事件：公司发布2023年半年业绩报告,2023H1公司实现营业收入51.14亿元（+59.52%），归母净利润3.98亿元（+62.54%）。实现收入、利润双增长，增长主要来自于辽健和江能并购标的并表带来的业绩增厚。
　　业务整合管理效能提升，推动盈利迅速回升及核心业务快速增长。公司通过经营效益的改善，进行学科建设和集团化管理，旗下医院在业务量、收入和经营利润方面均较去年同期提升，业务端，成员医院常规诊疗门诊量和住院量分别约为710万人次（+5.3%）和31万人次（9.7%）。收入端，2023年H1公司医院集团运营业务收入为51.14亿元（+59.52%），其中综合医疗服务收益47.45亿元（+104.26%）；医院GPO业务收入3.35亿元（-17.17%）。得益于学科建设诊疗业务的毛利占比超过了73%，增长超10%。公司2022Q4受疫情干扰业务运营低基数，在复苏及管理运营赋能等多因素作用下，医院集团业务预计有望在下半年保持快速增长。
　　央企办医典范，公司业务并表贡献增量，政策推动下国企办医有望成为公立医疗第二国家队。2023H1华润医疗布局10个省份，在全国共管理运营146家医疗结构；其中三级医院13家，二级医院27家。2023H1公司自有医院18,630张床，床位使用率达80.60%。华润医疗整体营收和利润的双增长主要来自于辽健（27家医疗机构）及江能成员医疗机构（6家），其中包含5家三甲医院，并表后带来的20.91亿元的综合营业收益及2.57亿元的综合净利润，辽健和江能的收入追溯并表于2022年6月2日；剔除并表，存量医院净利润增长约7%。华润医疗与华润健康业务协同整合，未来还将通过持续“并购+提升”已有医院经营效率双轮驱动增长。未来集团化运营规模效应有望进一步显现，净利润有望随网络布局快速增长。
　　盈利预测：考虑到公司系央企办医典范，综合医疗服务龙头公司，运营管理持续改善提升，未来集团内有望并购整合。预计2023-2025年公司营业收入分别为102.93/111.56/120.95亿元，归母净利润分别为7.13/8.49/9.52亿元，EPS分别为0.55/0.65/0.73元；对应PE分别为9.84/8.26/7.37倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：医院运营管理风险，整合不达预期、医保政策风险。