国代表企业库存环比上升182万重箱2传统制造业迎峰度夏步入尾声发电量环比同比变化-183-109工业生产有所恢复纺服包材开工率周环比回升3资源品动力煤价周环比33安监趋严发运倒挂支撑煤价SHFE铜铝价周环比1242地产政策密集落地提振需求预期人流物流暑运旺季结束出行货运景气回落10大主要城市地铁客运量百城拥堵延时指数周环比变化-67-03较19年同期74-01国内航班执飞架次周环比-88较19年同期46全国整车货运流量指数周环比-11高速公路货车通行量全国铁路货运量周环比变化-12-18全国邮政快递揽收投递量周环比4853航运运价延续低位SCFI指数周环比20BDIBCIBPIBSI指数周环比变化-14-1212079风险提示稳增长与需求恢复情况不及预期海外衰退超预期A股策略专题交易制胜科技行情在制造周期消费方奕分析师021-38031658看反弹2023-09-05fangyi020833gtjascomS0880520120005悲观预期充分边际更重要科技行情在制造周期消费看反弹前期请务必阅读正文之后的免责条款部分4of27每日报告回放田开轩研究助理市场调整已计入盈利下修的预期A股处在底部区域经济企稳叠加政策呵021-38038673护边际更为重要市场有望反弹但由于预期的高度不高风险偏好两极分化利好和利空大多已在股价中因此从预期角度找投资机会较难底部tiankaixuan026724gtjascom反弹重视交易策略关注调整时间很长悲观者出清的股票结合国君策略S0880122070045立体认识框架体系推荐1高端装备推荐股价充分调整周期因素见底马浩然分析师且受益于国产替代与全球竞争优势提升的电子消费电子军工机械2021-38031560总量波动增长中枢换挡的背景下高股息资产仍具稀缺优势推荐具备央mahaoran027837gtjascom国企背景的运营商石化3经济环比企稳税收与地产政策积极全球流S0880523020002动性紧缩预期缓和关注股价低位的顺周期板块反弹机会家电商贸有色基化张逸飞研究助理021-38038662增长预期景气磨底9月关注地产政策效果与科技产业催化8月地产链景zhangyifei026726gtjascom气偏弱可选与服务消费受旺季结束暑运尾声影响景气回落AI产业趋势S0880122070056延续但整体边际变化收窄中报季后消费与稳定板块预期积极变化但短郭胤含研究助理期基于业绩的预期变动收窄政策与产业的边际更重要9月重点关注三条021-38031691线索1政策效果验证期地产销售高频数据的修复这将成为决定顺周期相guoyinhan026925gtjascom关板块建材家居化工消费上涨弹性与持续性的核心2科技成长寻找边际变化大产业催化密集的方向关注机器人制造业出海与自主可控数据S0880122080038要素3基于中报外推具备独立景气的军工化妆品地产酒船舶商用车等估值与定价消费中医药食饮家电具备性价比科技中电新军工半导体较优1消费医药食饮家电具备性价比纺服预期上调未被充分定价2科技电新军工半导体较优汽车电新预期上调未被充分定价3周期PB-ROE和绝对估值维度普遍具备性价比但相对估值维度不占优4金融银行具备性价比非银地产一般交易结构与风险认知装备制造可选与服务消费拥挤度低风险资金流入传媒证券建筑商贸低风险偏好环境下关注短久期资产具体来说交易结构方面1中游制造的交易拥挤度整体较低且机构资金流入电子电池军工成交额占比回落至低位电子兼具短期不拥挤与长期机构持仓低的优势2可选与服务消费交易结构占优当前可选消费机构持仓普遍不拥挤且北向资金并未大幅流出家电美妆等重仓板块经过前期调整相关赛道拥挤度已显著缓解3大金融板块拥挤度提升房地产交易高热成交额占比迅速提升但股价却并未明显上行证券板块拥挤度略有回落但仍处在拥挤区间银行与保险整体拥挤度仍在合理范围内风险认知方面1当前风险资金流入且活跃的领域主要包括消费商贸汽车食品饮料白酒流出TMT传媒为主以及证券地产科技周期与医药风险资金流出2关注短久期高股息资产如银行煤炭保险地产交运风险提示数据统计与评分标准误差A股策略专题卫星互联网突破边界的数字革命方奕分析师021-380316582023-09-05fangyi020833gtjascomS0880520120005核心观点国内卫星互联网企业具备一定技术积累和先发优势低轨化唐文卿分析师小型化降本增效提升规模化部署能力算力新基建战略赋能经济数字021-38676434化转型和创新市场普遍认为我国低空轨道卫星发射能力发射成本回收请务必阅读正文之后的免责条款部分5of27每日报告回放tangwenqing027314gtjascom利用等相对仍有一定距离现代航天航空供应链支持和技术体系亟待转型和S0880522100002升级以及卫星低轨道和频谱资源占领相对滞后我们认为国内曾参与过北斗卫星项目的企业具备一定技术积累和先发优势同时小型化轻型化低轨化有望降低卫星研制和发射成本实现快速部署另外卫星互联网已上升为算力新基建战略工程未来在政策法规的扶持下或将加速赋能经济数字化转型和创新卫星通话开启卫星互联新时代空天地一体化或将拓宽应用场景2023年8月27日华为推出了全球首款支持卫星通话的大众智能手机这意味着用户的通信方式将不再受地理条件束缚我们认为在下一阶段卫星通信的功能定位或将更加多元化不仅仅局限于语音通话数据传输等而是面向一个更加庞大的市场从发展的眼光来看卫星互联网在车联网物联网海洋测绘卫星导航等领域均具备较强的商业价值目前卫星互联网与智能终端融合已成为重要趋势未来人形机器人自动驾驶以及虚拟现实等领域或将为其拓宽应用场景制造技术逐步成熟终端需求持续增加叠加政策扶持力度走强产业发展或将迎来黄金期随着商业落地不断加速市场潜力也在不断爆发在数字化转型的浪潮下我国发射星网卫星有望进入快车道在构建空天地三位一体的数字网络进程中更进一步首先卫星互联网有望赋能垂直领域广泛应用于电力石油运输业等领域极大地延伸了物联网边界推动了物联网产业的迅速发展其次卫星网络的时延精度落地在厘米级可以为车辆的智能联网云端协同等提供稳定通信保障有效赋能智能交通网络最后卫星互联网为远程办公远程教育等数字化项目提供重要的支持同时还提供更加广泛的应用场景进而推动数字化技术的创新和应用关注卫星制造配套产业链投资机会产业层面火箭发射领域的准入门槛相对较高技术积累周期长因此竞争格局会比较集中卫星制造领域存在众多企业整机制造环节相对集中拥有成本优势和高技术门槛的公司将能够充分享受行业红利地面设备制造和运营服务准入门槛相对较低需求市场多元化容量较大竞争也将较为激烈推荐铖昌科技中航光电和而泰航天宏图风险提示卫星运营服务成本上升风险卫星制造过程中技术研发不及预期宏观经济下行引发资本人才等生产要素投入不及预期等行业事件快评保险税延养老险对接个人养老金第三刘欣琦分析师021-38676647支柱建设再提速2023-09-06liuxinqigtjascomS0880515050001事件9月5日金融监管总局发布关于个人税收递延型商业养老保谢雨晟分析师险试点与个人养老金衔接有关事项的通知下称通知要求个税递延型021-38674943养老保险试点公司有序开展个税递延型养老保险试点业务与个人养老金衔Xieyushenggtjascom接原则上于2023年底前完成各项工作S0880521120003点评通知的目的在于实现个税递延养老险与个人养老金的并轨完善第三支请务必阅读正文之后的免责条款部分6of27每日报告回放柱建设2018年5月在上海福建和苏州工业园三地实施个税递延型养老保险试点根据原银保监会数据截至2021年10月末共有23家保险公司参与试点累计实现累计保费收入6近亿元参保人数约5万人2022年11月人社部等五部门联合发布个人养老金实施办法相较于税延养老险个人养老金制度范围更广产品选择更多税收抵扣也更方便截至2023年6月末全国36个先行城市地区开立个人养老金账户人数4030万人由于两个产品同属第三支柱且共享每年12万元的税优额度监管发布通知将前期试点的税延养老金接入个人养老金完善第三支柱建设通知规范两类产品衔接工作要求保障投保人权益1银保信公司统筹个税递延型养老保险保单信息确认工作并自2023年9月1日起关闭个税递延型养老保险信息平台保险合同新单接口2试点公司停止销售个税递延型养老保险产品支持将个税递延型养老保险保单变更为个人养老金个税递延型养老保险保单3试点公司应当在官网进行为期三个月的公告及时向投保人告知并支持尚未进入养老年金领取阶段的投保人将个税递延型养老保险保单变更为个人养老金个税递延型养老保险保单的申请4试点公司可以对个人养老金个税递延型养老保单进行两种特殊处理一是在合同中增加一次性领取方式领取金额为领取时子产品的账户价值二是前三个保单年度的现金价值不低于账户价值9798和99的情况下允许投保人退保个人养老金发展再次提速人口老龄化背景下居民的养老储蓄需求推动保费长期增长税延养老险与个人养老金的顺利并轨推动个人养老金发展逐渐成熟在人口老龄化背景下居民的养老储蓄需求持续增长预计将推动个人养老金长期稳健增长保险产品作为个人养老金对接的重要产品之一将得益于个人养老金规模的增长而实现保费扩张投资建议保险得益于长期保本的属性较好满足居民长期养老保障的需求预计个人养老金业务的增长将推动保险保费扩张维持行业增持评级建议增持积极推动长期储蓄类个人养老金产品销售的中国人寿新华保险中国太保中国平安风险提示税优力度有限客户需求不及预期长端利率下行行业专题研究建筑工程业复盘历史六轮稳增长行情规韩其成分析师021-38676162律上涨空间时间龙头选择2023-09-06hanqicheng8gtjascomS0880516030004复盘稳增长政策下基建投资加速央国企竞争优势强新签订单提升1郭浩然研究助理从基建投资增速看四万亿推出后从2008年11月的20加速至2009年6010-83939793月的512012年稳增长政策后从2012年初的-24反弹至2012年12月的guohaoran025968gtjascom2422021年稳增长政策后由2021全年增04加速至2022年增942S0880122020030从新签订单增速看11-13年建筑央企2011年整体订单增速由-2回正至2012年的年再提升至年央企整体新签订单增速由年陈剑鑫研究助理1520131814-162014的7提升至2015年的112016年再提升至2321-22年央企整体新签021-38038262订单增速由年的提升至年20211282022145chenjianxin027974gtjascomS0880123030056复盘稳增长政策下龙头企业业绩加速反转现金流同时改善112-13年建筑央企净利润增速由2012Q2的-8提升至2012Q3的202013年Q1-4请务必阅读正文之后的免责条款部分7of27每日报告回放净利润同比增速分别为32312680214-15年建筑央企净利润增速由2014Q4的1提升至2015Q1的132015Q4再提升至21316-17年建筑央企净利润增速由2016Q2的8提升至2016Q3的302017Q4再提升至40320-21年建筑央企净利润增速由2020Q4的11提升至2021Q1的634从经营现金流看2012年建筑央企平均净现比由26提升至2013年的152由2014年的125提升至2015年的184复盘稳增长下建筑超额收益显著当前建筑板块历史低位估值弹性大12012-13年建筑指数涨33相对沪深300超额收益18个百分点行情历时11个月中国铁建中国中铁中国交建涨81474522014-15年一带一路建筑指数涨290超额收益144个百分点行情历时8个月中国中铁涨827PE最高39倍32016-17年PPP政策建筑指数涨46超额收益32个百分点行情历时10个月中国建筑涨12842020-21年建筑指数涨22超额18个百分点52021-22年稳增长建筑指数涨22超额收益26个百分点行情持续68天中国交建中国中铁涨5632金九银十旺季政策资金到位加快实物工作量推升未来业绩加速1专项债发行加速8月发行地方债13万亿环增07亿专项债06万亿上年同期02万亿投向基建领域占70环升6个百分点2货币政策降成本8月公开市场逆回购及MLF利率分别降10bp15bp1年期LPR利率下调10bp3高频数据好转8月建筑PMI538环升26百分点建筑新订单指数485环升22个百分点4建筑公司2022Q3低基数2022Q2Q3业绩增速中国中铁145中国交建10-9中国铁建8-5股权激励要求净利润增速高于中报5央企推荐中国中铁中国交建中国铁建中国建筑中国中冶等一带一路推荐新疆交建中材国际北方国际中钢国际中工国际等风险提示宏观政策超预期紧缩业绩增速不及预期行业更新动力锂电NaPF6先行有机电解液旧壶装新石岩分析师0755-23976068酒2023-09-06shiyan019020gtjascomS0880519080001投资建议我们认为在碳酸锂价格和供应不稳定的情况下钠离子电庞钧文分析师池有望凭借量产后的成本优势作为锂离子电池有效的补充具体到电解液方021-38674703面溶质NaPF6溶剂碳酸酯添加剂FEC的方案或率先产业化考虑钠电电pangjunwengtjascom解液与锂电电解液化学体系差异不大多数可以锂钠产线共用技术先发优S0880517120001势规模化生产经验及对下游客户需求有效认知将构筑行业核心门槛推荐牟俊宇分析师1具有规模化生产经验的锂电电解液及配套企业新宙邦等2具备技术理解的钠电电解液初创企业及跨界进入者受益标的传艺科技中欣氟材0755-23976610等moujunyugtjascomS0880521080003锂资源依赖海外进口面临供应链风险钠电有望成为锂电有效补充2021年下半年以来新能源市场的快速兴起催生了碳酸锂价格的剧烈波动中国锂资源储量仅占全球不到7锂资源依赖进口的现实情况给国内锂电供应链带来了安全隐患客观上推动钠离子电池产业链迅速发展目前来看当前钠离子电池的能量密度和循环寿命虽不及锂离子电池但其较好的性价比倍率性能低温性能及更加稳定的电化学性能决定了其在储能两轮车及A0级以下乘用车细分赛道具备较好的比较优势有望成为锂离子电池的有效补请务必阅读正文之后的免责条款部分8of27每日报告回放充和替代NaPF6碳酸酯FEC方案或率先产业化溶质规模化量产推动实现降本目前来看钠电电解液聚焦于NaPF6和NaClO4等溶质酯类和醚类等溶剂VC和FEC等添加剂的方案搭配及研发钠电电解液制作工艺与锂电一脉相承我们认为以整体性能良好技术门槛与量产难度较小的NaPF6作为钠盐以结构稳定对钠盐溶解度较高的碳酸酯类作为溶剂以FEC等锂盐成熟添加剂作为添加剂的方案适配当前对钠离子电池量产的急迫需求同时NaPF6规模化量产有望带动钠离子电池电解液成本的进一步降低静待下游客户验证钠离子电池产业化东风已起当前钠离子电池已经从实验室走向商业化应用阶段我们预计2025年国内钠离子电池需求将达到421GWh对应钠离子电池电解液需求59万吨技术布局领先的钠电企业和规模化生产经验丰富的传统锂电企业将率先受益风险提示产业链形成不及预期产品降本进度不及预期行业深度研究其他酒类缤纷预调酒最抚凡人心訾猛分析师021-386764422023-09-06zimenggtjascomS0880513120002投资建议预调酒三大特性契合我国经济及人口结构的变迁趋势因此徐洋分析师我们判断未来我国预调酒行业将延续高速成长趋势在此背景下行业龙头021-38032032百润凭借先发优势逐步形成品牌即品类的认知叠加产品渠道壁垒逐步增xuyang022481gtjascom厚有望逐步实现中长期超额收益建议增持百润股份S0880520120008预调酒兼具三大特性逐步补足存量酒水矩阵短板预调酒具备高醉价比易入口易醉价格合适相对健康及高感官刺激三大优势满足了在现有矩阵中没有找到自身定位的人群弥补了存量市场的短板从而创造了增量市场以日德为鉴中国预调酒成长正当时借鉴日本及德国经验我们认为经济下行周期中具备高醉价比的酒类将逐步受益叠加人口老龄化率持续提升以及我国高尿酸血症患者数量持续提升将会推动健康化饮酒趋势逐步兴起同时预调酒高感官刺激及易入口的属性有望逐步将年轻人及女性等过去不饮酒的群体实现转化因此我们判断未来我国预调酒行业将延续高速成长趋势不过相较于日本而言我国缺乏供给侧的显著推动因此我们认为未来我国预调酒的增长中枢将介于日本及德国之间预计2022-2027年行业销量CAGR有望达到20百润股份两大单品茁壮成长龙头地位日益稳固借鉴乌苏经验我们认为消费者拉力与渠道推力共振是推动其放量的核心原因考虑到强爽产品差异化显著营销引爆点渠道建设显著发力我们认为双力合璧下强爽有望沿袭乌苏的成功路径同时参考三得利通过营销实现3度及5度产品场景区分的经验我们认为随着营销渠道同步发力清爽有望厚积薄发自下而上挖掘注重健康且倾向于买醉的增量人群总体而言公司品牌壁垒深厚且产品渠道竞争优势逐步凸显我们看好公司逐步实现市场份额的收割请务必阅读正文之后的免责条款部分9of27每日报告回放风险提示市场投入不足行业竞争加剧食品安全风险等行业更新新兴能源BC电池效率领先龙头掌握先发庞钧文分析师021-38674703优势2023-09-06pangjunwengtjascomS0880517120001维持行业增持评级近期隆基绿能在业绩交流会上在接受投资者周淼顺分析师提问时表示公司目前已经明确聚焦BC技术路线且扩产节奏显著提速021-38038264接下来的产品都会采用BC技术路线并判断在接下来的5到6年BC电池zhoumiaoshungtjascom会是晶硅电池中的绝对主流爱旭股份在半年报中也披露公司开发的ABCS0880521040003电池采用全新的背接触电池结构设计ABC组件兼具高功率低衰减温度石岩分析师系数好正面美观无栅线等优异性能在全生命周期中的发电量较同面积PERC组件提升15以上我们认为光伏产业发展的核心驱动力是度电成0755-23976068本不断下降降本增效是产业的恒久追求新一代电池技术有望快速崛起shiyan019020gtjascom当前BC电池受到行业龙头认可度高产业趋势有望加速建议投资者把握S0880519080001光伏电池新技术投资机会BC电池组件效率更优平台型技术成长空间广阔BC电池将PN结和金属接触都设于太阳电池背面电池片正面没有金属电极遮挡最大限度地利用入射光减少光学损失带来更多有效发电面积拥有高转换效率且外观上更加美观爱旭股份在半年报中披露公司开发的ABC电池采用全新的背接触电池结构设计应用该电池技术的ABC组件在182mm硅片尺寸下的54版型组件交付功率达到465W72版型组件交付功率也达到620W量产效率可达24在转换效率功率衰减温度系数产品质保等参数上均领先常规PERC组件此外BC作为平台型技术可与P型HJTTOPCON等技术结合形成HPBCHBCTBC等多种技术路线技术成长性更强龙头企业加速布局产出有望快速增长2022年BC类电池组件全球出货超1GW主要由TCL中环参股子公司Maxeon贡献2023年国内龙头企业开始加速布局BC电池路线隆基绿能预计至2023年底将形成30GWHPBC产能爱旭股份预计至2023年末将完成珠海首期10GW年产能电池及配套组件项目的建设并力争实现义乌15GW年产能电池及配套组件项目建成投产建议重点关注光伏BC电池路线投资机会积极布局BC电池路线公司有望掌握先发优势推荐爱旭股份隆基股份TCL中环风险提示海外贸易保护汇率波动等风险行业专题研究建材行业底部盈利分化聚焦优等生鲍雁辛分析师0755-239768302023-09-05baoyanxingtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of27每日报告回放S0880513070005维持建材行业增持评级我们认为近期地产迎来政策利好一线城市放开认房认贷及降低存量首套住房贷款利率后续一系列托底地产政黄涛分析师策组合拳可期同时披露的建材中报各行业的头部企业已经率先走出地产021-38674879影响的阴霾或已经指引了安全边际及未来关注的重点方向继续推荐东方huangtaogtjascom雨虹北新建材蒙娜丽莎伟星新材兔宝宝等继续推荐制造业龙头中S0880515090001国巨石福耀玻璃信义玻璃旗滨集团中材科技新材料继续推荐石英花健祎分析师股份欧晶科技水泥股继续推荐A股海螺水泥上峰水泥华新水泥天0755-23976858山股份港股中国建材华润水泥huajianyigtjascom消费建材营收结构优化和份额提升企业风控意识明显提升消费建材S0880521010001Q2龙头企业多现净利率驱动业绩超预期的现象行业竞争竞争格局的改善以及C端和小B的业务营收结构的调整所带来盈利地产风险背景下行业中型企业出让份额龙头企业大B业务在绝对值上也很多呈现有触底反弹趋势企业的业务新增风控意识明显提升应收账款风险暴露概率明显降低业务现金流调整较好的企业账龄减值同比大幅改善水泥淡季印证行业底部行业盈利重回盈亏平衡或亏损我们观察到随着4月水泥重回市场化竞争轨道参考水泥头部企业中报扣非利润亏损或代表行业大多数企业盈利重回盈亏平衡以海螺为首的水泥龙头盈利韧性超过市场预期这反应的是企业市占率逆势提升背景下以海螺为代表的高产能利用率加大了成本优势叠加运输设备矿山管理等方面的优势与行业的优势进一步扩大建筑平板玻璃23H1需求在波动中迈向温和修复23Q2企业盈利快速修复从总量看3月开工至今玻璃厂库从7000万重箱高峰降至目前4000万重箱总体表观需求仍处在修复通道上头部企业保持领先盈利弹性信用缺失下大企业的接单优势放大从23H1年加工厂接单情况看小加工厂受到产业链信用收缩影响更加严重大厂订单要明显好于小厂光伏玻璃硅料价格调整完毕组件开工提升辅材玻璃需求增量玻璃纤维电子布率先筑底出清粗纱底部待验证8月以来电子布价格由底部开始回升行业持续亏损之下冷修产能增加巨石成本领先优势作为电子布领域的抗风险基石量价均保持行业绝对领先优势我们判断粗纱走出底部仍然需要时间和需求亮点的催化或者头部企业的竞争策略碳纤维及复材2023Q2碳纤维及复合材料板块呈现出上游纤维扩产下游应用端需求暂稳的趋势龙头企业如神鹰等主要依托于新产能投产的落地增速较快也奠定了更强的产业地位和更高的市占率风险提示宏观经济波动原材料价格上涨行业专题研究通信设备及服务类IDC模式算力紧王彦龙分析师010-83939775缺时代下的新兴风口2023-09-05wangyanlonggtjascomS0880519100003算力租赁运营是国家算力节点大推进背景下以及结合当前算力供需不谭佩雯分析师匹配的矛盾下迅速进入风口的新兴行业1电信运营商具备强大的资源0755-23976032禀赋和算力网络均在持续发力云业务的扩张推荐标的为中国联通Atanpeiwengtjascom中国电信H中国移动H2传统通信网络服务商受益标的为润建S0880521040001股份中贝通信3国资IT服务商受益标的为云赛智联4传统IDC请务必阅读正文之后的免责条款部分11of27每日报告回放服务商推荐光环新网受益标的为润泽科技首都在线5其他赛道切入受益标的为鸿博股份恒润股份利通电子算力租赁提供商介于下游算力需求方和上游算力生厂商之间扮演提供算力的中介服务降低了算力使用的门槛算力租赁是指通过租用计算资源如GPU来提供计算能力的服务这种模式的特点是即租即用大型数据中心和云服务提供商将自身闲置的计算资源出租给下游急需算力资源的需求方需求方无需自身投入大量的资金进行设备购买和运维团队搭建就可以灵活快速高效的获得所需算力降低了算力使用的门槛算力租赁的商业模式和核心竞争力与IDC十分类似IDC全生命周期包括建设期爬坡期和成熟期算力租赁的商业模式与其十分类似算力建设期通过渠道和现金能力搭建好算力资源后爬坡期需要强大的获客能力将其转化为收入缩短投入回收周期同时强大的运维实力也能在整个生命周期有效提高各阶段毛利率成熟期需要尽可能提高出租率摊薄成本同时提供差异化的增值服务提高客户粘性各家公司根据自身基因切入算力租赁赛道资金渠道获客布局运维是关键1资金搭建算力资源需要考虑大量的一次性成本投入后期融资输血能力以及回收周期这方面账面现金充裕以及大型的平台公司更具优势2渠道当下的高端GPU算力资源极度紧缺这方面原先业务有一定关联性具备稳定的可持续的拿卡渠道资源的公司更具优势3获客未来获客和拿订单的能力才是转化成收入提高毛利率的关键这方面原先有稳定的大客户和运营商有较好合作关系的公司更具优势4布局早期的布局规划一定程度上决定了后期的需求这方面布局在东数西算核心枢纽节点的公司更具优势5运维运维能力能够在中后期有效降低成本这方面以往有过运维经验的公司更具优势风险提示算力资源供应不稳定的风险下游租赁需求不及预期的风险AI技术迭代的风险行业竞争加剧的风险行业事件快评环保灵活性改造目标仍存缺口徐强分析师010-839398052023-09-05xuqianggtjascomS0880517040002事件邵潇分析师0755-23976520电力规划设计总院发布中国电力发展报告2023shaoxiaogtjascomS0880517070004点评于歆分析师021-38038345新能源装机持续提升电力系统灵活性已初步改善三改联动已完成十四yuxin024466gtjascom五目标80以上1根据电规总院2022年非化石能源装机占比已超过煤电装机达到非化石能源发电量占比达到新增非化石能S0880523050005496362源装机及发电量占全年增量的比例均超2022802新能源装机与发电量提升的背景下十四五电力系统灵活性已初步改善截至2022年我国煤电三改联动改造规模合计超过485亿千瓦完成十四五目标约81请务必阅读正文之后的免责条款部分12of27每日报告回放其中灵活性改造已完成188亿千瓦优质调节性电源装机占比较低地域分布存在不均衡的情况储能装机增速提升初步缓解新能源消纳压力截至2022年抽水蓄能装机容量达4579万千瓦新型储能累计规模约870万千瓦然而我国优质调节电源装机占比偏低且存在地域分布不均的情况以抽水蓄能为例已投运装机主要分布在中东部及南方地区而新能源装机占比较高新能源消纳压力较大的三北地区在运抽水蓄能装机占比仅为24市场机制加速完善鼓励储能灵活性火电提供辅助服务提升新能源实际运行的可靠容量保障安全稳定运行由于目前新能源大多不能提供转动惯量实际运行中可靠容量低于5储能灵活性电源可提供调频调峰等辅助服务提升新能源可靠容量及消纳能力山东甘肃已探索补偿式容量电价鼓励灵活性电源以及电网侧配储参与现货以及辅助服务市场我们认为电力保供消纳压力将倒逼我国电力交易市场机制加速完善投资建议新能源装机并网提升对电力系统灵活性调节能力提出挑战目前优质调节性电源装机占比较低且地域分布不均衡由于新能源实际运行中的可靠容量偏低我们认为为保障电网安全稳定运行提升新能源可靠容量我国以市场化资源调配为核心的新型电力系统加速建设有望带动电源侧火电灵活性改造储能市场释放推荐1推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保龙净环保清新环境推荐烟气监测设备龙头雪迪龙2灵活性改造设备需求开始凸显推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹锅炉设备提供商华光环能为受益标的3电力现货市场辅助交易需求将会显现受益标的为国能日新风险提示新能源装机并网进度不及预期行业政策变化技术迭代的风险重力储能技术尚未通过示范性项目进行商业化验证的风险公司更新报告深南电路002916持续推进产能建设本次评级增持上次评级增持加速拓展新订单2023-09-06目标价9725元上次目标价10925元维持增持评级下调目标价至9725元结合中报情况以及需求端复苏现价6802元较弱我们下调其2023-2025年EPS为311390468元前值为370438506总市值34886百万元参照行业平均估值并考虑公司龙头地位给予其24年PE25X下调目标价至9725元维持增持评级王聪分析师公司23H1业绩符合预期公司23H1实现营收6034亿元同比减少1345公司实现归母净利润亿元同比减少公司业绩承压主要因为021-386768204743702PCB及封装基板业务下游需求下行叠加公司新项目建设新工厂产能爬坡wangconggtjascomS0880517010002公司积极拓展通信服务器PCB新订单通信领域23H1国内需求恢复不及预文紫妍分析师期叠加海外局部地区建设进展延缓订单规模同比略有下降服务器领5G021-38038321域23H1数据中心总体需求承压考虑到未来AI服务器相关PCB产品订单wenziyangtjascom需求逐步释放公司通讯板将打开增长空间S0880523070001高端封装基板技术和产能稳步推进技术方面公司FC-CSP产品在MSAP请务必阅读正文之后的免责条款部分13of27每日报告回放和ETS工艺的样品能力行业领先RF射频产品成功导入部分高阶产品类别FC-BGA中阶产品已完成客户认证部分中高阶产品开始送样并初步建成高阶产品样品试产能力产能方面无锡基板二期工厂稳步推进目前处于产能爬坡阶段广州封装基板项目推进顺利一期建设已基本完工设备陆续进厂预计23Q4投产风险提示中美贸易摩擦的不确定性原材料价格剧烈波动公司更新报告荣旗科技301360业绩基本符合预期本次评级增持上次评级增持新能源智能眼镜助力增长2023-09-06目标价10080元上次目标价12600元维持增持评级我们维持公司2023-2025年EPS预测分别为147252379现价8200元元考虑行业平均估值水平的下降给予公司2024年40xPE下调目标价总市值4374百万至1008-252元增持评级业绩基本符合预期公司23H1实现营业收入168亿元同比6019归母王聪分析师净利润003亿元同比-783423Q2实现营业收入139亿元同比6919归母净利润亿元同比毛利率同比公司021-38676820009-44962760-1419pcts23H1营业收入大幅增加归母净利润大幅下降主要由于1智能检测装备wangconggtjascom业务中功能检测装备的功能仪表及模组采购成本过高毛利率仅为625S0880517010002导致整体毛利率下降2公司新开拓的新能源领域产品毛利率低于3C消刘校研究助理费电子行业亦使得公司整体毛利率下降021-38038661liuxiao026731gtjascom新能源智能眼镜有望助力公司保持高速增长公司的新能源检测设备可以S0880122070050覆盖锂电池前段中段及后段工序的多个质检环节目前已经有相关产业项目落地智能眼镜方面公司的设备主要用于曲面镜片的全外观缺陷检测未来有望随着客户销量增加而快速发展此外公司公告拟以现金方式收购标的公司宁德中能60的股权宁德中能主要从事电子元器件与机电组件设备的制造此举进一步完善了公司在智能装备领域的布局助力公司长远发展催化剂智能眼镜销量超预期新能源导入新项目风险提示市场竞争加剧研发不及预期公司更新报告扬杰科技300373上半年业绩承压本次评级增持上次评级增持新产品持续突破2023-09-06目标价4720元上次目标价8795元维持增持评级下调目标价至472元考虑到行业竞争加剧我们下调现价3640元公司2023-2024年EPS为192236元前值为240306元预计2025总市值19709百万年EPS为301元参考行业估值水平给予其24年PE20X下调目标价至472请务必阅读正文之后的免责条款部分14of27每日报告回放元维持增持评级王聪分析师公司23H1业绩基本符合预期公司23H1营收2625亿元同比下滑1107归母净利润达411亿元同比下滑3005公司业绩承压主要因为海外市场总021-38676820体处于去库存阶段高利润率的海外订单同比下滑30以上进而影响整体wangconggtjascom毛利率水平S0880517010002文紫妍分析师IGBT及SiC业务多线并进技术开发获得突破1IGBT领域公司8寸021-38038321平台的Trench1200VIGBT芯片完成10A-200A全系列的开发工作对应的wenziyangtjascomIGBT系列模块也同步投放市场光伏新能源车等领域市场份额快速提升S08805230700012第三代半导体领域公司SiCMOSFET等产品性能对标国际标杆SiCMOS平面栅企业的第三代水平平台累计出货量已突破车载模1200VMOS1kk块方面公司自主开发的HPD以及DCM全碳化硅主驱模块将逐步完成A样试制目前已获多家Tier1和终端车企的测试及合作意向计划2025年批量上车晶圆产品结构不断优化新品持续上量公司1700V续流芯片研发合格即将量产基于8寸平台的新一代续流FRED多通道低电容ESD芯片多通道低电容回扫的ESD芯片研发中预计将逐步量产风险提示新产品验证进度不及预期中美贸易摩擦的不确定性公司更新报告长安汽车0006258月销量环比基本持本次评级增持上次评级增持平S7单月交付破万2023-09-05目标价1795元上次目标价1795元维持目标价1795元维持增持评级维持2023-2025年EPS预测为现价1317元094097130元参考可比公司给予公司2024年185倍PE维持目标价1795总市值130637百万元维持增持评级8月销量209万辆环比基本持平长安汽车8月销量209万辆同比510吴晓飞分析师环比基本持平同比大幅增长主要系同期高温限电致减产1-8月长安汽车销量万辆同比自主品牌销量万辆同比自主0755-2397600316331141361176乘用车销量1035万辆同比253自主品牌海外销量155万辆同比wuxiaofeigtjascom195S0880517080003多飞舟分析师自主销量环比略下降长安马自达表现亮眼8月长安自主长安福特长安马010-83939800自达分别实现销量127万辆22万辆08万辆同比1117-102492duofeizhou026148gtjascom环比-1648600自主销量环比略下降合资中马自达表现亮眼S0880523020001新能源月销4万辆环比持平S7单月交付破万8月自主品牌新能源销量40万辆同比1236环比基本持平其中深蓝品牌8月交付14736辆环比119S7交付10039辆1-8月累计自主品牌新能源销量256万辆同比1024截止年末公司还将推出长安启源旗下4款车型阿维塔E123款P13架构智电车型等预计IDD2023年新能源车销量将在众多新车型推动下实现高增长风险提示价格战风险产能受限的风险新能源渗透率提升不及预期的风请务必阅读正文之后的免责条款部分15of27每日报告回放险公司更新报告恩华药业002262麻醉产品高增长本次评级增持上次评级增持TRV130有望贡献增量2023-09-05目标价3330元上次目标价3641元维持增持评级2023H1营收2400亿元1995归母净利润545现价2605元亿元2172扣非归母净利润545亿元21262023Q2单季度营总市值26248百万收1222亿元2112归母净利润317亿元2259扣非归母净利润316亿元2159符合预期维持23-25年EPS为110137169元考虑到行业估值中枢下移给予2023PE30X下调目标价至3330元维持增持评级丁丹分析师0755-23976735精神类产品营收企稳麻醉类产品快速放量23H1板块拆分麻醉类产品收dingdangtjascom入1268亿元2968毛利率8806-191pct精神类产品收入550S0880514030001亿元198毛利率7974-308pct神经类产品收入074亿元甘坛焕分析师-1235毛利率6458-1088pct原料药收入076亿元1997021-38675855毛利率4128101pct医药商业收入290亿元2725毛利率1665gantanhuan028803gtjascom-061pct通过将麻醉产品业务下沉扩张民营及基层医院市场确保非集采产品快速增长S0880523080007加强创新药研发投入和新产品推广力度公司研发投入282亿元3509共有80多项在研项目其中创新药研发项目25个NH600001乳状注射液处于II期6个I期项目NH112NH102NH130Protollin鼻喷剂NHL35700YH1910-Z02预计2023H2递交3个临床申请项目并重点加强近年上市的瑞芬太尼舒芬太尼阿芬太尼羟考酮华舒达鼻罩以及富马酸奥赛利定注射液TRV130的学术推广力度看好TRV130未来放量催化剂新品放量超预期研发进展超预期风险提示新药研发的不确定性风险政策变化的风险公司更新报告江海股份002484高端产品持续发力本次评级增持上次评级增持产能扩充进展顺利2023-09-05目标价3542元上次目标价3570元维持增持评级维持目标价3542元维持其23-24年EPS为101120现价1823元元预计2025年EPS为150元参照行业估值并考虑公司龙头地位维持总市值15386百万目标价3542元对应24年2952倍PE维持增持评级公司23H1业绩符合预期公司23H1营收2473亿元同比增长1397归母王聪分析师净利润362亿元同比增长2101Q2营收1291亿元同比858归母净利润亿元同比增长公司业绩增长主要受益于新能源客户持续021-386768202071431请务必阅读正文之后的免责条款部分16of27每日报告回放wangconggtjascom导入以及降本增效带来利润率改善S0880517010002三大电容产品共同发力公司传统铝电解电容业务受益于新能源高速发展文紫妍分析师23H1营收2004亿元同比增长1211毛利率同比提升156pct至2757021-38038321同时MLPC作为CPUGPU关键部件技术性能工艺已取得突破大规模应wenziyangtjascom用指日可待薄膜电容快速成长23H1实现营收197亿元同比增长3873S0880523070001超级电容虽营收1亿元同比下降518但公司超级电容器特别是锂离子超级电容器获得国内外多家著名企业的认可在车辆医疗仪器新能源等领域已批量应用产能扩充进展顺利材料自给成本改善加速2022年公司主要应用于新能源铝电解电容器产能扩充了40高端电容器项目一期如期竣工投产车用薄膜电容器大规模扩产有效提升产品性价比和竞争力铝电解电容器核心材料较低成本化制造基地规划建设落地实施化成箔节能改造情况良好成本压力得到缓解风险提示原材料价格剧烈波动新产品开发进度不及预期公司更新报告木林森002745LED逐步触底回升本次评级增持上次评级增持储能逐渐贡献增量2023-09-05目标价1225元上次目标价1260元维持增持评级考虑到国内下游照明需求恢复不及预期我们下调公司现价918元2023-2024年EPS至036-036049-054元新增公司2025年EPS总市值13625百万预测为065元参考可比公司平均估值水平同时考虑行业复苏以及公司储能业务的成长性给予公司2024年25xPE下调目标价至1225-021元增持评级王聪分析师业绩略低于预期公司实现营业收入亿元同比归母净021-3867682023H18315254利润204亿元同比083扣非后归母净利润169亿元同比-108823Q2wangconggtjascom公司实现营业收入4235亿元同比294归母净利润063亿元同比S08805170100022134毛利率2611同比126pcts环比-386pcts公司23H1上半年刘校研究助理收入及归母净利润小幅增长主要由于海外需求上半年较为强劲23H1公司朗021-38038661德万斯系收入5283亿元同比1055毛利率3859同比301pctsliuxiao026731gtjascomS0880122070050LED行业有望触底反弹储能贡献新增量在LED行业景气度持续回暖的背景下公司在上半年先后发布了两次调价函后续行业若持续复苏公司产品价格有望持续调整储能方面目前公司在积极拓展东欧市场的同时逐步开拓西北欧和南欧市场同时在南美洲也开始销售渠道的建设从市场反馈来看客户装机热情较高有望成为公司成长的又一大动力催化剂产品持续涨价储能产品持续开拓新客户风险提示储能市场竞争加剧公司渠道建设未能跟上请务必阅读正文之后的免责条款部分17of27每日报告回放公司更新报告洁美科技002859业绩符合预期中本次评级增持上次评级增持高端产品有序推进2023-09-05目标价3523元上次目标价3535元维持增持评级维持目标价3523元考虑需求端恢复较弱我们下调现价2718元其2023-2024年EPS为060093元前值为095138元预计其2025年总市值11764百万EPS为137元参照行业估值水平维持目标价3523元对应24年3788倍PE维持增持评级王聪分析师公司23H1业绩符合预期公司23H1营收713亿元同比增长009归母净利润亿元同比下滑单季营收亿元同比增长环021-38676820100844Q2405533比增长3127归母净利润069亿元同比下滑1122环比增长11838wangconggtjascomQ2业绩好转主要系1电子信息景气回升拉动订单量2人民币兑美元汇S0880517010002率走低产生汇兑收益文紫妍分析师021-38038321离型膜中高端产品稳定供货产线建设有序推进公司成功开发出MLCC离wenziyangtjascom型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜MLCC离型膜向国巨华新科S0880523070001风华高科三环等主要客户稳定批量供货公司22年进入村田供应链21年与三星签署协议至今合作稳定产能方面公司将广东肇庆离型膜产能由原计划的1亿平米年提升至2亿平米年一期1亿平米第一二条线将分别于23年底前24H1试生产纸质载带稼动率回升产能稳步扩张公司主要产品纸质载带稼动率目前在7成以上下游客户稼动率亦有提升23Q4公司将再投产一条电子专用原纸生产线新增产能288万吨年总产能将达12万吨年配套的上下胶带也将结合纸质载带的扩产进一步增加产能风险提示下游需求修复不及预期客户合作进度不及预期公司更新报告上海建工600170钍基熔盐实验堆采本次评级增持上次评级增持用无水冷却2023H1净利增1782023-09-05目标价385元上次目标价385元维持增持业绩符合预期维持预测2023-2025年EPS032036041元现价280元增1101312维持目标价385元对应2023年12倍PE总市值24881百万2023H1净利增178符合预期经营现金流同比改善12023H1营收1444亿增46Q1Q2增2569归母净利76亿增178扭亏为盈Q1Q2增韩其成分析师243164扣非净利63亿增204公允价值变动损益054亿去年同期-560亿毛利率加权计提减值亿021-386761622810035pctROE206582pct53去年同期转回21亿经营净现金流-132亿同比少流出75亿32023H1hanqicheng8gtjascom新签2054亿增26其中建筑施工1660亿增26占81集团六大新兴业S0880516030004务459亿增28占2210亿以上项目621亿占30郭浩然研究助理请务必阅读正文之后的免责条款部分18of27每日报告回放010-83939793武威钍基熔盐实验堆基本建成核废料少无废水排放1上海建工武威2MWtguohaoran025968gtjascom液态燃料钍基熔盐实验堆核能项目基本建成该装置将是世界上第一座商业化运营的钍基熔盐堆核安全局颁发了液态燃料钍基熔盐实验堆运行S08801220200302MWt许可证2据上海应物所研究熔盐堆采用无水冷却技术只需少量水即可陈剑鑫研究助理运行无废水排放钍核燃料终极废料低更加清洁安全021-38038262chenjianxin027974gtjascom加快向建筑服务商升级转型城中村改造等基建需求催化1立足上海布S0880123030056局全国拓展海外新兴业务发展迅猛正加快从工程承包商向建筑服务商升级转型22023年6月上海市发文实施两旧一村改造工程三年行动计划2023-2025年预计将进一步提高城市建设强度38月30日起广州深圳上海北京先后正式宣布落实认房不认贷风险提示宏观政策超预期紧缩基建投资低于预期等公司首次覆盖中科飞测-U688361半导体量检测设本次评级增持目标价10680元备龙头国产替代正当时2023-09-05现价8081元总市值25859百万首次覆盖给予增持评级目标价1068元公司为国产半导体量检测设备龙头持续拓展产品深度与广度成长空间不断打开预计公司2023-2025年营收为82412201673亿元可比公司2024年PS为1064倍徐乔威分析师考虑到量检测设备国产化率远低于可比公司所在赛道以及公司的龙头地位021-38676779给予公司2024年28倍PS对应市值3416亿元对应目标价1068元xuqiaowei023970gtjascomS0880521020003国内半导体量检测设备领军者公司已形成9项核心技术并成功应用于各系列产品成立以来承担多项国家级省级市级研发任务是国产半导体量李启文研究助理检测设备龙头随着公司产品不断通过下游验证公司设备持续放量021-380384352019-2022年分别实现销量32101108138台预计公司业绩将进入爆发期liqiwen027858gtjascomS0880123020064半导体量检测设备国产化率极低本土企业大作为2022年全球和中国大陆半导体量检测市场规模分别为921亿美元311亿美元2022年半导体量检测设备国产化率仅345国内市场主要被科磊等海外巨头垄断公司技术实力领先大力拓展产品广度和深度2022年公司研发投入206亿营收占比43研发人员324人员工占比432022年公司占国产份额68为国产龙头目前批产产品可服务市场空间277在研纳米图形晶圆缺陷检测和OCD推向市场后可服务市场空间将扩大到626公司也在加大对14nm制程的攻关公司已有客户覆盖国内一线集成电路厂商前道覆盖中芯国际长江存储等先进封装覆盖长电科技等半导体设备商覆盖北方华创华海清科等风险提示行业周期波动竞争加剧研发不及预期原材料缺货等公司更新报告伟测科技688372业绩逐步复苏有请务必阅读正文之后的免责条款部分19of27每日报告回放本次评级增持望受益景气度逐步回暖2023-09-05上次评级增持目标价14700元上次目标价14256元维持增持评级上调目标价至147元考虑需求端复苏较弱2023年公司业绩承压下调公司年为元前值为元现价11977元2023-2025EPS190334294元前值为457元399元新增预测参照行业估值水平考虑公总市值13579百万司持续加大研发投入大客户回归增长给予2024年50xPE上调目标价147元维持增持评级王聪分析师订单及产能利用率恢复业绩环比大幅改善公司1H23实现营收312亿元021-38676820YoY-1238归母净利润071亿元YoY-3796扣非归母净利润053亿wangconggtjascom元YoY-5193主要系行业处于淡季及景气度下滑持续加大研发投入S08805170100021H23研发费用386764万元YoY3537营收占比为1240YoY437pcts2Q23业绩环比大幅改善营收172亿元YoY-978舒迪分析师QoQ2257归母净利润043亿元YoY-3708QoQ5912主要系021-386766662Q23订单量及产能利用率恢复shudigtjascomS0880521070002积极实施募投项目持续加大研发投入公司IPO募投项目无锡集成电路测试产能建设等项目完成投资款项支付此外公司继续使用超募资金投资建设无锡集成电路测试基地项目和芯片测试基地项目公司持续加大研发投入重点研发方向为车规级工业类大容量存储器及高算力复杂的SoC芯片的测试随着未来下游终端多款爆款产品的发售公司有望受益行业景气度的逐步回暖催化剂下游终端爆款产品发售高端测试研发取得新进展风险提示下游需求不及预期行业竞争加剧公司更新报告爱旭股份600732业绩符合预期期本次评级增持上次评级增持待ABC电池组件大放异彩2023-09-05目标价3599元上次目标价5101元维持增持评级公司公告2023年半年报业绩高增符合预期维持现价2391元2023-2025年EPS预测192247311元维持目标价3599元维持增持总市值43706百万评级电池片盈利优异ABC电池组件加速扩产公司23H1实现电池及组件销售庞钧文分析师1876GW测算Q2实现电池销售约92GW单瓦盈利接近8分还原减值后电池继续维持高盈利水平目前公司珠海首期电池已021-38674703PERC65GWABC实现投产平均量产转化效率265采用全球首创的无银化技术对应18254pangjunwengtjascom版型组件交付功率达465W72版型功率达620W量产效率24全生命S0880517120001周期中的发电量提升15以上公司23H1已实现部分ABC组件销售不含周淼顺分析师税单价约220元w下半年将实现批量出货至2023年末预计完成珠海021-38038264首期10GW电池组件力争实现义乌15GW电池组件建成投产形成25GWzhoumiaoshungtjascom的ABC电池及组件的制造能力济南10GW电池组件项目已开展前期筹备工作S0880521040003石岩分析师加快市场渠道布局客户订单进展顺利市场布局方面目前公司海外市场请务必阅读正文之后的免责条款部分20of27