行业更新：新兴能源《产能扩张有望降速，供需格局将迎改善》2023-08-29
　　投资建议：目前新能源行业整体估值已经回到10-20XPE左右，建议关注核心标的以及电动车产业链盈利触底的细分材料环节，推荐标的：比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、当升科技、阳光电源、TCL中环、通威股份、隆基绿能、石英股份、晶澳科技、爱旭股份等，受益标的：科达利。
　　证监会针对再融资发布相应方案：1）行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。2）对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。3）严格执行融资间隔期要求；4）严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。
　　再融资新规有望缓解行业痛点。新能源行业当前的痛点是产能过剩带来竞争格局恶化，盈利水平下滑。产能快速扩张一方面来自于现有玩家的大规模扩产，另一方面则来自于其他领域的跨界者，现有众多化工公司切入锂电材料、光伏材料领域。随着再融资新规落地，我们认为行业整体产能扩张的速度有望减缓。
　　产能释放节奏将得以控制，行业出清时间有望缩短。对于光伏行业而言，市场此前普遍预期，长期增速有望保持在20-30%，但由于新增的产能持续投放，2024年整体供需格局将进一步恶化。目前新技术方面Topcon整体规划产能也较大，此次融资规划的改变将有助于控制后续Topcon产能释放节奏，一定程度上缓解产能的过剩问题，从而提振2024年行业主材盈利预期。对于新能源汽车而言，我们认为全球销量仍将保持30%-40%的增长中枢。但目前上游、中游原材料已供过于求，出现了较为激烈的价格竞争，单位盈利水平快速下行。我们认为再融资节奏的放缓将有助于缩短行业出清的时间。
　　风险提示：终端需求不及预期、竞争加剧等。
　　

研究报告全文：市场研究目录每日报告回放2023-09-0409002023-09-0515003A股策略专题卫星互联网突破边界的数字革命2023-09-053A股策略专题布局高端装备和制造2023-09-044每行业事件快评环保灵活性改造目标仍存缺口2023-09-054日行业专题研究通信设备及服务类IDC模式算力紧缺时代下的新兴风口2023-09-055报行业专题研究批零贸易业平价崛起出海扬帆2023-09-046告行业日报周报双周报月报石油宏观压力缓解及OPEC减产预期使原油出现区间突破可能2023-09-04回7行业日报周报双周报月报军工美向日出售巡航导弹前推亚太军事部署2023-09-048放行业专题研究充电设备充电市场持续扩容运营环节创新不断2023-09-048行业日报周报双周报月报家用电器业地产政策下厨电和白电受益家空出口排产海尔较好2023-09-049行业日报周报双周报月报农业二育疲软产能周期仍是主要矛盾2023-09-0410行业策略食品饮料食品饮料分化加剧白酒靓丽2023-09-0411行业专题研究汽车高阶智驾的突破与挑战2023-09-0412行业日报周报双周报月报有色金属国君有色工业金属周度数据库09022023-09-0413行业日报周报双周报月报医药沪深港通资金医药股流向数据库2023-09-0413公司更新报告长安汽车0006258月销量环比基本持平S7单月交付破万2023-09-0514公司研究海外网龙0777旗舰IP稳健增长教育平板打开新市场2023-09-0514证公司更新报告瑞可达688800业绩短期承压产品布局不断完善2023-09-0515券公司首次覆盖长白山603099交通链接一线客源冰雪项目提升客单2023-09-0516研公司首次覆盖安克创新300866核心壁垒稳固铸就跨境电商龙头2023-09-0516究公司更新报告恒铭达002947消费电子逆势增长新能源布局加速推进2023-09-0517报公司更新报告爱旭股份600732业绩符合预期期待ABC电池组件大放异彩2023-09-0518公司首次覆盖中科飞测-U688361半导体量检测设备龙头国产替代正当时2023-09-0518告公司更新报告江海股份002484高端产品持续发力产能扩充进展顺利2023-09-0519公司更新报告福晶科技002222短期业绩略有承压综合竞争力不断提升2023-09-0420公司首次覆盖兴业科技002674皮革龙头深耕不辍汽车革孕育新机2023-09-0420公司更新报告中国化学601117己二腈技术升级顺利推进经营现金流显著改善2023-09-0421公司更新报告中国石油6018572023H1业绩创历史最佳成品油销量高增2023-09-0422公司更新报告晶方科技6030052Q23业绩环比显著改善车规CIS封装和GaN引领增长2023-09-0422公司更新报告大参林603233收入增速放缓保持较快开店速度2023-09-0423公司更新报告设计总院6033572023H1新签增56数智化业务增1622023-09-0423公司更新报告昭衍新药603127生物资产公允价值扰动下短期利润承压2023-09-0424公司研究海外上美股份2145韩束抖音爆发新品放量拐点已至2023-09-0425公司更新报告迈瑞医疗300760业绩符合预期长期经营稳健2023-09-0425公司更新报告陕建股份6002482023H1净利增3股权激励考核ROE逐年提升2023-09-0426公司更新报告斯达半导603290业绩稳健增长定点项目逐步增加2023-09-0427公司研究海外百济神州6160泽布替尼高速放量PD-1有望美国获批2023-09-0427公司更新报告一心堂002727业绩略承压期待下半年开店速度提升2023-09-0428公司更新报告旺能环境002034垃圾焚烧稳健运营餐厨项目积极拓展2023-09-0429公司更新报告胜宏科技300476加速布局高端产品未来增长动力充足2023-09-0429公司更新报告益丰药房603939业绩符合预期药店龙头稳健向好2023-09-0430请务必阅读正文之后的免责条款部分每日报告回放公司更新报告兆易创新6039862Q23出货环比增长产品份额持续提升2023-09-0431公司更新报告鱼跃医疗002223呼吸治疗高速增长常规板块稳健发展2023-09-0431公司更新报告漱玉平民301017零售及加盟快速增长期待H2并购提速2023-09-0432公司更新报告水晶光电002273微棱镜模块已经量产汽车电子快速发展2023-09-0433公司更新报告海大集团002311主业增速符合预期看好饲料市占率提高2023-09-0433公司更新报告老百姓603883业绩略低于预期期待同店增速恢复2023-09-0434公司更新报告沪光股份605333局部工厂亏损拖累业绩产品工艺创新支撑未来2023-09-0434公司更新报告富创精密6884092Q23营收稳步增长国产替代进程加速2023-09-0435公司更新报告中芯国际688981先进设备有望攻克景气度逐步触底开启扩张新周期2023-09-0436公司更新报告天目湖603136二季度彰显韧性关注项目落地进度2023-09-0436专题煤炭行业的核心驱动因素与量化投资方法2023-09-0437市场策略周报转债半年报业绩盘点2023-09-0438市场策略周报部分技术指标显示情绪降至2月以来低位2023-09-0439市场策略周报债市短期调整跟随政策落地节奏稳健配置2023-09-0439英文报告GTJAMORNINGBRIEF202309052023-09-0540请务必阅读正文之后的免责条款部分2of42每日报告回放每日报告回放2023-09-0409002023-09-051500A股策略专题卫星互联网突破边界的数字革命方奕分析师021-380316582023-09-05fangyi020833gtjascomS0880520120005核心观点国内卫星互联网企业具备一定技术积累和先发优势低轨化唐文卿分析师小型化降本增效提升规模化部署能力算力新基建战略赋能经济数字021-38676434化转型和创新市场普遍认为我国低空轨道卫星发射能力发射成本回收tangwenqing027314gtjascom利用等相对仍有一定距离现代航天航空供应链支持和技术体系亟待转型和S0880522100002升级以及卫星低轨道和频谱资源占领相对滞后我们认为国内曾参与过北斗卫星项目的企业具备一定技术积累和先发优势同时小型化轻型化低轨化有望降低卫星研制和发射成本实现快速部署另外卫星互联网已上升为算力新基建战略工程未来在政策法规的扶持下或将加速赋能经济数字化转型和创新卫星通话开启卫星互联新时代空天地一体化或将拓宽应用场景2023年8月27日华为推出了全球首款支持卫星通话的大众智能手机这意味着用户的通信方式将不再受地理条件束缚我们认为在下一阶段卫星通信的功能定位或将更加多元化不仅仅局限于语音通话数据传输等而是面向一个更加庞大的市场从发展的眼光来看卫星互联网在车联网物联网海洋测绘卫星导航等领域均具备较强的商业价值目前卫星互联网与智能终端融合已成为重要趋势未来人形机器人自动驾驶以及虚拟现实等领域或将为其拓宽应用场景制造技术逐步成熟终端需求持续增加叠加政策扶持力度走强产业发展或将迎来黄金期随着商业落地不断加速市场潜力也在不断爆发在数字化转型的浪潮下我国发射星网卫星有望进入快车道在构建空天地三位一体的数字网络进程中更进一步首先卫星互联网有望赋能垂直领域广泛应用于电力石油运输业等领域极大地延伸了物联网边界推动了物联网产业的迅速发展其次卫星网络的时延精度落地在厘米级可以为车辆的智能联网云端协同等提供稳定通信保障有效赋能智能交通网络最后卫星互联网为远程办公远程教育等数字化项目提供重要的支持同时还提供更加广泛的应用场景进而推动数字化技术的创新和应用关注卫星制造配套产业链投资机会产业层面火箭发射领域的准入门槛相对较高技术积累周期长因此竞争格局会比较集中卫星制造领域存在众多企业整机制造环节相对集中拥有成本优势和高技术门槛的公司将能够充分享受行业红利地面设备制造和运营服务准入门槛相对较低需求市场多元化容量较大竞争也将较为激烈推荐铖昌科技中航光电和而泰航天宏图风险提示卫星运营服务成本上升风险卫星制造过程中技术研发不及预期宏观经济下行引发资本人才等生产要素投入不及预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分3of42每日报告回放A股策略专题布局高端装备和制造2023-09-04方奕分析师021-380316589月金股组合1机械精测电子鸣志电器博实股份迪威尔2电fangyi020833gtjascom子立讯精密沪电股份3计算机神州数码数字政通科大讯飞4军S0880520120005工中航沈飞中航光电5汽车双环传动6环保雪迪龙7有色苏徽分析师金力永磁8交运招商南油9建筑新疆交建10社服零售小商021-38676434品城华凯易佰11公用事业云南能投川投能源suhui012865gtjascomS0880516080006震荡底部区域机会大于风险继活跃资本市场后与地产相关的经济政策加快落地进一步打消了投资者的疑虑对后市我们的看法是1前期市场调整已计入了对经济和政策下修的预期股价处在底部区域经济企稳叠加政策呵护边际更为重要机会要大于风险2从海外看美国劳动力市场松动全球流动性紧缩预期缓和中美频繁互动与中澳高级别对话重启有助于外部不确定性的降低与灵活性外资的回补3但是由于缺乏弹性的总量预期以及风险偏好结构两极分化预计后市上证指数大势上以区间震荡为主震荡底部积极一些底部反弹微观结构好的股票有表现机会市场对利好利空的预期充分市场底部经济企稳政策呵护即有边际但预期不高的条件下从预期角度很难找到投资机会投资机会要从交易角度找我们认为第一投资机会主要在微观结构好的股票调整时间很长股票充分换手预期低悲观者出清具备边际催化可以来源于政策技术进步也可以来源于库存和竞争结构改善等的股票在交易上有投资机会第二中报季结束短期无业绩下修风险加上减持新规与高风险偏好投资者活跃的特点中小市值与题材依然会好于大市值行业比较下一阶段科技成长股的行情在高端装备和制造中期继续看好高股息已经被充分预期拥挤度高的领域投资机会不大机会主要在调整充分预期偏低后续有边际催化的方向一是下一阶段科技成长股的行情在高端装备和制造推荐电子机械军工股价充分长时间调整周期性因素预计在Q4见底板块受益于国产替代与现代化产业体系政策二是对于稳健投资者而言中期增长换挡利率水平趋势降低具有央国企背景特许经营优势或垄断地位资本开支较少分红较多的红利资产依然是为数不多的选择看好运营商石油石化公共事业等三是股价低位的消费品或将出现交易性反弹经济环比企稳税收与地产政策积极消费股有望出现底部反弹风险提示国内稳增长政策不及预期全球地缘政治的不确定性行业事件快评环保灵活性改造目标仍存缺口徐强分析师010-839398052023-09-05xuqianggtjascomS0880517040002请务必阅读正文之后的免责条款部分4of42每日报告回放邵潇分析师事件0755-23976520shaoxiaogtjascom电力规划设计总院发布中国电力发展报告2023S0880517070004点评于歆分析师021-38038345新能源装机持续提升电力系统灵活性已初步改善三改联动已完成十四yuxin024466gtjascom五目标80以上1根据电规总院2022年非化石能源装机占比已超S0880523050005过煤电装机达到496非化石能源发电量占比达到362新增非化石能源装机及发电量占2022全年增量的比例均超802新能源装机与发电量提升的背景下十四五电力系统灵活性已初步改善截至2022年我国煤电三改联动改造规模合计超过485亿千瓦完成十四五目标约81其中灵活性改造已完成188亿千瓦优质调节性电源装机占比较低地域分布存在不均衡的情况储能装机增速提升初步缓解新能源消纳压力截至2022年抽水蓄能装机容量达4579万千瓦新型储能累计规模约870万千瓦然而我国优质调节电源装机占比偏低且存在地域分布不均的情况以抽水蓄能为例已投运装机主要分布在中东部及南方地区而新能源装机占比较高新能源消纳压力较大的三北地区在运抽水蓄能装机占比仅为24市场机制加速完善鼓励储能灵活性火电提供辅助服务提升新能源实际运行的可靠容量保障安全稳定运行由于目前新能源大多不能提供转动惯量实际运行中可靠容量低于5储能灵活性电源可提供调频调峰等辅助服务提升新能源可靠容量及消纳能力山东甘肃已探索补偿式容量电价鼓励灵活性电源以及电网侧配储参与现货以及辅助服务市场我们认为电力保供消纳压力将倒逼我国电力交易市场机制加速完善投资建议新能源装机并网提升对电力系统灵活性调节能力提出挑战目前优质调节性电源装机占比较低且地域分布不均衡由于新能源实际运行中的可靠容量偏低我们认为为保障电网安全稳定运行提升新能源可靠容量我国以市场化资源调配为核心的新型电力系统加速建设有望带动电源侧火电灵活性改造储能市场释放推荐1推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保龙净环保清新环境推荐烟气监测设备龙头雪迪龙2灵活性改造设备需求开始凸显推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹锅炉设备提供商华光环能为受益标的3电力现货市场辅助交易需求将会显现受益标的为国能日新风险提示新能源装机并网进度不及预期行业政策变化技术迭代的风险重力储能技术尚未通过示范性项目进行商业化验证的风险行业专题研究通信设备及服务类IDC模式算力紧王彦龙分析师010-83939775缺时代下的新兴风口2023-09-05wangyanlonggtjascomS0880519100003算力租赁运营是国家算力节点大推进背景下以及结合当前算力供需不谭佩雯分析师匹配的矛盾下迅速进入风口的新兴行业1电信运营商具备强大的资源0755-23976032禀赋和算力网络均在持续发力云业务的扩张推荐标的为中国联通A请务必阅读正文之后的免责条款部分5of42每日报告回放tanpeiwengtjascom中国电信H中国移动H2传统通信网络服务商受益标的为润S0880521040001建股份中贝通信3国资IT服务商受益标的为云赛智联4传统服务商推荐光环新网受益标的为润泽科技首都在线其他赛IDC5道切入受益标的为鸿博股份恒润股份利通电子算力租赁提供商介于下游算力需求方和上游算力生厂商之间扮演提供算力的中介服务降低了算力使用的门槛算力租赁是指通过租用计算资源如GPU来提供计算能力的服务这种模式的特点是即租即用大型数据中心和云服务提供商将自身闲置的计算资源出租给下游急需算力资源的需求方需求方无需自身投入大量的资金进行设备购买和运维团队搭建就可以灵活快速高效的获得所需算力降低了算力使用的门槛算力租赁的商业模式和核心竞争力与IDC十分类似IDC全生命周期包括建设期爬坡期和成熟期算力租赁的商业模式与其十分类似算力建设期通过渠道和现金能力搭建好算力资源后爬坡期需要强大的获客能力将其转化为收入缩短投入回收周期同时强大的运维实力也能在整个生命周期有效提高各阶段毛利率成熟期需要尽可能提高出租率摊薄成本同时提供差异化的增值服务提高客户粘性各家公司根据自身基因切入算力租赁赛道资金渠道获客布局运维是关键1资金搭建算力资源需要考虑大量的一次性成本投入后期融资输血能力以及回收周期这方面账面现金充裕以及大型的平台公司更具优势2渠道当下的高端GPU算力资源极度紧缺这方面原先业务有一定关联性具备稳定的可持续的拿卡渠道资源的公司更具优势3获客未来获客和拿订单的能力才是转化成收入提高毛利率的关键这方面原先有稳定的大客户和运营商有较好合作关系的公司更具优势4布局早期的布局规划一定程度上决定了后期的需求这方面布局在东数西算核心枢纽节点的公司更具优势5运维运维能力能够在中后期有效降低成本这方面以往有过运维经验的公司更具优势风险提示算力资源供应不稳定的风险下游租赁需求不及预期的风险AI技术迭代的风险行业竞争加剧的风险行业专题研究批零贸易业平价崛起出海扬帆刘越男分析师021-386777062023-09-04liuyuenangtjascomS0880516030003投资观点性价比消费与国际化是长期主线国企重估仍有较多催化于清泰分析师1全球性价比消费中国消费品渠道出海推荐品牌出海的名创优品以及021-38022689跨境电商小商品城苏美达华凯易佰吉宏股份焦点科技2黄金yuqingtaigtjascom珠宝保值增值属性凸显旺季即将到来推荐潮宏基老凤祥周大福S0880519100001周大生菜百股份3国企改革加速推进政策催化下国企资源优势有望兑现推荐广州酒家北京人力重庆百货市内免税政策存预期推陈笑分析师4荐中国中免王府井百联股份5其他个股性机会推荐行动教育021-38677906chenxiao015813gtjascom性价比渐成趋势中国企业出海初露锋芒1线下名创为代表的性价比零S0880518020002售品牌展现出超越行业的成长性和景气度线上拼多多收入和规模的一骑绝苏颖分析师尘充分体现出平价消费逐步成为趋势的时代消费特征2黄金珠宝的高请务必阅读正文之后的免责条款部分6of42每日报告回放021-38038344景气来自场景复苏新产品展现出储蓄式消费保值型悦己的消费suyinggtjascom逻辑3出海是重要增量受益海运成本下降汇率以及海外通胀下的性价比需求跨境电商在展现出高景气度和高成长性顺周期招聘S088052211000123Q24和人服环比改善但仍待景气拐点确认近期中大型企业招聘信心恢复是积庄子童研究助理极信号021-38032683zhuangzitong026312gtjascom多数行业效率改善线下租金红利驱动拓店超预期1社服零售多数板块S0880122050050受益降本增效景区百货超市等格外明显利润率相比19年均有提升2宋小寒研究助理市场此前对酒店效率提升寄予厚望实际营业利润率有改善但核心驱动为行业景气度的恢复以及自身高利润率加盟业务占比提升华住和亚朵效率010-83939087提升符合预期3线下渠道目前处于租金红利旺季现金流好转投资人信songxiaohan026736gtjascom心稳步恢复23H1签约超预期S0880122070054估值波动来自预期兑现交易结构以及复苏的持续性1社服板块估值大幅调整原因为出行链供需改善及提价预期充分2从业绩增速的持续性看自身处于渠道扩张期提价单品驱动的板块业绩增速持续性较强黄金跨境电商可以通过高景气驱动高增长消化估值3机构加仓黄金珠宝及跨境电商等超预期的高景气而避开出行链的高预期兑现阶段4外资持仓结构不变但比例整体降低更多为大盘及汇率影响风险提示复苏力度和持续性不及预期大幅提价后供给增加行业供需再次恶化风险消费出海面临市场监管政策等多重风险和不确定性行业日报周报双周报月报石油宏观压力缓解及孙羲昱分析师021-38677369OPEC减产预期使原油出现区间突破可能2023-09-04sunxiyugtjascomS0880517090003观点边际变化杨思远分析师021-38032022原油本周原油价格大幅上涨冲击88-90美元桶成品油裂解价差保持yangsiyuan026856gtjascom强势的同时宏观压力缓解且OPEC下一周可能进一步延长减产推动原S0880522080005油价格出现突破区间震荡上沿的可能性一方面美国非农就业数据发布后陈浩越研究助理市场将注意力集中在时薪涨幅的放缓和失业率的上升认为美国经济放缓推迟了美联储进一步加息的可能性宏观压力缓解同时国内发布政策刺激021-38031035国内经济消费潜力欧佩克将进一步发布减产的细节也支撑了原油价格的chenhaoyue028692gtjascom上涨我们认为如果欧佩克进一步加大减产力度则可能对冲伊朗委内瑞拉帮S0880123070130助原油价格突破震荡区间上限如果仅是延长减产则可能有助于短期原油价格的强势但无法对冲长期伊朗委内瑞拉等国的产量增加对市场的观点第三批成品油出口配额下发共1200万吨同比上涨332023年至今三批次出口配额共3999万吨同比上涨74成品油出口吨利润当前处于较好水平成品油出口配额的下发有助于炼油企业利润的改善同时本周原油价格因宏观压力缓解以及欧佩克即将发布减产细节而大幅上涨在油价上涨背景下下游化工品补库需求增加我们认为石化板块具备较好配置价值推荐上游盈利预期好转经营效率改善受益于成品油出口配额下发的中国石油中国海油中国石化推荐市场预期旺季需求将进一步改善行业库存合理的涤纶长丝板块的桐昆股份及新凤鸣推荐化工品需求预期持续好转的卫星化学宝丰能源荣盛石化恒力石化等此前需求预期被请务必阅读正文之后的免责条款部分7of42每日报告回放压制价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业另一方面推荐受益于LNG出口产能及油气炼化行业细分领域资本开支增加的海油工程卓然股份新材料方向我们认为应该重点关注POEEVA及芳纶方向风险提示全球经济衰退超预期疫情反弹超预期释放战储超预期行业日报周报双周报月报军工美向日出售巡航导弹彭磊分析师010-83939806前推亚太军事部署2023-09-04penglei018712gtjascomS0880518100003军工板块行情回暖美计划在太平洋地区新建基地1上周0828-0901杨天昊分析师上证综指上涨226创业板指数上涨293国防军工指数上涨395010-83939791跑赢大盘169个百分点排名第10292台湾地区正自行研发先进防御yangtianhao027639gtjascom战机以推动美售台F-353美空军计划在太平洋地区新建基地应对潜S0880523080010在冲突4美日韩举行联合反导演习5日澳两国F-35将实施首次联合演习周明頔研究助理010-83939792美向日出售巡航导弹前推亚太军事部署1美国国务院已批准对日本出售zhoumingdi028698gtjascom增程型联合防区外空对地巡航导弹贾斯姆-ERJASSM-ER及相关设备S0880123070156价值预计为104亿美元该导弹射程上千公里航空自卫队一旦装备该导弹将获得空前的远程打击能力2美国将在关岛新增20处配备地对空拦截导弹雷达等设备的防空阵地意图将关岛打造成全球防御最严密的地区3我们认为目前我国周边安全形势日趋严峻我国的主权和发展利益需要保障发展先进武器装备是提升国防力量的强力保障建议重点关注航空航天及隐身无人电子对抗等新域新质领域相关标的大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好1我们认为大国博弈加剧是长期趋势美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向中国周边紧张局势可能逐步加剧和平需要保卫加大国防投入是必选项军工长期趋势向好2027年要确保实现建军百年奋斗目标十四五期间有望加速补短板2依据以往经验预计十四五规划将循序渐进落地2023年板块利润表与现金流量表或持续改善投资主线中航沈飞中航光电航天电器抚顺特钢光威复材图南股份相关标的菲利华紫光国微鸿远电子振华科技火炬电子中航高科航天彩虹中航西飞航发动力中航机电中航电子中航电测江航装备中航重机中简科技西部超导航宇科技风险提示相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险相关公司民品业务业绩不达预期的风险预期的风险行业专题研究充电设备充电市场持续扩容运营环节石岩分析师0755-23976068请务必阅读正文之后的免责条款部分8of42每日报告回放shiyan019020gtjascom创新不断2023-09-04S0880519080001庞钧文分析师021-38674703投资建议我们认为随着新能源汽车的持续渗透充电需求将保持快速pangjunwengtjascom增长国家层面提出充电桩适度超前建设叠加各省市配套出台的优惠补贴政策充电桩投建热情高涨推荐技术积累深厚产品系列齐全的盛弘股份S0880517120001绿能慧充科士达充电桩运营环节随着设备更新迭代运营模式创新市马铭宏分析师场空间持续扩大盈利模式多样化受益标的特锐德万马股份0755-23976068maminghong027534gtjascom充电市场持续扩容中国新能源汽车保有量持续攀升带动充电桩数量快速S0880523050001增长充电桩运营环节处于产业链中游同样受益市场空间广阔随着充电桩运营的不断优化和创新充电桩利用率有望持续上行带动盈利水平提升此外近年来充电桩相关刺激政策频发各省市对充电桩数量投入资金与优惠补贴标准做了明确规划为降低充电桩运营成本提供了助力充电桩运营存在较大改善空间当前充电桩供给与需求不完全匹配1充电桩功率有待优化当前慢充的建设占比较大但需求偏弱30kW以下的充电桩虽然建设占比达24但需求仅占22配套设施有待完善约三分之二的用户选择有配套设施的充电站而建设占比则恰恰相反目前仅有273的充电场站配备了卫生间餐饮休息室便利店等配套设施此外用户对充电站管理情况与充电收费合理性满意度偏低车辆占位和设施缺乏维护是用户最主要的不满因素以上的问题叠加单一运营商充电网络覆盖面有限用户通常会同时使用多家运营商服务并跨多站充电用户对运营商忠诚度偏低运营优化有望明显增加用户粘性软硬件结合运营革新降本增效空间广阔从软件端来看互联网充电模式让人找桩桩找人的现象一去不复返通过线上平台结合线下资源的形式可有效解决充电桩利用率低的问题既可增加运营商充电业务收入的同时也带动了非电业务从硬件端来看分体式充电堆有望逐步替代一体式充电桩针对相同的充电场景充电堆可以灵活调用模块提高功率利用率而且平均充电时长缩短可以提高翻台率进一步提高系统利用率同时在充电场站加装光伏与储能系统还可实现调节用电波峰赚取峰谷电价差降低用电成本提高盈利水平此外充电桩运营商还在积极探索车网互动更多可能性丰富盈利模式风险提示新能源汽车销量不及预期政策落地不及预期区域供需不平衡风险等行业日报周报双周报月报家用电器业地产政策下厨蔡雯娟分析师021-38031654电和白电受益家空出口排产海尔较好2023-09-04caiwenjuan024354gtjascomS0880521050002多重地产政策下厨电和白电受益个税政策调整刺激消费本周降低存田平川研究助理量首套住房贷款利率优化住房信贷政策出台北上广深等城市采取认房021-38676666不认贷政策地产政策利好下厨电和白电等和地产关联度较高的家电板块tianpingchuan026740gtjascom的估值提升推荐老板电器美的集团和海尔智家婴幼儿照护子女教育S0880122070069和赡养老人专项附加扣除标准提高有望提高居民消费能力刺激消费李汉颖研究助理请务必阅读正文之后的免责条款部分9of42每日报告回放010-83939833多家家电公司发布Q2业绩海信家电石头科技业绩超预期海信家电23lihanying026725gtjascom年H1营收同比121归母净利润同比1415Q2营收同比176归母净利润同比营收增长主要由暖通空调和冰洗业务增长推动业S08801220700461492绩增长主要由毛利率提升推动受益于原材料和海运价格下降家空内销出货提升的规模效应石头科技23年H1营收同比1541归母净利润同比1993Q2营收同比4157归母净利润同比9553营收增长主要由扫地机营收增长推动业绩增长由毛利率提升推动受到供应链端降本和汇率变动的影响9月家空排产内销海信和奥克斯表现较好出口海尔和奥克斯表现较好9月家空排产约1040万台较同期实绩18月同比15内销较同期出货实绩-108月同比4出口较同期出货实绩168月同比219月内销海信和奥克斯表现较好出口海尔和奥克斯表现较好1-9月累计内销奥克斯和海信表现较好出口奥克斯表现较好投资建议地产政策下厨电和白电受益海信家电石头科技业绩超预期家空出口排产海尔较好多重地产政策提振市场信心看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白黑电板块中长期看好经济复苏下的成长品类个股方面推荐品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团119X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家133X轻装上阵的传统厨电龙头老板电器140X激光显示技术龙头海信视像121X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电164X内销恢复弹性较强的小熊电器194X产品优化发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器261X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份136X研发加固护城河内销快速增长的石头科技245X清洁电器龙头科沃斯206X风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期汇率状况波动行业日报周报双周报月报农业二育疲软产能周期钟凯锋分析师021-38674876仍是主要矛盾2023-09-04zhongkaifenggtjascomS0880517030005生猪二育逐渐疲软产能周期仍是主要矛盾沈嘉妍分析师021-38038261上周猪价与出栏体重继续回升根据涌益咨询数据上周生猪价格为1712shenjiayangtjascom元kg上上周1703元kg出栏均重继续上升上周生猪出栏均重在12249S0880521020004公斤上上周12224公斤二育出栏逐渐疲软价格情绪性上涨不可持续产能去化仍是大势所趋目前来看二育出栏与补栏均没有形成大面积操作行业出栏均重窄幅上涨行业平均育肥场栏舍利用率较上周变化不大故我们坚持认为产能周期是主要矛盾2022年4月到10月是产能收缩背景下的价格上涨情绪是顺势而为锦上添花上涨稳步且有力但2023年7月下旬以来的上涨是顶着产能扩张背景下的价格上涨肥标正差带动下的情绪性上涨上涨不可持续行业资金压力仍然较大产能去化仍是大势所趋请务必阅读正文之后的免责条款部分10of42每日报告回放黄羽肉鸡看好23H2黄羽鸡价格景气度供给端黄鸡板块自2019年以来经历漫长的产能去化周期23H1鸡价低迷养殖端延续亏损父母代在产存栏量已至低点下半年行业景气改善具有确定性需求端强季节性特征三季度是黄鸡消费高峰期季节性需求旺盛将显著拉动鸡价回升种植转基因试点生态经济效益表现突出关注政策催化上周农业农村部科技发展中心全国农业技术推广服务中心答记者问中提到从试点看转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90以上除草效果在95以上转基因玉米大豆可增产56-1162023年转基因产业化应用试点最后一年可以看到转基因试点生态经济效益表现突出我们看好转基因价格及渗透率转基因技术将使得行业格局有望大幅改善龙头公司有望借此新技术快速抢占空白市场市占率有望快速提升重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会投资建议禽板块推荐标的圣农发展益生股份立华股份湘佳股份等后周期推荐标的科前生物禾丰股份海大集团生物股份瑞普生物等生猪推荐标的牧原股份温氏股份巨星农牧天邦股份新希望大北农天康生物等种业板块推荐标的大北农隆平高科等风险提示政策风险养殖疫病风险自然灾害风险等行业策略食品饮料食品饮料分化加剧白酒靓丽訾猛分析师021-386764422023-09-04zimenggtjascomS0880513120002投资建议三重低点价值凸显白酒首选低估值及确定性标的建李梓语分析师议增持高端龙头贵州茅台五粮液泸州老窖地产酒首选低估值迎驾021-38032691贡酒今世缘金徽酒古井贡酒洋河股份等逐步布局次高端标的建liziyugtjascom议增持山西汾酒水井坊舍得酒业老白干酒酒鬼酒等啤酒及大众S0880519080010品首选啤酒及低估值大众品建议增持青岛啤酒燕京啤酒百润股份港股华润啤酒大众品首选低估值标的建议增持绝味食品洽洽食品徐洋分析师承德露露李子园伊利股份等受益标的天润乳业新乳业等中期重021-38032032点布局成长性子行业餐饮供应链建议增持千禾味业宝立食品千味央xuyang022481gtjascom厨安井食品味知香等S0880520120008姚世佳分析师021-38676912yaoshijiagtjascom白酒高端地产酒韧性强次高端分化加剧我们判断2023年消费仍以消S0880520070001费场景修复为主从而形成强量弱价的情况从此前价格驱动到目前量的竞争行业头部化趋势加速经济复苏相对偏弱消费力恢复仍需一个过程李耀分析师未来批价上行时间点推迟斜率放缓中秋国庆等节日将是重要验证期8621-38675854随着旺季来临以及潜在宏观稳经济政策逐步落地经济动能与消费力将逐步liyao022899gtjascom恢复消费信心与市场情绪有望提振目前板块三低形成低估值低预期请务必阅读正文之后的免责条款部分11of42每日报告回放S0880520090001低持仓配置价值凸显陈力宇分析师021-38677618chenliyugtjascom啤酒动销平稳结构持续升级啤酒受益场景恢复动销保持较快中期S0880522090005成本下降长期结构升级毛销差有望显著改善驱动业绩拐点向上确定李美仪研究助理性凸显021-38038667limeiyi026738gtjascomS0880122070042大众品边际改善首选低估值中期布局成长大众品逐步改善成本下降陆续体现毛销差有望扩大首选低估值标的成长性赛道主要聚焦于餐饮供应链渗透率提升产品创新持续成长可期风险提示经济复苏不及预期市场竞争加剧成本上涨出现食品安全问题行业专题研究汽车高阶智驾的突破与挑战2023-09-04吴晓飞分析师0755-23976003维持行业增持评级AI加持下智能驾驶迭代有望提速产业链迎来价值wuxiaofeigtjascom重估部分整车企业更为受益决策层推荐标的德赛西威科博达均胜S0880517080003电子华阳集团等受益标的经纬恒润等执行层推荐标的伯特利拓普多飞舟分析师集团星宇股份华域汽车感知层推荐标的保隆科技华依科技受益010-83939800标的联创电子等整车推荐标的小鹏汽车理想汽车江淮汽车长安汽duofeizhou026148gtjascom车比亚迪长城汽车等受益标的蔚来汽车赛力斯S0880523020001法规需为责任主体切换背书实现技术标准体系统一因自动驾驶技术涉及生命安全各国政府多对高级别自动驾驶落地持谨慎态度相关支持性法律法规的出台节奏较为缓慢这在一定程度上限制了高级别自动驾驶技术的发展目前政策端制约高级别自动驾驶落地的阻碍主要来自于两方面1权责划分不清晰2标准体系未完善建立零部件方面高级别自动驾驶将带来部分配件新增升级但现行法规尚无硬性要求技术模型架构已确立核心在于数据闭环的搭建随着自动驾驶技术的迭代目前行业已形成BEVTransfomer主流算法架构该架构可在技术层面保证高阶自动驾驶的实现但最终的效果取决于海量数据的投喂因此需要数据闭环的形成数据闭环搭建在技术上难度不大核心难点在于测绘资质量产车采集数据储存数据标注与处理模型训练等问题的解决商业模式渐进式发展迅速跨跃式遭遇生存瓶颈目前市场上有两种高阶自动驾驶实现方式一种被称之为渐进式发展即以特斯拉为代表的主张从L2级辅助驾驶技术逐步升级至L5完全自动驾驶另一种称之为跨越式发展即以Waymo为代表的直接以L4-L5级别无人驾驶为目标直接迈向完全自动驾驶目前采用渐进式发展策略的车企正持续通过海量低成本的采集数据实现自动驾驶算法的快速迭代盈利能力也较强而采用跨越式发展的自动驾驶Tier1大多面临现金流困境完全自动驾驶技术的实现也尚需时请务必阅读正文之后的免责条款部分12of42每日报告回放日风险提示汽车智能化发展不及预期的风险芯片短缺的风险汇率与贸易摩擦的风险行业日报周报双周报月报有色金属国君有色工于嘉懿分析师021-38038404业金属周度数据库09022023-09-04yujiayigtjascomS0880522080001电解铝库存低位延续政策预期提振铝价供应方面云南地区继续刘小华研究助理释放新投产产能9月末之前云南计划再投产15万吨而行业近期无减产计021-38038434划因此后续产能增速或有放缓截至目前本周电解铝开工产能427990liuxiaohua027843gtjascom万吨较上周增加5万吨开工率已达到9058库存方面云南产能基本S0880123020054释放完毕华南仓储库存因此有所增加但华东地区库存依旧低位市场货源寥寥提振现货铝价需求方面本周加工企业减复产不一整体产量上宁紫微分析师行对电解铝理论需求有所增加下游加工订单虽然依旧较好但高位成本021-38038438下加工行业依旧稍有亏损生产积极性实际不高不排除减产可能届时ningziweigtjascom电解铝需求将有回落S0880523080002铜积极因素累积铜价或延续强势供给方面本周进口铜精矿TC偏弱运行周内TC价格93美元吨市场上临近船期的货物TC略偏高主流观点基本保持在90美元中位一下的水平9月船期货物的TC或许能够达到90美元中位贸易商可成交主流在90美元低位冶炼厂可成交主流维持在90美元中低位供应端保持稳定部分船期略有放缓炼厂方面随着国内集中检修月度时间过去各炼厂生产逐步稳定大多炼厂满负荷正常运转需求方面下游加工企业刚需采买现货市场成交清淡市场新增订单较少加之月末下游未有补库意愿整体消费难有起色但马上进入九月份市场对传统消费旺季金九银十的预期较为乐观维持行业增持评级增持紫金矿业洛阳钼业受益西部矿业天山铝业云铝股份神火股份明泰铝业南山铝业中国宏桥中国铝业等催化剂美联储货币政策转向提前风险提示下游需求弱于预期美联储加息缩表超预期行业日报周报双周报月报医药沪深港通资金医药股丁丹分析师0755-23976735流向数据库2023-09-04dingdangtjascomS08805140300011北上资金中艾力斯单周增持最多增持比例096恒瑞医药单周赵峻峰分析师净买入最多净买入额约299亿元0755-23976629请务必阅读正文之后的免责条款部分13of42每日报告回放zhaojunfenggtjascom2南下资金中固生堂单周增持最多增持比例080药明生物单周净买S0880519080017入最多净买入额约489亿港币3北上资金最新持股比例前三益丰药房1596艾德生物1432金域医学11864南下资金最新持股比例前三亚盛医药-B3569固生堂3548绿叶制药3535公司更新报告长安汽车0006258月销量环比基本本次评级增持上次评级增持持平S7单月交付破万2023-09-05目标价1795元上次目标价1795元维持目标价1795元维持增持评级维持2023-2025年EPS预测为现价1335元094097130元参考可比公司给予公司2024年185倍PE维持目标价总市值132423百万1795元维持增持评级8月销量209万辆环比基本持平长安汽车8月销量209万辆同比510吴晓飞分析师环比基本持平同比大幅增长主要系同期高温限电致减产1-8月长安汽车销量万辆同比自主品牌销量万辆同比自0755-2397600316331141361176主乘用车销量1035万辆同比253自主品牌海外销量155万辆同比wuxiaofeigtjascom195S0880517080003多飞舟分析师自主销量环比略下降长安马自达表现亮眼8月长安自主长安福特长安马010-83939800自达分别实现销量127万辆22万辆08万辆同比1117-102492duofeizhou026148gtjascom环比-1648600自主销量环比略下降合资中马自达表现亮眼S0880523020001新能源月销4万辆环比持平S7单月交付破万8月自主品牌新能源销量40万辆同比1236环比基本持平其中深蓝品牌8月交付14736辆环比119S7交付10039辆1-8月累计自主品牌新能源销量256万辆同比1024截止年末公司还将推出长安启源旗下4款车型阿维塔E123款P13架构智电IDD车型等预计2023年新能源车销量将在众多新车型推动下实现高增长风险提示价格战风险产能受限的风险新能源渗透率提升不及预期的风险公司研究海外网龙0777旗舰IP稳健增长教本次评级增持上次评级增持育平板打开新市场2023-09-05目标价000元现价元000维持增持评级维持目标价2249港元公司半年度业绩符合预期总市值0百万游戏稳健增长IP系列产品丰富教育短期承压下半年复苏在即我们维持盈请务必阅读正文之后的免责条款部分14of42每日报告回放利预测预测2023-2025年净利润8429431120亿元人民币下同对应维持增持评级PE914X816X687X梁昭晋分析师毛利率明显优化净利润环比恢复增长公司23H1实现收入3681亿元0755-23976666同比-132主要由于上半年教育收入有所承压实现毛利润2287亿元liangzhaojin027677gtjascom同比-15毛利率62同比7pct受益于游戏收入占比且毛利率提升明S0880523010002显实现净利润453亿元同比-164环比1041净利率123环比62pct游戏利润释放与教育亏损环比收窄叠加公司经营费用率保持平稳推动公司利润端恢复环比增长游戏收入创新高旗舰IP魔域表现强劲公司23H1实现游戏收入1920亿元同比81游戏毛利率968同比12pct经营利润11亿元同比9经营利润率达到570同比03pct其中端游手游收入163亿元同比87国内海外游戏收入同比94旗舰IP魔域系列表现强劲端游收入同比10手游产品收入同比10英雄之刃通过IP联动推动收入环比1224-25年旗舰IP及新IP储备产品上线将推动游戏稳步增长IFPD龙头地位稳固进军中低端市场探索AI变现公司23H1实现教育收入172亿元同比-286教育毛利率244同比-09pct经营利润-249亿元经营利润率-145环比-081pct后疫情时代全球IFPD市场需求回落导致收入承压公司仍保持五个核心市场的领先地位5月推出ActivPanelLX进军中低端市场231H占普罗米修斯收入比重达到4年底将推出首款与普罗米修斯平板整合的软件订阅服务探索AI变现海外教育分拆上市亦有望释放增长潜力风险提示行业监管政策变化海外IFPD市场竞争加剧旗舰游戏表现有所下滑新游戏上线进度未及预期公司更新报告瑞可达688800业绩短期承压产品本次评级增持上次评级增持布局不断完善2023-09-05目标价5375元上次目标价14400元维持增持评级由于下游需求结构变动导致订单量减少同时考虑股本现价4121元扩充我们下调公司2023-2024年EPS至141-116215-144元新总市值6528百万增2025年EPS预测为299元考虑行业平均估值水平给予公司2024年25xPE下调目标价至5375-4837元增持评级王聪分析师业绩低于预期短期承压公司23H1实现营业收入648亿元同比-1173归母净利润亿元同比实现营业收入亿元同比021-38676820067-470223Q2319-1420归母净利润026亿元同比-633823H1收入中新能源汽车占wangconggtjascom比8573通信产业占比907利润下滑幅度显著高于收入下降主要由于S08805170100021公司在全球范围的业务推广导致费用的增加2报告期内公司股权激刘校研究助理励支付金额较高3公司加大研发投入研发费用增加021-38038661liuxiao026731gtjascom持续推进全球化布局产品线不断完善公司的墨西哥和美国工厂正在做试S0880122070050生产前的准备工作预计将于下半年投产主要业务涉及新能源汽车储能光伏领域等产品的生产此外公司智能网联的高速连接器已完成全系列开请务必阅读正文之后的免责条款部分15of42每日报告回放发包括FakraMiniFakraHSD以太网VEHTypeC等产品线齐全目前正处于市场开发和业务拓展阶段公司于2023年与江苏泰州港经济开发区签订项目投资意向协议进一步完善布局提升公司竞争力催化剂新增定点项目高速连接器订单导入风险提示产品降价市场竞争加剧公司首次覆盖长白山603099交通链接一线客源本次评级增持目标价1630元冰雪项目提升客单2023-09-05现价1336元总市值百万3563首次覆盖给予增持评级预计2023-2025年EPS为049057065元对应2023-2025年PE分别为272321倍看好交通改善及冰雪项目升级带来的客流和客单价提升给予目标价163元增持刘越男分析师021-38677706三大改善助力长白山链接一线客源公司地处边境交通约束显著2023liuyuenangtjascom年7月长白山机场二期改扩建完成显著增加排班量直飞城市数华南华东及南方游客明显增加沈佳高铁敦白段通车便利东三省客流年S08805160300032025沈白高铁全面通车后北京到长白山高铁时间从8小时缩短至4小时有望庄子童研究助理提升非旺季客流量吉林日报021-38032683zhuangzitong026312gtjascom冰雪旅游热情不减政策催化不断场地供给增加交通便利度提升冬S0880122050050奥结束后居民冰雪旅游热情不减政策陆续出台推动产业发展吉林省规划提出2025年冰雪产业高质量发展体系初步建立要求产业总规模达2500亿元公司自身冰雪项目立足野雪公园更具差异化聚焦专业化自然性有望受益冰雪产业发展定增预案发布催化温泉部落二期建设提上日程2022年发布定定增预案提出募集资金总额不超5亿元用于长白山火山温泉部落二期建设以及旅游交通设备购置过会审批提上日程二期建设配合2025年交通改善时点定位中端休闲度假补全一期产品并打造全新综合商业体综合提升服务质量及引流能力风险提示需求不振铁路建设时间不及预期冰雪项目竞争激烈公司首次覆盖安克创新300866核心壁垒稳固铸本次评级增持目标价10720元就跨境电商龙头2023-09-05现价8577元总市值34859百万首次覆盖给予增持评级我们预测2023-25年EPS为38346154元增速增362017参考同行业可比公司估值给予目标价1072元首次覆盖请务必阅读正文之后的免责条款部分16of42每日报告回放刘越男分析师给予增持评级021-38677706liuyuenangtjascom深耕跨境电商十余载聚焦消费电子浅海1公司于2011年成立历经12年发展形成以充电智能创新无线音频为核心的跨境电商龙头2公司产品主S0880516030003要销向北美欧洲日本2022年分别占比512013销售渠道以亚马逊为陈笑分析师主占比约56线下占比亦稳步提升32018-22年营收自523亿元增至021-386779061425亿元CAGR为285归母净利自427亿元增至1143亿元CAGRchenxiao015813gtjascom为2794整体规模及核心财务指标位居前列S0880518020002行业景气度上行头部公司率先受益1跨境出口电商前景广阔消费电子为重要品类前景广阔且得益于制造技术的提升及人工智能物联网等新兴技术的发展将加速迭代并催生新的产品形态2随政策支持力度增强一带一路RCEP打开新发展空间供给侧改善海运价格下降行业景气度上行长期价值凸显3当前行业集中度仍较低头部公司将依托供应链品牌势能研发等优势树立核心壁垒实现经营扩张份额提升四重核心优势铸壁垒未来发展可期1产品研发能力强不断推陈出新研发费用率758研发人员占比超50远胜同行可转债将投向包括便携储能在内的产品研发2组织创新能力高效团队协作能力强人均创收创利等核心经营指标位居前列3品牌势能突出已搭建涵盖六大自主品牌的品牌矩阵建立起较高的品牌认知度和忠诚度4多渠道多区域布局线上线下全渠道布局巩固欧美成熟市场拓展新兴市场风险提示第三方平台经营风险国际贸易摩擦风险行业竞争加剧的风险存货管理风险等公司更新报告恒铭达002947消费电子逆势增长本次评级增持上次评级增持新能源布局加速推进2023-09-05目标价3057元上次目标价3100元维持增持评级维持目标价至3057元考虑终端需求较弱下调其23-24现价1950元年EPS至122167元前值155216元预计其2025年EPS为221元总市值4488百万参照行业估值24年PE202X维持目标价3057元对应24年183XPE维持增持评级王聪分析师公司23H1业绩符合预期公司23H1营收667亿元同比增长1377归母净利润达亿元同比增长公司业绩表现出色受益于积极参与客021-386768200951633户产品创新产品良率提升wangconggtjascomS0880517010002公司消费电子业务逆势增长产能爬坡支撑业绩释放公司不断提升产品良文紫妍分析师率向高端产业链延伸保持快速响应协同客户创新产品2022年公司消费021-38038321电子业务收入达1253亿元同比增长4691占比提升至8097公司wenziyangtjascom昆山市毛许路电子材料及器件结构件产业化项目一期厂房部分已投入S0880523070001使用昆山二期厂房的基本建设已完成将于2023年投入使用为消费电子业务提供产能支持持续推进通信新能源产业布局产品方面公司取得了国内知名头部电池厂商的合格供应商资格并已开始供应相关产品为公司业务增长奠定坚实基请务必阅读正文之后的免责条款部分17of42每日报告回放础产能方面公司于3月2日公告定增预案投入1175亿元建设惠州恒铭达智能制造基地建设期为2年采用边建设边投产方式预计第2年逐步释放产能第4年达到满产以此扩大通信及新能源领域产能拓宽产品线布局风险提示新产品验证进度不及预期中美贸易摩擦的不确定性公司更新报告爱旭股份600732业绩符合预期期本次评级增持上次评级增持待ABC电池组件大放异彩2023-09-05目标价3599元上次目标价5101元维持增持评级公司公告2023年半年报业绩高增符合预期维现价2174元持2023-2025年EPS预测192247311元维持目标价3599元维持总市值39739百万增持评级电池片盈利优异ABC电池组件加速扩产公司23H1实现电池及组件销庞钧文分析师售1876GW测算Q2实现电池销售约92GW单瓦盈利接近8分还原减值后电池继续维持高盈利水平目前公司珠海首期电021-38674703PERC65GWABC池已实现投产平均量产转化效率265采用全球首创的无银化技术对pangjunwengtjascom应18254版型组件交付功率达465W72版型功率达620W量产效率24S0880517120001全生命周期中的发电量提升15以上公司23H1已实现部分ABC组件销售周淼顺分析师不含税单价约220元w下半年将实现批量出货至2023年末预计完成021-38038264珠海首期10GW电池组件力争实现义乌15GW电池组件建成投产形zhoumiaoshungtjascom成25GW的ABC电池及组件的制造能力济南10GW电池组件项目已开展前期筹备工作S0880521040003石岩分析师加快市场渠道布局客户订单进展顺利市场布局方面目前公司海外市场0755-23976068优先聚焦于欧洲日韩的户用和工商业市场渠道建设基本完成23Q4大shiyan019020gtjascom规模展开地面电站推广优先聚焦中国欧洲的高价值地面电站并与德国S0880519080001Memodo集团签订13GW荷兰LIBRA集团签订650MW与多家当地企业达成欧洲日本中国的区域销售协议代理分销合作催化剂ABC电池超额盈利得到验证新电池技术快速投产风险提示超预期的行业扩产带来的竞争加剧海外贸易保护风险公司首次覆盖中科飞测-U688361半导体量检测设本次评级增持目标价10680元备龙头国产替代正当时2023-09-05现价8381元总市值百万26819首次覆盖给予增持评级目标价1068元公司为国产半导体量检测设备龙头持续拓展产品深度与广度成长空间不断打开预计公司2023-2025年营收为82412201673亿元可比公司2024年PS为1064倍请务必阅读正文之后的免责条款部分18of42每日报告回放徐乔威分析师考虑到量检测设备国产化率远低于可比公司所在赛道以及公司的龙头地位021-38676779给予公司2024年28倍PS对应市值3416亿元对应目标价1068元xuqiaowei023970gtjascom国内半导体量检测设备领军者公司已形成9项核心技术并成功应用于各系S0880521020003列产品成立以来承担多项国家级省级市级研发任务是国产半导体量李启文研究助理检测设备龙头随着公司产品不断通过下游验证公司设备持续放量021-380384352019-2022年分别实现销量32101108138台预计公司业绩将进入爆发期liqiwen027858gtjascomS0880123020064半导体量检测设备国产化率极低本土企业大作为2022年全球和中国大陆半导体量检测市场规模分别为921亿美元311亿美元2022年半导体量检测设备国产化率仅345国内市场主要被科磊等海外巨头垄断公司技术实力领先大力拓展产品广度和深度2022年公司研发投入206亿营收占比43研发人员324人员工占比432022年公司占国产份额68为国产龙头目前批产产品可服务市场空间277在研纳米图形晶圆缺陷检测和OCD推向市场后可服务市场空间将扩大到626公司也在加大对14nm制程的攻关公司已有客户覆盖国内一线集成电路厂商前道覆盖中芯国际长江存储等先进封装覆盖长电科技等半导体设备商覆盖北方华创华海清科等风险提示行业周期波动竞争加剧研发不及预期原材料缺货等公司更新报告江海股份002484高端产品持续发力本次评级增持上次评级增持产能扩充进展顺利2023-09-05目标价3542元上次目标价3570元维持增持评级维持目标价3542元维持其23-24年EPS为101120现价1827元元预计2025年EPS为150元参照行业估值并考虑公司龙头地位维持总市值15419百万目标价3542元对应24年2952倍PE维持增持评级公司23H1业绩符合预期公司23H1营收2473亿元同比增长1397归王聪分析师母净利润362亿元同比增长2101Q2营收1291亿元同比858归母净利润亿元同比增长公司业绩增长主要受益于新能源客户021-386768202071431持续导入以及降本增效带来利润率改善wangconggtjascomS0880517010002三大电容产品共同发力公司传统铝电解电容业务受益于新能源高速发展文紫妍分析师23H1营收2004亿元同比增长1211毛利率同比提升156pct至2757021-38038321同时MLPC作为CPUGPU关键部件技术性能工艺已取得突破大规模应wenziyangtjascom用指日可待薄膜电容快速成长23H1实现营收197亿元同比增长3873S0880523070001超级电容虽营收1亿元同比下降518但公司超级电容器特别是锂离子超级电容器获得国内外多家著名企业的认可在车辆医疗仪器新能源等领域已批量应用产能扩充进展顺利材料自给成本改善加速2022年公司主要应用于新能源铝电解电容器产能扩充了40高端电容器项目一期如期竣工投产车用薄膜电容器大规模扩产有效提升产品性价比和竞争力铝电解电容器核心材料较低成本化制造基地规划建设落地实施化成箔节能改造情况良好成本请务必阅读正文之后的免责条款部分19of42每日报告回放压力得到缓解风险提示原材料价格剧烈波动新产品开发进度不及预期公司更新报告福晶科技002222短期业绩略有承压本次评级增持上次评级增持综合竞争力不断提升2023-09-04目标价3575元上次目标价2100元维持增持评级考虑到光通信及激光领域的需求不及预期我们下调公现价2803元司2023-2024年EPS预测至055-005065-002元新增2025年EPS总市值11983百万预测为084元考虑市场平均估值水平的上升以及公司是全球规模最大的LBOBBO晶体生产及元器件生产企业给予公司2024年55xPE目标价上调至元增持评级35751495王聪分析师短期业绩承压略低于预期公司实现营业收入亿元同比021-3867682023H1389-122归母净利润110亿元同比-72823Q2实现营业收入191亿元同比wangconggtjascom-277环比-302归母净利润057亿元同比-1341环比851S0880517010002分产品来看非线性光学晶体元器件23H1实现收入101亿元同比-333刘校研究助理激光晶体元器件066亿元同比-236精密光学原件118亿元同比021-38038661-1036激光器件089亿元同比1521业绩略有下滑主要由于下游激liuxiao026731gtjascom光及光通讯领域需求下滑S0880122070050产品线进一步扩张打造晶体光学元件激光器件一站式服务供应商公司已经实现了应用于5G通讯的新型棱镜反射式镀金光栅的批量生产并已进入国际头部企业供应链自主研发的声光器件磁光器件等获得紫外激光器光纤激光器等激光器的厂商的认可并实现批量供应公司的产品线不断丰富竞争力持续提升催化剂在客户的份额不断扩大新客户的导入风险提示新产品研发不及预期下游需求恢复不及预期公司首次覆盖兴业科技002674皮革龙头深耕不辍本次评级增持目标价1478元汽车革孕育新机2023-09-04现价1220元总市值百万3561目标价1478元首次覆盖给予增持评级预计2023-2025年公司EPS分别为083106129元综合PE与DCF估值结果目标价1478元首次覆盖给予增持评级陈力宇分析师021-38677618与众不同的观点市场认为真皮内饰供应商纷纷加速拓展新能源自主车企chenliyugtjascom客户市场竞争日益加剧公司汽车革业务增长不可持续我们认为公司较竞争对手具备价格弹性大服务响应快等优势能够在市场竞争中稳住龙S0880522090005请务必阅读正文之后的免责条款部分20of42