本报告导读：
　　公司新能源锂电、光伏业务持续保持高增，3C业务有望逐步回暖，同时公司持续强化一站式服务能力，业绩有望持续增长。
　　投资要点：
　　维持增持评级。公司深耕自动化零部件领域，新能源、光伏领域保持高速增长，3C领域有望逐步回暖。维持2023-2025年EPS分别为1.27/1.67/2.03元，维持目标价57.98元，维持增持评级。
　　业绩符合预期：公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营收15.27亿元（同比+31.23%），归母净利3.46亿元（同比+34.40%），业绩符合预期；单二季度实现营收8.24亿元（同比+50.55%），归母净利1.85亿元（同比+18.23%）。
　　新能源锂电、光伏业务实现高增，3C业务有望逐步回暖。分行业来看，2023H1新能源行业实现营收6.07亿元（同比+64.04%），随着下游动力锂电池、储能锂电池出货量快速增长，上游自动化设备及自动化零部件行业将充分受益，有望持续快速增长；光伏行业实现营收1.53亿元（同比+140.02%），我国光伏新增装机量持续增长，对自动化零部件需求保持旺盛；3C行业实现营收2.97亿元（同比-1.94%），主要受智能手机等下游需求较弱影响，随着3C行业需求逐步回升，公司3C领域自动化零部件有望回暖。
　　持续强化一站式服务能力，业绩有望稳步增长。公司位居FA工厂自动化零部件一站式供应商前列，建立了敏捷制造的自制供应和OEM供应、集约化采购的外部供应体系，持续增强供应链能力和数字化优势，业绩有望稳步增长。
　　风险提示：市场竞争加剧；新品开发不及预期；下游需求不及预期。

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo资本货物工业TableMainInfoTableTitleTableInvest怡合达301029评级增持上次评级增持锂电光伏保持高增3C有望逐步回暖目标价格5798上次预测5798公怡合达2023年中报点评当前价格3549司徐乔威分析师张越分析师20230830021-386767790755-23976385更交易数据xuqiaowei023970gtjascozhangyue025639gtjascomTableMarket新52周内股价区间元3402-7770证书编号mS0880521020003S0880522090004报总市值百万元20507本报告导读总股本流通A股百万股578298告流通股股百万股公司新能源锂电光伏业务持续保持高增3C业务有望逐步回暖同时公司持续强BH00流通股比例52化一站式服务能力业绩有望持续增长日均成交量百万股187投资要点日均成交值百万元7505TableSummary维持增持评级公司深耕自动化零部件领域新能源光伏领域保持TableBalance资产负债表摘要高速增长3C领域有望逐步回暖维持2023-2025年EPS分别为股东权益百万元2868127167203元维持目标价5798元维持增持评级每股净资产496业绩符合预期公司发布2023年半年报2023年上半年实现营收市净率71净负债率-30681527亿元同比3123归母净利346亿元同比3440业绩符合预期单二季度实现营收824亿元同比5055归母净TableEpsEPS元2022A2023E利185亿元同比1823Q1017033Q2027027新能源锂电光伏业务实现高增3C业务有望逐步回暖分行业来证Q3028032券看2023H1新能源行业实现营收607亿元同比6404随着下Q4015035游动力锂电池储能锂电池出货量快速增长上游自动化设备及自动全年088127研化零部件行业将充分受益有望持续快速增长光伏行业实现营收究TablePicQuote报153亿元同比14002我国光伏新增装机量持续增长对自动52周内股价走势图化零部件需求保持旺盛3C行业实现营收297亿元同比-194怡合达深证成指告主要受智能手机等下游需求较弱影响随着3C行业需求逐步回升36公司3C领域自动化零部件有望回暖23持续强化一站式服务能力业绩有望稳步增长公司位居FA工厂自10-3动化零部件一站式供应商前列建立了敏捷制造的自制供应和OEM-15供应集约化采购的外部供应体系持续增强供应链能力和数字化优-28势业绩有望稳步增长2022-082022-112023-022023-05风险提示市场竞争加剧新品开发不及预期下游需求不及预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入18032515341945505683绝对升幅-9-19-25-4939363325相对指数-4-16-12经营利润EBIT45555681510661295-5022463121TableReport相关报告净利润归母4015067339641174-4826453222国内FA自动化零部件龙头未来趋势持续向每股净收益元069088127167203好20230531每股股利元030030030030030TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率253221238234228净资产收益率177190216221212投入资本回报率174181207212203EVEBITDA76105008209315731233市盈率51184049279621261747股息率0808080808请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage怡合达301029TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230830财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入18032515341945505683工业营业成本10531532210028223561税金及附加1017212835资本货物销售费用88121154200250管理费用118181222296369EBIT45555681510661295公允价值变动收益00000TableStock投资收益1781014怡合达301029财务费用-7-15-20-30-38营业利润46457884211071346所得税6372109142173少数股东损益00000净利润4015067339641174评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产10941115173021503248上次评级增持其他流动资产45555长期投资00000目标价格5798固定资产合计647687803873904上次预测5798无形及其他资产4966727679资产合计27753426430157237031当前价格3549流动负债50673787913361471非流动负债723232323股东权益22632666339943645537投入资本IC22632687342043855558TableWebsite公司网址现金流量表wwwyhdfacomNOPLAT3944877099291129折旧与摊销195483102107流动资金增量-49361-47-487-33资本支出-224-152-155-159-150公司简介自由现金流-3044515913851053TableCompany经营现金流2332557625691234公司专业从事自动化零部件研发生产投资现金流-573195-147-148-136和销售提供FA工厂自动化零部件一融资现金流502-75000现金流净增加额1633746154201098站式供应公司深耕自动化设备行业财务指标基于应用场景对自动化设备零部件进成长性行标准化设计和分类选型通过标准设收入增长率490395359331249EBIT增长率496222465309215定产品开发供应链管理平台化运净利润增长率476264448315217营以信息和数字化为驱动致力于为利润率自动化设备行业提供高品质低成本毛利率416391386380373EBIT率253221238234228短交期的自动化零部件产品净利润率222201215212207收益率净资产收益率ROE177190216221212总资产收益率ROA144148170169167投入资本回报率ROIC174181207212203运营能力存货周转天数10741170113211351140应收账款周转天数611850729750760总资产周转周转天数44344438406939654040净利润现金含量0605100611TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入12460453526偿债能力1m资产负债率1852222102372123m净负债率226285265311270估值比率12mPE51184049279621261747PB16291187603470370-28-25-22-19-16-13-9-6EVEBITDA76105008209315731233PS787680600451361股息率0808080808周内价格范围TableRange523402-7770市值百万元20507股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债492245571495312130444412982920153038110228117331990526-143271870824-28-102217511232022-082022-122023-042023-0821A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万怡合达价格涨幅收入增长率净资产收益率怡合达相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage怡合达301029本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3